Сегодня цацки, завтра лом: почему ювелирные украшения — не самый удачный выбор для инвестиций

После октябрьского стратосферного взлетацен на золото и столь же стремительного падения, в ноябре драгметалл умеренно дешевеет, но все еще остаетсяна уровне выше $4100 за унцию. При этом у россиян снизился спрос на ювелирные украшения. Что все это означает для инвесторов? Действительно ли драгметалл является лучшим вариантом для инвестиций или его значение переоценено? Попробуем разобраться.

Котировки на виражах

Операционный директор Ritholtz Wealth Management LLC Ник Маджиулли когда-то держал 5% своих активов в золоте, но после отказался от него. Все потому, что золото — очень волатильный актив. Об этом говорят исторические данные. Самая высокая реальная доходность золота за один год с 1976 года составляла 120%, а самая низкая была отрицательной — — 41%.

Рис. 1. Данные о доходности активов BullionVault в США за 1976-2016 годы. Источник

Как видим, золото может иметь длительные периоды отрицательной доходности. Если быть точным, то с 1981-го прошло ~ 32 года, прежде чем золото вернулось к своему историческому максимуму с поправкой на инфляцию.

Не инвестирует в золото и Бен Карлсон, директор по управлению институциональными активами в Ritholtz Wealth Management LLC.

«У меня просто не хватает смелости вкладываться в актив, который пережил три потерянных десятилетия», — говорит он, анализируя исторические данные с глубиной хронологии последних 50 лет.

Давайте разберем этот период подробнее.

В 1970-е золото росло почти на 30% в год. Основная причина — президент США Ричард Никсон положил конец Бреттон-Вудской системе, которая привязывала золото к доллару. Кроме ослабевшего доллара, также сыграли роль заоблачная инфляция и высокие цены на нефть.

Рис. 2. Динамика цен на золото в 1970-е. Источник

Кризис 1980 года тоже способствовал росту стоимости золота — в среднем за год его цена составляла ~ $615 за унцию. Максимальный ценник был зафиксирован 21 января 1980 года — $850 за унцию. Но после этого началось длительное снижение. К маю 1982-го цена на золото упала до $300. Это произошло на фоне монетарной политики «дорогих денег» в США. Программа была направлена на снижение темпов роста денежной массы. В результате котировки драгметалла снизились в 2,6 раза.

Рис. 3. Падение цен на золото в 1980-е. Источник

К марту 1993-го стоимость золота доходила до $326 за унцию. Далее в короткий временной период случилось два рекордных события. Сначала в феврале 1996-го цена золота достигла рекордного высокого для 1990-х уровня — $417,70. Но ближе к концу 1997-го ценник опять резко снизился — и это было уже самое крупное падение за предыдущие 15 лет. Обвал начался 26 ноября, когда цены на Лондонской бирже упали ниже важной отметки в $300 за унцию. Одной из причин стало заявление управляющего Банка Англии Эдди Джорджа о том, что новая европейская валюта — евро — будет обеспечена меньшим количеством золота, чем ожидалось.

К началу 1998 года стоимость золота снизилась на $90 и составила $278,7 за унцию (что эквивалентно менее $9 за грамм), достигнув таким образом самого низкого показателя за предыдущие 20 лет.

В июле 1999-го произошло очередное резкое падение мировых цен на золото. За первую неделю месяца цена за тройскую унцию упала более чем на 3% и опустилась до $260. Кризис на рынке золота затянулся. В последующее время золото имело максимальную просадку почти в 70% и отрицательную доходность в течение 20 лет.

Восстановление началось только в 2000-е — в частности, появление золота в качестве ETF в 2004 году сыграло свою роль. Впервые в истории у инвесторов появился простой способ купить золото, при котором не нужно хранить его где-то самостоятельно.

Однако в 2008 году рынок золота снова рухнул — инвесторы по всему миру начали продавать этот актив, так как опасались усиления мирового финансового кризиса.

Рис. 4. Состояние цен на золото в 2000-е. Источник

20 февраля 2009 года на торгах в Нью-Йорке цена за унцию золота впервые за 11 месяцев превысила $1000. В целом с января по декабрь 2009-го ценник вырос на 27%, среднегодовая стоимость унции составляла тогда ~ $1120.

Но в январе 2011 года цена на золото опять упала — на 6,2%. И это было самое серьезное месячное падение с декабря 2009-го. Затем, в начале февраля 2011-го, цены на драгметалл подросли на спекуляциях, а в конце августа этого же года — снова упали (более чем на 5,5%).

В 2013 году стоимость золота снизилась до минимальной отметки с августа 2011-го. Цена пробила очередной психологический уровень и опустилась до $1361,10 за унцию.

В дальнейшем золото росло чуть более чем на 3% в год, а настоящий бум начался в 2020-е, апофеозом которого стал космический взлет 2025-го и, как мы уже сказали, очередное падение.

Рис. 5. Пик роста цен на золото в 2020-е. Источник

Сейчас звучат прогнозы, что после корректировки цены на золото вновь будут расти. Например, так считает Тим Хейс, главный глобальный стратег исследовательской компании Ned Davis Research. По его мнению, двухнедельная распродажа золота охладила рынок — но при этом эксперт отмечает смену настроений «с чрезмерно оптимистичных на чрезмерно пессимистичные».

Также обозначился новый тренд — спрос на ювелирные изделия стал падать. С января по июнь 2025-го в России продали 15,5 тонн украшений из золота, что на 10% меньше, чем за аналогичный период 2024 года, сообщают «Известия», ссылаясь на данные Всемирного золотого совета (World Gold Council, WGC). По данным Федеральной пробирной палаты падение продаж было еще ощутимее: за восемь месяцев 2025 года их число снизилось на 12,3% (по сравнению с аналогичным периодом 2024-го) и составило 8,96 млн штук. Сократился и выпуск новых ювелирных изделий из российского золота — на 39% (до 11,53 млн штук).

В мире наметилась та же тенденция: по данным WGC, общий объем проданных ювелирных изделий из драгметаллов уменьшился на 18% (по сравнению с аналогичным периодом 2024-го) и составил 724,4 тонны. Это самый низкий показатель с 2020 года.

Теперь более предметно о ценах. Самой дешевой считается 375-я проба — в таких ювелирных изделиях содержится всего 37,5% золота. Большинство золотых украшений в России изготавливают из 585-й пробы. Это значит, что содержание золота в них — 58,5%. На более дорогие, в том числе премиальные украшения, ставится 750-я проба — в процентном соотношении золота в таких украшениях 75%.

Максимально возможную 999-ю пробу в ювелирном деле почти не используют, так как получается очень мягкий, пластичный и, соответственно, очень хрупкий металл.

* Кстати, абсолютно чистого золота не существует в природе, даже в самой высшей пробе металл все равно содержит примеси (от 0,10 до 0,01%).

В России разрешено продавать ювелирные изделия, находящиеся в личной собственности — однако скорее всего их удастся продать только как лом. Сбыть ювелирное украшение именно как артефакт можно в случае, если это реликвия — то есть изделие представляет историческую ценность.

Если говорить об обычных украшениях, есть еще вариант обменять старое золото на новое в ювелирных магазинах — в денежном эквиваленте это будет выгоднее, чем в ломбарде. Но все равно салон купит украшение в 2-3 раза дешевле, чем продаст новое — то есть мало того, что деньги на руки не выдадут, но возможно придется еще и доплатить.

Да, продавать золотые украшения можно даже онлайн, но просто так взять и продать золото нельзя. Весной 2025 года вступили в силу поправки, ужесточающие наказание за незаконный оборот инвестиционных монет и слитков (речь идет о покупке у частных лиц без специального разрешения). Есть масса требований и для законных сделок, за несоблюдение которых штрафуют. Для физлиц взыскание составит от 80 000 до 100 000 руб., для ИП от 120 000 до 140 000, для юрлиц от 160 000 до 180 000.

Ниже в таблице приведены цены на драгоценные металлы на момент написания этой статьи.

Рис. 6. Цена на драгоценные металлы представлены в рублях за 1 грамм. Источник

Поскольку мы говорим о ювелирных украшениях, продаваемых как лом, то стоимость 1 грамма будет значительно отличаться от той, что в таблице. Она будет примерно такой:

• 375 проба — 3335 руб.

• 585 проба — 5170 руб.

• 750 проба — 6592 руб.

Возьмем золотые кольца — одно из самых распространенных ювелирных изделий. Их стоимость может быть очень разной и зависит от пробы, веса, дизайна, наличия драгоценных камней и бренда.

Ориентировочные цены на золотые кольца без камней:

• 375 проба (9 карат) — от 10 000 руб.

• 585 проба (14 карат) — от 20 000 руб.

• 750 проба (18 карат) — от 30 000 руб.

А вот примеры стоимости колец разных проб премиального сегмента:

• кольцо из белого золота 750 пробы с опалами австралийскими, бриллиантами и сапфирами — 399 000 руб.

• кольцо из белого золота 750 пробы с бриллиантами и сапфиром — 315 000 руб.

• кольцо из черного золота 750 пробы с корундами, бриллиантами и сапфирами — 553 000 руб.

Как неоднократно подчеркивали многие эксперты по инвестированию <1>, <2>, золото — это непродуктивный актив, то есть класс инвестиций, который ничего не производит и не дает прибыли. Но может вырасти в цене в зависимости от ситуации на рынке. Может и упасть — примеры таких «американских горок», растянувшихся на десятилетия, мы подробно описали в этой статье.

В качестве альтернативы работающих инвестиций могут выступить вложения в микрофинансовый сектор (МФО). Законом установлен минимальный размер инвестиций в МФО — 1,5 млн руб. Это примерная стоимость трех самых дорогих колец из приведенных выше примеров (разумеется, ювелирные украшения могут стоить и значительно дороже).

Однако золотые кольца, пусть и именитых брендов, спустя 5-10 лет останутся все теми же золотыми кольцами. Эти 1,5 млн дадут прибыль только в случае выгодных продаж при росте стоимости драгметалла.

Напомним еще раз о периодах просадки цен на золото — они представлены на графике ниже.

Рис. 7. Периоды просадки цен на золото. Источник

Инвестиции в МФО при этом традиционно приносят высокую прибыль — такие вложения привлекательны и в кризисные периоды, так как микрофинансовый рынок в принципе устойчив к кризисным явлениям в экономике.

Сейчас, например, инвесторы вполне могут рассчитывать на 22% годовых, а при реинвестировании — на 24,4%. При этом не нужно следить за котировками, как в случае с золотом. Напротив, все процессы можно автоматизировать — это именно то, что советуют специалисты по инвестициям с мировым именем.

Например, при инвестировании тех же 1,5 млн в МФО при ставке 22% только за один год получаем доходность в 330 000 руб.

При этом в МФО достаточно гибкие условия по вкладам. В отличие от банков, средства со счета можно снимать досрочно — полностью или частично, и, что самое главное, без штрафов.

А можно, напротив, пополнять для реинвестирования. Если ежемесячно на эти цели направлять 50 000 руб. (а этот процесс, повторимся, можно автоматизировать), то те же 1,5 млн при ставке уже 24,4% вырастут до более 2,5 млн. Доходность составит более 430 000. Ниже на графике представлены точные цифры.

Рис. 9. При ежемесячном реинвестировании 1,5 млн за год вырастут до 2 533 100 руб. Ссылка на расчет.

Именно поэтому микрофинансовый сектор считается перспективным направлением для капиталовложений, так как демонстрирует устойчивый потенциал для генерации прибыли даже в условиях экономической нестабильности. В отличие от традиционных активов, таких как золото, подверженных значительным ценовым колебаниям, МФО обеспечивают стабильный и высокий доход — и именно это делает их все более привлекательными для инвесторов.