HeadHunter Group (HEAD)

‼️$HEAD — Технический анализ

🔼Хэдхантер строит интересную фигуру – чашка с ручкой.
🔼 При пробитии уровня сопротивления 3600 и закреплении — рост цены до 4200

💼 Фундаментальный анализ HeadHunter Group (HEAD)

📊 1. Ключевые финансовые показатели
Выручка:
2023 – 29.4 млрд.руб.
2024 – 39.6 млрд.руб.
1кв 2025 — 9.6 млрд руб. (+11% г/г) — рост за счет монетизации корпоративного сегмента и премиум-сервисов (HR-аналитика, ИИ-подбор).
Чистая прибыль:
2023 – 12.5 млрд.руб.
2024 – 24.4 млрд.руб.
1кв.25 — 4.3–4.4 млрд руб. (-13% г/г) — снижение из-за роста расходов:
Инвестиции в IT-разработки и международную экспансию (Беларусь, Казахстан);
Увеличение затрат на персонал (+20% в R&D-подразделениях).
Маржинальность:
EBITDA-маржа:
2023 – 59%
2024 – 58.6%
1 кв2025 — 51% (-7 п.п. г/г);
FCF (свободный денежный поток):
2023 – 16.4%
2024 – 26%
1 кв2025 — +5% г/г — благодаря оптимизации оборотного капитала.
Баланс:
Чистый долг:
2023 — -19.5 млрд.руб.
2024 — - 3.94 млрд.руб.
1кв2025 — отрицательный (-7.23 млрд руб.), денежные средства превышают обязательства;

💵 2.Дивидендная политика и ожидания
История выплат:
Дивиденды за 2024 год — не выплачены (решение СД из-за инвестиций в рост);
В 2023 году: выплата 22.78% от прибыли (высокая доходность вызвала завышенные ожидания инвесторов).
Прогноз на 2025 год:
13 августа 2025 г. СД рассмотрит промежуточные дивиденды за 1П2025;
Ожидаемая выплата: ~200 руб./акцию (доходность ~6% при цене акции 3,400 руб.);
Потенциальный источник: накопленный FCF при отсутствии долговой нагрузки.

⚔️ 3. Рыночная позиция и конкурентные преимущества
Доля рынка: 57% (доминирующий игрок в онлайн-рекрутинге РФ, признано ФАС).
Драйверы роста:
Рост ARPU (средний доход на клиента): +15% г/г из-за перехода корпораций на премиум-тарифы;
Снижение зависимости от малого бизнеса: 80% выручки — корпоративный сегмент.
Угрозы:
Проверка ФАС: риск штрафов или ограничений из-за доминирующего положения;
Цикличность спроса: высокие ставки ЦБ (10–12%) сдерживают активность МСП.

📈 4.Оценка и аналитические прогнозы
Мультипликаторы:
P/E
2023 – 12
2024 – 7.66
01.05.25 — 7.55
Дисконт 36% к рынку
EV/EBITDA
2023 – 7.48
2024 – 7.89
01.05.2025 – 7.34
по IT-сектору (~7–8x)
P/S
2023 – 5.07
2024 – 4.73
01.05.25 — 4.42
Нейтрально

⚠️ 5.Ключевые риски
Регуляторные:
Исход проверки ФАС (риск штрафа до 1–3% выручки);
Ужесточение регулирования HR-данных.
Макроэкономические:
Высокие ставки ЦБ: сдерживают рост вакансий (-24% г/г в МСП);
Инфляция (5–6%): давление на зарплатные расходы компании.
Операционные:
Замедление органического роста выручки до 10% в 2КВ2025 (прогноз BCS);
Снижение чистой прибыли на 6% г/г в 1КВ2025.

💡 6. Инвестиционный тезис
Для дивидендных инвесторов:
Текущая дивидендная доходность (6%) привлекательна, но выплаты могут быть нестабильны. Решение СД от 13 августа — ключевой триггер.
Для роста:
Дисконт к рыночным мультипликаторам (P/E 8.17 vs сектор 12–15) компенсирует риски. Рост выручки на 8–12% в 2025 г. и экспансия в СНГ — драйверы переоценки.

🎯 Заключение:
Краткосрочно (3–6 месяцев):
Потенциал роста +11–15% к целям 3,800–3,982 руб., но волатильность возможна из-за отчета за 2КВ2025 (15 августа) и геополитики.
Долгосрочно (1–2 года):
Справедливая цена 4,500–6,100 руб. при условии:
Успешной диверсификации в СНГ;
Снижения ставок ЦБ до 8–9%;
Сохранения маржинальности >50%.
Главный риск для пересмотра тезиса: Ужесточение регуляторного давления (ФАС) или рецессия на рынке труда.
💡 Вывод: HEAD — перспективный актив с сильной бизнес-моделью и денежным потоком, торгующийся с дисконтом. Оптимален для инвесторов с умеренным риском. Дивидендная новость 13 августа и отчет 15 августа — катализаторы цены.

Не ИРР
t.me/+esPcoK7I_thkMjFi