​Обзор рынка облигаций 3 - 7 июня

Банк России 7 июня 2024 года оставил ключевую ставку на уровне 16% годовых и дал жесткий сигнал о возможном повышении ставки на следующем заседании по денежно-кредитной политике (ДКП), намеченном на 26 июля. Вероятно, смягчение ДКП переносится на 2025 год. На рынке ожидается, что снижение ключевой ставки начнётся не ранее второй половины 2025 года. В этих условиях наиболее выгодными инвестициями остаются корпоративные облигации с плавающей процентной ставкой (флоутеры). Минфин из-за неблагоприятной рыночной ситуации не проводит аукционы уже две недели подряд, хотя на первичном рынке рублевых облигаций всё же было несколько интересных размещений.

Курс USD/RUB продолжает торговаться в узком диапазоне 89,5-90,5 рубля за доллар, завершив неделю на отметке 89,35 рубля за доллар (-0,83% по сравнению с предыдущей неделей). Текущий уровень является привлекательным для покупок. Снижение поддержки со стороны экспортеров после завершения налогового периода и ухудшение ситуации в нефтяном секторе могут привести к ослаблению рубля, вероятно, уже в августе. Кроме того, Центральный банк сократит продажи валюты для компенсации инвестиций из ФНБ во второй половине 2024 года. Консенсус-прогноз на третий квартал 2024 года предполагает курс в диапазоне 92-93 рубля за доллар.

2 июня 2024 года ОПЕК+ продлил сокращение добычи нефти на третий квартал на 2,2 миллиона баррелей в день и на 2025 год на 1,7 миллиона баррелей в день. Альянс планирует постепенно наращивать добычу нефти с октября 2024 года до сентября 2025 года суммарно на 2,5 миллиона баррелей в день. Таким образом, ожидается дефицит нефти в третьем квартале 2024 года на уровне 0,4 миллиона баррелей в день, однако в четвёртом квартале рынок станет профицитным. Brent завершает неделю на отметке 79,44 долларов за баррель (-2,4% за неделю). 

Вышедшая статистика по рынку труда в США показала рост числа рабочих мест и повышение заработных плат, что может замедлить снижение ставки Федрезервом. Однако рынок продолжает ожидать смягчения ДКП ФРС в сентябре. ЕЦБ впервые за четыре года снизил ключевые процентные ставки на 25 базисных пунктов, что уже было учтено рынком. Рынки развивающихся стран оставались в «боковике». Доходность российского индекса замещающих облигаций выросла на 8 базисных пунктов до 7,42% годовых.

Рассмотрим доходности российского долгового рынка на конкретных цифрах:

Рынок ВДО показал среднюю доходность 18.08% — в начале недели; показатель изменился к концу недели и достиг 18.07%.

Средняя доходность ОФЗ в начале недели составила 15.25%; показатель снизился к концу недели и достиг 15.02%.

Автор: Андриан Демкович, инвестиционный аналитик ИК «Диалот»