Top-down подход при выборе инвестиций

Инвестиционный подход «Top-down» (от общего к частному) предполагает в первую очередь анализ на макро уровне: экономика страны (ВВП, % ставка, безработица, внешнеторговый баланс) или состояние сектора (темпы роста, перспективы, норма прибыли) после чего переходят к анализу акций отдельных компаний в выбранной стране/секторе на микроуровне (финпоказатели, мультипликаторы, качественный анализ компании).

Учитывая, что у большинства российских инвесторов сейчас нет возможности выбрать страну для инвестиций методом «Top-down», то придется оперировать только секторами, которых на Мосбирже десять: нефтегаз, электроэнергетика, телекомы, металлы и добыча, финансы, потребительский, химия и нефтехимия, транспорт, ИТ, строительство.

Как известно, более сильные акции склонны сохранять свою силу, а слабые будут показывать худшую динамику на растущем рынке. Поэтому в тренде лучше придерживаться сильных акций в секторе, чем покупать отстающие.

Top-down можно использовать для выбора секторов, которые растут/падают лучше рынка, а в секторе выбирать наиболее сильные акции для лонга или слабые для шорта.

Цифровая визуализация изменения индекса рынка и секторных индексов позволяет более наглядно, чем в виде графиков, определить что происходит с рынком/секторами за разные периоды.

Динамика IMOEX и секторных индексов

Источник: Мосбиржа, расчеты автора

Как видно из таблицы, несмотря на всеобщий пессимизм, IMOEX вырос на 34%, а транспортный сектор, против которого продолжают вводится санкции, за последние 12 мес. вырос на 119%, что в 3,5 раза лучше рынка.

Динамика акций в транспортном секторе

Источник: Мосбиржа, расчеты автора

Если посмотреть на динамику акций, составляющих базу расчета транспортного индекса Мосбиржи, то видно, что рост индексу обеспечил Аэрофлот, вес которого в индексе IMOEXTN– 31,4%.

Из наиболее слабых — ИТ-сектор, который за 6 мес. снизился на 22%, что хуже рынка и остальных секторов.

Динамика акций в ИТ-секторе

Источник: Мосбиржа, расчеты автора

На ИТ-сектор давит Позитив и ВК, обладающие значительным весом в индексе MOEXIT. Растущие Аренадата и Яндекс замедляют темпы роста.

Набирают силу акции застройщиков, которые опережают рынок за последние 3 и 1 месяц.

Динамика акций в строительном секторе 
Источник: Мосбиржа, расчеты автора

Наилучшую динамику показывает застройщик АПРИ, который хорошо держался на падающем рынке с момента IPO в конце июля прошлого года. Тем не менее АПРИ — застройщик с мини-капитализаций и не входит в индекс строительных компаний MOEXRE.

В итоге

Top-down анализ позволяет контролировать фондовый рынок, чтобы не пропустить начинающиеся тренды и занять правильную сторону в позиции.

Сравнительный анализ рынка, секторов и акций позволяет определить их динамику (рост/падение, боковик), силу/слабость акций относительно рынка/сектора.