IEK GROUP выпуски с ежемесячным купоном

Помимо того списка бондов, что у нас ведется для наших подписчиков, мы смотрим еще и на свежие народные размещения, которые сейчас адаптированы под создание денежного потока частным инвесторам. Так что смотрим на еще один выпуск. ЭТОТ ДЛЯ ВСЕХ ИНВЕСТОРОВ! 

Бумаги доступны неквалифицированным инвесторам, прошедшим тест № 6 (обязательная проверка на базовые знания о финансовых инструментах, доступ к тестированию открывает брокер, количество попыток не ограничено).

В этот раз к финансовому сектору добавляем реальный — выпуск от крупного игрока в электротехнике, который уже 25 лет работает на рынке. Ранее компания успешно провела уже 2 размещения облигационных выпусков — дебютный в 2022 и еще один в 2023 (был погашен в декабре 2024). 

https://www.iek.ru/promo/investors/

Облигации ИЭК пользуются спросом и оцениваются как надежный инструмент (Кредитный рейтинг ruA- (стабильный) от агентства «Эксперт РА». с высокой доходностью в нижеуказанном выпуске купон ориентируется на 25%. Бумаги рекомендованы для включение в Ломбардный список ЦБ РФ https://www.cbr.ru/analytics/lombardlist/

Явно видно, что компания приложила усилия с целью максимизации интереса со стороны инвесторов. Еще бы срок подлинней, вообще прекрасный бы выпуск вышел. Надежный эмитент с подтвержденным стабильным кредитным рейтингом. Ликвидный инструмент. Низкий порог входа для участия. Выплата купона раз в 30 дней обеспечивает инвесторам стабильный и предсказуемый денежный поток, что особенно важно в условиях волатильности рынка.

Компания ценит доверие розничных инвесторов, активно раскрывает информацию о финансовой и операционной деятельности, а в своих презентационных материалах подчеркивает долю спроса от розницы в предыдущих облигационных выпусках на уровне около 30%. 

Подход вполне нормальный, учитывая, что обычные люди хотят иметь выбор, не одни лишь депозиты или акции с LQDT. Широкий портфель облигаций может давать мощный денежный поток ежемесячно. А вот в 2025 году во множестве акций уже или анонсирован дивидендный голод или им сильно пахнет. 

Компании уже 25 лет, она прошла крупные и серьезные кризисы. Сегодня такой опыт крайне важен.

https://www.iek.ru/promo/investors/documentation/Prezentatsiya_IEK_Group_11_2023.pdf

Продукция торговой марки ИЭК впервые была поставлена на электротехнический рынок России в 1999 году. Аббревиатура ИЭК расшифровывается как ИнтерЭлектроКомплект. Для выхода на внешние рынки стал использоваться бренд IEK.

В 2002 году было построено собственное производства в Тульской области, выпускающее металлические корпуса. В 2004 году здесь же площадке открыт комплекс по производству кабеленесущих систем, в 2008 году — по выпуску электротехнической продукции методом высокого давления. Три предприятия компании были реорганизованы в единый производственный комплекс ГК IEK. К 2010 году каждый 10-й работающий на предприятиях Ясногорского района работал в ГК IEK.

В 2010 году компания организовала производственную площадку в Новосибирской области на базе Бердского электромеханического завода (БЭМЗ). В 2019 году это производство переехало на завод, построенный компанией на территории Промышленно-логистического парка Новосибирской области. Новое предприятие введено в эксплуатацию в марте 2020 года.

В 2018 году проведен ребрендинг компании — новый корпоративный бренд IEK GROUP стал преемником Группы компаний IEK.

В течение следующих 5 лет компания провела ряд успешных M&A-сделок и значительно расширила портфель решений в области электротехники и автоматизации. Так, IEK GROUP были приобретены светотехнические компании ТД «Ферекс» и  ООО «Ледел» (на днях реорганизованная и присоединённая к тому же ТД «Ферекс»), ООО «МПС Софт» — компания-разработчик программного обеспечения MasterSCADA, производитель пластиковых боксов для электромонтажа ООО «ТД Текфор», а также компания по производству солнечных батарей и литий-ионных аккумуляторов ООО «Неосан Энерджи Рус». Наконец, в 2023 году компания приобрела российские активы французской компании Legrand. В сделку вошли три производственные площадки и более 20 представительств компании в российских городах.

К своему 25-летию IEK GROUP стала одним из лидеров электротехнического рынка страны с 10 производственными площадками в России. Накопленная экспертиза и возросший статус требовали изменения самого облика компании и её репозиционирования.

Интересный момент — у компании целая академия для обучения профессии электрика и всего, что около нее. Т. е. бизнес сам выращивает себе сеть специалистов — интеграторов своих продуктов. Это отличное решение.

Мы сюда приходили за облигациями, но наткнулись на сайте на вот такую новость https://www.iek.ru/company/news/iek-group-na-konferentsii-ipo-cbonds-kak-vystroit-uspeshnuyu-m-a-str...

Михаил Горбачев отметил, что компания не исключает возможности стать публичной уже в 2025 году, а приобретение новых бизнесов способствует ее расширению. Финансовый директор IEK GROUP также подчеркнул, что M&A-стратегия направлена на переход от продуктового предложения к комплексным решениям и обеспечивает рост и развитие бизнеса.

«Мы стремимся к тому, чтобы предлагать клиентам в любой отрасли готовые комплексные решения на базе нашего оборудования и программного обеспечения, — рассказал Михаил Горбачев. — За последние пять лет IEK GROUP значительно расширила свой портфель активов за счет M&A и освоила новые направления бизнеса, что позволило увеличить ассортимент продукции. Так, например, под брендами LEDEL и FEREKS мы выпускаем светотехническое оборудование, MasterSCADA — это программное обеспечение для автоматизации и диспетчеризации, под брендом NEOSUN производим солнечные батареи и литий-ионные аккумуляторы нового поколения. А премиальные пластиковые боксы для электромонтажа TEKFOR стали частью бренда IEK, эта серия хорошо зарекомендовала себя на электротехническом рынке».

В истории с облигациями все проще, нас интересует платежеспособность компании. У компании есть полноценная накопленная история отчетов. https://www.iek.ru/promo/investors/reporting.php

Бизнес активно растет, особенно в последние годы, причем прибыльность операций держится на хороших для сектора уровнях.

Нас интересует динамика EBITDA и покрытие процентных расходов с ее потоков. Мы опирались в анализе на сверку к операционному денежному потоку, в нашем варианте это максимально консервативно - OCF до изменений (EBITDA).

В 2024 году рост ставок кредитования и уровни требуемых купонов подняли планку расходов, но запас весьма велик. Так что с этим выпуском бизнес все же берет ношу по плечу.

Долговая нагрузка компании выросла, бизнес продолжает мощную экспансию, что видно в новостях о покупках бизнесов, который брали то у ушедших игроков (как Legrand), то у других компаний. 

Рост бизнеса и оборотного капитала требует фондирования. 

Оборотный капитал немного подрос за счет прироста склада и дебиторской задолженности, но больше всего — за счет уменьшения кредиторской задолженности. Здесь, скорее всего, и работа с политикой закупок (обычно улучшение сроков расчетов ведет к получению скидок по поставкам, одно компенсирует другое, если стороны работают адекватно). 

После полугодового отчета у компании была пара интересных СПОД.  

1) Финансовый. Долговая нагрузка выросла, но покрытие процентов операционным денежным потоком все еще достаточно. Компания предпринимает эффективные шаги для управления долговым портфелем: его структуры, сроков погашения облигаций и времени выхода на облигационный рынок. 
 
2) Риск ликвидности. Компания имеет регулярный приток выручки от тысяч клиентов, в МСФО отчетности мы не увидели сведений о больших суммах проблемной дебиторской задолженности, собираемость выручки адекватна. А приток денег от свежего размещения облигаций компенсирует оттоки второй половины 2024 года, описанные в СПОД выше. Погашение около 80 % дебиторской задолженности обеспечено страхованием коммерческих кредитов несколькими страховыми компаниями и использованием факторинга дебиторской задолженности без регресса на Группу.

3) Процентный. Бизнес регулирует работу с пропорциями фиксированного и плавающего долга, сроками гашения, руководствуясь мотивированным суждением менеджмента и его опытом работы. Дополнительно используются производные финансовые инструменты для хеджирования рисков изменения процентных ставок по кредитам с плавающими ставками.

4) Валютный. Компания — импортер, волатильность курса влияет на показатели. Раскрытие по чувствительности к валютному курсу делают для годовой отчетности, 2024 еще нет, так что есть только старая за 2023 год:

Текущее размещение — очевидно обдуманное решение для компании в части максимизации интереса со стороны инвесторов. Высокая фиксированная доходность при умеренном риске. В Ломбардный список берут крепкие бумаги. Доходность до 25% годовых по ориентиру купона и около 28% к погашению — то, что надо для нашей цели формирования облигационной подушки с ежемесячным потоком купонов. 

Добавляем выпуск в нашу подборку облигаций, которые можно брать и удерживать до погашения. Продолжаем поиски новых интересных размещений.