У Системы, походу, все активы арестованы. Ну или почти все. Теперь, получается, денежный поток в ноль и выплат по облигациям не будет?

Держал на 4.5% акции Системы в портфеле. Брал по 11.5. Держал как дивитикер.

Сегодня после иска Башнефти продал — компания явно не может обеспечить себе судебную защиту.

Вместо Системы докупил на ту же сумму провалившиеся акции МТС — вероятно, Система будет доить дочек, благо финансовая устойчивость МТС (пока) позволяет. Держу на отскок, а может, и вовсе надолго: ДД после вычета налогов составляет около 8.5-9%.

Кроме того, присматриваюсь к М.Видео: относительно других ритейлеров стоит дешево, САФМАР из капитала вышел (!), фри-флоат акций может вырасти. Плюс из-за невыплаты дивидендов в 2016 в компании наверняка осталась нераспределенка, которую могут добавить к дивидендам за 2017.

В спекулятивную часть портфеля взял Акрон — бенефициар ослабления рубля, плюс держу под собрание акционеров в январе, на котором будет решаться вопрос о распределении нераспределенной прибыли. Рассуждения простые: если бы Акрон мог вложить нераспределенку в высокорентабельный проект, то наверняка бы вложил. Часть денег уже раздали акционерам, часть потратили на консолидацию Дорогобужа. Литием компания пока не интересуется, хотя могла бы. А жаль.

Сразу скажу, у меня есть некий личный интерес в определенном исходе дела: я в лонгах Башнефти и Роснефти, готовлюсь откупить Систему, как только появится определенность в решении суда.

Почему именно так: Роснефть пытается убедить инвесторов в наличии у нее некой стратегии развития, преобразования в холдинг и т.д. Спекулятивно держу Роснефть. Башнефть преф — хороша по мультипликаторам. Если 50% от чистой прибыли будет исполнено, будет хорошо.

В случае выигрыша Роснефти: кто-то должен будет добиться того, чтобы хотя бы 50% от выжатых денег учли как реальную прибыль, принимаемую в расчете дивидендов. Маловероятно, конечно.

В случае выигрыша Системы: закуп на максимально допустимую долю одной компании в портфеле. С целью 18 рублей как минимум, т.к. 22 рубля до падения было дороговато.

В случае неопределенности: у Системы есть некоторое количество недешевых к продаже, но убыточных активов (МедСи, Сегежа, еще что-то). Кроме того, выручка Системы все же кратно превышает сумму иска. Если, как говорил Сечин, «никаких личных претензий нет, только интересы акционеров», то Система максимум потеряет один год инвестпрограммы. Если Система действительно такой крутой управленец, то будет повод распродать убыточные активы, пусть и по дешевке.

( Читать дальше )

Первый удар:  спекуляции в самом начале принятия решения по дивидендам, падение Башнефти с 1400.

Второй удар: обвал Системы. 

Весь вчерашний рост сведен на нет падением Системы и дозакупкой по индикаторам перепроданности.

Выручает только ралли в МРСК ЦП.