Последние наблюдения по компании:

1. По итогам 9 месяцев 2021 года Детский мир преподнес сюрприз. Дивиденды оказались ниже ожиданий. Компания выплатила акционерам лишь 60% от чистой прибыли по РСБУ, вместо традиционных 100%. Дивиденд на акцию составил ₽5,2 на акцию. Вместе с июльской выплатой в ₽6,07 совокупные дивиденды Детского мира внутри 2021 года составили ₽11,27 на акцию. Доходность к текущей цене на уровне выше рынка и составляет 8,8%.

2. Причиной отхода от дивидендной политики менеджмент называет вспышку коронавируса.

«При этом компания остается верна своей прежней дивидендной политике. Рекомендация по итоговому размеру дивидендов будет зависеть от результатов четвертого квартала», — гендиректор «Детского мира» Мария Давыдова.

Высокая вероятность, что компания вернется к выплате 100% от прибыли по РСБУ в следующем году.

3. Последние результаты дают повод для оптимизма. По итогам III квартала ритейлер нарастил выручку на 14% г/г. Прибыль по РСБУ за 9 месяцев года выросла в 2 раза до ₽7,6 млрд. Обычно последний квартал года у Детского мира самый удачный, поэтому ориентир по прибыли на год можно держать на уровне ₽11 млрд. При возвращении к коэффициенту выплат в 100% дивиденды в ближайший год могут составит ₽15 на акцию с текущей доходностью 11,7%.

( Читать дальше )

В прошлом году Детский мир подвергся большому количеству негатива со стороны телеграм-каналов, которые давали мрачные прогнозы и огромные «даунсайды» в ценах на акции. По факту за последний год ритейлер детских товаров стал одним из лидеров роста на российском рынке, принеся доходность более 70%. Стоит ли сохранять акции в портфелях Bastion?

Дивиденды. На прошлой неделе Детский мир дал рекомендацию по финальным дивидендам за 2020 год в размере ₽6,07 на акцию. С учетом промежуточных выплат совокупные дивиденды за год составят ₽11,15 на акцию. В сумме — ₽8,2 млрд или 100% от прибыли по РСБУ. Доходность к текущей цене — 7,2%.

По итогам 2021 года ждем роста дивидендов на 8% до ₽12 на акцию с доходностью к текущей цене на уровне 7,7% — чуть выше среднего для российского рынка акций.

Планы по расширению. В мае Детский мир объявил о планах удвоить общие продажи за 3-4 года. Рост должен произойти за счет:

( Читать дальше )

▪️ Небольшой прирост результатов во II квартале. Выручка ритейлера выросла на 3% год к году, EBITDA прибавила 4%. Это серьезное замедление роста по сравнению с прошлым годом, однако нужно учитывать сильное влияние карантина. Дальше рост результатов будет значительно лучше. По итогам всего 2020 года доходы компании должны вырасти на 7-10%. 

▪️ Прибыль за полугодие упала на 50% до ₽1,1 млрд. Из-за падения рубля компания переоценила валютные обязательства перед поставщиками товаров. Операция привела к разовому «бумажному» убытку в ₽1,4 млрд.  

▪️ Свободный денежный поток оказался отрицательным. За I полугодие компания сожгла ₽4,5 млрд кэша. К ухудшению показателя привел рост запасов — Детский мир закупал товары, опасаясь перебоев с поставками до конца года. Во второй половине года Детский мир должен распродать запасы, что выведет FCF в положительную зону.

( Читать дальше )

Дивиденды за I пол 2020:
• ₽2,5 на акцию
• Текущая ДД выплаты: 2,1%
• Закрытие реестра: 29 сен 2020
• Последний день покупки: 25 сен 2020
• Отложенные выплаты 2019

Ритейлер сообщает, что выплаты составляют оставшуюся часть нераспределенной прибыли по итогам 2019 года. Ранее компания платила ₽5,06 за 9 месяцев и ₽3 за весь 2019 год. В сумме эти дивиденды составили около 75% от прибыли по РСБУ. С улучшением экономических условий Детский мир сейчас фактически доплачивает инвесторам оставшиеся 25% от прибыли.

Дивиденды в 2020 году
По итогам 2020 года ждем прибыль по РСБУ в размере около ₽6,5 млрд, что при выплате 100% даст еще ₽8,8 на акцию. В совокупности с выплатами за I полугодие ДД-2020  к текущей цене может составить 9,4%.

Факт дополнительной выплаты — сигнал менеджмента об улучшении финансового состояния компании после снятия карантинных мер. В июне рост продаж Детского мира ускорился до 22% в годовом выражении. В апреле падение достигало 20%. Акция есть в дивидендном портфеле, но имеет небольшой вес из-за высокой долговой нагрузки.

Telegram Bastion

( Читать дальше )

Ускорение роста выручки. Доходы ритейлера в 2019 году увеличились на 16% до ₽129 млрд, что лучше результата предыдущего года, когда показатель прибавил 14%. Расти компании помогает значительное увеличение продаж товаров через интернет +65%, открытие 101 нового магазина и улучшение динамики сопоставимых продаж.

Скорректированная EBITDA +16%, чистая прибыль +11%. Ритейлер имеет невысокую рентабельность продаж, что является особенностью розничного бизнеса. EBITDA Margin = 11,4%, оценка 2 из 10.

( Читать дальше )