FabricaONE.AI выходит на IPO: цена, дисконт и что важно знать инвесторам

🤖 Российский рынок готовится к ещё одному технологическому размещению. Компания FabricaONE.AI, входящая в ГК Softline и специализирующаяся на разработке ПО на основе искусственного интеллекта, объявила о сборе заявок на IPO. Организаторы размещения — «БКС Мир инвестиций» и «Иволга Капитал».

📊 Параметры размещения. Ценовой ориентир установлен на отметке 25 рублей за акцию, что соответствует капитализации примерно в 14 млрд рублей (без учёта привлекаемых средств). Индикативный объём сделки — не менее 2 млрд рублей. Сбор заявок начался 23 апреля и продлится до 29 апреля, а торги на Мосбирже планируется начать 30 апреля под тикером FIAI. Размещение доступно как для квалифицированных, так и для неквалифицированных инвесторов.

💰 Структура сделки: cash-in и отсутствие продаж от старых акционеров. Инвесторам будут предложены исключительно акции дополнительного выпуска (формат cash-in). Это означает, что все привлечённые средства пойдут непосредственно в компанию на развитие и масштабирование бизнеса. Действующие акционеры (в первую очередь головной Softline) не продают свои доли и намерены сохранить значимый пакет после IPO. Они также приняли стандартные lock-up обязательства на 180 дней.

⚖️ Стабилизация и аллокация. В рамках размещения предусмотрен механизм стабилизации в объёме до 15% от сделки на срок 30 дней после начала торгов — это стандартная практика для сглаживания волатильности на старте. Розничным инвесторам обещают гарантированную аллокацию не менее одного лота. При этом подача более 10 заявок от одного лица лишает права на получение бумаг.

🧩 Что делает компания: модель «единого окна». FabricaONE.AI сформирована путём консолидации зрелых ИТ-активов, которые Softline активно приобретал в последние годы: Bell Integrator, SL Soft, SL Prom Soft, «Девелоника», «Академия АйТи» и другие. В 2025–2026 годах периметр расширился за счёт контроля в консалтинговом бизнесе «Борлас» и BeringPro. Бизнес-модель строится вокруг четырёх направлений: заказная разработка (68% выручки), тиражное и промышленное ПО (12%), консалтинг (18%) и корпоративное обучение (3%). Компания позиционируется как первый чистый AI-эмитент на российском рынке.

📈 Финансовые показатели и прогнозы. За 2025 год совокупная выручка в обновлённом периметре составила 25,5 млрд рублей, показав рост на 13%. Менеджмент прогнозирует ускорение до 16–20% в 2026–2028 годах. При этом рентабельность по скорр. EBITDA в 2025 году — 19%, с таргетом выхода на 22–25% к 2028 году. Доля рекуррентной выручки (лицензии, подписки) выросла с 39% до 43%. Показатель NIC (чистая прибыль с учётом капитальных затрат) в 2025 году составил 1,63 млрд рублей.

✨ Ключевой момент — оценка. По параметрам сделки выходит, что компания идёт с мультипликатором около 3,2x по EV/EBITDA. Это примерно в два раза ниже среднего по публичным ИТ-компаниям (5–7x). Для сравнения, недавно вышедший на IPO Базис оценивался заметно дороже. Такой дисконт — редкость для российского рынка, где новые размещения часто происходят без видимой премии к аналогам. Его можно объяснить консервативной конъюнктурой и статусом новичка, но для инвестора это выглядит как возможность заработать на будущем росте.

🎯 Куда пойдут деньги: M&A как стратегия роста. Менеджмент подтвердил, что 95–100% привлечённых средств будут направлены на сделки M&A. Ключевые цели — промышленная автоматизация, AI-ассистенты для ритейла и малые языковые модели (SLM). При этом компания имеет более 1,1 тыс. клиентов, включая такие корпорации, как «Норникель», «Аэрофлот» и X5 — все они являются реальными кейсами внедрения ИИ. Главный риск стратегии — способность менеджмента эффективно интегрировать покупаемые активы и получить синергию.

💸 Дивиденды: бонус для первых инвесторов. Компания планирует направить на дивиденды за 2025 год 400 млн рублей (25% от NIC). Инвесторы, которые купят акции на IPO и попадут в реестр на дату отсечки в третьем квартале, смогут получить эту выплату. В дальнейшем дивидендная политика предполагает ежегодные выплаты на уровне 25–50% от NIC. Это дополнительный плюс к основному инвестиционному кейсу.

⚠️ Риски и важные нюансы. Во-первых, 80% акций компании принадлежит Softline — остаётся вопрос, насколько активно головная структура будет поддерживать развитие «дочки». Во-вторых, для сотрудников предусмотрена программа мотивации через конвертируемые привилегированные акции потенциальным объёмом до 14% текущего капитала, что создаёт риск размывания для миноритариев в будущем. В-третьих, прогнозы по росту рентабельности предполагают повышение с 19% до 22–25% к 2028 году — задача амбициозная, особенно с учётом интеграции менее маржинального консалтингового направления (13% EBITDA).

💡 Стратегия на IPO: FabricaONE.AI выходит на рынок с оценкой ниже публичных аналогов, имеет сильную полносервисную модель и чёткую стратегию роста через M&A. Дивидендный бонус для первых инвесторов добавляет привлекательности. Однако размывание от будущей мотивационной программы и неопределённость с интеграцией активов заставляют подходить к сделке с осторожностью. Нужно наблюдать за размещением — оценивать спрос и окончательную цену. Но пока этот кейс интереснее, чем многие другие IPO последнего времени. Следить за ходом сделки и оперативными комментариями можно в нашем канале.