комментарии stanislava на форуме

АВТОВАЗ ПЛАНИРУЕТ ВТОРОЙ ЭТАП ДОПЭМИССИИ ПО ЦЕНЕ 10,3 РУБ. ЗА АКЦИЮ
Совет директоров АвтоВАЗа утвердил второй этап допэмиссии акций по закрытой подписке в пользу Alliance Rostec Auto B.V (СП Ростеха и Renault), который контролирует 67% компании. В общей сложности АвтоВАЗ планирует выпустить 9,25 млрд акций и привлечь до 95 млрд руб., что близко к текущему размеру задолженности компании. Если будут размещены все акции, доля Alliance Rostec Auto B.V вырастет примерно до 87%, доля RenCap снизится до 8,7%, а free float сократится примерно до 5%.

Мы считаем, что Alliance Rostec Auto B.V может объявить принудительный выкуп миноритариев после завершения размещения. В этом свете обыкновенные акции АвтоВАЗа, которые в настоящий момент торгуются по 11,68 руб. за бумагу, выглядят существенно переоцененными. А вот привилегированные акции, наоборот, представляются более привлекательными. В настоящий момент они предусматривают право голоса, и поэтому теоретически могут быть выкуплены по той же цене, что и обыкновенные акции. У нас нет официальной рекомендации по компании, но оба типа акций неликвидны.

           АТОН

ОНЭКСИМ МОЖЕТ РАЗМЕСТИТЬ 5% В РУСАЛ 
Как сообщают Ведомости со ссылкой на неназванные источники, Онэксим Михаила Прохорова в ближайшее время может разместить 5% акций по ускоренной книге заявок. Пока не ясно, будет это стратегический инвестор или нет, а так же по какой цене будет размещение. Как сообщает Interfax со ссылкой на компанию, совет директоров не рассматривал и не обсуждал вопрос о потенциальном размещении акций. В пятницу СМИ сообщили, что производитель алюминия может разместить 20% новых акций или 5% акций, контролируемых компаний Онэксим Михаила Прохорова. En+ является основным акционером Русала, контролирующим 48% акций компании.

Что касается долгосрочной перспективы, мы подтверждаем наше мнение, что SPO могло стать позитивным фактором, способствующим увеличению ликвидности акций и снижению долговой нагрузки. В краткосрочном плане, размещение пакета в рынок создает навес акций и бумаги компании могут находиться под давлением. Мы напоминаем недавние слухи о том, что En+ (холдинговая компания Олега Дерипаски, которой принадлежит 48% в Русале) также может разместить акции в рамках IPO — эти две новости, относящиеся к Русалу, предполагают, что нет дыма без огня.

             Атон

РОСНЕФТЬ МОЖЕТ ПРОДАТЬ ПЯТЬ НПЗ
Различные источники в СМИ сообщают, что Роснефть рассматривает планы продажи четырех НПЗ, преимущественно в Самарском кластере — Куйбышевского, Новокуйбышевского и Сызранского НПЗ, а также Саратовского НПЗ. Агентство Reuters сообщает, что Ангарский НПЗ в Сибири также может быть продан. Роснефть отрицает эту информацию. Эти НПЗ имеют самую низкую глубину переработки, а значит, являются и наименее эффективными, особенно в контексте 100%-ой экспортной пошлины на мазут с 2017 года.

Изменение структуры портфеля перерабатывающих активов, наряду с его уменьшением может быть связано с несколькими причинами. 1). Низкая экономическая эффективность этих заводов на фоне налогового маневра в российской нефтяной отрасли, который привел к снижению рентабельности переработки. 2). Приобретение Башнефти, которое добавило три более эффективных НПЗ в Уфе в портфель Роснефти. Мы приветствуем эту оптимизацию активов, если она подтвердится, хотя мы считаем, что сейчас очень сложно найти покупателей на эти активы — Роснефть уже пыталась продать Саратовский НПЗ после приобретения ТНК-BP несколько лет назад, однако безуспешно. Фактором, на который стоит обратить основное внимание, станет цена продажи этих активов. НЕЙТРАЛЬНО на настоящий момент.

        АТОН

СЕВЕРСТАЛЬ РАЗМЕЩАЕТ КОНВЕРТИРУЕМЫЕ ОБЛИГАЦИИ
Северсталь начала размещение конвертируемых облигаций на сумму до $250 млн — цена конвертации, по имеющейся информации, была установлена на уровне $20,33/GDR (что предполагает премию около 30% к спотовой цене).

Акции компании вчера упали, но такую же реакцию мы наблюдали и в прошлом году, когда Северсталь выпустила конвертируемые облигации на сумму $200 млн 26 апреля — GDR компании в тот день упали на 7,6%. Первоначальная цена конвертации была установлена на уровне $13,8, потом была скорректирована (с учетом дивидендов и т.д.) и в настоящий момент составляет $12,52 — ниже текущей цены. Однако инвесторы не конвертировали свои облигации в GDR, поэтому тревога по поводу притока новых акций на рынок за счет конвертации облигаций прошлого года оказалась напрасной. Облигации в основном покупали более консервативные инвесторы в долговые инструменты, которых привлек долговой инструмент с дополнительной стоимостью от акционерного компонента.  Логика размещения конвертируемых облигаций заключается в том, что это один из вариантов использовать имеющиеся у Северстали казначейские акции (путем получения очень дешевого фондирования). Привлеченные средства можно использовать для рефинансирования более дорогой задолженности. Резюмируя, мы считаем, что рынок чересчур резко отреагировал на эту новость, и ожидаем, что акции компании отыграют снижение в течение следующих торговых сессий.

             АТОН

В четверг, 16 февраля, Яндекс  должен опубликовать финансовые результаты за 4 кв. 2016 г., которые, по нашим прогнозам, будут достаточно хорошими, как и в предыдущем квартале. Доля Яндекса на рынке поисковых запросов в отчетном квартале несколько снизилась, но в декабре показала признаки стабилизации. Мы также ждем продолжения роста доходов в новых сегментах бизнеса, таких как «Электронная коммерция» и «Такси». В частности, мы ожидаем, что выручка возрастет на 17% (здесь и далее – год к году) до 21,1 млрд руб. (306 млн долл.), что предполагает рост по итогам всего года на 25%. По нашим прогнозам, скорректированная EBITDA увеличится на 8% до 7,1 млрд руб. (109 млн долл.), что будет означать снижение рентабельности по EBITDA на 2,6 п.п. до 33,6%. Мы ожидаем, что чистая прибыль Яндекса сократится на 11% до 2,5 млрд руб. (39 млн долл.) при чистой рентабельности в размере 12,0%.

Доходы от новых направлений бизнеса продолжат расти опережающими темпами. По нашим прогнозам, в 4 кв. 2016 г. выручка Яндекса в сегменте «Поиск и портал» увеличится на 13% до 18,9 млрд руб. (278 млн долл.), в сегменте «Электронная коммерция» – на 28% до 1,5 млрд руб.(19 млн долл.), а в сегменте «Такси» – на 93% до 760 млн руб. (9 млн долл.). Мы ожидаем, что себестоимость возрастет на 12% до 5,4 млрд руб. (78 млн долл.), а расходы на разработку – на 17% до 4,2 млрд руб. (61 млн долл.), или до 20,0% от выручки (+0,1 п.п.). Общие и административные расходы Яндекса, по нашим оценкам, увеличатся на 27% до 5,2 млрд руб. (71 млн долл.).

Яндекс остается лучшим выбором в секторе. Результаты за 4 кв. 2016 г. должны показать, что Яндекс остается быстрорастущей компанией, и мы оцениваем ее фундаментальные перспективы выше, чем у Mail.ru (MAIL LI – ПРОДАВАТЬ). При этом перспективы компании, на наш взгляд, уже отражены в ее котировках, и мы сохраняем рекомендацию ДЕРЖАТЬ акции Яндекса.

            Уралсиб

Газпром просит либерализовать цены на газ для СП с Shell.

Как сообщает «Коммерсант», Газпром обратился к правительству с просьбой разрешить ему поставлять газ для производства СПГ и экспортных продуктов газохимии по свободным ценам, имея в виду два проекта с Shell – «Балтийский СПГ» и третью очередь завода СПГ в рамках проекта «Сахалин-2».

Shell предпочитает закупать газ по ценам, не зависящим от ФАС. Ресурсной базой двух проектов по сжижению газа и экспорту СПГ будут служить месторождения Газпрома – западносибирские и шельфовые месторождения у побережья Сахалина. Глава Газпрома Алексей Миллер в письме правительству сообщил, что иностранный партнер просит привязать цены закупки газа-сырья к мировым ценам на углеводороды в рамках долгосрочных контрактов. Источники «Коммерсанта» считают, что цена сахалинского газа будет определяться на основе так называемого японского нефтяного коктейля (JCC). Мы полагаем, что более вероятна формула, основанная на ценах СПГ в тихоокеанском регионе, поскольку потребители стремятся отказаться от нефтяной индексации. 
       

Положительно для выручки Газпрома с 2021 г. Новые контракты могут помочь Газпрому увеличить объем фактического экспорта трубопроводного газа в среднесрочной перспективе на 6–9%, однако рентабельность двух совместных с Shell СПГ-проектов может снизиться. Мы сомневаемся, что либерализация цен на газ для экспортных СПГ и газохимии предвещает освобождение цен внутреннего рынка от регулирования. Мы сохраняем рекомендацию ПОКУПАТЬ акции Газпрома.

         Уралсиб

Русал обсуждает возможность размещения новых акций

Русал ведет переговоры с банками о размещении новых акций в Лондоне, сообщили вчера несколько СМИ, в том числе Bloomberg. Объем нового размещения оценивается на уровне 20%. Сама компания в сообщении для Гонконгской биржи заявила, что ее cовет директоров к настоящему моменту не рассматривал продажу 20% пакета акций в Лондоне.

Размещение акций может снизить долговую нагрузку компании. Русалу удалось сократить чистый долг с 10,1 млрд долл. в 2013 г. до 8,3 млрд долл. в 3 кв. 2016 г., но долговая нагрузка остается высокой (отношение Чистый долг/EBITDA за последние 12 мес., на конец 3 кв. 2016 г. составило 6,1, а ковенантная нагрузка, учитывающая поступления дивидендов Норильского никеля за предыдущие 12 мес., – 3,5), причем за период с 3 кв. 2015 г. по 3 кв. 2016 г. общий долг компании менялся мало, оставаясь на уровне около 8,8 млрд долл. По этой причине Русал заинтересован в дальнейшем сокращении долга. Размещение новой эмиссии может привлечь средства в компанию, которые могут быть использованы для сокращения долга. Если объем эмиссии составит 20%, а аккумулированные средства пойдут на погашение долга, то его размер может сократиться примерно на 1,7 млрд долл., а долговая нагрузка – уменьшиться до 4,9 по показателю Чистый долг/EBITDA за последние 12 мес

             Уралсиб

ФОСАГРО ОБЪЯВИЛА РЕЗУЛЬТАТЫ SPO

Как сообщает Коммерсант со ссылкой на компанию, Фосагро разместила 4,5% акций по цене 2 550 руб., Часть средств, полученных от размещения, будет использована на покупку 2,7% акций у Игоря Антошина, у которого должно остаться 12% в компании. Российский фонд прямых инвестиций был назван среди наиболее крупных покупателей предложенных акций — он подал заявку на сумму $200 млн (потом она была снижена до $100 млн). По имеющейся информации, книга заявок была заполнена за один час.

Итоги размещения совпали с ожиданиями рынка в отношении SPO, которые мы комментировали вчера. Спрос на акции Фосагро был высоким, а дисконт 6% достаточно незначителен, однако мы сохраняем нейтральную рекомендацию по Фосагро с учетом ее текущей оценки и отсутствия катализаторов — подтверждаем рекомендацию ДЕРЖАТЬ.

             АТОН

РУСАЛ ПЛАНИРУЕТ РАЗМЕСТИТЬ АКЦИИ В ЛОНДОНЕ

Как сообщают Коммерсант и Bloomberg, Русал планирует разместить 20% новых акций в форме GDR в Лондоне. Средства, полученные от размещения, могут быть использованы для выплаты долга Русала. Размещение должно способствовать росту ликвидности акций Русала, а также, как еще один рассматриваемый вариант, эти средства могут быть использованы для выкупа 17%, которые принадлежат Группе Онэксим.

Котировки Русала вчера упали на фоне потенциального риска навеса акций. Тем не менее в результате размещения доля акций в свободном обращении может вырасти в три раза (с 10% до почти 30%), что существенно повысит ликвидность и поможет компании снизить долговую нагрузку (20% компании сейчас стоят $1,6 млрд, а объем чистого долга составляет $8,3 млрд). Момент для размещения также выбран удачно, учитывая рост оптимизма рынка в отношении алюминия из-за планируемого сокращения мощностей по производству металла Китаем.

              АТОН

Семья Гурьевых продала 4,5% акций ФосАгро по цене 2550 руб. за бумагу, free float вырос до 25,1%

Компания Adorabella Limited, бенефициарами которой являются Андрей Гурьев и члены его семьи, продала на открытом рынке 4,5% уставного капитала «ФосАгро» (PHOR) по цене 2550 рублей за акцию, говорится в сообщении компании. «ФосАгро» официально объявила о начале SPO в среду вечером. Продающий акционер намерен использовать часть выручки от продажи акций для покупки 2,7% уставного капитала «ФосАгро» у члена совета директоров компании Игоря Антошина. Доля Гурьевых в «ФосАгро» после выкупа акций у И.Антошина составит 48,48% (до сделки — 50,28%), доля И.Антошина снизится до 11,88%, free float «ФосАгро» вырастет до 25,1%.

Об SPO было объявлено в среду вечером, ориентир по цене был на уровне 2500-2600 рублей за акцию, а закрытие прошло на отметке 2700 рублей. Таким образом, SPO прошло по середине ценового диапазона с дисконтом 5,6% к рынку. Мы предполагаем, что т.к. free float компании по итогам размещения вырос, то это может привести к увеличению веса расписок в индексе MSCI Russia и, соответственно, — к притоку средств в бумаги Фосагро. Также может быть увеличен и коэффициент FIF (foreign inclusion factor, применительно к российским компаниям — оценка free float) с 0,25 до 0,3.

          Промсвязьбанк

РусАл рассматривает размещение до 20% новых акций в Лондоне

РусАл рассматривает продажу до 20% новых акций на Лондонской бирже, ведет обсуждение с банками, сообщает Bloomberg со ссылкой на источники. Ранее сообщалось, что IPO на одной из зарубежных площадок в этом году рассматривает En+ Олега Дерипаски, основной акционер РусАла. Официально РусАл не комментирует эту информацию. Источник, знакомый с планами компании, подтвердил Интерфаксу возможность сделки.

Исходя из текущей капитализации компании, 20% оценивается рынком в 1,7 млрд долл. Отметим, что момент для размещения вполне удачный. Бумаги РусАла в долларовом эквиваленте с начала года подорожали на 49%, а за весь 2016 год – на 25%. Тем не менее, успешность размещения зависит от целей IPO. Инвесторы более позитивно воспримут дополнительную эмиссию, если денежные средства пойдут в компанию на погашение долга. Один из вариантов может быть выкуп доли М. Прохорова (17%), который планирует выйти из капитала РусАла. Такой сценарий менее позитивен. В этом случае более логичной была бы самостоятельная продажа пакета Онэксима на бирже. Отметим, что сегодня утром РусАл опроверг информацию об IPO. В свою очередь Интерфакс сообщил, что ОНЭКСИМ рассматривает продажу части своей доли через процедуру ускоренного сбора заявок.

           Промсвязьбанк

Протек в IV квартале увеличил выручку на 19,5%, за 2016 г. — на 23,8%

Консолидированная выручка группы «Протек» в четвертом квартале 2016 года увеличилась на 19,5% по сравнению с аналогичным периодом 2015 года — до 72,335 млрд рублей, сообщила компания. Выручка группы по итогам всего 2016 года выросла на 23,8% по сравнению с 2015 годом и достигла 241,757 млрд рублей.

Положительным моментом является тот факт, что, несмотря на высокую базу 2015 г., Протеку удалось удержать высокие темпы роста в 2016 г. По прогнозам менеджмента, в 2017 г. рост будет на уровне 2016 г. Наибольший рост в IV квартале продемонстрировал розничный сегмент, размер выручки составил 12,4 млрд руб. (+40,6%), за весь год выручка составила 40,2 млрд руб. (+32,6%). В течение прошлого года органически было открыто 396 аптек и 89 аптек закрыто. Сопоставимые продажи выросли на 5,6% за весь 2016 г. и на 10,7% в IV квартале. Мы положительно оцениваем результаты Протека.

       Промсвязьбанк

Результаты за 2016 г. по МСФО:
финансовые показатели под давлением из-за снижения цен на удобрения
EBITDA упала на 32% год к году. Вчера вечером Группа ЕвроХим опубликовала консолидированную финансовую отчетность за 2016 г. по МСФО. Выручка снизилась на 4% (здесь и далее – год к году) до 4,38 млрд долл. EBITDA сократилась на 32% до 1,04 млрд долл., а рентабельность по EBITDA снизилась на 9 п.п. до 24%. Чистая прибыль уменьшилась на 6% до 708 млн долл., при этом, в отличие от убытка от курсовых разниц в 2015 г., в прошлом году компания получила 183 млн долл. неденежной прибыли от курсовых разниц. Кроме того, в прибыли за 2016 г. группа отразила результат от продажи ПАО «Мурманский морской торговый порт» в размере 24 млн долл. Операционный денежный поток компании в 2016 г. увеличился до 1,11 млрд долл. с 1,06 млрд долл. годом ранее, чему способствовала оптимизация оборотного капитала. Телефонная конференция с менеджментом ЕвроХима состоится сегодня в 18:00 по московскому времени. 

Финансовые показатели под давлением из-за падения цен. В прошлом году ЕвроХим увеличил объемы продаж азотных и фосфорных удобрений на 20% до 13,6 млн т, что, однако, было нивелировано негативным ценовым трендом. Так, средние цены на приллированный карбамид (FOB Южный) опустились на 27% до 198 долл./т, на аммиачную селитру (FOB Черное море ) – на 25% до 165 долл./т, а на МАФ (FOB Балтийское море) – на 26% до 338 долл./т.

На пике инвестиционного цикла. Компания в ближайшее время планирует запустить калийное производство и продолжает инвестировать в расширение мощностей – проектное финансирование, выбранное в течение 2016 г. и включающее финансирование Усольского калийного проекта и аммиачного проекта в г. Кингисепп, составило 385 млн долл., или 29% капитальных затрат группы в 2016 г. Капинвестиции в 2016 г. выросли на 33% до 1,3 млрд долл., что является самым высоким показателем компании за последние четыре года. Слабая ценовая конъюнктура и рост капитальных затрат приводят к увеличению долговой нагрузки ЕвроХима – по нашим оценкам, она увеличилась до 3,6 по показателю Чистый долг/EBITDA.

         Уралсиб

Сделка с RCom должна быть закрыта в течение одного-двух месяцев

Процесс находится в финальной стадии. АФК «Система» рассчитывает в течение одного-двух месяцев закрыть сделку по слиянию своей индийской мобильной «дочки» SSTL с RCom. Об этом сообщил вчера Интерфакс со ссылкой на финансового директора компании Всеволода Розанова. Ранее Система планировала закрыть сделку до конца 2016 г. К настоящему моменту получены все необходимые одобрения на корпоративном и регуляторном уровнях, за исключением разрешения от индийского Департамента телекоммуникаций.

SSTL получит 10% акций четвертого по величине индийского мобильного оператора. Соглашение о слиянии активов SSTL и RCom было подписано еще в конце 2015 г., и первоначально сделку планировалось завершить во 2 кв. 2016 г. В результате слияния SSTL должна получить 10% акций RCom, а миноритарии SSTL – опцион на обмен своих акций на акции RCom. RCom – четвертый по величине мобильный оператор Индии с рыночной долей примерно 12% и абонентской базой около 100 млн абонентов. У SSTL рыночная доля составляет лишь 1%, а абонентская база насчитывает 9 млн абонентов, при этом компании так и не удалось выйти на устойчивую положительную прибыльность на уровне OIBDA в рамках самостоятельного бизнеса. 
       

Закрытие сделки устраняет риск необходимости дополнительных инвестиций в индийскую «дочку». Закрытие сделки между SSTL и RCom окончательно устранит риск необходимости дополнительных инвестиций в SSTL, которой так и не удалось построить самодостаточный сотовый бизнес в Индии. Мы расцениваем новость позитивно и подтверждаем рекомендацию ПОКУПАТЬ акции Системы.

            Уралсиб

ФОСАГРО РАЗМЕСТИЛА АКЦИИ ЧЕРЕЗ УСКОРЕННОЕ ФОРМИРОВАНИЕ КНИГИ ЗАЯВОК

Как сообщает Interfax, цена, объявленная в рамках ускоренного формирования книги заявок, составила 2500-2600 руб. за акцию, что предполагает дисконт 4-7% к цене закрытия в среду (2700 руб. за акцию). Семья Гурьевых может продать до 4,5 млн акций Фосагро (5% уставного капитала), и часть средств может быть направлена на покупку 3% уставного капитала у Игоря Антошина — члена совета директоров Фосагро, контролирующего 12,7% акций. Предположительно, сделка может быть закрыта в четверг.

По имеющейся информации, семья Гурьевых в настоящий момент контролирует 50,3% в Фосагро, поэтому сделка должна привести к сокращению доли владения ниже контрольной. Согласно информации в СМИ, Российский фонд прямых инвестиции подал заявку на $200 млн (3,4% капитала) — свыше половины предложенного объема, что, на наш взгляд, является позитивным признаком. Мы считаем, что акции могут быть проданы с целью остаться в индексе MSCI, поскольку две компании металлургического сектора (НЛМК и ММК) могут планировать включение в индекс. Мы считаем, что Фосагро справедливо оценена на текущих уровнях и не имеет катализаторов — мы сохраняем рекомендацию ДЕРЖАТЬ.

          Атон

ДЕТСКИЙ МИР РАЗМЕСТИЛ АКЦИИ В РАМКАХ IPO ПО 85 РУБ.

Детский мир продал свои акции по цене, соответствующей нижней границе первоначального ценового диапазона в 85-100 руб. за акцию. По цене размещения рыночная капитализация компании составляет 62,8 млрд руб. Существующие акционеры АФК Система и Российско-китайский инвестиционный фонд продали 33,55% акций компании. Это предполагает, что объем free float составляет 21 млрд руб. ($350 млн).

Мы не имеем официальной рекомендации по компании. Исходя из цены размещения, компания была оценена по коэффициенту EV/EBITDA 2017П примерно в 7,0x-8,0x, что близко к X5 Retail Group. Учитывая, что компания разместила акции по нижней границе ценового диапазона, спрос, по всей видимости, был невысоким.

           Атон

Татнефть в январе увеличила добычу на 6%, до 2,5 млн т

ПАО «Татнефть» в январе 2017 года добыло 2,472 млн тонн нефти, что на 6,2% больше, чем в аналогичный период 2016 года, сообщает пресс-служба компании. Дочерние предприятия ООО «Татнефть-Самара» и ООО «Татнефть-Северный» в январе увеличили добычу на 4,5%, до 31,3 тыс. тонн. В целом предприятиями группы добыто 2,503 млн тонн нефти (рост на 6,2%). Добыча сверхвязкой нефти составила 111 тыс. тонн, что на 4,1% больше, чем в прошлом году.

Рост добычи Татнефти в январе был обеспечен за счет 59 новых скважин, что на 20% больше, чем год назад. Из них для эксплуатационных нужд — 57 скважин, для разведки — 2 скважины. Отметим, что ранее Татнефть сообщала о сокращении добычи в рамках соглашения ОПЕК+ на 3 тыс./день с января (выходит на 93 тыс.т), однако это не помешало ей в целом показать лучший результат, чем год назад.

            Промсвязьбанк

MSCI с 1 марта снизит оценку FIF Газпрома с 0,5 до 0,45, отток может составить порядка $250 млн

Индексный провайдер MSCI решил снизить FIF (foreign inclusion factor, применительно к российским компаниям — оценка free float) «Газпрома» с 0,5 до 0,45. Решение вступает в силу с 1 марта, говорится в сообщении MSCI.

Бумаги Газпрома отреагировали вчера на данную новость негативно, упав до минимумов ноября 2016 г. – 145,2 руб./акцию. Решение MSCI было ожидаемым и последовало за выкупом 3,59% акций Газпрома у ВЭБа компанией группы и раскрытием обновленной структуры акционеров. Снижение FIF бумаг Газпрома приведет к сокращению их веса в индексах MSCI и оттоку средств инвестфондов. В целом, данная новость добавляет негатива к общему слабому вью по бумагам Газпрома. Фактором поддержки могли бы стать щедрые дивиденды (если бы выполнялось правило 50% от прибыли по МСФО), но с учетом последней финотчетности с отрицательным FCF, а также вкупе с ожидаемым ростом CAPEX в 2017 году (компания планирует удвоить вложения в «Силу Сибири» и начать строить СЕГ-2), на это рассчитывать не приходится.

             Промсвязьбанк

Детский мир разместил акции на IPO по нижней границе диапазона

Детский мир, розничная дочка АФК «Система», вчера закрыл книгу заявок в рамках IPO на Московской бирже, сообщает Bloomberg. Цена размещения, по данным источников агентства, составила 85 руб./акция, что соответствует нижней границе изначально заявленного диапазона 85–105 руб./акция. Официальные результаты размещения планируется опубликовать сегодня. Всего должно было быть продано до 248 млн акций (33,6% уставного капитала), то есть объем размещения может составить 21 млрд руб. Акции Детского мира допущены к торгам на Московской бирже под тикером DSKY. После размещения Система останется контролирующим акционером с долей в 50% плюс одна акция, а доля Российско-китайского инвестиционного фонда составит 13,1%.
             

…что предполагает 28–процентный потенциал роста до нашей предварительной оценки справедливой стоимости. Наша предварительная оценка справедливой стоимости Детского мира составила 80,9 млрд руб., или 109 руб./акция. Это означает потенциал роста в 28% от уровня цены размещения. В рамках размещения Система должна продать 168 млн акций и получить минимум 14 млрд руб., что должно сократить чистый долг на уровне корпоративного центра на 17% до 67 млрд руб. относительно значения конца 3 кв. 2016 г. и дать дополнительные средства, доступные для осуществления новых инвестиций. 

Акции Детского мира представляют собой привлекательную альтернативу в секторе. Размещение акций Детского мира, ставшее первым рыночным IPO в России за последнее время, показывает, что осторожный интерес к российским активам со стороны зарубежных инвесторов возвращается. Акции Детского мира могут предложить инвесторам привлекательную альтернативу в российском розничном секторе, особенно учитывая неубедительные результаты некоторых розничных сетей, в первую очередь Магнита (MGNT RX – ДЕРЖАТЬ). Также размещение является примером успешной монетизации инвестиций для АФК «Система». Мы сохраняем рекомендацию ПОКУПАТЬ ГДР Системы.

Уралсиб

Тинькофф официально прокомментировал новый проект ЦБ

Банк не меняет свои прогнозы на год.

Влияние на достаточность капитала в 2017 г. может составить около 1 п.п. В связи с публикацией нового, более строгого проекта поправок к инструкции 139-И, предполагающих более высокие коэффициенты риска для необеспеченных кредитов с высокой полной стоимостью (мы уже писали об этом – см. Russian Informer от 6 февраля), Тинькофф Банк выпустил официальный комментарий. В нем указывается, что проект еще может быть изменен по итогам обсуждения банковским сообществом и ЦБ, но в общем случае Тинькофф видит возможное влияние не только на частные банки, но и на восстановление потребительского кредитования в целом в системе. В то же время, даже если проект будет принят в текущем виде, то есть с увеличением коэффициента для кредитов с ПСК 30–35% в три раза, эффект будет сильно распределен во времени, а в 2017 г. показатель Н1 банка может потерять около 1 п.п. 

Сохраняем рекомендацию ДЕРЖАТЬ. Поскольку Тинькофф Банк сохраняет достаточно высокую рентабельность и может таким образом поддерживать запас капитала, менеджмент на данный момент не видит необходимости пересматривать официальный прогноз на 2017 г. в части роста и прибыльности (планируется рост чистых кредитов на 15–20% и чистая прибыль в размере 13–14 млрд руб.). Мы также пока оставляем в силе свои прогнозы, чуть более консервативные, чем у менеджмента (чистая прибыль 12 млрд руб.), и подтверждаем рекомендацию ДЕРЖАТЬ.

            Уралсиб