Цифровые привычки MOEX:DGTL. Единственный игрок, сохранивший темпы роста

Обзор от 19.09.2025Группа компаний «Цифровые привычки» — российский разработчик и поставщик программных решений для финансового и корпоративного сектора. Продуктовая стратегия группы ориентирована на развитие и масштабирование цифровых решений с учетом потребностей различных бизнес-сегментов. В фокусе — создание интеллектуальных платформ на основе AI и ML, оптимизация ИТ-инфраструктуры заказчиков, а также развитие цифровых сервисов для банков, страховых компаний, ритейла и e-commerce.

Ключевые направления деятельности Группы:

• Разработка и внедрение программных решений;  
• Консалтинг и технологическая экспертиза;
• Решения в области развития кадровых компетенций.

Вся выручка Группы в 2024 году получена от клиентов из Российской Федерации. Численность сотрудников Группы по состоянию на 31 декабря 2024 года составила 263 человека.

 

Ранее компания разместила в рамках Pre-IPO 30 млн акций в рамках допэмисии. Удалось привлечь 900 млн руб. в капитал компании для реализации проектов роста. Инвесторам был предложен put-опцион, обязывающий компанию выкупить ее акции с доходностью 10% годовых в случае, если компания не выйдет на полноценное IPO до конца 2027 г.

Перспективы развития

Доля контрактов по разработке системного ПО для финансовых организаций (core banking) достигает 63% в выручке компаний Группы «Цифровые привычки», остальное приходится на поставки коробочных ИТ-решений, заказные разработки в сфере клиентского ПО, а также образовательные услуги.

 

 

Группа компаний «Цифровые привычки» входит в топ-5 поставщиков ИТ-решений для банков на базе собственных решений. Компания работает с лидерами российского финтех-рынка, системно значимыми банками и крупным бизнесом, так как они заинтересованы в высокопрофессиональной разработке цифровых решений несколькими продуктовыми командами in moment. В портфеле есть такие клиенты как СБЕР, ВТБ, Альфа-Банк, VK и многие другие.

В заказной разработке и в сегменте внедрения готовых модульных решений компания также работает с банками 2-3 эшелона, так как именно они максимально заинтересованы в точечном обновлении существующей монолитной системы.

У компании есть готовая дорожная карта развития до 2028 года:

Из обзора Strategy Partners мы помним, что рынок ПО для финсектора не быстрорастущий и его темпы роста будут в пределах 13-14% до 2028 года. Это же подтверждают и Цифровые привычки в своей презентации.

Однако, основной рост для российских компаний будет за счет импортозамещения. Но после 2027 года замещать будет почти что некого и бизнес может прийти к среднеотраслевым темпам роста, или будет вынужден развивать другие направления, чтобы расти быстрее сектора.

Финансовые показатели

Компания в 1 полугодии 2025 года показала прирост выручки на 86% год к году, а прибыль выросла в 6,3 раза. Маржинальность прибыли второе полугодие подряд рекордная. Редкое зрелище для сектора, который повально в 1 полугодии демонстрирует падение темпов роста выручки или даже ее снижение год к году, а также убытки. Здесь такого и близко нет.

Аналогичные рекордные показатели и по OIBDAC.

При этом чистого долга почти нет, на конец 2024 года чистый долг составил 259 млн руб. или 0,26 EBITDA.

Оборотный капитал

Активный рост дебиторской задолженности не должен пугать, она растет вместе с ростом бизнеса.

Потенциал роста бизнеса закрепляется законтрактованной выручкой, которая на конец 1 полугодия 2025 года составила 7,7 млрд руб. 

Это важно, по сравнению с Диасофтом, у которого объем законтрактованной выручки превышает выручку текущего года всего в 2 раза, у Цифровых привычек портфель контрактов превышает выручку более, чем в 4 раза. 

Сама компания раскрывает, что контракт реализуется в среднем за 2,5 года. Это означает, что как минимум 7,7 млрд руб. выручки компания получит до 2027 года суммарно от текущего момента. Но скорее цифра будет больше, ведь бизнес развивается и в процессе увеличит объемы.

В подтверждение этому сама компания показывает возможности дополнительного роста в презентации. Синим обозначена выручка, которую компания ожидает получить согласно подписанный контрактам, а зеленое — это перспективы дополнительного роста, если компания сумеет увеличить объемы контрактов.

Ожидания по итогам 2025 года

На Дне инвестора был озвучен гайденс на 2025 год — от 40% до 80% по итогам года. Важно учитывать сезонность ИТ-бизнеса: основная часть выручки традиционно формируется в четвертом квартале, на первое полугодие приходится около 30% от годового объема. Исходя из этого, по итогам года ГК «Цифровые привычки» ожидает рост чистой прибыли не ниже 40%. Дальнейший фокус — масштабирование технологических решений и реализация M&A-стратегии, которые позволят существенно укрепить позиции компании перед IPO.

Также стоит отметить, что это самый сильный таргет по темпам роста на 2025 год в секторе. Для сравнения, у Диасофта таргет был понижен до 24% роста за 2025 год и не факт, что компания сможет его выполнить. У лидера сектора Яндекса прогноз по приросту выручки на 2025 год в 30%. И в целом по сектору сейчас никто не загадывает больше 30% прироста, тогда как у Цифровых привычек минимальная планка в 40%, а за полугодие уже показали рост на 86%.

Сильные позиции относительно сектора

Относительно Диасофта, который работает в том же сегменте, Цифровые привычки демонстрируют гораздо большие темпы прироста законтрактованной выручки. За 1 полугодие 2025 года выросли на 20% относительно конца 2024 года. Темпы роста снижаются, но это естественно, низкая база в прошлом.

При этом, если сравнивать со всем сектором IT, Цифровые привычки по итогам 2024 года и 1 полугодия 2025 года демонстрируют рекордные для всего сектора темпы роста выручки при том, что в 1 полугодии весь сектор начал замедляться год к году на фоне высокой ставки и замедления экономической активности. Цифровые привычки могут спокойно пройти этап замедления экономики за счет большого объема контрактов, которые будут генерировать выручку. И мы помним, что таргет на 2025 год у компании самый сильный в секторе и в его достижении можно верить, ведь он закреплен большим портфелем контрактов, так что по итогам 2025 года компания останется лидером по темпам роста.

Оценка

Если оценивать компанию консервативно, без учета потенциала дополнительного роста от новых контрактов, то даже так получаем перспективы утроения к 2027 году относительно 2024 года. И это практически гарантировано, ведь контракты уже подписаны, их надо только реализовать. Оценка при этом опустится до 3,3 EV/EBITDA.

Дивиденды

Мы не знаем, будет ли бизнес платить дивиденды по пути реализации плана роста, так как ради его реализации могут потребоваться инвестиции. Но уже после 2027 года и проведенного IPO мы можем увидеть начало выплаты дивидендов компанией. При этом, бизнес может спокойно платить почти всю прибыль на дивиденды и при этом продолжать расти.

Итого:

ГК «Цифровые привычки» показывает уверенный рост и становится одним из самых быстрорастущих игроков на рынке системного ПО для финансового сектора. За 1П 2025 года выручка выросла на 86% г/г, чистая прибыль увеличилась в 6,3 раза, а маржинальность держится на рекордных уровнях второй период подряд. Компания демонстрирует качественный рост, подкреплённый сильным портфелем заказов: объём законтрактованной выручки в 4+ раза превышает годовую выручку, что гарантирует высокий уровень загрузки до 2027 года.

Финансовое положение остаётся стабильным — чистый долг минимален (0,26×EBITDA), рост дебиторки пропорционален развитию бизнеса. Прогноз на 2025 год предполагает рост прибыли минимум на 40%, при этом основной объём выручки традиционно придётся на 4 квартал. Менеджмент готовится к масштабированию и активному M&A для дальнейшего укрепления позиций.

Сильные позиции относительно сектора

На фоне замедления всего IT-рынка и давления высокой ставки, «Цифровые привычки» демонстрируют лучшие темпы роста в секторе. Компания опережает все IT компании на бирже, включая прямого конкурента — Диасофт. Даже при снижении темпов роста экономики бизнес остаётся защищённым за счёт долгосрочных контрактов, которые обеспечивают стабильный денежный поток.

 

Благодаря фокусу на высокотехнологичные решения для финсектора, работе с крупнейшими банками и высокой доле системных контрактов, компания способна пройти период рыночной турбулентности без существенного замедления. Это позволяет ожидать утроения бизнеса к 2027 году даже по относительно спокойному сценарию и снижения мультипликаторов до привлекательных уровней.

Если говорить о перспективе роста акций, то надо ждать IPO до 2027 года и полноценное раскрытие стоимости. Оно сильно зависит от того, какие прогнозируемые темпы роста будут после 2027 года, а также от того, как щедро менеджмент будет делиться дивидендами с акционерами. По нашей оценке бизнес может оцениваться в 5-6 EV/EBITDA. В целом, риск средний, но пока не проведено полноценное IPO, риск повышаем на один грейд как минимум, потому что до тех пор акции остаются достаточно неликвидными.

При этом, оценка не учитывает, что бизнес в реальности может вырасти сильнее, но даже консервативный сценарий предполагает хорошие перспективы роста акций до 2027 года, если же реализуются более сильные темпы роста, то и цели по акции будут пропорционально выше.

Прошлые обзоры:

https://nztrusfond.com/category/obzory/tsifrovye-privychki-eshche-odin-it-igrok-idet-v-publichnost/