Как получить капитализацию фондового рынка в 66% от ВВП - версия Элвиса Марламова

Сегодня на конференции SMART-LAB выступал Элвис Марламов — автор Alёnka Capital!

Тема выступления — «Как российскому фондовому рынку достичь капитализации в 66% ВВП».

1. Владимир Владимирович Путин, когда поручил привести российский фондовый рынок до 66% от ВВП применил индикатор Баффета — оценка рынка к ВВП и этот индикатор впервые появился в 2001 году, в период высоких ставок в сша (как сейчас в РФ). 

2. Сейчас российский рынок 27% от ВВП и всего 3 раза в истории он был оценен в 100% (вроде 1991, 1997 и 2006 — не уверен).

3. Сегодня рынок стоит — 55 трлн руб, а ВВП — 200 трлн. (за 2024г.) и на 2025 Путин сказал что будет 280 трлн.

4. ВВП считают с дефлятором, а рынок конечно нет, поэтому ВВП растет постепенно. а наш рынок нет (боковик).

 5. Богл говорил, что рост рынка это рост ВВП+дивиденды

 6. ВВП к 2030 году будет 300 трлн руб., тогда капитализация рынка будет 230 ярдов — это учетверение нашего рынка.

7. Многие ждут бум IPO и тогда капа рынка вырастет, но это поворот не туда, потому что выход на рынок компаний ниже на слайде даст в лучшем случае 20 трлн руб. — это не поможет.

8. Наш рынок несовершенный, в 2023г. рост сульно, но в 204г. пришло переосмсление и сейчас в боковике где солнце — как добиться последовательного роста?

9. На развивающихся рынках все очень дорого, мы нашли только 2 компании в Бразилии и в Казахстане (казахский — это дешевый рынок), а рынок РФ был дорогой и нам не интересен, но осенью 2024г. ситуация изменилась и он нас нас заинтересовал (стал дешевый).

10. Есть такой показатель — это Р/Е Шиллера и по нему, наш рынок РФ самый дешевый сейчас.

11. Прибыли российских компаний растут, но капа нет, ВВП растет — почему так?

12. СБер распределяет дивы и капитал слабо рос, но если бы не платил, то капитал бы рос бы сильнее е и к 2030 году капа была бы 26 трлн рубл. — и это одна компания бы столько стоила -  нужно компаниям просто расти прибыль и увеличивать свои мультипликаторы.

13. Нужна мотивация госкомпаний, как в США (пример Маска ниже).

14. Когда Алексей Миллер пообещал капу Газпрома 1 трлн долларов и в итоге этого не случилось и что? Миллеру ничего не было, какая мотивация? В Газпроме нет мотивации роста капы. Нужна мотивация с опционами.

15. Нужна трансформация Совета директоров — пример, в сетях все мирно в совете директоров (большинство у них есть из Россетей (7) и с ними никто не спорит), но в США все очень бурно- в совет директоров входят представители разных компаний и один только от компании.

16. А в Сбере СД просто номинален, он ничего не решает- менеджмент все решает!

17. В СД нужны настоящие независимые директора.

18. Влияние физиков будет слабеть, сейчас оно доминирует, но оно отомрет, ведь для многих физиков это как ставки на бегах (быстрые сделки), мало кто держит акции больше 5 лет.

19. Ключевой рецепт роста рынка — это рост веса НПФ.

20. У нас спад рождаемости, доля работающих скоро сравняется с долей пенсионеров и экономика не выдержит и для этого нужно какие то программы пенсионные по НПФ.

21. Борьба за деньги физиков ослабеет за будет борьба деньги НПФ. Активность физиков не помогла росту капы рынка ничего не изменилось (боковик).

22. Индексонге инвестирование не популярно, ведь реальная доходность всего 2,8% это мало. Но если бы я инвестировал и докупал постоянно, то free float снижался и акций становилось меньше, то акции бы росли и капа тоже.

23. Налоговые льготы нужны, например, налоги отменить на длительное держание акций в портфеле.

25. Пример реальный — У нас был 1% акций в заводе резинотехники, он стоит 200 млн руб и мы внесли 2 млн. Но купили этот завод другие ребята, у них тоже был свой завод. Они выкупили нашу долю. И просто вывели все деньги с завода займами — так капу не увеличить! 

другой  пример — но суперденьги книга,  люди покупали компании без прибыли и разгоняли капу до небес — нужно чтобы покупали бизнесы надежные и доходные.

26. Мечел не хотел выставлять оферту и нарушал закон об акционерных обществах, но ЦБ РФ додавил их (мечел) и они выкупил у нас долю и мы заработали.

27. но в другом нашем примере не получилось додавить, у нас порт Ванино, но оферту там так и не сделал и мы ждем 2 года — это не правильно, все мажоры должны соблюдать строго закон об акционерных обществах.

28. Победа над инфляции и снижение ставок поможет увеличить капу — Сбер дешев по мультам, и если ставки снизят мы может получить удвоение капитализации.

Это вся презентация Элвиса и подробный комментарий его слайдов, не могу сказать что мне понравилось, но проделанная работа Элвисом заслуживает  уважения. 

Всем спасибо что прочитали.

Ну и напоминаю, про небольшие бонусы от Mozgovik research — подпишись на бесплатный телеграмм канал Мозговика и получи фотографии с конференции и презентации спикеров (через бота пройти по ссылке)!

И если нужна аналитика от Mozgovik research — сегодня и завтра рекордная скидка по промокоду CONF -25%!!!!!!