В марте 2024 года ВВП России вырос на +0.1% м/м SA и +4.2% г/г (+7.6% г/г в феврале), а к уровню 2022 года ВВП увеличился на +4%, согласно данным Росстата.

По итогам первого квартала 2024 года рост ВВП составил +5.4% г/г.

• В марте 2024 года рост объёма строительных работ замедлился до +1.9% г/г после +5.1% г/г месяцем ранее, к уровню 2022 года рост составил +8%. За первый квартал 2024 года объем строительных работ увеличился на 3.5% г/г.

• Объём оптовой торговли в марте вырос на +9.4% г/г (+15.3% г/г в феврале). К уровню двухлетней давности — минус 1.8%. За 1кв24 года объем оптовой торговли вырос на +11.7% г/г.

• Выпуск продукции сельского хозяйства в марте увеличился на +2.5% г/г после +0.5% г/г в феврале. К уровню 2022 года рост на +4.6%. По итогам 1кв24 года объем продукции сельского хозяйства увеличился на +1.2% г/г.

По предварительным данным Росстата, в марте производство мяса увеличилось на +1.4% г/г (+5.5% г/г в феврале), молока — на +1.3% г/г (+3.4% г/г в феврале).

В феврале 2024 года ВВП России вырос на +0.2% м/м SA и +7.7% г/г (+4.6% г/г в январе), а к уровню 2022 года ВВП увеличился на +4.7%, согласно данным Росстата.

• В феврале 2024 года рост объёма строительных работ ускорился до +5.1% г/г после +3.9% г/г месяцем ранее, к уровню 2022 года рост составил +18.4%

• Объём оптовой торговли в феврале вырос на +19.8% г/г (+9.1% г/г в январе). К уровню двухлетней давности — плюс 1.8%.

• Выпуск продукции сельского хозяйства в январе увеличился на +0.2% г/г после сокращения на 0.2% г/г в январе. К уровню 2022 года рост на +1.7%.

• Грузооборот транспорта в феврале увеличился на +4.1% г/г (-1.3% г/г в январе), а к уровню февраля 2022 года — плюс 3.9%.

Без трубопроводного транспорта в феврале снижение грузооборота замедлилось до -2.5% г/г после -6.1% г/г месяцем ранее, к февралю 2022 года рост на +3.1%.

• Оборот розничной торговли в феврале увеличился на +12.3% г/г в реальном выражении, после +9.1% г/г в декабре. К уровню февраля 2022 года рост на +2.5%.

В январе 2024 года ВВП России вырос на 4.6% г/г, а к уровню 2022 года ВВП увеличился на +1.9%, согласно данным Росстата.

• В январе 2024 года рост объёма строительных работ составил +3.9% г/г после +8.7% г/г месяцем ранее, к уровню 2022 года рост на +17.5%

• Объём оптовой торговли в январе вырос на +9.1% г/г (+14.7% г/г в декабре), но к уровню двухлетней давности — минус 1.5%.

• Выпуск продукции сельского хозяйства в январе сократился на -0.2% г/г после роста на +5.5% г/г в декабре 2023 года. К уровню 2022 года рост на +1.1%.

По предварительным данным, в январе производство мяса увеличилось на +0.9% г/г (+1.8% г/г в декабре), молока на +2.0% г/г (+3.4% г/г в декабре).

• Грузооборот транспорта в январе снизился на -1.7% г/г (-0.4% г/г в декабре 2023 года), а к уровню двухлетней давности — минус 3.3%.

• Оборот розничной торговли в январе увеличился на +9.1% г/г в реальном выражении, после +10.2% г/г в декабре. К уровню января 2022 года рост на +0.9%.

15 декабря ЦБ РФ повысил ключевую ставку на 100 б.п. до 16%, что стало максимальным значением с апреля 2022 года. С июля, Банк России поднял ставку пять раз подряд с 7.5%.

Сравнимая по жесткости за последние 20 лет ДКП проводилась дважды — в 2014-2015гг. и в 2022г.

В 2014-2015гг. ставка достигала пика в 17%. Основная фаза ужесточения началась с октября 2014, когда ставку подняли на 150 б.п. до 9.5%, а в декабре 2014 она была на уровне в 17%. После чего началось снижение и ставка опустилась ниже 15% уже в марте 2015 года. Таким образом, период 15% и выше составил 3 месяца.

Это привело к затяжному сокращению темпов экономического роста с 1кв 2015г. (-2.2% г/г) по 3кв 2016г. (-0.4% г/г), а пик пришелся на 2кв 2015 года, когда ВВП составил минус 4.6% г/г.

В 2022 году пик был на уровне 20%. Жестить начали с февраля и на внеплановом заседании 28 фев. ставку подняли с 9.5% до 20%. Ставка ниже 15% ушла 29 апреля и далее было активное смягчение ДКП. Ставка на уровне 15% и выше находилась 2 месяца.

ВВП России вырос на 5.5% г/г в 3 квартале 2023 и превысил уровень 3кв 2021 на 0.5%. Поквартальная динамика за 3кв 2023 — 0.89%, согласно данным Росстата.

Рост на 5.5% г/г обусловлен эффектом низкой базы 2022 (-3.5% в 3кв 2022) и в следующий отчетный период этот эффект тоже будет влиять на динамику, поскольку со 2кв 2022 по 1кв 2023 ВВП был в фазе сокращения. Помимо этого, есть фискальный импульс в ВПК. Тем не менее, по мере трансмиссии сверхжёсткой денежно-кредитной политики Банка России, экономический рост будет замедляться.

Таким образом, ВВП по итогам 2023 сложится в районе 3-3.3%. Квартальная динамика в 4кв 2023 замедлится до 0.4%, согласно предварительной оценке.

Наибольший вклад в увеличение ВВП в 3кв 2023 относительно 3кв 2022 внесли:

Оптовая и розничная торговля — плюс 17.1%. Увеличение оборота оптовой торговли на 22.9% и оборота розничной торговли на 11.3% связано с ростом спроса на потребительские товары, машины и оборудование.

Строительство — плюс 10%. Рост объема строительных работ связан с реализацией крупных инвестиционных проектов. В дальнейшем тенденция будет замедляться, поскольку масштабные инвестиционные проекты начинают замораживать из-за дорогого финансирования.