Завьялов Илья (Поинт Пей) про эволюцию спекуляций.

Термин «Internet Capital Markets» означает многое. В современном контексте это алхимические результаты, обусловленные преимуществами блокчейн-технологий: финтех, выходящий за географические границы. Возможность брать займы под «магические интернет-деньги», токенизация гособлигаций и частных займов, стейблкоины — сегодня в мире традиционного финансирования и цифровых активов все это называется «Internet Capital Markets».

Однако для многих трейдеров на блокчейне, работавших с этим классом активов последние годы, «Internet Capital Markets» — это не только «ончейн-трежерис», но и NFT, DeFi, ICO, десятки разных спекулятивных инструментов и токенов, торгуемых с момента создания первого смарт-контракта на Ethereum в 2015 году.

В этой статье я хочу разобрать именно такую сторону Internet Capital Markets: монеты, нарративы, десятикратные и стократные иксы, эйрдропы — механики, сформировавшие изначальную суть интернет-капитальных рынков. Я считаю, что мы вот-вот войдем, как говорят олдовые криптоспециалисты, в «новый мета». Для этого нужно изучить механизмы формирования капитала и их эволюцию:

1. Оригинальные ICO (эра 2017)
Механизм, когда вкладываешься в обещание и продаешь, надеясь найти «большего дурака». Редко технология была реальной, еще реже — полезной.
Чаще всего игра в «горячую картошку». Примеры: Bitconnect, Dentacoin и многие другие.

2. Рай для венчурных фондов
Пузырь 2021 года привлек институциональный капитал, зачастую вредный для отрасли: огромные оценки, слабые стимулы (кто будет работать, если сразу получил $100 млн?).
Но появились и более легитимные продукты. Например, Ethena — я ее люблю, но механика «слишком много, слишком рано» испортила потенциал роста токена.
Однако это один из лучших продуктов в крипте. В этой эпохе появились Solana, Uniswap и множество других. Несмотря на критику управления бизнесом, нельзя назвать тот период лишь негативным явлением. Это были «болезни роста» индустрии, и даже спустя 4 года мы видим их последствия.

3. Смешанный этап — возвращение к крайностям
После краха FTX возникла дилемма: многие стали считать, что «все — скам». Я раньше тоже так думал, но важно понимать нюансы.
Несмотря на «казино»-характер, стейблкоины и токенизация показывают огромные применения вне мемов.
В этот период появились чистые мемы (dogwifhat, pepe) и серьёзные нарративы — например, AI-агенты. Оценки значительно снизились, но проекты из мемов могут стать легитимными (как REI).

4. Комбинация легитимности и цифровых рынков
Мы входим в эпоху взрослых. Институты здесь, им действительно интересно. Но «если стоять слишком близко к 'цеху', знаешь слишком много». Например, крипто-сообщество настроено медвежью на IPO Circle, потому что знает все минусы.

Почему цинизм мешает…
«Crypto — только мем», «всё — пустышка», «разблок ВК», «никто не использует» — попытки упростить сложные процессы. Это опасный путь мышления, он лишает веры.
Ethereum 2 года был худшим активом — крупные держатели капитулировали, его называли провальным проектом.
Посмотрите на него сейчас. Думаете, институты типа BlackRock заботятся о «странных видео» EF? Нет!
Традиционное финансирование учится мечтать снова. Новые возможности, цифровые активы идут в мейнстрим, открывая путь самым качественным строителям.

Пример — Hyperliquid:
Hyperliquid — яркий пример internet capital markets: $40 млрд бизнес без VC, без акций, чисто ончейн-токен, излюбленный рынок, миллиард долларов годовой выручки.
Это не предел, будут и другие такие проекты в будущем. Эра изобилия уже здесь — не позволяйте цинизму разрушить мечты.

Новое мышление:
Возможность для инвесторов быть операционными партнёрами вместе с командами. Нет необходимости в устаревших структурах. Во времена Internet Capital Markets обладание 5–10% своей монеты и превращение этого продукта в $100 млн / $1 млрд — даст больший результат, чем ранее.

Финансирование, ICO — всё ещё важно. Но главный урок — можно добиться успеха без венчуров, просто создав продукт и запустив токен на рынке.

Капитализм и долгосрочное мышление:
Беда капитализма — мышление на короткий срок. Краткосрочная выгода мешает расценить долгосрочные возможности — именно сила сложного процента!
2x за 2 года, 5x за 4, 10x за 5 лет — можно быстро заработать и уйти, но если продолжишь работать над продуктом, результат будет многократно выше.

Спекулятивный характер рынков:
Рынок — это машина голосования в краткосроке. Цены «пустых» активов могут расти, а «качественных» — превышать фундаментальную стоимость. В будущем будут и командные сливы.
Главное — новая волна цифровизации приведет к появлению лучших основателей и большего количества настоящих ончейн-продуктов.

Примеры и метафоры:
Чем больше S/A-уровня, тем меньше внимания «паре» и неподдержанным проектам. Больше фокуса на настоящих «компаундерах», меньше на «заморочках». Пример — Hyperliquid, Ethena, Aave, Pengu, Rekt. Миллиарды выручки, десятки миллиардов депозитов, игрушки продаются в 7-11, всё через токен.
Лучше обсуждать это, чем покупать обещания без продукта.

«Превращение мечты в реальность»:
Не все токены — мемы, некоторые станут «двигателями» будущих финансов. Не обесценивайте каждую монету — так можно упустить 1000x рост.

Эволюция спекуляций — переход от торговли бесполезными активами к обладанию долей реальных, твёрдых, и самое главное — ончейн-активов, которые будут формировать мир.

Пора поверить. Что может быть, не ограничиваясь прошлым. Обречь медвежье мышление на забвение, идти к будущему с оптимизмом.