Завьялов Илья Николаевич про криптовенчурный пузырь.

Перед тем как вы погрузитесь в изучение статьи, обратите внимание на тот факт что всё упомянутое в ней не является финансовой рекомендацией для принятие более взвешенного решения просьба провести свое собственное исследование.

Оценка цикла ликвидных и венчурных рынков

Отслеживание движения капитала между венчурными и ликвидными рынками имеет решающее значение. Я использую индикатор для оценки состояния венчурного рынка. Он не идеален, но довольно полезен.

Я предполагаю, что венчурные фонды распределяют 70% своих средств равномерно в течение трёх лет — это соответствует тенденции большинства VC.

Визуализация линейного распределения VC на 3 года.

Учитывая темпы распределения капитала в течение 16 кварталов. Это позволяет оценить объём оставшегося в системе «сухого порошка» (нераспределённого капитала).

На Q4 2022 года оставалось около $48 млрд VC-капитала, но эта сумма как минимум сократилась вдвое и продолжает снижаться, поскольку привлечение новых средств застопорилось.

Далее я сравниваю оставшийся VC dry powder в каждом квартале с TOTAL2 (рыночной капитализацией криптовалют без Bitcoin). Поскольку венчурные фонды обычно инвестируют в альткоины, это лучший показатель для анализа.

Если объём VC dry powder слишком велик относительно TOTAL2, рынок не может эффективно поглощать будущие TGEs (разблокировки токенов). Нормализация этих данных выявляет циклическую природу соотношения ликвидного рынка и венчурного капитала.

В целом, нахождение в зоне 'VC эйфории' предполагает более высокие скорректированные по риску доходности для ликвидных рынков по сравнению с венчурным капиталом. Зона 'капитуляции VC' более сложна для интерпретации — она может сигнализировать как о капитуляции венчурных фондов, так и о перегреве ликвидного рынка.

Как и все рынки, криптовенчурный капитал и ликвидные рынки следуют циклам. Избыточный капитал 2021/2022 года быстро иссякает, что делает привлечение средств более сложным для основателей. Венчурные фонды, исчерпавшие свои ресурсы, становятся более избирательными в выборе сделок и условий. 

По итогу: 

1. Венчурные фонды показывают слабые результаты в последние годы и переходят к краткосрочным продажам, чтобы вернуть капитал LP. Многие известные имена криптовенчурных фондов могут не пережить следующие несколько лет. 

2. Несоответствие интересов венчурных фондов и основателей заставляет основателей искать альтернативные источники финансирования.

3. Избыточное предложение венчурного капитала привело к неэффективным распределениям.