Психология трейдинга и инвестиций: наука о поведенческих финансах

История Homo Sapiens началась задолго до появления финансовых рынков. Тем не менее, в нашей ДНК заложены черты предков, отдававших приоритет интуиции. В этой статье мы попытаемся понять, насколько мы стали логичнее, интуитивнее и рациональнее за последние 70 000 лет, а также как это повлияло на качество принятия финансовых решений.

Интуиция (чем бы она ни была) — насколько она полезна современному инвестору

Приближаясь к антилопе, окружённой голодными тиграми, древний человек понимает: лучше уж голодать, чем спорить с хищниками за еду. Современный инвестор, изучая финансовые инструменты, думает: “Акции растут — пора инвестировать и не ждать!”.

Возможно, именно интуиция наших предков и привела нас сюда — когда мы можем обсуждать финансовые рынки, будущее человечества и все остальное. Безрассудство перед лицом опасности в прошлом плохо повлияло бы на эволюцию в будущем. А вот насколько хорошо интуитивные решения современных трейдеров и инвесторов влияют на финансовые результаты — с этим и разберемся.

Почему эмоциональные решения даются проще и быстрее, чем рациональные

Деньги всегда вызывали сильные эмоции у большинства людей за всю историю их существования. Но эмоции и рациональность — разные вещи.

Эмоциональные решения идут от чувств, рациональные — от фактов. Эмоциональные решения чаще приятны и легки (благодаря нейромедиаторам, например, дофамину). Рациональные решения требуют усилий и не сразу “включают” дофамин.

Например, брокеры и тренеры используют яркие лозунги типа “Быстро”, “Легко”, “Богато” именно для того, чтобы вызвать эмоциональный отклик и спонтанные решения. Чтобы оставаться рациональным на рынке, важно понимать психологические механизмы, влияющие на поведение. 

Мы изучим основы психологии трейдинга, включая эвристики (быстрые автоматические решения) и подсознательные механизмы, с которыми сталкиваются все (да, абсолютно все) трейдеры и инвесторы.

2 способа принятия решений

Психологию человека упрощенно можно представить в двух видах:

Сознательная сфера психологии включает рационализм, логику, рассудок — сложные, но врождённые нам механизмы.

Нейронауки показывают, что сознательные процессы занимают всего 5%-10% работы мозга.

Бессознательные же процессы объединяют автоматические элементы: привычки, инстинкты, эмоции, установки, убеждения. Все это может занимать до 90%-95% нашего времени. Нам — трейдерам и инвесторам — важно оставаться в рамках тех 5%-10% сознательного процесса при принятии торговых решений.

Шпаргалка по ментальным ошибкам есть в нашем Telegram 📈

Поведенческая наука и почему она так важна. 2 Системы Канемана

Нобелевский лауреат по экономике Даниэль Канеман и его коллега Амос Тверски считаются одними из главных основоположников поведенческих финансов или поведенческой экономики. Наука объединяет в себе 3 области:

Из чего состоит поведенческая наука.

Если еще точнее — поведенческая наука изучает принятия решений в области неопределённости. А так как рынки практически всегда находятся в этой области, поведенческие финансы становятся отличным помощником.

Канеман ввел понятия Систем 1 и 2 как моделей мышления:

Система 1 работает быстро и эмоционально, часто бессознательно.

Система 2 — это медленное, осмысленное, рациональное мышление.

Система 1 реагирует первой, быстро активизируясь в ответ на ситуации, что исторически помогало выживанию (тот самый принцип “бей или беги”). Однако в финансах она может мешать рациональному анализу, задача которого — Система 2.

Как работает Система 1 и ее ловушки

Быстрые и бессознательные решения, известные как эвристики, хранятся в Системе 1 — тех процессах мозга, которые их используют.

1. В лесу родилась…
2. Столица Великобритании…
3. 7 раз отмерь, один раз…

Все ответы в вашей голове сейчас сформировала Система 1. Вам не пришлось задумываться, чтобы на них ответить — вы сделали это бессознательно.

Часто и в принятии финансовых решений хочется “отвечать” на таком же автомате. Напомним, что такие решения не расходуют энергию, и мозгу проще принять быстрый и легкий выбор, чем сложный и взвешенный.

Хотя существует около ста различных эвристик (иногда они называются “эффектами”), рассмотрим несколько наиболее интересных.

Эвристика репрезентативности (Representativeness heuristic)

Не смущайтесь сложных терминов — всё проще, чем кажется.

Рассмотрим историю Линды из книги Даниэля Канемана “Думай медленно… Решай быстро”. Линде 31, она умная, не замужем, изучала философию, активно интересовалась социальной справедливостью и участвовала в антиядерных демонстрациях.

Что вероятнее?

1. Линда работает в книжном магазине и занимается йогой.
2. Линда — социальный работник, любит медитацию.
3. Линда — кассир в банке.
4. Линда — кассир и феминистка.

89% ошибаются при выборе правильного ответа (о котором чуть ниже). Также и трейдеры, основываясь на прошлом опыте, могут неправильно оценивать риски или информацию, игнорируя данные и отключая рациональное мышление (Систему 2) в пользу интуитивного (Систему 1).

Правильный ответ — кассир в банке, поскольку это статистически вероятнее (учитывается только 1 фактор), чем более специфические сочетания (все остальные варианты имеют сочетания, что с точки зрения статистики менее вероятно). Если вы не выбрали третий вариант для Линды, вы столкнулись с “эвристикой репрезентативности”. Правильный ответ подчёркивает важность рационального анализа в принятии решений.

Эвристика диспозиции (Disposition effect)

Каждый новичок на бирже знаком с эффектом, когда быстро закрывают прибыльные сделки и держат убыточные, увеличивая тем самым убытки. Это классика психологии трейдинга.

Люди стремятся подтвердить свою правоту: закрытие прибыльных сделок приносит удовлетворение и тот самый дофамин. А вот признание убытков вызывает самокритику и лишает удовольствия.

Наш мозг пытается от этого уберечь (от самокритики) и всегда хочет получить вознаграждение (дофамин). Именно по этой причине так сложно закрывать убыточные сделки.

Не нужно винить себя за ошибки. За правильное закрытие сделок отвечает рациональное мышление, Система 2, в то время как интуитивное, Система 1, подталкивает к “эффекту диспозиции”.

Ключевое правило трейдинга: сокращайте убытки, позволяйте прибыли расти.

А еще более полезный совет: автоматизируйте свой трейдинг. Так вы исключите сразу 80% ошибок Системы 1. Подробнее — в статьях:

1. Эпоха больших данных и как к ней адаптироваться нам — частным трейдерам?
2. В чем потенциал системных трейдеров и как его развивать.
3. 3 главных навыка, необходимые начинающим (и не только) алгоритмическим трейдерам.

Привязка к знакомому (Familiarity Bias)

Людям привычнее ходить по знакомым маршрутам, есть в любимых кафе и покупать одну и ту же одежду.

Инвесторы не исключение — они склонны выбирать акции своей страны или знакомой отрасли (IT, фармацевтика, банки), игнорируя диверсификацию из-за предвзятости.

Подход к финансовым рынкам должен быть беспристрастным. Любовь к продукции Apple не делает её акции лучшей инвестицией.

Эффект якорения (Anchoring Bias)

Данный эффект сравнивается с якорем, или иначе — “бросить якорь”, “уцепиться”.

Люди склонны обращать внимание на заметные события. Например, после сообщений о авиакатастрофе многие временно избегают полётов, несмотря на отсутствие предыдущего страха. Кризис 2008 года и неудачи в инвестициях заставляют думать, что на финансовых рынках можно только потерять. То есть суждения люди чаще выносят на основе прошлого опыта — плохого или хорошего, и как бы ментально привязываются к этому опыту.

Эвристика предвзятости (Cognitive Bias)

Когнитивная предвзятость — это когда наше мышление “играет против нас”, заставляя делать ошибки в суждениях или решениях. Это происходит, потому что мозг пытается упростить всю информацию, которую мы получаем каждый день, чтобы быстрее реагировать на разные ситуации. Но иногда эти “упрощения” могут ввести нас в заблуждение.

Пример.

Есть трейдеры, которые все свои успехи списывают только на опыт, а в неудачах винят ФРС, брокера или манипуляторов. То есть мозгу проще подтвердить собственную правоту, даже если она случайна, чем разбираться в проблеме. Поэтому проще свалить всё на других.

Финансовые рынки — это не только про опыт, но и удача играет свою роль. Понимать это — значит быть чуть мудрее остальных.

Подробнее о роли случая на финансовых рынках — в книге Нассима Талеба “Одураченные случайностью“, или же краткое содержание в нашем видео:

Заканчиваем с Системой 1, и немного обсудим Систему 2 — важную систему для рациональных инвесторов.

Система 2 и когнитивные ресурсы

Как уже разобрались выше, Система 2 отвечает за наше рациональное мышление. Это та часть мозга, которая занимается сложными рассуждениями и требует активного участия сознания. Для трейдеров и инвесторов важно поддерживать работу Системы 2, чтобы принимать обдуманные и взвешенные решения.

Ниже опишем полезные практики, которые подтверждены нейроучеными.

Как поддерживать когнитивные ресурсы

1. Достаточный сон. Недосыпание снижает способность к критическому мышлению и увеличивает риск принятия импульсивных решений. 7-8 часов сна важны для восстановления мозга.
2. Правильное питание. Полноценное питание обеспечивает мозг необходимыми нутриентами. Особенно полезны продукты, богатые омега-3 жирными кислотами, такие как рыба, орехи и семена.
3. Регулярные перерывы. Длительная концентрация на трейдинге может привести к утомлению. Короткие перерывы помогают восстановить фокус и эффективность мышления. 

Как сохранять фокусное состояние

1. Медитация и осознанность. Практики осознанности помогают улучшить концентрацию и снизить уровень стресса, что крайне важно для рационального принятия решений. Например, основатель хедж-фонда Bridgewater Рэй Далио поклонник и практик трансцендентной медитации, часто рассказывает о ней в своих интервью. Если лет 20 назад медитация считалась чем-то изотерическим, то сегодня существует уже несколько тысяч научных работ, которые подтверждают ее положительный эффект для когнитивных способностей и стрессоустойчивости.
2. Физическая активность. Регулярные упражнения улучшают кровообращение, в том числе кровоснабжение мозга, что положительно сказывается на способности к концентрации.
3. Техники тайм-менеджмента. Использование методов планирования и управления временем, таких как техника Помодоро (к примеру, 25 минут работаете, 5 минут перерыв), помогает эффективно распределять усилия и поддерживать высокий уровень внимания.

Парадоксально, но 80% людей не будут применять эти простые на первый взгляд привычки, хотя на практике они не намного сложнее. Виной тому — Система 1: кажется, что внедрение новых привычек требует больших усилий (хотя это не так), и мозг не хочет тратить на это дополнительную энергию. Проще оставаться в привычном состоянии. Так действует наше подсознание. В то же время сознательный и рациональный человек будет стремиться внедрять изменения, которые могут улучшить его жизнь. Выбирайте, кем хотите быть вы.

Больше исследований в нашем блоге и Telegram >