Начинается август - самый опасный месяц для рубля. На чем произойдет девальвация в этот раз?

⚡️Сезонные факторы (туризм, привлечение мигрантов для сезонных работ, выплата дивидендов), в августе проявятся с максимальной силой.

⚡️в конце июля подтвердилась смена тренда с укрепления на ослабление рубля, что заставляет тех, кто откладывал покупку валюты (импортеры, финансовые инвесторы) или временно держал рубли (как зарубежные поставщики импорта), быстрее конвертировать их в иностранную валюту.

⚡️ Снижение ключевой ставки 25 июля на 2% с 20% до 18% — и только вершина айсберга. Банки, которым сейчас не нужны пассивы, снижают ставки по вкладам, значительно сильнее. Согласно данным ЦБ, максимальная ставка по вкладам в Топ-10 банках упала до 17,2% ещё во второй декаде июля.
В августе депозитные ставки могут снизиться до 15-16%.

Для инвесторов, у которых будут заканчиваться депозиты, открытые под 20%+, потеря в доходности более 5% — явный аргумент в пользу перекладки в валюту.

❗️Санкции. 8 августа истечет ультиматум, выдвинутый Дональдом Трампом, по прекращению конфликта на Украине. Пока непонятно, введут ли США новые санкции и какова будет их эффективность, но новый риск явно добавился, и он не учтен в курсе рубля.

Насколько существенной будет девальвация?
По ощущениям, в августе рубль может упасть до 85-87 за доллар. От глубокого падения рубль краткосрочно сдерживают большая спекулятивная валютная позиция портфельных инвесторов и угроза пересмотра Банком России траектории снижения ставки.

Наш февральский прогноз ослабления рубля к концу года до 92 за $ остаётся актуальным.

Ниже 100 рубль может упасть в случае Мега-санкций или падения цен на нефть из-за глобальной рецессии (что не выглядит базовым сценарием).
Крепче чем 90 российская валюта может оказаться в случае бюджетной консолидации (но пока маячит перспектива рекордного бюджетного дефицита по итогам 2025).

Что делаем мы?
Во всех фондах, начиная с июня, поддерживаем максимальную долю валютных активов (~100% в облигационных, 60-80% в смешанных, ~20% в фонде акций).
Обновляем портфель, участвуя в первичных размещениях валютных облигаций, что позволяет генерировать текущую валютную доходность выше 10% годовых и комфортно оставаться в позиции даже, если период текущего «переукрепления» рубля окажется дольше, чем мы рассчитываем.

t.me/warwisdom/1097