В Сбере намечается длинный боковик

Один из принципов теханализа «история повторяется» можно наблюдать не только на графиках цены. В Сбере намечается паттерн 14-ти летней давности, в котором сочетаются технические уровни и оценочные мультипликаторы.

Восстановление Сбера по Price/Book остановилось в этом году на уровне 1,2х при 325 ₽ за акцию, а сейчас банк торгуется в размере 1х капитала – уровень проторговки Сбера после обвала в 2014 году, которому предшествовал 4-х летний боковик. Прогноз по размеру базового капитала по итогам 2024 года – 5,7 трлн ₽ по РСБУ с учетом темпов роста за предыдущие два года.

Price/Book Сбербанка

* Price/Book — капитализация (обыкновенные акции*цена) / размер базового капитала текущего года по РСБУ. Используется базовый капитал, т.к. не включает в себя субординированный долг. Источник: данные ЦБ РФ, расчеты автора.

Падению 2014 года предшествовал более существенный обвал в 2008 году во время ипотечного кризиса, который по значимости для российского фондового рынка можно сравнить с 2022 годом. Исторические хаи 2007 года Сбер пытался взять неоднократно: в 2011, 2012 и 2013 годах, но события в Крыму отложили пробой этого уровня до 2016 года.

Динамика акций Сбербанка

По Р/Е картина по Сберу тоже не вселяет оптимизма. Отчетливый уровень для покупок за последние 10 лет прослеживается на уровне 5х. В 2024 году данный уровень стал сопротивлением на пути восстановления стоимости банка и сейчас снизился до 3,7х при ожидаемой прибыли в 1,5 трлн ₽ в 2024 году.

Р/Е Сбербанка

* Р/Е — капитализация (обыкновенные акции*цена) / прибыль текущего года по РСБУ. Источник: данные ЦБ РФ, расчеты автора.

В итоге

Неблагодарное дело предсказывать продолжительность боковика, но с чего расти Сберу и российскому рынку при потолке цен на нефть, отказе Европы от российского газа, росте налогов, отсутствии иностранных инвестиций и технологий.

Последовавший за восстановлением после кризиса 2008 года боковик, без влияния Крыма продлился 4 года, с 2010 по 2014 год. Если ожидать примерно таких же сроков в этот раз, то боковик может продлиться до 2028 года, если, конечно, на горизонте не замаячит очередной черный лебедь. Опять-таки каждый случай индивидуален, и умным деньгам остается ждать очередного потрясения на рынке или волны оптимизма после боковика, на которой неопытные инвесторы поднимут Сбер на новые высоты.