Итоги недели: Nasdaq 100 конец? ИИ-пузырь лопнул?

С начала недели фьючерс на индекс S&P 500 снижается на 1,42% к отметке 6834 пункта. Результат отрицательный. Если не произойдет резкого отскока, он станет худшим с середины ноября 2025 года. У высокотехнологичного Nasdaq 100 минора еще больше. Он теряет 3,20%. Это крупнейшие недельные потери с провала конца марта 2025 года.

Пока ситуацию рано называть разгромом. Но еще чуть-чуть и все может выйти из под контроля. О том на сколько сейчас опасно, отчетливо говорит график Nasdaq 100 в реальном выражении. Он уже достиг пика уровня пузыря доткомов 2000 года. Немного его превысил. И начал падать.



В этом месте истории бигтех не просто покупать страшно. Даже рядом размещать капитал выглядит опасно. Это все равно что пойти кататься на лыжах на крутом склоне, когда уже зазвучала сирена о сходе лавины. Каковы шансы уцелеть?

Признаков слабости масса. Сорванное ралли Санта-Клауса в этом году удивительно точно совпадает с таким же провалом ралли S&P 500 в 1999-2000 годах. Тоже самое касается результатов января. При средней исторической норме за 100 лет в 4,25% прироста, широкий рынок показал лишь 1,3%. И это с довольно низких уровней.

Единственное, что еще хоть как то теплит надежду, это график реального выражения S&P 500. При идеальной технической отработке в прошлом, он указывает, что хай может быть еще не поставлен. Все крупные обвалы рынка за последние 25 лет начинались при достижении зеленого пунктира.



В 2024 году должен был произойти новый обвал. Но рынок пустили по сценарию пузыря доткомов. Только на этот раз, место интернета занял ИИ. Благодаря нему зеленый пунктир был пробит. На Дне освобождения 2 апреля 2025 года, когда Дональд Трамп начал торговую войну со всем миром, рынок сделал ретест пробитого пунктира. И устремился к верхней границе канала. К уровням пика пузыря доткомов.

Но если Nasdaq 100 своего предела достиг, то у S&P 500 судя по графику еще есть запас в 10-15%. Это район 7800-8000 пунктов. Вряд ли такой рост возможен без участия бигтеха и сектора ИИ в частности. Отсюда вопрос. ИИ-пузырь уже лопается или будет финальный скачек?

Последние отчеты бигтеха по всей видимости показывают классическую ситуацию отрицательного эффекта масштаба в инновационных отраслях. Попытки нарастить выпуск приводят ко все возрастающим затратам. Кривая издержек в какой-то момент может стать вертикальной.

Вероятно поэтому прогнозы по капзатратам на 2026 год от Microsoft (MSFT), Amazon (AMZN) и других компаний, непосредственно связанных с ИИ-сектором, шокируют своим приростом. Это может говорить о достижении предела развития ИИ-технологий в нынешнем такте. Им нужен откат. Схлопывание пузыря. Удешевление. И последующее поэтапное повсеместное внедрение. Как это было с интернетом.

Чтобы финальный скачек акций состоялся, нужно каким-то образом сместить фокус внимания инвесторов от шокирующих капзатрат на перспективы. Как это можно сделать, непонятно. Технологический прорыв? Хорошая внешняя новость от ФРС или Белого дома. В любом случае, в ближайшие месяцы выбор Nasdaq 100 станет понятен.

Больше нашей аналитики, вы можете найти в телеграмм-канале MayGarden