Когда портфель уходит в штопор: системное управление рисками после серьёзной просадки

Просадка — не трагедия, а диагноз. После сильного падения портфеля важно не «отыграться», а перестроить систему управления рисками. Ниже — разбор практик, которые применяются в профессиональной среде: от декомпозиции убытка до стресс-моделирования и реконфигурации позиций. Без теории ради теории — только рабочие подходы и реальные примеры.

Сильная просадка отрезвляет лучше любого учебника. Пока кривая капитала ползёт вверх, риск кажется чем-то абстрактным — цифрой в отчёте брокера. Но когда портфель теряет 25–40% за квартал, разговоры про волатильность перестают быть умными словами.

В такие моменты у многих включается режим импровизации: закрыть всё, усредниться, увеличить плечо, чтобы быстрее восстановиться. Именно здесь совершается вторая ошибка — первая уже в графике.

Системное управление рисками начинается не с новых сделок, а с холодного аудита того, что произошло.

Первое, что делают профессионалы — декомпозируют убыток. Не «рынок был плохой», а конкретные источники потерь.

Разбор обычно идёт по трём направлениям:

• факторный риск

• риск концентрации

• операционный риск

Факторный анализ.
Если портфель просел на 32%, важно понять, какая часть движения объясняется рыночным фактором, а какая — специфическим риском инструментов. Например:

• индекс снизился на 18%

• портфель — на 32%

• бета портфеля = 1.4

Теоретически ожидаемая просадка при такой бете — около 25%. Оставшиеся 7% — это уже ошибки выбора активов или чрезмерная корреляция.

Риск концентрации.
Классический случай: 40% капитала в одном секторе. Пока сектор растёт — кажется, что стратегия гениальна. Но если падает нефть, металл или технологический сегмент, портфель начинает двигаться как один инструмент.

Практика показывает:

• концентрация более 25% в одном секторе увеличивает глубину просадки в 1.5–2 раза

• корреляция выше 0.8 между позициями делает диверсификацию фикцией

Операционный риск.
Редко кто честно признаёт, что часть убытков — это не рынок, а дисциплина:

• отсутствие стоп-системы

• торговля без лимитов на день

• увеличение плеча в момент паники

В одном из случаев портфель с просадкой 28% увеличил плечо до 2.3. Через неделю убыток достиг 47%. Это уже не рынок — это геометрия.

После диагностики начинается техническая работа. И она скучная — но именно она работает.

Пересмотр лимитов

Профессиональная практика включает:

• максимальный риск на сделку — не более 1–2% капитала

• совокупный риск по открытым позициям — 6–10%

• ограничение плеча при волатильности выше исторической нормы

Один из рабочих методов — волатильностное позиционирование. Размер позиции рассчитывается не от желания заработать, а от ATR или исторической стандартной девиации инструмента.

Пример:
если акция имеет среднедневную волатильность 3%, а допустимый риск 1%, позиция автоматически уменьшается по сравнению с бумагой, у которой волатильность 1.2%.

Работа с корреляцией

После кризисных периодов корреляции растут. Акции разных отраслей начинают двигаться синхронно.

Поэтому:

• пересматривается матрица корреляции раз в месяц

• исключаются инструменты с корреляцией выше 0.75

• вводятся хеджирующие позиции

Хедж — не обязательно фьючерс или опционы. Иногда достаточно добавить активы с отрицательной или слабой корреляцией: облигации, валютные инструменты, сырьё.

Стресс-тестирование

Это то, что редко делают частные инвесторы.

Берётся исторический сценарий:

• кризис ликвидности

• резкое повышение ставки

• обвал сырьевого рынка

И портфель прогоняется через эти условия.

Если модель показывает потенциальную просадку 50% — это сигнал к уменьшению риска до того, как рынок повторит сценарий.

После просадки многие хотят вернуться к исходной точке как можно быстрее. Но математика беспощадна:

• падение на 20% требует роста 25%

• падение на 40% требует уже 67%

• падение на 50% — удвоения

Поэтому ключевая задача — не ускорение, а стабилизация.

Практики, которые действительно работают:

• снижение торговой активности на 30–50%

• временный запрет на увеличение позиции без прибыли

• обязательный перерыв после трёх подряд убыточных сделок

Интересный эффект наблюдается у трейдеров, которые после просадки переходят на половину стандартного объёма. Доходность сначала падает, но кривая капитала становится плавнее. Через несколько месяцев результат оказывается выше, чем при агрессивной попытке отыграться.

Сильная просадка — это не провал, а проверка системы. Если портфель переживает падение без структурных изменений, значит, управление рисками было иллюзией.

Системный подход включает:

• математический разбор убытка

• жёсткие лимиты

• контроль корреляций

• стресс-моделирование

• дисциплину в объёмах

Рынок всегда будет нестабильным. Единственное, что можно контролировать — структуру риска. И именно она определяет, переживёт ли капитал следующий шторм или снова уйдёт в штопор.