Новатэк (NVTK): отчет за II полугодие 2025 по МСФО. Чистый убыток и что там с Арктик СПГ-2?⁠

Сегодня я хочу разобрать финансовый отчет Новатэка за 2 полугодие 2025 года по МСФО, посмотрим на финансовые показатели, посчитаем на какие дивиденды можно рассчитывать, что там с Арктиг СПГ-2? Напоминаю Новатэк входит в ТОП-3 моего инвестиционного портфеля поэтому мне важно понимать что происходит внутри компании и именно поэтому я делаю данные разборы. Давайте начнем.

Если вам интересна тема инвестиций, вы можете подписаться на мой телеграм канал! Там я каждый день рассказываю о новых выпусках облигаций, разбираю отчеты компаний, рассказываю какие активы я купил/продал, подпишись и будь в курсе!

Смотрите также:

• 🏦Сбербанк отчет за январь 2026 года по РПБУ. Рекорд по Чистой прибыли! Прогноз дивидендов на следующий год

• Самолет. Письмо правительству о кредите на 50 млрд.р. Что происходит с компанией?

• МРСК: итоги 9 месяцев 2025. Кто выплатит больше всех дивидендов и у кого наибольший апсайд.

НОВАТЭК — крупнейший независимый производитель природного газа в России. Занимается добычей, переработкой и реализацией природного газа. Ключевые активы компании находятся в Ямало-Ненецком автономном округе — кладовой природного газа, на которую приходится 80% российской добычи и 15% мировых запасов природного газа. Газ продается не только на внутреннем рынке, но и идет на экспорт в виде СПГ. Компания владеет Ямал СПГ — крупнейшим в России заводом по производству сжиженного газа с объемом добычи 19,6 млн тонн газа в год. Арктик СПГ-2 — второй флагманский проект компании. Также планируется строительство нескольких новых заводов. ISIN: RU000A0DKVS5

Вы можете ознакомится с разбором отчета за I полугодие 2025 года для сравнения. А мы начнем с выручки:

⛔Выручка снизилась на -19,2% г/г и составила 641,3 млрд р. Это результат снижения цен на нефть и укрепление рубля, это уровень 1 полугодия 2021 года..

⛔Нормализованная EBITDA снизилась на -26,5% г/г достигнув 387,2 млрд.р. Т.е EBITDA с учетом совместных предприятий, т.е. с учетом Ямала СПГ и Арктик СПГ-2.

⛔Чистый убыток показал -30,5 млрд руб, при этом годом ранее была прибыль 267,8 млрд р. Но убыток фактически бумажный, были огромные обесценения на 301 млрд. рублей. Компания воспользовалась периодом высоких ставок и провела бухгалтерское обесценение, что занижает налог на прибыль.

Есть ли какой-нибудь позитив? Есть✅

✅Свободный денежный поток вырос на +125,3% г/г и достиг 234,1 млрд р. Считаю это эффект от Арктиг СПГ-2
✅Если говорить про Чистый долг, то год назад он был 146 млрд.р, но благодаря FCF у Новатэка появилась «заначка» на 39 млрд. р.!

Как видите крепкий рубль и низкие цены на газ и нефть давит и Новатэк. Компания зарабатывает, откладывает деньги, все хорошо, но темпы уже не те. Давайте поговорим про Арктик СПГ-2.

Если кратко, то дело потихоньку идет. Зимой пока работает только два ледокольных танкера класса Arc7 – это Кристоф де Маржери и запущенный в конце декабря Алексей Косыгин. Блумберг пишет, что в течение 2026 года прибудет ещё два ледокольных танкера. Всего надо 6 штук для полноценного запуска Арктик СПГ-2 на полную мощность. То есть сейчас проект работает только на треть.

Теперь давайте посмотрим, как оценивает акции Новатэка рынок, сейчас цена 1175 р.

P/E= 7,1 (простым языком, показывают за сколько лет окупятся ваши вложения в акции компаний)
Мультипликатор за прошлые года: P/E 2024г= 6,75; 2023г=8,1; 2022г=-;

EV/EBITDA 4,1 (Коэффициент показывает, за какой период времени неизрасходованная на амортизацию и уплату процентов и налогов прибыль компании окупит стоимость приобретения компании.)
EV/EBITDA 2024г= 3,3; 2023г=4,8; 2022г=-;

RSI на дневном графике=49.40% Цена находится в нейтральной зоне.

Мультипликаторы средние для последнего времени, но дисконт почти в 2 раза для периода до 2022 года.

❓Справедливая стоимость акций: 1180 р
❓Справедливая стоимость акций через 12 мес: 1380 р

💰Дивиденды.
На дивиденды я жду около 48 рублей за 2 полугодие это 4% див.доходности. Итого за год будет 83,5 рубля или 7,1% див.дох.

Ожидаемо умеренно-негативный отчет Новатэка. В нефтегазовом секторе сейчас проблемы. Но что удивило, так это свободный денежный поток, в котором явно вшиты дивиденды от СПГ проектов. Я продолжаю удерживать компанию, жду снятие санкций и новых газовозов, чтобы Арктик СПГ-2 смог заработать на 100%. Пока не докупаю.

Если вам понравился материал, подписывайтесь на мой телеграм-канал про инвестиции в дивидендные акции, облигации и криптовалюту, покупки в портфель, свежие новости