Анализ РСБУ компании "КВАЗАР Лизинг" за 3кв2025г

📊 Кредитный рейтинг и эфир: В, прогноз стабильный (Эксперт РА) / эфир с эмитентом

Мои выводы:
🔴 Отраслевые риски (лизинг+майнинг)
🔴 Очень маленькая компания
🟢 За 9м2025г в сравнении с 9м2024г:
1) Выручка х2 (370 млн / +52% кв/кв)
2) Валовая прибыль х2,8% (135 млн / +53% кв/кв)
3) Прибыль от продаж вышла в плюс на 90 млн (+47% кв/кв) — управленческие расходы даже снизились в сравнении с 9м2024г, отличный результат✅
4) Проценты к уплате 9,7 млн, годом ранее данных нет (+86,5% кв/кв) — стремительный рост за квартал
5) ЧИЛ +24,2% (1,12 млрд / -2% кв/кв) — компания маленькая, поэтому хорошо, что растут, лишь бы выдержали долговую нагрузку✅
6) Чистая прибыль х5,8 (26,1 млн / х2,4 кв/кв)
🟢 ОДП за 9м2025г в сравнении с9м2024г +76,6 млн (469 млн / +61% кв/кв)
🟢 За 9м2025г в сравнении с концом 2024г:
1) Кэш х2,1 (134 млн / х2,5 кв/кв) — думаю готовятся к погашениям и готовят деньги
2) Дебиторская задолженность -17,3% (21,5 млн / +70% кв/кв)
3) Изъятие предметов лизинга для перепродажи (запасы) -12,3% (17,6 млн / 0% кв/кв)
4) Изъятый лизинг / ЧИЛ = 1,56% (1,53% за 1п2025г) — комфортный показатель, но стоит учитывать масштаб бизнеса ✅
5) РА: приемлемая позиция по ликвидности (1кв2025г: коэффициент текущей ликвидности 1,01 и коэффициент прогнозной ликвидности ~1,04) ✅
🔴 За 9м2025:
1) Долг — 1,4 млрд (+34% за 9м и +10% кв/кв, краткосрочный долг 45,6%) — большой краткосрочный долг❗️
2) Чистый долг / капитал = 11,7 (в 2024г 12) — не ДиректЛизинг конечно, но все равно очень много даже для лизинга❗️
3) РА: за 1кв2025г ICR=1,1 — очень мало❗️
4) Облигационный долг 6% — хоть что-то радует

🤔 Итоговое мнение. Эмитент есть в моем пассивном портфеле. Высокий долг, а также его краткосрочная часть и как следствие большие процентные расходы составляют риск эмитента. Не забываем, что есть отраслевые риски. Эмитент наращивает ЧИЛ в условиях высоких ставок. Посмотрим к чему это приведет. На горизонте года проблем быть не должны, я думаю.

Разборы текущей недели: Векус, Л-старт за 3кв2025г, Виллина, Южноуральский лизинговый центр, Оил Ресурс за 3 кв2025г, ДиректЛизинг, ПЭТ ПЛАСТ за 3кв2025г
Разборы эмитентов за октябрь тут и прошлой недели тут

➖➖➖

Информацию по анализу других ВДО из моего портфеля, отчеты и новости по ним см. в телеграм-канале.