комментарии Ladimir Semenov на форуме

Главный фактор курса - долгосрочная инфляция

Мне тут подметили что в ультра долгосрочной перспективе — главный, и чуть ли не единственный фактор курса — долгосрочная инфляция. ну не может же цена дрейфвовать от какой то среднемировой бесконечно.

Что верно, с поправкой на, как минмиум, налоговые факторы (от того что инфляция всплеснёт из-за роста, например, налога на покупку авто — курс только крепче может стать).

В общем в целом я с тезисом согласен. НО! Это порочный круг: в стране с постоянным отток капитала, потому что например растущие портфели инвесторов приобретают валюту чтобы какую-то долю держать в ней — это оказывает давление на курс, влияет на покупательскую способность импортных товаров, и на инфляцию. В результате в стране будет более высокая инфляция из-за того что резиденты постоянно наращивают объем валюты в портфелях, причем даже при условии сохранения доли валюты в портфеля — М2 то растет, а это все — чьи то активы. И если кто-то хочет их диверсифицировать — это отток капитала, и ускорение инфляции.

Иии… Опять гениальное изобретение — квазивалютные инструменты.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Про рубль.

Исторически, ну, с 2014г — что формировало курс рубля?
Главная поддержка это всегда торговое сальдо. Оно позитивно даже сейчас. Но позитивное влияние сильно уменьшилось, и вероятно уменьшится далее. Сравнивая с более ранними периодами, этот аспект остро негативный для рубля. (1)

Негативно влияли, и влияют сервисы, но их импорт упал. Этот факт позитивный для курса. (2)

Так же естественно иностранный бизнес, инвестиции которого встали, а прибыль выводились очень активно. При том прибыль это не только прибыль, но и всякие роялти, импорт оборудования по завышенной цене и ТД. Это позитивно для курса. (3)

Ещё, отток капитала который всегда был. Что это такое? Конечно всякие чиновники, олигархи с яхтами и домами на западе, но не только.

Когда вы купили бакс в банке и положили на депозит, это тоже отток капитала. Даже валюта под подушкой.

Ну так вот, а сейчас у нас так себе идея выводить деньги на запад, опасно. А ещё, вместо валюты есть масса надёжных квазивалютных инструментов, покупка которых не приводит к давлению на курс. Это (4)

Авто-репост. Читать в блоге >>>

И пара слов про биткоин.

Во первых опять про ошибки, в пятницу набрал слишком много, в понедельник пришлось продать, а откупить яиц хватило меньший объем, сильно. В общем как и весь год — ошибка с запасом прочности.

В целом два типа ошибок- вначале года много экспериментов, это делать надо, но надо иметь лимит на убытки этого дела сильно меньше.

А второе, слишком быстро часто действую, что приводит к дефициту прочности когда что-то идёт не так.

В целом мой косяк всю карьеру, но от части это и фича, когда попадания работают хорошо… х20 со дна ковида за полтора года тому пример.

А теперь про биткоин. Есть такая штука в вечных фьючерсах, фандинг. В целом ясно что почти все фьючерсы чуть дороже своих базовых активов, так как не надо тратить всю сумму на удержание позиции, и можете заработать безриск на свободные деньги.

В битке на байбит это 0.03% в сутки. Обычно.

Но! Большой поток нетерпеливых ордеров в какую то сторону может это сдвигать. Например люди ломанулись в лонг, и фандинг может стать в разы дороже.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

СКБ и часть того что собирался написать про ошибки.
Про мысли об ошибках которые было много, но щас более конкретно — про отчетность СКБ. Я очень хорошо попал в цифры, на коленке я насчитывал 19, надеялся на большее. Вышло 18. Типа отменный расчет, но!

Я ждал 6 ЧП кв2, +10 дельта ЧПД + 3 падение резервов. Инфа была взята из РСБУ..
По факту вышло 6 + 9 дельта ЧПД, -2 дельта резервов = 15, на 2,5 прирост страховой деятельности. Ии… 2 млрд разовых прибылей. Т.е. попал я не расчетом, а пальцем в небо, но цель почему-то оказалась именно там.

Т.е хорошо попала лишь переоценка чпд. Ясно что следующий квартал лучше — в кв3 очень проблемным был июль, т.е. «на текущей передаче» мы поймаем около 20 млрд за кв4. Без предположения дальнейшего расширения ЧПД — а предположение о дальнейшем расширении обосновано: продолжится падение стоимости пассивов, несмотря на то что стоимость привлечения в моменте была даже ниже чем сейчас, средняя стоимость портфеля продолжит сползать. Так же остается фактор вымывания старых кредитов которые были выданы при ставке ниже 16-и.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Пост выходного дня, про машины, безопасности и компьютеры :)

Начну с ПК. На винде(очевидно). До линкуса я так и не дорос, а эпл — я хочу чтобы мой компьютер был моим.

Ну так вот, в винде есть такая штука — виндоус дефендер. Штука довольно бесполезная: мешает запускать всякое что запустить надо, и мало поможет вам если словите хороший вирус. Впрочем имейте в виду что надо думать головой перед тем как запускать файлы.

Ну так вот. Виндоус дефендер удалить сложно, но можно, Или сразу поставить винду без него. Зачем это надо?

Она жрет процессор. Когда в хороших десктопах ядер по 16, а на ноутах по 8 — в общем плевать производительности на эту штуку, НО! Когда речь идет о ноуте — отключение этой штуки добавляет 10-20% батарейки в зависимости от задач, что ОЧЕНЬ много.

В общем всем рекомендую внимательности и винды без дефендера)

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Совкомбанк Короч.. Интересно оч.

— Вы сохраняете прогноз, что прибыль в 2025 году вырастет по отношению к 2024 году?

Сергей Хотимский:
— В целом да, сохраняем. Есть некоторые элементы, влияющие на прогноз. Посмотрим, как будет развиваться ситуация. Происходящее снижение ставок положительно влияет на наш прогноз, тут все хорошо. С другой стороны, есть сегменты, в которых риски подрастают выше нашего плана. Например, в лизинге и автокредитовании. Рынок техники и первичной, и вторичной сейчас достаточно слабо себя чувствует, там cost of risk выше плана. Этот сегмент для экономики в целом небольшой, но для нас достаточно материальный. Пока мы ожидаем, что более раннее снижение ставки даст больший эффект, чем те аспекты, где идем хуже прогноза.

(https://www.interfax.ru/interview/1035764 )

Такс. Теперь. Если это вранье, то: а зачем? Хотя надо подметить что ответ не типа бил себя в грудь, и божился.
Потом мб типа не посчитал разовые факторы прошлого года?
Тогда все еще есть хороший шанс.

Другой вариант… Мы сильно недооцениваем взрыв ЧП во второй половине года, а на 11 июля еще можно было не знать пиздец резервов июля. Т.е. у нас кв к кв резервы лучше, в кв3, но июль — все еще Ж.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Смотрю щас всякие консенсусы по СКБ.
Думаю аналитики в массе не дооценивают ЧПД.
У нас 40 — только РСБУ, МСФО выше всегда. Хотя альфа мб и попала со своими 46,8.

Еще никто почему-то не считает «небанковскую деятельность», хотя считают комсу… Там выручка вообще то очень сопоставима, будто в группе только банк. А в этом году вообще вся прибыль это страховая.

В общем не глубоко копытом роют. В целом консенсус бредовый, типа 9 ярдов БКС ждут… А общую ЧП в целом МБ альфа и права, 17,8 млрд чп.

Я бы хотел больше но текущую цену и 18 млрд с лихвой оправдывают, правда там вопрос в том какой посыл на кв4. Если третий 18- четвертый конечно 20+, важно помнить что июль был очень слабым месяцем, то самое «дно их цикла» с ужасными резервами, и потом хорошими августом и сентябрем. А кв4 — нет причин чтобы хоть один месяц был мрачным. Ну, пока.

При этом интересно что альфа вроде как рекомит шорт от 13… По их же взгляду рисуется типа… 20-22 ЧП кв4, что дает прицел на 100 млрд в 2026, что ставит котировку слишком низко.

***

Гы-гы, не туда посмотрел. Алфа ЧП ждут 16,3. Ну тогда мб текущая цена близка к справедливой, но главное все еще кв4, и вопрос как это можно экстраполировать.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

С Т у меня давняя история.. Я их разглядел только они переехали в РФ, посмотрел истории отчетов.. И влюбился.

Попросили еще про Т. Я давно не смотрел детально, думаю он щас что-то типа… 1.1 капитала?
P/E вроде 5, для них очень дешево. Можно брать на плечо ценой в 20%)

С Т у меня давняя история… Я их разглядел только они переехали в РФ, посмотрел истории отчетов… И влюбился.

Мне крутили у виска — ДД ниже сбера, почему такой дорогой, что за бред… P/bv какой то бесполезный считали. Акции тогда в целом были дороже, не было текущих ставок. Сбер был типа P/E 5, А Тинек… МБ 6?

Типа просто при экстраполяции результатов Т через год два догонял Сбер, а дальше улетал за счет того что просто быстрее росла прибыль за счет ROE. Помимо прибыли, важны темпы роста в компании роста. Сбер… Ну можно назвать компанией роста так как у нас весь финсектор растет быстрее экономики, и если ориентироваться на западные модели — так еще должно быть лет десять+

А кто-то в этом сеткоре растет быстрее… Сектора. Тот же Т. Ну и скб(причина продажи порша)) куда без него)

Ну так вот… Тогда еще очень любили на банки смотреть через P/BV, мне всегда ближе была экстраполируемая прибыль и ее динамика. Ну мб P/BV+ROE дает ту же суть, но лишь для сравнения банков. А экстраполируемая прибыль и ее динамика — это почти универсальный показатель для ряда бизнесов(ну типа Яндекс-озон так не оценишь, да).

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Порш было жаль продавать, но счет в три раза меньше чем в момент покупки

Кажется я примерно вспомнил тему поста выходного дня, про деньги и машины. Аванс за Порш внесен, но… Суть не в этом. А суть в том насколько больше надо заплатить за каждый следующий апгрейд. Я писал об этом, и даже было провальное (судя по залу) выступление на СЛ.

Короче. Порш с одной стороны было жаль продавать, но счет тип в три раза меньше чем в момент покупки, и смысла в дорогой(относительно) машине при таких делах меньше. Но… Уже сразу в момент покупки — кайф от езды соответствовал ожиданиям, и даже превзошел их — но общий опыт оказался ниже ожиданий. Ранее все автомобили Ф класса в моей системе ценностей(мб кроме Китая, или совсем пустых) — были примерно равны:

Большой салон, присоски, полный привод и т.д. И Панамера типа тоже этот же класс но до всяких Генезис/Мерс/Ауди/Бэха/Лексус/Киа* по «быту» внутри очень далеко.

А к чему это? А к тому что Б/У живой Ф класс который проживет вам типа 50 ткм — стоит около трех млн, и… Купить для комфорта по городу и трассе что-то лучшее мало реально.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Короче опять про СКБ.

Все еще выходной. Так что очередной пост ниочем, не про рынок. Только я забыл тему которая вертелась всю неделю, но спецом вот хотел дождаться выходных чтобы на правах рубрики выходного дня(

Короче опять про СКБ. Все что докатывается до формального комментируемого компанией отчета по МСФО( а именно отчеты ЦБ и отчет по РСБУ) — намекают на то что МСФО будет очень крутой.

Но цена этому полностью противоречит. Глобально так бывает, ближайшее что приходит в голову — БСП в позднем 2023. Упал с 300 до 200 вообще не ясно почему. Не помешало потом быстро улететь на 400, по по пути отгружая мощнейшие дивы. Т.е. если кто-то тупо продает большие объемы — совсем не значит что он знает больше вашего, у него инсайд и т.д

Я около 200 тогда кстати покупал… Правда счет на дне был в пару раз больше чем щас. Впрочем это мне не помешало и щас «на дне покупать» — Совка у меня щас рекордный для меня объем в штуках акций, та продажа на «санкциях» откуплена, а для понижения рисков МК класса «все пропало» — у меня шорты индекса.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

По поводу РСБУ совка..

Обычно нас интересует прибыль, но… Однозначно нет тут: расхождения такие что смысла на нее смотреть довольно мало, но вот какие-то отдельные моменты по операционному положению выхватить можно.

Самое главное: здец, и все пропало:  экономика в Ж, дефолты и т.д — песню слышу уже пол года минимум.

Ну… Динамика сальдо резервов: 

КВ1- 19.8 

КВ2 — 43 (23.2)

КВ3 — 59.2(16.2)

Т.е. динамика создания резервов прошла пик в кв2. Можно сколько угодно гадать степень рукотворности этой динамики — но никаких громких банкротств мы не слышим, и… Темп создания резервов у компании падает, при том едва ли их можно упрекнуть в том что резервы не делают.

Еще интересует ЧПД. Он щас не в шоколаде… Причины я много раз описывал.

Но так же у меня есть причины думать что он должен расширятся, пройдя дно в кв1-2.

Итак..

ЧПД.

КВ1 — 29 млрд, это падение год к году несмотря на рост капитала + рост резерва..

КВ2 — 60.4 (31.4) — нууу… каааааапельку лучше.

КВ3 — 100.6(40.2)

Ой… ЧПД выросла на 1/3 за квартал. Оказывается структура пассивов/активов СКБ подразумевает рост маржи на падении ставки… Кто бы мог подумать?

Авто-репост. Читать в блоге >>>

МК на главном счёте ладимира!

Я знаю вы этого ждали! Этого небыло уже два года!

МК на главном счёте ладимира!

Давно небыло, потому что перестал набирать много неликвида.

Щас все ликвидное относительно. Но… если вы уменьшаете риск шортом, да ещё и в сырье спекульнуть лезете — то маржинальные требования растут.

В общем счёт не ниже лоев пары недель назад, но уже МК. Если счёт упадет ещё в два раза — брокер будет резать позиции 😂

Ну или ГО поднять в пару раз на все четыре позиции 😂

https://t.me/LadimirKapital

Авто-репост. Читать в блоге >>>

По поводу санкций против РН/LKOH, и того что индия перестанет импортировать нефть

И еще по поводу санкций против РН/LKOH, и того что индия перестанет импортировать нефть. Для этого должны быть активные действия правительства Индии, а не какие-то намеки, страхи SDN и т.д

Никаких страхов у значительной доли потребления российской нефти в индии нету потому что… У Роснефти там огромный НПЗ. А еще… 6000 АЗС (для справки например на всю Россию их около 20 000).

Т.е. примерно 20% ВСЕГО экспорта нефти из РФ РН может просто донести до конечного потребителя. Ну или придется как-то заставлять индусов как физлиц не заправляться на АЗС в индии. Наверное можно на них черную метку вешать через слежку за смартфоном)

Реальная вертикальная интеграция. Впечатлен масштабом. Типа(опять на глазок) каждый шестой баррель нефти потребляемый в Индии, добыт, привезен, переработан и залит в бак… Роснефтью.

На мой взгляд она щас все равно плохая инвестиция, если у вас только нет хрустального шара по курсу рубля, или котирам нефти в будущем — но блин. Масштаб.

https://t.me/LadimirKapital

Авто-репост. Читать в блоге >>>

По поводу санкций против РН/LKOH, и того что индия перестанет импортировать нефть

И еще по поводу санкций против РН/LKOH, и того что индия перестанет импортировать нефть. Для этого должны быть активные действия правительства Индии, а не какие-то намеки, страхи SDN и т.д

Никаких страхов у значительной доли потребления российской нефти в индии нету потому что… У Роснефти там огромный НПЗ. А еще… 6000 АЗС (для справки например на всю Россию их около 20 000).

Т.е. примерно 20% ВСЕГО экспорта нефти из РФ РН может просто донести до конечного потребителя. Ну или придется как-то заставлять индусов как физлиц не заправляться на АЗС в индии. Наверное можно на них черную метку вешать через слежку за смартфоном)

Реальная вертикальная интеграция. Впечатлен масштабом. Типа(опять на глазок) каждый шестой баррель нефти потребляемый в Индии, добыт, привезен, переработан и залит в бак… Роснефтью.

На мой взгляд она щас все равно плохая инвестиция, если у вас только нет хрустального шара по курсу рубля, или котирам нефти в будущем — но блин. Масштаб.

https://t.me/LadimirKapital

Авто-репост. Читать в блоге >>>

По поводу стойкости рубля к шокам.

Про это уже вроде писали… Еще момент по поводу стойкости рубля к шокам.
Раньше нерезы мчались продавать рубль при малейшем шухере.
А теперь… Не только нерезов нет, нет но и резам покуптаь неудобно.
А при том всепрапальщиков которые ждут рубль по 200 у нас всегда хватало.
А для них… Появился новый инструмент! Синтетические облиги в рублях, но с привязкой к валюте. Что не оказыает давления на валюту, за то… Одни получают страховку, а другие дешевый долг. И главное никакой поддержки вражеской монетарной системы в виде поглощения их инфляции.

https://t.me/LadimirKapital

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Индекс -3%, Совкомбанк который падает больше -1,8%.

Тезис про сток пик потихоньку набирает обороты. Очень хочется увидеть МСФО за КВ 3, ну и… 4, хоть это и чуть ли не апрель. Пока у нас есть лишь комментарии по поводу КВ 4, вроде говорят что лучше, но нормально на звонке q&a это надо услышать. Будет более понятно, уже с цифрами за КВ 3, и какими то набросками на коленке из которых можно будет считать прибыль 26г, ТК щас нам считать просто нечем. Лишь ясно что рынок сильно опасается сохранения проблем п1 25. Ну или просто падает все, а у совка нет прочного тыла в виде понятной прибыли, дивидендов и ТД. Вот ждём их.

Думаю далее падать больше рынка будет очень очень тяжело.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Не банк, а корпорация: почему рынок недооценивает Совкомбанк

Еще немного… Оторванного от всего про Совкомбанк.
Исторически разумеется банк прибыльный, и группа имеет ROE 30%. Чего такого крутого может быть в банке? Сбер понятно, ТКС понятно? А тут то что.

Ну исторически ягоды зарыты не в банке. Банк разумеется исторически прибыльный, но вот немного цифр за прошлый год:

ЧП 77 млрд, из которых 21 млрд валюта.

Т.е. органичная прибыль грубо 56.

ЗА 2023, разовых факторов было два… на 56 млрд(!).

Из 94 млрд прибыли, т.е. органическая была 38 млрд.

А теперь самое интересное. Пока мы считаем сколько капиталов стоит банк… Прибыль по небанковской деятельности — 20 млрд в 23, и 44 млрд в 2024.

Т.е. больше половины органической прибыли группы — не банковская деятельность. Ее роста из-за дополнительных покупок. И тут есть естественно синергия с банком — страховки например надо продавать, и продавать их в своем приложении/банке очень вкусно.

ЧП по небанковской деятельности за п1 23, и 24 — 9 и 12 млрд соответственно. Полагаю часть разовых в п2 2024 могла туда пролезть.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Математика владения автомобилем: как БУ-авто классом выше выгоднее новой машины эконом-сегмента.

Пост выходного дня, хоть сегодня не выходной, но у меня такое настроение. Спать ща пойду)
В общем вот вам еще немного сумбура.

Такс. Про машины в целом, крузак в частности и при оправданные риски вне ФР.

Тезис в целом думаю верный про почти всю тойоту, но чем громче имя тем актуальней.

Есть вещи которые сильно влияют на комфорт автомобилей, некоторые при том теперь идут сразу с завода. Ну самое главное — чтобы в машине работало все что вам надо, и, если вы не осознанно против этой функции — ОНО ВАМ НАДО.

Меня шокируют люди на машинах которые стоят миллионы рублей(это все сегодня?) и… Считают что заправить кондиционер — лишнее. Это не запотевающие окна зимой, про лето я молчу.

Итак конкретно моя машина стала лучше на работающую вибасту, кондиционер, и заднюю блокировку. +планшет)

А теперь про комфорт, не все знают зачем нужна задняя блокировка, так что 90% на это дело насрать.

Первое что приходит в голову в контексте комфорта — сигналка, в случае с крузаком — автозапуск не допустим, машина шумит и холодная — воняет. А вот отслеживание локации — очень удобно, если есть доверие между пользователями(ну помимо того что крузаки угоняют) — вас должны забрать встретить, вы должны найтись — посмотреть где едет машина исключительно удобно чтобы выйти идеально вовремя, это тупо практично.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Ещё немного про бабку..

Интересно что дивиденды тоже не приходят, хотя логично. Но кому-то после санкций ещё приходили. Это где-то 4$ с листа за весь период, т.е около 3%.

Ещё оказывается подвижки какие-то таки есть, обращение в офак было в мае. Рассмотрение в пол года не удивит, так что новости могут быть в ноябре. Бумагам в Гонконге лицензия офак типа не нужна, типа надо только разобраться, уже два года разбираемся. Но, ясно что если отпустят американские бумаги по лицензии, то и китайцам будет проще. А так, забавно если типа с дружественными контрагентами все окажется хуже чем с западными.

И ещё. Глядя на этот рост, на цену, и совершенно не разделяя драйвера для роста — абсолютно уверен что этот икс я бы не додержал, хотя в целом два и три года назад смотрел очень позитивно на бумагу. Правда очень может быть что ко мне бы что-то другое китайское в портфель залезло, и мб даже более крутое. Xiaomi я большой фанат как пользователь. В моем портфеле она когда-то была даже.

https://t.me/LadimirKapital

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Я прикольно (опять) попал на бабки.


Озон то что переезжает для меня не новость, а то что на плече не продержать я что-то не подумал. Более того, купить на другом счёте я не могу, потому что почти все деньги на иис, а иностранные бумаги нельзя покупать на иис.

https://t.me/LadimirKapital

Авто-репост. Читать в блоге >>>