Подавляющее большинство публикаций на СМ посвящено способам определения будущего направления и (реже) амплитуды движения того или иного актива. Я являюсь сторонником другого подхода — когда позиции открываются в результате импульса в ту или иную сторону, т.е. открываются в результате «неравновесного» состояния рынка. В качестве примера-иллюстрации приведу хорошо знакомую профессиональным трейдерам временную кривую VIX фьючерсов:





На приведенном графике (взят из терминала IB) приведены 2 временные кривые VIX фьючерсов — более толстая (и верхняя) на начало июля, а более тонкая (нижняя на верхней половине графика) та же кривая на дату неделей ранее. Тонкая кривая является типичной равновесной кривой с ярко выраженным контанго при низкой волатильности, а верхняя — типичной кривой VIX после роста волатильности (умеренного). При более сильном росте волатильности кривая будет превращаться в горизонтальную прямую, а при чрезвычайном росте получит обратный наклон, т.е. перейдет в состояние бэквордейшн. Самым простым способом использовать это свойство является покупка ближнего фьючерса (самая левая точка кривой) против продажи следующего — следующая точка кривой. Даже при умеренном росте волатильности спред между этими фьючерсами обнуляется и даже меняет знак (так было в моменте на греческих страхах). Понятно, что риски здесь фиксированные — по опыту максимального значения спред достигает на момент истечения ближнего фьючерса и потери не превышают 1000 долларов на один спред, если, конечно, открывать такой спред при низкой волатильности. Потенциальный выигрыш может быть очень большим — например, в 2008 году в моменте ближний фьючерс опережал следующий на 20 пунктов и более, т.е. выигрыш по такой позиции превышал 20 к долларов на спред. Я сам торгую такие спреды (немного не такие — открываю пропорциональные спреды, чтобы минимизировать потери при падении волатильности) и стат результаты примерно такие — средний выигрыш примерно равен среднему проигрышу, но выигрышей около 80 %. Это при условии, что удается примерно угадывать локальную вершину(т.е. позиция открывается не каждый месяц, а когда созревают условия) — обычно на локальном максимуме и самые удачные условия для открытия таких позиций.

( Читать дальше )