❗️Мы ожидаем, что цифры по выручке и скорр. EBITDA окажутся рекордными для 4-го кв. за счет:
— высоких доходных ставок на международных рейсах;
— рекордной загрузке кресел (87%), являющейся показателем операционной эффективности авиакомпании;
— выплат в рамках топливного демпфера в размере 18 млрд руб.
🤔 Снижение рентабельности по скорр. EBITDA по сравнению с прошлым кварталом объясняется ростом цен на топливо (+20% кв/кв) и тарифов в аэропортах.
❓Чистый скорр. убыток может составить 3 млрд руб., что близко к точке безубыточности в условиях отсутствия прямых субсидий.
💡Сохраняем нейтральный взгляд на «Аэрофлот» и продолжаем следить за тем, как компания адаптируется к функционированию без операционных субсидий.
https://t.me/omyinvestments
🏆 Чистая прибыль «Сбера» по РПБУ достигла рекордного уровня 1,5 трлн руб. (рост в 5 раз г/г), обеспечив рентабельность капитала 24,7%. Это совпадает с нашим прогнозом прибыли банка по МСФО за 2023 г.
🔎 В 4-м кв. 2023 года чистая прибыль сократилась на 9% кв/кв до 364 млрд руб. на фоне замедления темпов роста процентных и комиссионных доходов и сезонного ускорения роста операционных расходов. По нашим расчётам, чистая процентная маржа банка выросла на 11 базисных пунктов кв/кв до 5,85%.
📉 Темпы роста кредитного портфеля продолжают замедляться. Рост розничного портфеля замедлился в декабре на фоне высоких процентных ставок и ужесточения регулирования и составил 29,4% г/г. Корпоративный портфель вырос на 18,4% г/г (без учета валютной переоценки). Ожидаем дальнейшего замедления роста портфеля в 1-м кв. 2024 года, учитывая меры Банка России и высокие процентные ставки.
✔️ Качество активов остается высоким: доля просроченной задолженности снизилась на 10 базисных пунктов м/м до 1,9%. Стоимость риска по итогам 2023 г. — 140 б. п. (без учета валютной переоценки).
📈Рост цен нефти Брент на порядка 10 долл./барр. с начала июля при одновременном сокращении дисконта Юралс к Брент с 20 долл./барр. месяц назад до ~15 долл./барр. в начале августа положительно повлияют на финансы российских нефтяных компаний во 2П2023.
💱Сэкономить на затратах при этом помогут ослабевшие c начала июня на ~10% котировки национальной валюты до ~92 руб./долл.
💡Сложившаяся конъюнктура делает привлекательными акции российских нефтяных компаний, которые могут вернуть инвесторам более 10-13% дивидендной доходности инвесторам за 2023 год в среднем (за исключением акций Сургутнефтегаз прив., которые в моменте торгуются с 27%-ой дивидендной доходностью в случае сохранения текущего курса рубля до конца года).
⚠️ Как мы не раз отмечали, важнейшим риском для прибыльности российских нефтяных компаний являются возможные дополнительные налоги. Однако реализация данного риска до конца года на текущий момент представляется нам маловероятной.