Рубль остается верен своему стремлению удержаться на осенних пиках в паре с долларом. Разубедить его в необходимости поумерить пыл не в силах ни возвращение нефти к нисходящему тренду, ни сам гринбек, который потихоньку набирается сил, ни действия ЦБ. Напомню, что регулятор отказался от удобного для рынка инструмента приобретения валютной ликвидности посредством РЕПО, зато сам заявил о намерении ежесуточно пополнять ЗВР путем покупки $100-200 млн. Но и эти решительные меры, как считают эксперты Bloomberg, не преградили рублю дорогу к отметке 49 за доллар, а лишь немного, всего на 5%, снизили вероятность реализации такого сценария.

Поддержку рубль находит в статистике за 1-й квартал текущего года. Самые пессимистичные прогнозы по ВВП, к счастью,  не сбылись. Если МЭР рассчитывало на спад экономики на 2,2%, то независимые эксперты не исключали и обвала до 2,7%. Однако базовый показатель сократился только на 1,9%. Реализация стратегии импортозамещения уже приносит плоды: падение промпроизводства притормозило в марте на процент меньше, чем в феврале, а пищевая и химическая промышленность и вовсе вышли в плюс.

 

( Читать дальше )

Военная операция Саудовской Аравии и ее союзников в Йемене взвинтила цены на нефть. Главной причиной скачка стали не столько бомбардировки, сколько опасения в связи с риском перекрытия Баб-эль-Мандебского пролива, через который перекачивается ежесуточно около 3,8 млн баррелей нефти. В этой ситуации рубль сумел не только приблизиться вплотную к нижней границе обозначенного в предыдущем материале торгового диапазона против доллара США, но и вырвался в лидеры роста среди всех валют, отслеживаемых Bloomberg. Не последнюю роль в этом процессе сыграла слабость доллара.

Источник: Credit Suisse, Bloomberg.

С начала года российская валюта закрепилась среди лидеров благодаря угасанию геополитической напряженности вокруг Украины и стабилизации цен на нефть. Первый фактор на фоне роста аппетита к риску и налогового периода в РФ удерживал «деревянный» на плаву даже в период возвращения Brent и WTI к нисходящему тренду. «Голубиная» риторика Джанет Йеллен и позволило рублю выйти на первое места из-за взлета мировых фондовых индексов, воодушевленных идеей удержания ФРС ставки по федеральным фондам дольше, чем изначально предполагалось, коррекции черного золота и доллара США. Не последнюю роль сыграл фактор снижения рисков оттока капитала в условиях роста стоимости заимствования в Штатах. Доходность американских бондов расти не спешила, что создавало благоприятный климат для carry трейдеров.

( Читать дальше )

Выручка компании по итогам прошлого года выросла на 12% и составила 1,690 млрд руб. Этому способствовал рост объемов добычи жидких углеводородов на 3% в совокупности с увеличением объемов производства и реализации нефтепродуктов. Продажи нефтепродуктов Газпром нефтью в 2014 году выросли почти на 6% и составили 48,3 млн тонн. Сложившаяся ценовая конъюнктура поощряла переработку нефти и реализацию топлива как на внутреннем рынке, так и на экспорт, несмотря на существенное сокращение экспортной нетбэк цены во второй половине прошлого года. Средняя цена реализации нефтепродуктов на внутреннем рынке выросла на 6,6%, на международном рынке — на 19.4% в рублевом выражении, а при продажах на экспорт — на порядка 6%.

( Читать дальше )

Во вторник, как раз после того, как регулятор принял решение об увеличении ставки до 17%, состоялась встреча представителей Сбербанка с аналитиками, на которой присутствовал и ваш покорный слуга.

 

Интерес к встрече был подогрет вопросом, как будет действовать Сбербанк России с учетом нынешних ставок.

 

Для начала стоит отметить, что Сбербанку действительно удалось выполнить большинство поставленных перед собой еще год назад задач. Чистая процентная маржа снизилась всего на 0,1 п.п., до 5,7%. Кредитный портфель рос быстрее рынка. Соотношение операционных расходов к доходам также улучшилось.

 

Не удалось удержать на планируемом уровне показатель стоимость риска, который характеризует соотношение расходов по создаваемым резервам к кредитному портфелю. По итогам года он может составить 2,5%. Именно расходы по созданию резервов во многом и предопределили снижение прибыли крупнейшего банка страны к концу года.

( Читать дальше )

Решение регулятора о повышении ключевой процентной ставки недалеко ушло от моих прогнозов: ставка выросла на 1 п.п., до 10,5%, вместо ожидаемых 0,5 п.п. Банк России в своем пресс-релизе подчеркнул, что повышение ставки обусловлено в первую очередь увеличением инфляционных ожиданий в стране. Оно и неудивительно: рубль падает, цены на импортные товары растут. Рядовые граждане не могут не почувствовать на себе изменение ситуации с потребительскими ценами.

 

ЦБ еще раз отметил, что среднесрочная цель по инфляции — 4%. В то же время по данным на 8 декабря темп прироста потребительских цен уже составил 9,4% в годовом выражении. Простой пример: представители некоторых дилерских центров предупреждают клиентов, что, заказывая новый атомобиль, к моменту его получения они не затрахованы от изменения цены в сторону повышения.

( Читать дальше )

Итак, рубль падает. Да что там — обрушивается! В цифрах это выглядит следующим образом: евро с начала года по 10 декабря укрепился по отношению к «деревянному» на 48,72% до 66,8, а доллар — на 66,64%, до 54,21. А ведь год-то еще не закончился.

Причем, анализируя ослабление национальной валюты на ежемесячной основе в уходящем году, приходится признать самыми неудачными месяцами октябрь, ноябрь и пока — потенциально — декабрь. За эти месяцы доллар смог укрепится по отношению к рублю на 10,2%, на 13,66% и на 9,9% соответственно. Впрочем, знавала наша денежная единица и лучшие времена. Более-менее удачными для нее оказались март, май и июнь.

 

Источники: данные Банка России, инфографика Инвесткафе.

При этом Банк России не оставлял попыток поддержать рубль, продав в этом году валюты более чем на $70 млрд. Наибольший объем валютных интервенций пришелся на октябрь ($27,2 млрд) и  на март ($22,3 млрд). И если в марте интервенции достигали определенных целей: рубль укрепился, то в октябре все усилия регулятора фактически оказались напрасными. А ведь в мае и июне ЦБ даже выходил на рынок для покупки долларов на сумму около $3 млрд.

( Читать дальше )

Роснефть опубликовала  отчетность по МСФО за 3-й квартал и девять месяцев текущего года, а также провела конференц-звонок, на котором обсуждались операционные и финансовые результаты деятельности в отчетном периоде и прозвучали ответы на интересующие инвестиционное сообщество вопросы. Результаты компании оказались несколько лучше моих прогнозов, однако динамика основных финансовых показателей и существенное снижение чистой прибыли в связи с потерями из-за курсовых разниц уложились в рамки ожиданий.
 

Выручка Роснефти поднялась на 2% г/г, до 1,34 трлн руб., в то время как EBITDA сократилась на 9% и составила 276 млрд руб. Чистая прибыль, в свою очередь, вплотную приблизилась к нулевому значению и составила лишь 1 млрд руб. Наличие активов в иностранной валюте частично компенсировало курсовые потери от обесценения рубля, из-за чего чистого убытка в 3-м квартале удалось избежать.


( Читать дальше )