S&P500 фьючерс | SPX

Сегодня нам ФРС рассказывает что всё прекрасно, но в то же время снижает ставку сразу на 50 б.п., почему не на 25 б.п. если всё прекрасно?

Быстрое снижение ставок уменьшает возможности ФРС для дальнейших манёвров, особенно в случае рецессии.

Это сокращает “запас прочности” и создаёт долгосрочные риски для стабильности экономики.

——————————
Снижение на 50 б.п может быть расценено как отчаянный шаг ФРС.

Сейчас важно следить за рынком труда, который станет ключевым индикатором состояния экономики.

☝️ Интересное мнение моего FB френда Carley Garner из Лас-Вегаса, владелицы брокерской фирмы DeCarley Trading, автора книжек по трейдингу фьючерсами и известного рыночного эксперта:

🔸 Я хочу сказать, что в целом мы находимся в почти идентичной ситуации, что и в 2007 году накануне финансового кризиса. Фондовый рынок был близок к историческому максимуму, индивидуальное богатство было близко к рекордному уровню из-за роста стоимости бумажных активов, безработица была комфортно ниже 5%, новички увольнялись с работы, чтобы торговать акциями, и мы должны были предположить, что экономика процветает.

🔸 Но под капотом все начинало ломаться. Таким образом, забастовка Boeing, произошедшая почти в ту же дату 16 лет спустя (2008), в преддверии избирательной кампании, не должна рассматриваться как случайное совпадение.

🔸 Другие сходства с 2007 годом (а не с 2008 годом) заключаются в том, что летом произошла ликвидация позиции по японской иене, а 18 сентября 2007 года ФРС снизила ставку на 50 базисных пунктов, что совпадает с сегодняшним днем. Инверсия кривой доходности нормализовалась летом 2007 года (как мы видели летом 2024 года). Пик S&P 500 в июле 2007 года, за которым последовало восстановление в сентябре/октябре, которое в конечном итоге потерпело неудачу (не здесь ли мы сейчас?).

ФРС приняла решение о снижении ставки на 0,50%.
Сопроводительное заявление по оценке экономики изменилось только в части инфляции: «Инфляция достигла дальнейшего прогресса в достижении цели ФРС в 2,0%, но остается несколько повышенной».
Решение по снижению ставки было обосновано прогрессом по инфляции и балансом рисков.
Гарантий по дальнейшему снижению ставок в сопроводиловке не было.
Член ФРС Боуман выступила за снижение ставки на 0,25%.

Медианные прогнозы по ставкам предполагают ещё два снижения ставки по 0,25% до конца года, снижение на 100 базисных пунктов (раз в квартал) по 0,25% в 2025 году и снижение на 50 базисных пунктов в 2026 году.
Суммарно ожидаемое снижение ставки соответствовало ожиданиям рынка, но трейдеры ожидали снижение на 250 базисных пунктов до конца 2025 года, хотя при таких разворотах позиции ФРС сие не имеет значения.
Уровень нейтральной ставки был опять повышен до 2,9% с 2,8% ранее.
Больше всего удивило снижение прогноза по росту ВВП США на 0,1% в то время, когда ВВП во 2 квартале превысил все прогнозы и сейчас ожидается рост около 3,0% в 3 квартале.

Общая ситуация

Мировая экономика замедляется, особенно быстрое скольжение вниз наблюдается в Еврозоне на фоне деиндустриализации Германии.
Экономика США демонстрирует признаки сильного торможения, сектор промышленности в рецессии, сектор услуг по версии ISM стремительно снижается к водоразделу рецессии в 50 пунктов, рынок труда охлаждается быстро, особенно в свете постоянных ревизий на понижение.
Тем не менее, ФРБ Атланты ждет рост ВВП США в 3 квартале на 2,9% (сегодняшний пересмотр против вчерашнего прогноза 3,0%), что позволяет демократам говорить о силе экономики, а ФРС почивать на лаврах.
Геополитика отвратительна, мир находится в паре шагов от полномасштабной войны на Ближнем Востоке и весь вопрос в том, смогут ли США отдалить развязку на время после выборов 5 ноября.

Заседание ФРС

Главный акцент на размере снижения ставки сегодня.
Снижение ставки на 0,50% необходимо, цикл удержания ставок ФРС на хаях является самым длительным согласно истории, снижение инфляции на фоне неизменных ставок ФРС делает политику жестче с каждым месяцем, частичная ревизия данных по рынку труда показала, что рынок труда не был таким горячим, как считала ФРС.

За последнее время заметно возросла волатильность рынка США. Также есть несколько признаков того, что экономика может вступить в рецессию в то время, когда американские акции торгуются с премией по сравнению со многими другими рынками. Оправдана ли премия для акций США?  Рынок США торгуется на уровне около 30x годовых прибылей, что немного выше среднего показателя за 10 лет. Это также намного выше, чем в большинстве стран, и почти вдвое превышает текущий мультипликатор для таких рынков, как Великобритания, Швейцария и Южная Корея. Компаниям на этих рынках нужно достичь гораздо более низкой планки, чтобы оправдать свои оценки или переоценить их до более высоких оценок.  Некоторые аналитики считают, что акции США, особенно с большой капитализацией, заслуживают того, чтобы торговаться с премией. В конце концов, это страна, которая создала более 90% из 50 самых прибыльных компаний в мире. Хотя Кремниевая долина создала большинство этих компаний, американские компании также лидируют почти во всех других секторах.

Рецессия в США в 2025 высоковероятна. На графике показаны падения индекса S&P 500 во время рецессий в США с 1970 года.

• Во время мирового финансового кризиса индекс S&P 500 потерял более половины своей стоимости, а цены на акции Citigroup и AIG упали более чем на 90%.

• После краха доткомов несколько переоцененных акций технологических компаний упали более чем на 80%, включая Amazon, Yahoo и Qualcomm.

• Обе рецессии 1980-х годов были вызваны агрессивным ужесточением денежно-кредитной политики, при этом процентная ставка ФРС доходила до 19%.

тг канал t.me/TradPhronesis

Рецессия в США в 2025 высоковероятна. На графике показаны падения индекса S&P 500 во время рецессий в США с 1970 года.

• Во время мирового финансового кризиса индекс S&P 500 потерял более половины своей стоимости, а цены на акции Citigroup и AIG упали более чем на 90%.

• После краха доткомов несколько переоцененных акций технологических компаний упали более чем на 80%, включая Amazon, Yahoo и Qualcomm.

• Обе рецессии 1980-х годов были вызваны агрессивным ужесточением денежно-кредитной политики, при этом процентная ставка ФРС доходила до 19%.

заходите на тг канал t.me/TradPhronesis

Доходность двухлетних государственных облигаций США в понедельник обновила минимум с сентября 2022 года на возросших ожиданиях, что Федеральная резервная система может снизить процентную ставку сразу на 50 базисных пунктов.

Доходность двухлетних US Treasuries понизилась в ходе торгов на 2,1 базисного пункта (б.п.), составив 3,574%. Доходность 10-летних бондов снизилась на 0,5 б.п., до 3,652%, а показатель для 30-летних бумаг опустился на 0,7 б.п. и составляет 3,976%.

Судя по котировкам фьючерсов на уровень ставки ФРС, оценка вероятности ее снижения на 50 б.п. на предстоящем заседании приближается к 60%, по данным CME FedWatch. Месяц назад оценка падала до 25%.

www.interfax.ru/business/982218

📈 S&P500 — 6-я неделя базового цикла (20 недель в среднем). Рынок нашел силы, чтобы подобраться к уровню 19 августа. Судьба базового цикла (медведь или бык) зависит на этой неделе от пробития уровня 19 августа и уровня Алголя (https://t.me/jointradeview/161). В случае пробития уровней концепцию медвежьего цикла 2024 года придется пересматривать. В остальном ничего нового к прошлому подробному посту (https://t.me/jointradeview/220) добавить не могу.

🏆 ЗОЛОТО — 12-я неделя базового цикла (15-20+ недель). Консолидация, начавшаяся 19 августа, наконец-то пробила верхнюю границу диапазона, оттолкнувшись от его нижнего уровня. Продолжение классического бычьего тренда, как обещали (https://t.me/jointradeview/207). Обратите внимание, что экстремум-прогноз 3 сентября в общем отработал. На неделе возможна коррекция на уровень 19 августа, пробитый уровень консолидации. Следующий экстремум-прогноз по золоту 23 сентября.

🛢 НЕФТЬ — 15-я неделя базового цикла (28 недель), 2-я фаза. Моя концепция не изменилась, см. прошлый пост (https://t.me/jointradeview/223).

Неделя открывается со слабых данных Китая и очередного покушения на Трампа.
Розничные продажи и промышленное производство в Китае в августе оказались ниже ожиданий, а уровень безработице вырос.
Тем не менее, влияние данных Китая на аппетит к риску будет скромным, ибо Китай выходной, а внимание инвесторов сосредоточено на заседании ФРС.
Очередное покушение на Трампа было в гольф-клубе, Трамп не пострадал, насколько этот инцидент может повлиять на рейтинг Трампа – вопрос, пока самый очевидный вывод: Харрис теперь не может сказать, что её политика провокаций отлична от Байдена.
Но поддержка Тейлор Свифт кандидатуры Харрис, более вероятно, затмит очередное происшествием с Трампом.

На предстоящей неделе центральным событием будет заседание ФРС в среду.
Наиболее вероятно, что члены ФРС до сих пор не приняли окончательное решение по снижению ставки, для них важно сохранение роста фондового рынка США перед выборами, ибо американцы традиционно хранят сбережения в акциях, а значит решение будет принято исходя из понимания реакции рынка.

Близкие выборы против «односторонних»

Несмотря на то что страсти во всех этих конкурсах могли накаляться до предела, не все они были близкими. Часто победители имели достаточно широкую поддержку, чтобы одержать оглушительную победу, которая ожидалась задолго до выборов. Чтобы определить, какие выборы считаются близкими, мы разработали метрику неопределенности выборов, основанную на разнице между штатами в количестве голосов избирателей. Если голоса избирателей всех штатов, в которых победитель набрал менее 4%, в сумме превышают перевес победителя в Коллегии выборщиков, наша метрика определяет эти выборы как близкие.

Президентские выборы в США с 1928 по 2020 год.

Выше показаны восемь выборов из двадцати четырех, которые отвечают этому критерию. Это Гарри Трумэн против Томаса Дьюи в 1948 году, Джон Кеннеди против Ричарда Никсона в 1960 году, Никсон против Хьюберта Хамфри в 1968 году, Джимми Картер против Джеральда Форда в 1976 году, Джордж Буш против Эла Гора в 2000 году, Буш против Джона Керри в 2004 году, Дональд Трамп против Хиллари Клинтон в 2016 году и Джо Байден против Трампа в 2020 году.

Дебаты выиграла Харрис, Трамп отказался от проведения вторых дебатов.
Победит в выборах тоже Харрис, но демократы не получат контроль над обеими палатами Конгресса, поэтому предвыборная программа Харрис представляет слабый интерес.
Гораздо интереснее будет вариант при победе республиканцев в обеих палатах Конгресса, но об этом пока можно только мечтать.

ЕЦБ ожидаемо снизил ставку на 0,25%, подтвердил намерение снижать ставку раз в квартал при обновлении прогнозов, снижение ставки в октябре возможно лишь при негативном шоке со стороны экономики.
Понятно, что решение ФРС о снижении ставки 18 сентября на 0,25% или 0,50% окажет влияние на решение ЕЦБ в октябре, скорость падения инфляции на фоне замедления экономики в Еврозоне требует быстрого снижения ставок, но члены ЕЦБ опасаются, что падение курса евро приведет к росту инфляции.
При девальвации доллара вследствие более быстрого снижения ставок ФРС ЕЦБ сможет себе позволить дополнительное снижение ставки в этом году.

Экономические отчеты США не привели к значительному влиянию на рынки по причине мощной коммуникации со стороны бывших членов и советников ФРС.

Сентябрьские фьючерсы на индекс S&P 500, торгуемые на Мосбирже, в среду снижаются на 0,2%. Котировка — 544,5.

Краткосрочная картина

Во вторник индекс S&P 500 прибавил 0,5%. Накануне фронтальные фьючерсы SPYF- отработали уровень поддержки 539. За этим последовал отскок, который может продолжиться. В качестве целевого ориентира можно обозначить 553 п. Это статический уровень сопротивления. Примерно там же проходит 200-периодная скользящая средняя на двухчасовом графике.

В среду были представлены данные по инфляции в США за август. Они оказались нейтральными. Потребительские цены в годовом исчислении выросли на 2,5%. Базовая версия увеличилась на 3,2%. Показатели оказались равными консенсус-прогнозу аналитиков. Волатильности базовому инструменту, то есть индексу S&P 500, может добавить заседание ФРС на следующей неделе.

Сопротивления: 553 / 556 / 559
Поддержки: 540 / 528 / 525

Долгосрочный прогноз по инструменту — умеренно позитивный. С начала года бумаги SPYF- в плюсе на 15,2%, за три месяца — на 2,4%. Коррекция могла завершиться. Возможен новый рывок наверх, и он уже мог стартовать. При анализе долгосрочной технической ситуации предлагаю ориентироваться на базовый актив.

Общая ситуация

Первые дебаты кандидатов на пост президента США выиграла Харрис, что говорит о том, что она с подавляющим шансом станет президентом США.
Трамп не смог одержать победу на выборах в то время, когда был президентом США, из-за голосования по почте, как бы сейчас не голосовали американцы – считать голоса будут демократы, результат первых дебатов дает демократам великолепное прикрытия от любых подозрений в махинациях с подсчетом голосов.
При Харрис логично ожидать рецессию в США, снижение ставок ФРС почти до нуля, проблемы с геополитической ситуацией в мире и парализованный Конгресс, ибо контроль над обеими палатами Конгресса демократы не получат при разумном исходе событий (если получат, то последствия для экономики США будут ещё более печальными).

Геополитическая ситуация в мире не радует, но демократы делают все возможное для отсрочки эскалации на период после выборов президента США.
Экономика США резко замедляется, сектор промышленности находится в тяжелейшей рецессии, сектор услуг пока ещё растет, а о силе потребительских расходов расскажет отчет по розничным продажам 17 сентября, но в любом итоге эра избыточных сбережений давно закончена.

Таким образом, темпы роста замедлились по сравнению с 2,9% в июле и были минимальными с февраля 2021 года.

Аналитики, опрошенные Bloomberg, в среднем ожидали ослабления инфляции в августе до 2,5%, респонденты Trading Economics — до 2,6%.

www.interfax.ru/business/981554