Карьера в Investment Banking / Private Equity

Рынки продолжают валиться, тут главное постараться не психануть и не продать (особенно валюту). Напротив, стараюсь по себе по сусекам скрести чтобы валютные позиции докупить

Между тем продолжаем нашу литературно-биографическую эпопею со взлетами и падениями, выводами по пути — как инвестиционными так и жизненными

Жизнь это работа, работать надо много

Еще до того как я пришел работать в Investment Banking я читал будто бы там надо очень много работать (бывает по 80 часов в неделю), но получаешь за это много денег. В некоторых американских/японских фирмах работники умирали даже на рабочих местах, вот например

Компенсация действительно после консалтинга выросла больше чем в 2 раза, но и работать действительно надо было больше

Первое, что я увидел когда пришел работать в IB, был аналитик с серым лицом — сказал не обращай внимание, я выходные и ночью работал, можешь помочь внести комментарии в презентацию? А в презентации на первой странице написано: "Бл… дь, я сколько раз писал чтобы этой х-ни здесь не было!" Так я понял, что место немного жесткое)

Мы много работали и хорошо зарабатывали, ужинали за счет компании в прикольных местах, и возвращались в офис дорабатывать

В целом работая в Investment Banking, ты и правда работаешь много и на разных проектах одновременно — строишь финансовые модели оценки компаний, готовишь презентационные материалы с инвест. анализом компаний и секторов (они должны быть идеально структурированы и выверены и не содержать ни единого косячка), работаешь над структурированием сделок, вычитываешь юридические документы

Хочу отметить, что не только модели в которых я был изначально хорош, но и презентации/деки в последствии (в т.ч. на базе консалтингового опыта) я довел на мой скромный вкус до идеала по их логичности и красоте, и некоторые клиенты просили научить их команды как строить такие красивые и стройные презентации (некоторые презентации коллег по цеху наоборот казались максимально перегруженными нелогичными). Правда, как выясним ниже, это важное, но вообще не самое главное)

Жизнь — это не только работа (или как я чуть не умер)

В какой-то момент я поверил в безграничные возможности человеческого организма и много работал днями и ночами и выходные. В итоге что-то стало тяжеловато и плоховато, и я пошел к врачу, и оказалось что я заболел туберкулезом (что? да!) я не сидел в тюрьме и не целовался с зеками, но оказывается что если ты надсаживаешь свой организм, то любая штука может пристать.

Оказывается от него сейчас лечат, надо просто есть много таблеток и капельниц. Но у меня организм отторгал их, и тогда я подумал что в общем-то могу умереть) это было обидненько еще не просто потому что вот я бы умер, а в том плане что как бы план, который я выбрал — оказался неверным, а мне со школы нравилось оказываться правым

К счастью, нашлась в итоге иностранная таблетка, которая помогла организму справляться с суровыми российскими, и вместе они стали двигать меня к выздоровлению

Не прошло и полгода, как я здоровенький вернулся из больницы и санатория/в Москву за новыми проектами и новым опытом) но в то же время этот near-life опыт тоже повлиял на меня, и я понял что жизнь — это не только работа, а есть и что-то другое важное тоже

Еще тогда кстати освободилось немного времени и я пошел в театральную студию, как мне предлагал сделать еще первый менеджер в консалтинге Оксана (поскольку я был жуткий интроверт и мне сложно было общаться с клиентами). Удивительным образом, от части это в последствии помогло не только в общении, но даже и в структурировании материалов в инвестициях — говорил: какая ключевая мысль? не вижу посыла! не верю!

Investment Banking / успех в инвестициях — это не столько про DCF модели, сколько про знакомства, креативность и то чтобы с тобой приятно было делать дела

Когда я приходил в Спутник, я думал что в инвестцииях — главное хорошо строить ексель модельки прогнозирования денежных потоков, знать финансовые формулы и т.п.

Со временем оказалось, что это тоже важно, но не самое важное — еще важнее поддерживать и развивать сеть контактов, быть нормальным человеком и за счет этого продавать продукты и компании.

Гуру в этом был акционер/управляющий директор Спутника (Д.В. Бакатин) — с ним многие хотели делать дела просто благодаря его отношениям с самыми разными группами. Другой коллега — Женя Пенкин тоже удивительно в этом преуспел, формируя с клиентами максимально дружеские отношения, и инициировав в последствии кучу проектов самостоятельно

Если я изначально думал, что нетворкинг — это когда ты просто обмениваешься визитками с кем-то, в последствии оказалось (мне объяснил это в том числе мой бывший коллега Паша Хегай, специализирующийся на этом), что нетворвинг — это когда ты формируешь глубокие эмоциональные связи, в том числе просто стараясь помогать людям решать их проблемы доступными тебе ресурсами и отношениями

Отсутствие контроля затрат погубило создаваемый холдинг

В какой-то момент managing director, ушедший из Спутника, позвал меня работать в создаваемый холдинг, занимающийся консолидацией активов на дальнем востоке; там был бизнесмен, создавший состояние на газовой трубе Украины, дружил с местными чиновниками и рассчитывал покупать активы, привлекать финансирование от гос. банков, договариваться с РЖД чтобы к ним кидали ЖД инфраструктуру, выигрывать гос. аукционы и за счет этого масштабировать империю больше

Но бизнесмен несколько переоценил свои усилия, наняв сразу команду из 100 человек (из которых 50 была служба безопасности, а также по офису ходил священник, который освящал в том числе принтеры 🤷‍♂️), еще до реализованных проектов, проекты реализовываться не спешили, пошли задержки по зарплате и стало ясно что скоро все это разрушится, в итоге я с некоторым ценным опытом благополучно вернулся в Спутник, где ждали интересные проекты

Обо всех я рассказать не могу и не хочу, но некоторые рассмотрим! (надеюсь у меня не будет проблем — прошло > 10 лет как никак)

«Розничная сеть Фамилия»: уникальная бизнес-модель и отличный рост — секрет успеха

Акционеры рассматривали разные варианты — продажи части бизнеса или продажа бизнеса целиком
Компания при этом характеризовалась классной бизнес-моделью, опробованной на западе — off-price ритейл — когда сеть выкупает с дисконтом 80-90% стоки других сетей и после перепродает дороже
Мы разработали стратегию роста для компании
Инвест. тезис для инвесторов был очевиден — уникальная бизнес модель, хорошо работает на западе, быстрая окупаемость новых магазинов — надо открывать больше магазинов и будет такой-то рост
В какой-то момент мы принесли акционерам пару предложений как на покупку 100% в сети, так и на покупку части бизнеса
Но у акционеров поменялись планы, и в моменте решили взять паузу прямо посреди процесса!
Baring Vostok (Константин Повстяной) были молодцы в том плане что все равно инициировали и в последствии поддеривали диалог с компанией
Когда акционеры стали готовы, сделка состоялась (также к ней присоединились Goldman Sachs)
Хотя сделка была «cash-out», Беринги убедили акционеров что можно расти и более агрессивно, и сеть показала колоссальный рост в следующие три дня, в последствии продав долю американскому стратегу по существенно более высокой цене

Ренессанс: цифровая экспертиза и креативный рост

Поскольку Ренессанс был дочкой Спутника, я работал в том числе и на сделке по привлечению кредитных и акционерных денег в Ренессанс Страхование, а также по покупке страховых компаний в контур Ренессанса, много работая с менеджментом компании

В Ренессансе прикольно было с одной стороны, что в non-life это супертехнологический игрок (№1 в онлайн-страховании например) с высокой степенью автоматизации всех процессов

С другой стороны команда по страхованию жизни восхищала тем, что она может договориться о чем угодно с кем угодно, запускать любые продукты и агрессивно расти. Так лайф бизнес-ренессанса стал крупнейшим неафилированным с банками бизнесом, построить мощную агентскую сеть, а впоследствии и первыми сумели запустить продажи страхования жизни онлайн

Тем не менее, в связи с ужесточением требований капитала нужно было кровь из носа закрыть сделку до определенного срока

Сроки уже горели, сделка пара раз была на грани срыва и закрывалась с двумя максимально непохожими инвесторами с разными требованиями (Baring Vostok и НПФ Благосостояние), но в итоге нашли структуру и условия, устраивающие всех.

На финальное подписание мы вместе с командами юристов пришли в 9 утра, проводили переговоры около 30 часов, и вышли с подписанной сделкой в 17 часов вечера следующего дня

В целом закрытые сделки с Baring Vostok, Goldman Sachs и пр. конечно помогли понять как лучшие фонды смотрят на инвест. анализ и оценку компаний, а также защиту своих интересов как миноритарных акционеров, многое из этого в последствии применял при формировании подходов «Усиленных Инвестиций»

Проект без названия: учимся оценивать промышленно-сырьевые компании и заботиться о выполнении интересов акционеров, плохое управление в не только российских гос. компаниях

Этот проект меня тоже восхитил, о таком я читал до только в книжках) Российская промышленная компания имела миноритарную долю в иностранной европейской компании, и правительство этой компании обижала интересы российской компании — деньги не шли на дивиденды, а направлялись на финансирование правительственной партии и т.п., в т.ч. в нарушение европейских законов

Идея была найти «белого рыцаря» — активистский хедж-фонд, который бы купил с рынка долю в этой иностранной компании, и стал бы в европейских судах отстаивать интересы миноритариев, а в итоге компания объединилась бы с российской, и был бы сформирован такой отраслевой чемпион с существенно большей оценкой

Мы как следует разобрались в экономике обоих активов и возможных синергиях, провели маркетинг и удивительным образом нашли такой американский хедж-фонд, который готов был в эту борьбу ввязаться, и даже согласовали все коммерческие условия и подписали term-sheet. К сожалению, на финальном этапе сверив возможности с политическими кругами, хедж-фонд все же решил от этой борьбы отказаться

Жаль, что культура активистиских хедж-фондов после ухода Hermitage, Prosperity, East Capital вообще почти не развита на российском рынке, часть деградации корпоративного управления связана напрямую с этим

Проекты в энергетике: «коммунальные» бизнесы плохо окупаются, а банкам и оценщикам нельзя верить

Также работал над многими проектов в энергетике. Так, на одном мероприятии говорил с человеком из западного фонда и спрашивал держит ли он акции энергетических компаний, и он сказал что никогда в такой бизнес не пойдет — большое гос. участие, тарифы на тепло сильно не буду расти чтобы не расстраивать население, нужны высокие капексы и низкая окупаемость инвестиций

Другой международный инвестор удивлялся почему энергокомпании не привлекают больше долга, ведь бизнес стабильный, а долг повысил бы акционерную доходность при той же доходности инвестиций

Интересно, что на некоторых сделках даже международные банки и оценщики с разницей в полгода меняли свои оценки запасов компаний практически в два раза с одних оценок на полностью противоположные в угоду заказчикам. Также видел и некоторые сделки в секторе, проходившие по «не самым выгодным» мультипликаторам для покупателей

Проекты в «канабисе»: агрессивные ставки на новый рынок иногда хорошо окупаются, а перепроизводство может погубить любой рынок

Б. Йордан довольно рано вышел в канабисный (загуглите плз если не знаете, по-русски не хочу название писать на всякий случай👆) рынок США (я немного работал на первоначальной сделке по покупке доли в такой компании), потом агрессивно развил его с масштабными инвестициями, и построил крупнейшую по капитализации компанию там. Однако рынок так и не был легализован далее вопреки ожиданиям, также особо не произошло создания потребительских брендов (не сформировался как раз стратегический контроль), в итоге рынок так и остался commodity, произошло перепроизводство, цены упали, а вслед за ним и капитализация с хаев упала в разы.

Вперед к созданию своего бизнеса
За время работы в Спутнике я много работал с Блумбергом и традиционными обзорами аналитиков, много строил моделей оценки бизнеса, и много чего мне казалось в традиционных DCF подходах довольно субьективным или медленным. О том, как полученные знания пошли отправной точкой в создание своего бизнеса в следующей главе!

Спасибо вам за прочтение, сердечки, комментарии/репосты, это очень важно и ценно!

Как вам вообще? Не слишком ли долго? Не слишком ли приторно? Может быть надо больше жести и скандалов-интриг?