Почему низкая ставка уже не поможет экономике.

Производственные мощности близки к своей предельной загрузке. 

Рынок труда находится в состоянии сверхзанятости, безработица на исторических минимумах. Низкая ставка не создаст новых квалифицированных рабочих рук, а лишь усилит конкуренцию за них, что снова подтолкнет вверх зарплаты и, как следствие, издержки бизнеса и цены.

Проблемы с логистикой и импортом из-за санкций. Дешевые кредиты не решат проблему с поставками комплектующих, оборудования и технологий. Бизнес не может инвестировать в то, что физически не может получить.

Таким образом, «топливо» в виде дешевых кредитов будет, но «двигатель» (экономика) не может переварить его в реальный рост, так как упирается в структурные «стенки».

Низкие ставки в период стагнации или кризиса позволяют выживать неэффективным компаниям, которые в нормальных условиях обанкротились бы («зомби-компании»). Они продолжают потреблять ресурсы (рабочую силу, капитал), но не создают реальной добавленной стоимости, тормозя структурную перестройку экономики. В текущих условиях России критически важно, чтобы капитал перетекал в наиболее жизнеспособные и перспективные сектора, а не поддерживал агонизирующие.

В текущей макроэкономической реальности России низкая ключевая ставка не является инструментом для стимулирования роста. Ее снижение до уровня ниже «нейтрального» (который сейчас оценивается высоко из-за рисков) приведет не к росту ВВП, а к ускорению инфляции, ослаблению рубля и дальнейшему ухудшению благосостояния граждан. Экономике нужны не дешевые деньги, а структурные реформы, улучшение инвестиционного климата и снятие производственных ограничений. Без этого денежный стимул будет бесполезен и опасен.