Промышленное производство в еврозоне в феврале выросло на 0.8% м/м и на 0.7% м/м в ЕС, согласно данным Eurostat.

Год к году промышленность в ЕС сократилась на 5.4% и на 6.4% в еврозоне, а за два года — минус 3.6%. Без учета кризиса 2020, где обвал был связан с мерами принудительного характера, более сильное снижение было лишь в кризис 2008-2009 и в кризис начала 90-ых.

Годом ранее промышленность в Европе была на историческом максимуме, поэтому присутствует эффект высокой базы, однако даже учитывая это, снижение очень серьезное.

В фазе сокращения все сегменты промышленности:

• Обрабатывающее производство снизилось на 6.4% г/г, минус 3.2% за два года, плюс 1.4% к февралю 2020 и лишь 1% прироста к уровню 2008.

• Добыча полезных ископаемых снизилась на 4.6% г/г, за два года — минус 14.2%, а относительно 2008 сокращение вдвое.

• Электроэнергетика, водоснабжение, коммунальные услуги и утилизация мусора — минус 4% г/г, обвал на 8.9% за два года в основном за счет электроэнергетики, минус 8.5% к февралю 2020 и минус 13.7% к февралю 2008.

Рост ВВП в еврозоне за 4 квартал 2023 года составил 0% кв/кв и 0.1% г/г. ВВП Евросоюза составил 0% кв/кв и +0.2% г/г, согласно окончательной оценке Eurostat.

В целом за 2023 год ВВП увеличился на 0.4% как в еврозоне, так и в ЕС, после роста на 3.4% в обеих зонах в 2022 году.

Динамика в компонентах ВВП за 4кв следующая:

• Расходы домохозяйств на конечное потребление выросли на 0.1% в еврозоне и на 0.2% в ЕС (после +0.3% как в еврозоне, так и в ЕС в предыдущем квартале).

• Государственные расходы на конечное потребление выросли на 0.6% в еврозоне и на 0.3% в ЕС (после +0.6% в обеих зонах в предыдущем квартале)

• Валовое накопление основного капитала увеличилось на 1% в еврозоне и на 0.8% в ЕС (после 0% и +0.1% соответственно)

• Экспорт в еврозоне продемонстрировал нулевую динамику и увеличился на 0.8% в ЕС (после -1.2% в еврозоне и -1.1% в ЕС).

• Импорт увеличился на 0.6% в еврозоне и на 1.2% в ЕС (после -1.4% и -1.6% соответственно).

Самый высокий прирост ВВП в квартальном выражении среди государств членов зафиксирован в Дании (+2%), Хорватии (+1.3%) и Словении (+1.1%). Хуже всего дела в Ирландии (-3.4%), Эстонии (-0.7%) и Финляндии (-0.7%).

• Процентная ставка по основным операциям рефинансирования — 4.50%.

• Ставка по депозитной линии — 4.00%.
• Ставка по маржинальному кредитному механизму — 4.75%.

ЕЦБ начал повышать процентную ставку с нуля в июле 2022 года. Пик в 4.5% был достигнут в сентябре 2023 года. Таким образом, за 14 месяцев ЕЦБ повысил процентную ставку на 450 б.п., что является абсолютным рекордом по скорости ужесточения за всю историю еврозоны.

Самое важное из пресс-релиза:

—Экономическая активность—

Экономика остается слабой, по предварительным данным, за 4кв23. ВВП составит 0% кв/кв. Потребители продолжали сдерживать свои расходы, инвестиции замедлились, а компании меньше экспортировали, что отражает замедление внешнего спроса

Уровень безработицы находится на самом низком уровне с момента формирования еврозоны — 6.4% (https://t.me/sharkfinancial/677). Занятость выросла на 0.3% в последнем квартале 2023 года.

—Инфляция—

Инфляция снизилась до 2.8% в январе и, согласно предварительной оценке Евростата, снизилась до 2.6% в феврале.

Данные PMI от S&P Global за февраль фиксируют небольшое улучшение ситуации в экономике еврозоны, однако две сильнейшие экономки зоны, в лице Германии и Франции по-прежнему находятся в фазе деградации.

• Сводный индекс деловой активности: 49.2 (январь: 47.9) — максимальное значение за 8 месяцев.

• Индекс деловой активности в сфере услуг: 50.2 (январь: 48.4) — максимальное значение за 7 месяцев.

Индекс деловой активности вышел из шестимесячной фазы сокращения, однако композитный индекс все еще в зоне спада с июня 2023 года.

В целом, данные фиксируют некую стабилизацию: новые заказы несущественно сокращаются, основной негатив исходит от экспортных клиентов, темпы роста занятости скромные, однако максимальные за 7 месяцев.

Самое важное заключается в том, что в феврале, инфляционное давление в секторе услуг продолжило возрастать. Темпы роста цен достигли девятимесячного максимума.

Поскольку сфера услуг является самой тяжелой компонентной в индексе потребительских цен еврозоны, это формирует серьезные проинфляционные риски.

Инфляция в еврозоне замедлилась до 2.6% г/г в феврале 2024г. (в январе: 2.8%), согласно предварительной оценке Eurostat. Базовая инфляция замедлилась до 3.1% г/г (в январе: 3.3%).

В среднем, с 2010 по 2018 инфляция в Европе в феврале составляла 0.35%. Текущие темпы в 0.62% почти в два раза выше исторической нормы.

С апреля 2023 года (7% г/г) инфляция в еврозоне была в фазе безоткатного торможения и достигла дна в ноябре в 2.4% г/г, однако с октября 2023г. по февраля 2024г. существенного прогресса в замедлении не наблюдается и инфляция колеблется в коридоре 2.4-2.9%.

Если рассматривать основные компоненты, то динамика следующая:

• В дефляции только энергия — минус 3.7% г/г, после -6.3% г/г в январе. Энергия вышла из высокой базы 2022 года и дезинфляционный эффект от этой категории будет снижаться. Пик инфляции в энергии наблюдался в марте 2022 года — 44.3% г/г. Сейчас энергия отнимает 0.37 п.п. от инфляции.

• Самые высокие темпы роста цен наблюдаются в продуктах питания, алкоголе и табаке — плюс 4% г/г, после 5.7% г/г в январе. Пик инфляции пришелся на март 2023 — 15.5% г/г. В данный момент, положительный вклад в инфляцию составляет 0.8 п.п.

Предварительные данные PMI за декабрь фиксируют продолжение ухудшения ситуации в экономике еврозоны. Две сильнейшие экономки зоны, в лице Германии и Франции также продолжают деградировать.

• Сводный индекс деловой активности: 47 (ноябрь: 47.6) — минимальное значение за 2 месяца.

• Индекс деловой активности в сфере услуг: 48.1 (ноябрь: 48.7) — минимальное значение за 2 месяца.

• Индекс деловой активности в производственном секторе: 44.2 (ноябрь: 44.2).

Темпы сокращения снова начали ускоряться после небольшого отскока в ноября. Производственный сектор сокращается 18 месяц подряд, сектор услуг — пятый месяц, а композитный индекс в фазе сокращения с июня 2023.

Промышленность чувствует себя хуже всего. Объем промышленного производства падает шестой месяц подряд. Новые заказы падают двадцатый месяц подряд, а число занятых в обрабатывающей промышленности сокращалось седьмой месяц подряд.

Темпы сокращения рабочих мест продолжают оставаться одним из самых высоких с 2012 года, если исключить месяцы пандемии.

В октябре 2023 года объём промышленного производства еврозоны снизился на 6.6% г/г и 0.7% м/м. В странах ЕС-27 промышленность сократилась на 5.5% г/г и 0.5% м/м, согласно данным Eurostat.

Темпы сокращения немного мягче сентябрьских, тем не менее, хуже было только в первом полугодии 1993, в разгар кризиса 2008-2009 и весной 2020 во время лакдаунов. В целом, объем промышленного производства еврозоны в фазе непрерывного сокращения с мая 2023.

В Евросоюзе сокращается производство капитальных товаров (-8% г/г), потребительских товаров длительного (-7% г/г) и краткосрочного (-5.2% г/г) пользования, промежуточных товаров (-4.4% г/г). В плюсе только энергия — +0.3% г/г.

В еврозоне в фазе сокращения все позиции (декомпозиция представлена в таблице), в т.ч. и энергия.

Производство электрической энергии на уровнях пандемийного минимума 2020, добыча полезных ископаемых на минимуме вообще за весь период существования ЕС (1993).

С 2019 года на 10+% сокращается: металлургия, хим. производство, деревообработка, полиграфическая деятельность, производство текстиля, кожи, одежды и обуви.

Окончательные данные PMI за ноябрь подтвердили фронтальное ухудшение экономической ситуации в еврозоне, поскольку во всех сильнейших экономиках зоны в лице Германии, Франции, Италии и Испании зафиксировано сокращение деловой активности.

• Сводный индекс деловой активности: 47.6 (октябрь: 46.5) — максимальное значение за 4 месяца.

• Индекс деловой активности в сфере услуг: 48.7 (октябрь: 47.8) — максимальное значение за 2 месяца.

• Индекс деловой активности в производственном секторе: 44.2 (октябрь: 43.1) — максимальное значение за 6 месяцев.

Темпы сокращения немного мягче, чем в октябре, (https://t.me/sharkfinancial/398) но производственный сектор сокращается 17 месяц подряд, сектор услуг — четвертый месяц, а композитный индекс в фазе сокращения с июня 2023.

В четырех крупнейших экономиках еврозоны в ноябре сводный индекс PMI в фазе сокращения: Франция (44.6), Германия (47.8), Италия (48.1), Испания (49.8). Рост только в Ирландии — 52.3.

В производственном секторе дела еще хуже.

Инфляция в еврозоне замедлилась до 2.4% г/г в ноябре 2023г. (в октябре: 2.9%), согласно предварительной оценке Eurostat. В целом, инфляция в фазе безоткатного замедления с мая 2023 (6.1%), а в ноябре цены падают сильнее ожиданий третий месяц подряд.

В большей степени, такое серьезное замедление темпов роста цен происходит из-за сильнейшей дефляции в энергии — минус 11.5% г/г, после -11.2% г/г в октябре. В ноябре 2022 цены на энергию росли темпами в 34.9% г/г, а пик пришелся на март 2022 — плюс 44.3% г/г.

В данный момент, энергия отнимает 1.15 п.п. от инфляции.

Самые высокие темпы роста цен наблюдается в продуктах питания, алкоголе и табаке — плюс 6.9% г/г, после 7.4% г/г в октябре. Здесь пик инфляции пришелся на март 2023 (15.5%), после чего наблюдается безоткатное замедление до текущего момента, поэтому эта категория постепенно выходит из проблемных.

Положительный вклад в инфляцию составляет 1.3 п.п.

В сфере услуг (самая весомая компонента в структуре инфляции на которую приходится 43.5%) цены растут на 4% г/г, после 4.6% г/г в октябре. Максимальный рост наблюдался в июле 2023 — плюс 5.6%, после чего началась постепенная фаза замедления до текущего момента.