Роснефть в 2025 году: бизнес устоял под давлением нефтяного шторма

🛢️ Годовой отчёт Роснефти за 2025 год отражает одно из самых сложных испытаний в истории компании. Выручка снизилась на 18,8% (до 8 236 млрд руб.), EBITDA — на 28,3% (до 2 173 млрд руб.), а чистая прибыль рухнула на 73% (до 293 млрд руб.). Главные факторы: укрепление рубля, падение цен на нефть (Urals в среднем $55,6 за баррель, дисконт достигал $27), рост налога на прибыль и высокая ключевая ставка.

📉 Операционные и финансовые показатели. Добыча нефти снизилась незначительно — с 184 до 181,1 млн тонн. Переработка упала сильнее (с 82,6 до 75,7 млн тонн) из-за ремонтов и оптимизации загрузки НПЗ. Производственные и операционные расходы выросли с 895 до 1 109 млрд руб., что дополнительно сжало операционную прибыль (с 2 129 до 1 087 млрд руб.). Капзатраты сократились до 1 360 млрд руб., скорректированный свободный денежный поток снизился на 45,9% (до 700 млрд руб.).

✅ Позитивные сигналы внутри хаоса. Несмотря на все трудности, компания сохранила положительный FCF и продолжает генерировать прибыль. Долговая нагрузка остаётся на комфортном уровне: ND/EBITDA выросло с 1,2x до 1,5x — умеренный рост для такого кризисного года. Более того, внешняя конъюнктура начинает разворачиваться: нефть подорожала, дисконты сократились, ключевая ставка снижается, а на горизонте маячит девальвация рубля, которая поддержит экспортёров. Аналитики БКС отмечают, что «это был один из самых тяжёлых годов, но бизнес выстоял и сохранил позитивный FCF».

💸 Дивиденды: символическая выплата. Дивидендная политика предполагает выплату не менее 50% чистой прибыли по МСФО. За 9 месяцев 2025 года уже выплачено 11,56 руб. на акцию (доходность 2,9%). Финальный дивиденд за 2025 год может составить около 2,26 руб. на акцию (ещё 0,4%). Совокупная доходность за год — порядка 3,3% — символический жест стабильности в трудный год.

🔮 Перспективы и идея для инвестора. 2025 год стал архисложным, но бизнес устоял. Уже в отчёте за 1П2026, вероятно, увидим улучшение. Однако для полноценной инвестиционной идеи необходимо сочетание двух факторов: цена нефти не ниже $100 за баррель на протяжении года и устойчивое ослабление рубля. Лично я остаюсь вне позиции: слишком много неконтролируемых рисков (геополитика, дисконты, налоги). Для тех, кто всё же готов рискнуть, стоит дождаться подтверждения разворота макротрендов. Подробный анализ и оперативные комментарии — в нашем Telegram-канале.