как когнитивные искажения заставляют инвестировать вопреки логике

Доля акций в портфелях инвесторов достигла рекордного уровня с конца 2024 года, так оптимистично инвесторы не были настроены последние пять лет — показал февральский опрос управляющих глобальными фондами, проведенный Bank of America. При этом объем денежных средств, находящихся в портфелях ПИФов необычно низок и составляет всего 3,4%. Такой перекос в пользу более рисковых активов опасен, пишет Barron's. Последние несколько лет акции росли, и возможно желание вложиться в них сейчас — это следствие когнитивных искажений, не исключает психолог Михаил Тегин. В своей колонке для Oninvest он разбирает, как это заставляет нас действовать вопреки логике и в ущерб инвестиционному портфелю.

Операционная система сознания: что приводит к сбоям

Когнитивные функции — это своего рода операционная система нашего сознания, процессы, с помощью которых мы принимаем, обрабатываем и храним информацию: восприятие, внимание, память, мышление и интеллект.

Когда какая-нибудь когнитивная функция или сразу несколько из них пытаются сэкономить ресурс или защитить психику от стресса, возникают когнитивные искажения. Мозг быстро считывает информацию из окружения человека и изнутри (эмоции, фантазии) и весьма быстро понимает, что глубокий анализ (функция мышления) в конкретной ситуации может потребовать слишком много энергии. И тогда мозг подсовывает нам заранее заготовленный шаблон рассуждений, допущений или выводов. Эти шаблоны и есть искажения — систематическая предвзятость мышления. И в этом смысле они очень близки по своей сути и функции к стереотипам, ведь это устойчивый, упрощенный и заранее сформированный образ или убеждение об объектах, явлениях или людях.

Разбираем самые опасные когнитивные искажения.

Долженствования или почему обида неконструктивна

Одной из самых разрушительных ловушек являются императивы. В голове инвестора они звучат как аксиомы: «Рынок должен был развернуться на этом уровне поддержки» или «Я должен делать 5% дохода в месяц, чтобы считаться профи».

Когда реальность не совпадает с нашим «должен», возникает когнитивный диссонанс, а за ним сразу приходят эмоции. Обычно гнев или обида. Вместо того чтобы зафиксировать убыток, когда цена пробивает некий уровень, инвестор замирает в позе «оскорбленного достоинства», ожидая, что рынок «одумается».

Когнитивные психологи подчеркивают, что тревога и гнев часто произрастают или скорее возникают в ответ именно на наши же жесткие требования к внешней реальности, а еще есть внутренняя реальность — это наши чувства, мысли, фантазии, желания и прочее. На фондовом рынке это прямой путь к «накоплению» убытков.

Сверхобобщение: одна ошибка как приговор

Это искажение заставляет нас делать глобальные выводы на основе одного случая. Вы один раз неудачно зашли в опционы или криптовалюту, потеряли деньги и теперь считаете: что это обман и там невозможно заработать. В фильме «Волк с Уолл-стрит» герои часто используют механизм сверхобобщения, чтобы убедить клиентов, что «этот сектор всегда растет».

Для сверхобобщения свойственны крайности: если вы замечаете в своих мыслях такие слова, как «невозможно» «никогда» «никак» «никто», «всегда» и им подобные экстремумы, то у вас работает когнитивное искажение. Оно лишает нас гибкости, так как блокирует способность к объективному анализу именно вероятностей и заменяет оценки на возможно-невозможно.

Персонализация: вы — ваш портфель

Это склонность принимать все на свой счет. На рынке это может проявляться в убеждении, что движение цены направлено лично против вас. Например: «Стоит мне купить, как цена падает».

Это ведет к навешиванию ярлыков: вместо того чтобы реалистично оценить ситуацию и, возможно, признать ошибку в расчетах, мы говорим себе «Я неудачник» или «Я плохой инвестор».

Такое происходит из-за того, что мы отождествляем себя со своей сделкой, со своей неудачей, в итоге мы теряем способность закрыть ее с минимум потерь — финансовых и эмоциональных. Закрыть убыточную позицию для инвестора под действием персонализации — значит признать себя «дефектным». А это неприятно и не хочется.

Селективная абстракция: «краснота» в глазах смотрящего

Это искажение превращает инвестирование в пытку. Почему это происходит: из всего массива данных мозг выбирает одну-единственную деталь, которая подтверждает ваши опасения — это называется предвзятость подтверждения. Вы фокусируетесь на ней, чтобы эта деталь не стала тем самым фактором, который приведет к катастрофе. И поскольку мозгу нужно избегать этого любой ценой, вы в итоге даже обесцениваете свои же правильные решения, считая их везением, а ошибки — закономерным доказательством некомпетентности. Все это в разы повышает уровень гормона стресса кортизола и ведет к эмоциональному выгоранию.

Как починить «кривые зеркала» предвзятого мышления

Чтобы разобраться с искажениями, для начала нужно провести когнитивный аудит — то есть понять, с чем мы, собственно, имеем дело. Пропустите свою мысль через три проверочных вопроса себе перед тем, как принять решение и действовать в соответствии с ним:

Это факт или чувство? Так мы пытаемся понять, работает ли в нас сейчас «эмоциональное обоснование» — принцип, при котором вы принимаете свои чувства за неопровержимые доказательства истины. То есть «Если я так чувствую, значит, так и есть».

Я вижу всю картину или у меня есть какие-то слепые зоны? Так мы проверяем, включилась ли селективная абстракция.

Что бы я посоветовал другу в этой ситуации? Этот прием называется дистанцирование — мы можем смотреть на ситуацию не как для себя, а как для уважаемого другого. В этом приеме работает механизм проекции — мы сознательно переносим проблему на фигуру другого человека, возвращая способность видеть контекст и всю картину в целом, а не только из точки «Я».

Как только вы научитесь распознавать свои искажения, они потеряют часть своей власти над вами — это как посмотреть страху в глаза. ㅤ

Итоги февральского опроса управляющих (Global FMS):

• Самый оптимистичный прогноз FMS с июня 2021 года, максимальный лонг с того периода

• В целом 39% опрошенных выразили надежду на более сильный экономический рост в следующем году, по сравнению с 38% в январе и 18% в декабре.

• Позитивные ожидания в отношении корпоративных отчетностей достигли максимума с лета 2021 года

• Четверть участников назвали «пузырь искусственного интеллекта» главным риском для рынков, а 30% заявили, что капиталовложения крупных технологических компаний в ИИ являются наиболее вероятной причиной кредитного кризиса.

• Инвесторы усиливают ожидания (макс с 01.2022), что доходности бондов будут расти

• В этом году ожидаются рекордные объемы капзатрат: четыре крупнейшие американские технологические компании вместе прогнозируют расходы в размере около $650 млрд в 2026 году.

• Инвесторы перенаправляют средства из акций технологических компаний и доллара США, увеличивая инвестиции в энергетику, сырьевые материалы и товары повседневного спроса. Снижение доли инвестиций в технологический сектор является самым значительным с марта 2025 года: чистая доля в этом секторе составляет всего 5%, по сравнению с 19% месяцем ранее.

• Переток средств из американских акций в развивающиеся и европейские рынки достиг самого высокого уровня с февраля 2021 года.

MMI