Когда подвезут тугрики?

Что-то больше никто не расписывает брошки Эльвиры Набиуллиной. Хотя нам кажется, что мы знаем какая ей подошла бы сегодня…
«Мы не видим переключения граждан с рублевых сбережений на иностранную валюту — наличную или иную», – отметила (https://t.me/vedomosti/66292) глава Центробанка сегодня на пресс-конференции (https://smotrim.ru/article/4684293).
И может показаться, что это действительно так, ведь в августе продажи валюты в России упали до рекордного минимума с 2022 г. ($6,2 млрд).
Только этому есть очень простое объяснение: после отмены обязательной продажи выручки экспортерами, предложение валюты упало вдвое по сравнению с 2024 г. При том что спрос на валюту вырос (https://t.me/kremlin_mother_expert/23296) до $33,4 млрд, — максимума с конца 2024-го.
В тоже время в первом полугодии 2025 года сбережения россиян в наличке выросли (https://t.me/ejdailyru/352577) на $1,4 млрд и достигли $93,5 млрд, следует (https://t.me/dirtytatarstan/74289)из данных самого ЦБ. Это наибольший прирост с первой половины 2022 года.

 Новый век (https://t.me/Wek_ru)





Спрос на валюту резко растет, а предложение валюты на внутреннем валютном рынке России значительно снизилось

В августе продажи валюты составили всего $6.2 млрд – это минимум за весь период ведения статистики с янв.22, прошлый минимум был $6.9 млрд в июл.23. В период, когда действовали нормативы на продажу валютной выручки в различных вариациях, минимум был в мае этого года – $7.5 млрд.

С конца августа полностью отменили нормативы по продаже валютной выручки.

Как заявляет ЦБ:

«Компании накапливали иностранную валюту, чтобы погасить обязательства перед кредитными организациями, при этом доля рубля в экспортной выручке ряда компаний продолжила возрастать».

За 3м среднемесячные продажи составили $7.6 млрд (минимум с сен.23, а мин – $7 млрд в авг.23), за 6м – $8.4 млрд (минимум с окт.23 – $8.7 млрд, а мин – $7.7 млрд в сен.23).

Устойчивый тренд на снижение продаж начался с сен.24 (до этого стабильно было $13-13.2 млрд в месяц), далее стабилизация с дек.24 до май.25 на уровне $10.6 млрд и возобновление снижения с июн.25.

Сейчас объем продажи вдвое ниже, чем в середине 2024 и на минимумах за три года. Каждый раз, когда 3м средняя опускалась до $9 млрд и ниже, рубль активно девальвировался (с июн.23 по окт.23 и с сен.24 по ноя.24).

Курс USD/RUB полностью проигнорировал существенное изменение предложения валюты, присосавшись к уровню 80 (80.12 в августе, 78.77 в июле, 78.98 в июне и 80.2 в мае), с мая средний курс 79.52.
Нет изменения курса рубля и с начала сентября – 80.94.

Несмотря на сокращение чистых продаж крупнейших экспортеров, общий объем предложения валюты юридическими лицами (без учета банков) на внутреннем валютном рынке в августе вырос на 21.6% м/м (основной рост произошел за счет нефинансовых компаний) и составил $30.4 млрд vs $25 млрд в июле, $19.1 млрд в июне и многолетнего минимума – $18 млрд в мае по сравнению с $32.6 млрд в 4кв24 и $33.7 млрд в 2П24.

Одновременно с ростом предложения растет и спрос на валюту – $33.4 млрд в августе (максимум с дек.24!), $26.2 млрд в июле, $19.8 млрд в июне и $19.9 млрд в мае vs $32.9 млрд в 4кв24 и $35.8 млрд в 2П24.

В период экстремально крепкого рубля (май-август) совокупный спрос на валюту составил $99.4 млрд ($24.9 млрд в среднем за месяц) при предложении $92.5 млрд ($23.1 млрд), разрыв закрывался финансовым сектором и продажей валютой со стороны ЦБ.

Августовский спрос в 1.7 раза, чем в мае-июне и соответствует пиковому спросу в период «слабости» рубля в 4кв24.

Крупнейшие экспортеры формируют около 38-40% от предложения валюты среди нефинансового сектора, однако ближе к 90-95% формируют от чистого внешнего притока в условиях закрытых каналов фондирования.

Со стороны физлиц чистые покупки валюты по различным каналам составили 89 млрд руб в августе, с начала мая – 398 млрд vs 547 млрд в 2024 и всего 203 млрд в 2023, т.е. в сравнении с 2023 спрос удвоился.

За 8м25 население купило валюты на 673 млрд руб vs 1106 млрд в 2024 и 770 млрд в 2023, однако, в 2024 в сентябре-декабре были чистые продажи на 36 млрд в совокупности (1070 млрд по итогу 2024 и 1476 млрд по итогу 2023).

Какие тенденции на валютном рынке?

🔘Внешнее предложение валюты на рекордном минимуме;
🔘Спрос на валюту растет до пиковых показателей 4кв24, население активизируется на валютном рынке с достаточно интенсивными покупками.

Учитывая, что предложение валюты на внутреннем рынке фундаментально ограничено (банки в значительной степени ушли с валютного рынка, держатели валюты не заинтересованы в продаже при рекордно крепком рубля и при невозможности накопления валютной позиции из-за внешних ограничений), девальвация рубля абсолютно неизбежна (в условиях вдвое распухшей рублевой денежной массы с начала 2022).

Spydell