Замороженные активы России: бельгийский тормоз для Европы

Европейская комиссия 3 декабря 2025 года представила юридическую инициативу по использованию замороженных российских активов на сумму до 140 млрд евро для кредита Украине, но Бельгия сразу отвергла план, потребовав гарантий от рисков. Большая часть этих средств — 185 млрд евро из общего объема в 210 млрд евро — хранится в бельгийском депозитарии Euroclear, что делает Брюссель ключевым игроком в споре. Эта инициатива, обсуждаемая с октября, предполагает, что Киев вернет заем только после получения репараций от Москвы, но юридические риски для хранителей активов тормозят процесс.



Смысл предложения

Суть плана проста: замороженные активы Центрального банка РФ, конфискованные после 2022 года, станут обеспечением для займа на 140 млрд евро ($162 млрд), который покроет бюджетные нужды и оборону Украины в 2026–2027 годах. Еврокомиссия предусмотрела гибкость — от прямого использования доходов активов до заимствований на финансовых рынках под их залог, с возможностью переключения между вариантами. Украина выплатит долг только при репарациях от России; в противном случае средства останутся в Европе, но Бельгия опасается исков от Москвы или Euroclear, чья репутация может пострадать.

Бельгия настаивает на коллективных гарантиях от других стран ЕС: если суды вернут активы России до компенсаций Киеву, Брюссель хочет, чтобы партнеры покрыли убытки. Это не первая заминка: в октябре лидеры ЕС отложили решение из-за тех же бельгийских возражений, а Венгрия угрожает блокировать продление санкций каждые полгода. В итоге план рискует утонуть в бюрократии, оставив Украину без свежих средств и усилив давление на доноров вроде Германии и Франции.

Российская перспектива: от угроз к расчетам

Москва реагирует предсказуемо жестко. Глава ВТБ Андрей Костин 1 декабря заявил Reuters, что конфискация приведет к 50 годам судов ЕС с Россией, подчеркивая юридическую уязвимость Брюсселя. Кремль видит в этом «грабеж», но экономисты в Москве тихо радуются: такие шаги дискредитируют Запад в глазах Глобального Юга, где Россия ищет рынки сбыта нефти и партнеров вроде Индии и Китая. Костин отметил, что санкции на Роснефть и Лукойл вынуждают продавать активы за рубежом с дисконтом, но спрос на российскую нефть сохраняется — Индия купила рекордные объемы в 2025-м.

Reuters, Bloomberg и WSJ единодушно называют цифру 210–225 млрд евро под контролем G7 (из них 185 млрд в Euroclear), что соответствует данным ЕС на октябрь 2025-го. Россия уже проиграла несколько апелляций в Нидерландах, что усиливает аргументы Брюсселя о рисках. В европейских судах находятся десятки неразрешенных исков против России на сумму около 13 миллиардов евро (15 миллиардов долларов), включая арбитражное решение энергетической компании Uniper против «Газпрома» за перебои с поставками газа в 2022 году. Самым крупным и значимым делом остается решение 2014 года в пользу бывших акционеров ЮКОСа по делу об экспроприации Кремлем их компании. Это решение выдержало все апелляции: в октябре 2025 года Верховный суд Нидерландов отклонил последний иск России, подтвердив, что решение, оцениваемое в настоящее время более чем в 65 миллиардов долларов, включая проценты, является окончательным и подлежит принудительному исполнению в отношении российских государственных активов по всему миру. Однако исполнение решения по-прежнему будет зависеть от нахождения подходящих российских активов, которые суды захотят и смогут арестовать...

Удар по рублю и бюджету

Для России конфискация — не катастрофа, но лишний фактор давления на рубль, укрепившийся на 30% к доллару с конца 2024-го из-за санкций на банки и нефть. На 3 декабря курс колеблется возле 77–78 руб/$, а доходы от экспорта нефти упали, усугубив дефицит бюджета. Об этом писал в предыдущей заметке. 

Если ЕС реализует план, Москва потеряет «подушку» на репатриацию, что ускорит девальвацию рубля на 10–15% в ближайшие месяцы по прогнозам аналитиков. По их мнению, в результате этих действий общий объем средств, недоступных бюджету и ЦБ, можно оценить в 8–9 трлн руб ($102–110 млрд) в эквиваленте, что может вынудить ЦБ РФ поднять ключевую ставку выше 17% для борьбы с инфляцией. Военные траты — до 40% бюджета — потребуют еще больше заимствований, рискуя перегревом и стагнацией: прогноз роста ВВП на 2025-й итак был снижен из-за дефицита кадров и ставки.

Новые санкции могут ускорить импортозамещение, но логистика через Турцию и Индию подорожает на 15–20%. Сценарии на основе изложенного: базовый — затяжные суды, рубль на 90 к доллару к марту 2026-го; пессимистичный — полная конфискация, дефицит бюджета 5% ВВП, рецессия; оптимистичный — блокировка Венгрией, статус-кво.

Не стоит паниковать, но необходимо готовиться к волатильности. 

ЕС рискует собственной репутацией ради Украины, Россия адаптируется через Юг и восток, но бюджет трещит. Бельгия — разумный скептик в хоре идеалистов. Следите за саммитом ЕС 18 декабря: там решится, останется ли 140 млрд евро «мертвым капиталом» или ударит по Москве. Для рубля и рынков это пока отсрочка, но не победа.

Источнег.