Неочевидные жертвы войны: почему корейский рынок рухнул сильнее остальных

Всего неделю назад я писал, что южнокорейский рынок акций стал одним из главных победителей последних двух лет. Индекс KOSPI показывал лучший результат среди крупных рынков, капитализация выросла на триллионы долларов, а технологический бум вокруг искусственного интеллекта сделал Корею ключевым звеном глобальной цепочки производства полупроводников.
Но рынки редко движутся по прямой.

На этой неделе Южная Корея неожиданно стала одной из первых и самых сильных жертв нового геополитического кризиса.
После начала войны вокруг Ирана азиатские рынки снизились, однако именно корейский рынок пережил крупнейшее падение в своей истории. Индекс KOSPI сначала упал🔽 на 7,2% за день, а затем потерял ещё около 12%. Из-за масштабной распродажи бирже даже пришлось временно приостановить торги.

При этом контраст с другими рынками оказался довольно показательным.
• США снизились лишь умеренно, примерно на 1-2 процента.
• Акции в Дубае, находящемся гораздо ближе к зоне конфликта, упали примерно на 4–5%.
• А вот корейский рынок потерял двузначные проценты всего за два дня.

Именно в этом и заключается определённая неочевидность происходящего: один из самых удалённых от конфликта рынков оказался среди главных пострадавших.

Особенно сильно снизились акции компаний, которые ранее были драйверами роста:
• Samsung Electronics
• SK Hynix
• Hyundai Motor

Именно производители памяти для дата-центров и систем искусственного интеллекта обеспечили корейскому рынку впечатляющее ралли последних лет. Но высокая концентрация роста в нескольких технологических компаниях делает рынок уязвимым при смене настроений.

Ситуацию усилили макроэкономические факторы. Рост цен на нефть и укрепление доллара традиционно негативны для азиатских экономик, которые сильно зависят от импорта энергии. Нефть Brent поднималась выше $82 за баррель, показав крупнейший двухдневный рост с 2020 года, а доллар вырос сильнее всего почти за год.

Однако в Южной Корее падение усилилось ещё одним фактором — рекордным уровнем маржинальных позиций. Во время роста многие инвесторы активно покупали акции в кредит, рассчитывая на продолжение технологического бума. Когда цены начали снижаться, брокеры начали принудительно закрывать такие позиции, что только ускорило распродажу.

Этот эпизод хорошо показывает, насколько быстро рыночная эйфория может смениться паникой. Ещё недавно индекс Kospi вырос почти на 50% на пике текущего цикла, а частные инвесторы активно переводили деньги из недвижимости на фондовый рынок.

Несмотря на резкое падение, корейский рынок всё ещё остаётся в плюсе с начала года, а фундаментальные факторы роста никуда не исчезли. Южная Корея по-прежнему занимает ключевое место в мировой цепочке производства полупроводников, а реформы корпоративного управления постепенно меняют отношение инвесторов к стране.

Пока я склоняюсь к тому, что текущие распродажи скорее открывают будущие возможности для покупок. После столь мощного роста коррекция в любом случае назревала, а геополитика лишь стала триггером.

Но спешить в таких ситуациях обычно не стоит. Сейчас рынки реагируют практически на каждый новый заголовок новостей, поэтому имеет смысл дождаться, когда волатильность снизится и ситуация станет более понятной.

Больше постов:
t.me/maxinvest_pro