РЖД рухнула в пропасть: выручка выросла, а прибыль уменьшилась в 22 раза

     Российские железные дороги отчитались по МСФО за 2025 год. Цифры напоминают сценарий катастрофы: при росте выручки на 10% чистая прибыль монополии сжалась до смешных 2,3 млрд рублей. Это в 22 раза меньше, чем годом ранее. Что случилось с главной транспортной артерией страны и куда делись миллиарды?

📉 Цифры, от которых стынет кровь

     На первый взгляд, у РЖД всё неплохо. Суммарные доходы компании в 2025 году достигли 3,638 трлн рублей, прибавив 10,4% к показателю 2024 года. Грузооборот, пассажирские перевозки, индексация тарифов — всё работало в плюс.

     Но стоило спуститься на этаж ниже в отчётности, и картина меняется кардинально.

— Прибыль до налогообложения рухнула со 128,33 млрд рублей до 34,21 млрд рублей (снижение почти в 4 раза).
— Чистая прибыль и вовсе провалилась до 2,3 млрд рублей против 50,7 млрд рублей годом ранее.

     Падение — в 22 раза. Это даже не «коррекция», это обвал.

🔥 Главный пожиратель прибыли — проценты

     Секрет такого драматичного падения скрывается в одной строке отчёта: финансовые расходы. В 2025 году они составили 534,1 млрд рублей.

     Для сравнения: вся выручка компании — 3,6 трлн. То есть почти 15% от выручки ушло на обслуживание долга и проценты. Это абсолютный рекорд для компании.

     РЖД — это крупнейший инвестор в инфраструктуру страны. Компания строит Восточный полигон, расширяет БАМ и Транссиб, обновляет подвижной состав, запускает высокоскоростные магистрали. Всё это требует колоссальных заимствований. И в условиях высокой ключевой ставки (которая в 2025 году держалась на двузначных уровнях) проценты по кредитам и облигациям превратились в неподъёмный груз.

     Рост выручки на 10% был съеден ростом процентных расходов. В итоге от операционной прибыли практически ничего не осталось.

🏗 Инвестиции vs Дивиденды

     Для РЖД, которая на 100% принадлежит государству, дивиденды — вопрос второстепенный (компания их традиционно не платит). Но катастрофическое падение чистой прибыли — это всё равно тревожный сигнал для бюджетной системы и для кредиторов.

     По сути, РЖД сейчас работает не столько для получения прибыли, сколько для выполнения государственной инвестиционной программы. Каждый новый километр путей и каждый новый локомотив финансируются за счёт долга. И пока ставка ЦБ остаётся высокой, компания будет балансировать на грани убыточности.

     Если в 2026 году ключевая ставка начнёт снижаться, у РЖД появится шанс вздохнуть свободнее. Но если нет — даже 2,3 млрд чистой прибыли могут оказаться временным явлением, за которым последует чистый убыток.

🔮 Что дальше?

     Менеджмент РЖД уже не раз заявлял о необходимости докапитализации со стороны государства или о компенсации процентных расходов из бюджета. Цифры 2025 года — это железобетонный аргумент в переговорах с правительством.

    Для рынка же отчёт РЖД — ещё одно подтверждение того, что даже гиганты с государственной поддержкой не застрахованы от «процентного удушения». Выручка растёт, но деньги уходят в карманы кредиторов.

     Краткое резюме: РЖД остаётся главным строителем инфраструктуры, но за этот статус компания расплачивается собственной прибылью. 22-кратное падение — не просто цифра в отчёте, это диагноз всей модели финансирования капиталоёмких госкомпаний в эпоху дорогих денег.

     Ближайшие годы станут проверкой на прочность: сможет ли государство поддержать своего «железного монстра» или РЖД придётся учиться жить с долгами, которые пожирают всю прибыль?
‼️ Важно: Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.