Константин Церазов: Малый и средний бизнес: деньги на развитие есть, но хождение вокруг них продолжается

Несмотря на просматривание тенденции у ЦБ РФ к дальнейшему снижению ключевой ставки, нормализация процентного уровня происходит не быстро. А с учётом того, что темп роста потребительских цен замедляется, в реальности денежно-кредитная политика (ДКП) ужесточилась: снижение «ключа» происходит медленнее, чем охлаждение ининфляционных процессов.

Дорогие кредиты остаются фактом, который особенно непросто переживается малым и средним бизнесом (МСБ). Как результат — просрочка по кредитам сейчас достигла почти 800 млрд рублей, оказавшись значительно выше среднего значения за последние пять лет. По сравнению с годом ранее сейчас каждый четвертый представитель МСБ оказывается в ситуации, когда либо сам, либо по решению банка, не имеет доступа к кредитным ресурсам.

Я уверен, что у МСБ есть реальные альтернативы получения капитала, помимо банковского кредитования, даже в том числе за пределами различных мер господдержки, направленных на этот сектор. К слову, эта помощь весьма масштабна: носит не только характер субсидирования и льготных ставок, но и заключается в поддержке МСБ при работе с гостендерами, с выходом на экспорт и др. Однако, это не устраняет необходимости МСБ получать капитал для развития ещё где-то, тем более, что возможности такие есть.

МСБ должен идти на биржу за деньгами. Мешает больше инерция

Деньги есть на бирже. Можно выпустить акции и облигации. Есть и инвесторы, и у них — много средств. По итогу II квартала чистый приток средств частных инвесторов на фондовый рынок РФ увеличился до 538,5 млрд рублей, а всего с июля 2024 по июнь 2025 на биржу во все её инструменты со стороны частных лиц было вложено дополнительно 1,82 трлн рублей, говорит Церазов Константин Владимирович.

Если рассматривать период с сентября 2024 по август 2025, то мы видим бум биржевых ПИФов: величина нетто-активов этих инструментов преодолела уровень в 1,5 трлн рублей, из которых более 1,14 трлн рублей пришлось на инвестиции со стороны частных инвесторов.

Всего частные инвесторы вложились в инструменты биржевого рынка более чем на 11 трлн рублей, а темп притока средств практически удвоился по сравнению с прошлым годом, добавил экономист Церазов Константин.

Всё это говорит о следующем: на бирже деньги есть. И их становится всё больше, в том числе из-за постепенного уменьшения привлекательности банковских депозитов по мере снижения ставок по ним.

Идёт ли охотно бизнес за деньгами на биржу? В 2024 году был поставлен рекорд за 10 лет по числу публичных размещений. 15 компаний вышли на биржу впервые, ещё 4 провели доп выпуски. Однако, всего было привлечено 102 млрд рублей — меньше, чем в 2023 году. Сумма и число выпусков — очень ниже реального потенциала рынка.

В 2025 году — штиль. Некоторые говорят, что всё дело в высокой ключевой ставке ЦБ РФ. Я не согласен. На биржу приходит всё больше денег инвесторов! Если брать темп прироста входящего потока капитала на биржу, то он выше, чем увеличение объёма депозитов в банках. Настоящий бум.

По моим оценкам, в 2024 году на рынке могло выйти успешно со своими бумагами в два раза больше компаний. В этом году должно было быть не менее 25 размещений с привлечением капитала на сумму как минимум в 500 млрд рублей. Но этого нет.

В чём проблема? Думаю, инерция. Популярно мнение: «биржа — это про большие корпорации». Полагаю же, что компаниям нужно всерьёз думать в сторону биржи, нанимать профессионалов, которые способны «под ключ» организовать весь процесс первичного размещения ценных бумаг (IPO). Не надо пытаться на этом экономить: «что-то сделаем сами, что-то — брокерская компания». Капитал, который привлекается на бирже, сейчас всё равно дешевле, чем банковские кредиты.

Рынок ЦФА как инструмент привлечения средств для развития МСБ

На рынке цифровых финансовых активов также всё больше есть возможностей для привлечения капитала. За январь-август бизнес смог получить доступ там к более чем 650 млрд рублей инвесторов.

Правительство и ЦБ РФ по просьбе президента России Владимира Путин работают над облегчением доступа бизнеса к рынку акций. Ведутся обсуждения в том же ключе и по сфере ЦФА. Так, планируются изменения в законе о ЦФА и в Налоговом кодексе с целью дать возможность бизнесу при расчёте базы по налогу на прибыль компаний учесть траты на выпуск таких активов как долговых инструментов.

Я вижу также большой потенциал для развития ЦФА и рынка акций в цифровом рубле. Полагаю, что без запуска третьей формы национальной валюты мы так и не увидим существенного роста публичных размещений и кратного роста выпуска ЦФА. Цифровой рубль — это снижение издержек, более высокий уровень прозрачности, а соответственно — большее ощущение у инвесторов и тех, кто привлекает ресурсы, что всё идёт как надо.

Цифровой рубль также поможет расширить круг инвесторов, если новую форму российских денег будут активно выводить на внешний контур.

Привлечение капитала у дружественных стран, а также на Западе. Где быстрее и больше?

Перевод в «цифру» финансовых рынков приводит к большим положительным переменам. Финтех решения помогают более эффективно и стратегически укрепить отношения между брокерами и клиентами. Да и самой брокерской организации, по своему опыту скажу, внедрение современных технологий, причём не дожидаясь, когда «это уже сделали все», позволяет вместе с клиентом добиваться более высоких результатов от инвестиционного портфеля.

Поэтому, я считаю, что нужно сейчас смело осваивать мировые рынки, выходя на них с инновационными цифровыми решениями. Это откроет российскому МСБ доступ к капиталу стран ШОС и БРИКС+, но не только.

Западные инвесторы, по факту, не теряли интереса к России. Более того, капитал в российские проекты заходит сейчас через дружественные страны, в частности, ЕАЭС, а также через ряд стран Персидского залива. Я бы назвал это, по аналогии с параллельным импортом, параллельным инвестированием.

Если достроить цифровые каналы финансовых коммуникаций, то с западных финансовых рынков в России могут прийти суммарно средства не меньшие, чем от стран-партнёров по ЕАЭС, ШОС и БРИКС+.

Блокчейн, финтех уже меняют глобальный мир финансов до неузнаваемости. Там теперь новые, цифровые, правила игры: кто быстрее и эффективнее внедряет инновации, тот и привлекает больше капитала.

Венчурные фонды на Западе мечтают об инвестиционных проектах в РФ

По моим оценкам, МСБ, особенно в сфере ИТ и финтеха, в РФ очень сильно недооценены (особенно с точки зрения разработок в сфере искусственного интеллекта (ИИ)), и это понимают венчурные фонды на Западе, которые хотели бы вложиться.

Россия встраивается в глобальную бизнес-цепочку создания стоимости в сфере ИИ. Спрос на рубль и укрепление его курса — отсюда: извне приходят большие инвестиционные ресурсы, которым нужна российская денежная единица для вложений.

Однако, венчур на Западе пока не может полностью реализовать свои амбиции в плане инвестиций в российские компании. Если регуляторно и технически сделать так, чтобы цифровой контур внешних инвестиций в России по максимуму впитал современные инновации, то у МСБ откроется ещё один канал для получения капитала.

Надо понимать, что венчурные фонды в мире, если говорить об инвестициях в сфере финансов — это всегда вложения в те стартапы, которые делают вещи, востребованность и даже просто понимание которых будет только завтра. То есть, это про МСБ, который на переднем крае инноваций. Очевидно, что такие компании часто не могут получить нигде достаточного финансирования, как только от венчурных фондов, готовых рисковать. А значит, чтобы быть впереди, нужно, чтобы МСБ и венчур нашли друг друга.

Подводя итог, я вижу следующий тренд: доля банковского кредитования в структуре финансирования МСБ будет неизбежно падать. Привлечение средств через выпуск акций, облигаций, ЦФА и венчур должны сыграть большую роль как можно быстрее. Необходимо только поддержать эту тенденцию, чтобы у МСБ в России было всегда достаточно средств для развития. Эту задачу нужно обязательно решить: только так, учитывая вес МСБ в ВВП (почти 22%), можно дать гарантию на сохранение положительной динамики экономики России, подытожил Константин Владимирович Церазов.