комментарии stanislava на форуме

Результаты являются позитивными и сохраняют тренд, который банк ВТБ продемонстрировал в результатах за 1К17 по МСФО

ВТБ опубликовал сильные результаты за 4M17 по МСФО

Чистая прибыль банка за апрель составила 7,7 млрд руб. (RoE 6,6%) против 0,7 млрд руб. в прошлом году. Чистый процентный доход вырос на 9% до 37,3 млрд руб., чистая процентная маржа составила 4,1% (3,8% за апрель 2016). Чистый комиссионный доход увеличился на 4,8% до 6,6 млрд руб. Отчисления банка в резервы снизились на 10% до 13,8 млрд руб., стоимость риска составила 1,8%. Операционные расходы выросли всего на 1,5%, соотношение затраты/доход составило 45,2%. Общий кредитный портфель сократился с начала года на 0,9%. Коэффициент достаточности капитала 1-го уровня остался на отметке 12,9%. За 4M17 чистая прибыль банка составила 35,3 млрд руб. против 1,3 млрд руб. годом ранее, ROE составил 7,6%.

Результаты являются позитивными и сохраняют тренд, который банк продемонстрировал в результатах за 1К17 по МСФО. Мы ожидаем нейтральной реакции рынка.

АТОН

Лукойл - финансовые результаты за 1 квартал по МСФО очень сильные и позитивные для акций

Лукойл: финансовые результаты за 1К17 по МСФО обогнали консенсус-прогноз  

Несмотря на сложную макроэкономическую и налоговую конъюнктуру для российских нефтяных компаний в 1К17 (рост цен на нефть был нейтрализован укреплением рубля, НДПИ вырос, экспортная пошлина на мазут достигла 100%, добыча нефти была сокращена), ЛУКОЙЛу вчера удалось удивить рынок очень сильными результатами за 1К17, которые в основном объясняются ростом добычи на новых гринфилдах с льготным налоговым режимом, запущенных в 2016. Выручка компании составила 1 432 млрд руб. (+3% по сравнению с прогнозом Атона, +2% по сравнению с консенсус-прогнозом, +2% кв/кв), EBITDA составила 207,6 млрд руб. (+7% по сравнению с прогнозом Атона, +8% по сравнению с консенсус-прогнозом, +13% кв/кв), отражая рост продаж, более низкие чем ожидалось SG &A и операционные расходы, а также более низкие налоги. Интересно отметить, что доля проекта Западная Курна-2 в Ираке в квартальной EBITDAЛУКОЙЛа сократилась до скромных 1,4% (против более чем 11% год назад). Чистая прибыль также оказалась выше нашего и консенсус-прогноза, составив 62,3 млрд руб. (+13% по сравнению с прогнозом Атона, +20% по сравнению с консенсус-прогнозом, +34% кв/кв). В плане FCF компания стала жертвой существенного оттока оборотного капитала (-65,7 млрд руб. против +18,8 млрд руб. в 1К16), что привело к снижению OCF до 131,6 млрд руб. (-32% кв/кв, -20% г/г). С учетом капзатрат 130,2 млрд руб. это впервые с 4К13 привело к падению FCF ниже нуля (минус 3,8 млрд) против 3,6 млрд руб. в 4К16 и 32,9 млрд руб. в 1К16. Без учета эффекта оборотного капитала FCF компании составил 67,1 млрд руб. против 38,4 млрд руб. в 4К16 и 57,4 млрд руб. в 1К16.

Мы считаем результаты очень сильными и ПОЗИТИВНЫМИ для акций, приалекающими внимания инвесторов к бумаге. Хотя отрицательный FCF может выглядеть как тревожный сигнал на первый взгляд, поскольку он был вызван скорее разовой динамикой и вероятнее всего вернется к нормальным уровням в следующие кварталы, мы не видим особых причин для беспокойства. Мы сохраняем нашу рекомендацию ПОКУПАТЬ для ЛУКОЙЛа и по-прежнему считаем его одним из наших фаворитов в российском нефтяном секторе.

АТОН

Новость о вводе импортных пошлин на карбамид Украиной негативна для Акрона

Украина вводит импортные пошлины на карбамид     

Как сообщает Коммерсант, Межведомственная комиссия Украины по международной торговле ввела импортную пошлину 31,8% на российский карбамид и КАС. По имеющейся информации, Россия является крупнейшим поставщиком удобрений на Украину. Объемы поставок на Украину в 2016 составили 255 тыс т (около $50 млн). Самые крупные поставщики удобрений на Украину — Еврохим и Акрон.

Мы считаем, что эти компании, которые характеризуются самой низкой себестоимостью производства в мире, смогут перенаправить объемы на другие рынки, и негативное влияние на финансовые показатели будет связано лишь с ростом транспортных расходов. Несколько НЕГАТИВНО для Акрона, на наш взгляд, и уже учтено рынком в котировках, принимая во внимание, что новость появилась в пятницу.

АТОН

Юнипро - промежуточные дивиденды за 4К16-1К17 соответствуют выплате 7,0 млрд руб.

Юнипро объявила дивиденды за 4К16-1К17

Совет директоров Юнипро в пятницу объявил рекомендацию по дивидендам — компания предлагает выплатить 0,094 руб. на акцию за 4К16 и 0,017 руб. на акцию за 1К17, что в совокупности соответствует следующим промежуточным дивидендам около 0,11 руб. на акцию. Дата ГОСА намечена на 23 июня 2017, дата закрытия реестра для участия — на 29 мая 2017.

Промежуточные дивиденды за 4К16-1К17 полностью совпадают с нашими ожиданиями и соответствуют выплате 7,0 млрд руб., которую компания прогнозировала во время последней телеконференции 10 мая. Следующие промежуточные дивиденды будут выплачены за 2К17-3К17.

АТОН

Неполучение доступа к Тамбейской группе месторождений, несомненно, минус для Новатэка,

Газпром не планирует объединяться с Новатэком для разработки Тамбейской группы месторождений

Коммерсант этим утром сообщил, что Газпром не рассматривает Новатэк как партнера для разработки своей Тамбейской группы месторождений. Ранее Газпром решил, что его партнером станет Русгаздобыча Аркадия Роттенберга. На настоящий момент Газпром планирует взять два года на рассмотрение вариантов монетизации этих месторождений жирного газа, в частности, рассмотреть потенциальное использование трубной инфраструктуры от Бованенковo для транспортировки газа.

Неполучение доступа к Тамбейской группе месторождений, несомненно, минус для Новатэка, который рассматривал эти месторождения как один из источников своего будущего роста добычи, особенно учитывая их удобное близкое расположение к инфраструктуре Ямал СПГ. Тем не менее Тамбейская группа была бы очень долгосрочным вариантом роста для Новатэка. Компания в настоящий момент завершает Ямал СПГ и затем планирует сфокусироваться на проекте Арктик СПГ -2, который будет базироваться на новых добывающих активах на полуострове Гыдан, где Новатэк уже разрабатывает соответствующие запасы. Тем не менее мы считаем новость умеренно НЕГАТИВНОЙ для Новатэка.

АТОН

Неполучение доступа к Тамбейской группе месторождений, несомненно, минус для Новатэка,

Газпром не планирует объединяться с Новатэком для разработки Тамбейской группы месторождений

Коммерсант этим утром сообщил, что Газпром не рассматривает Новатэк как партнера для разработки своей Тамбейской группы месторождений. Ранее Газпром решил, что его партнером станет Русгаздобыча Аркадия Роттенберга. На настоящий момент Газпром планирует взять два года на рассмотрение вариантов монетизации этих месторождений жирного газа, в частности, рассмотреть потенциальное использование трубной инфраструктуры от Бованенковo для транспортировки газа.

Неполучение доступа к Тамбейской группе месторождений, несомненно, минус для Новатэка, который рассматривал эти месторождения как один из источников своего будущего роста добычи, особенно учитывая их удобное близкое расположение к инфраструктуре Ямал СПГ. Тем не менее Тамбейская группа была бы очень долгосрочным вариантом роста для Новатэка. Компания в настоящий момент завершает Ямал СПГ и затем планирует сфокусироваться на проекте Арктик СПГ -2, который будет базироваться на новых добывающих активах на полуострове Гыдан, где Новатэк уже разрабатывает соответствующие запасы. Тем не менее мы считаем новость умеренно НЕГАТИВНОЙ для Новатэка.

АТОН

Аналитики не ожидают, что опубликованные финансовые результаты Московской биржи окажут поддержку котировкам

Результаты за 1 кв. 2017 г. по МСФО: EBITDA и чистая прибыль ожидаемо снизились

Просели комиссии валютного рынка. Вчера Московская биржа представила отчетность за 1 кв. 2017 г. по МСФО. Большинство показателей оказались практически на уровне консенсус-прогноза, EBITDA и чистая прибыль ожидаемо потеряли 9% квартал к кварталу и 25-28% год к году. Комиссионный доход снизился на 5% за квартал и на 3% за год. При этом торговые объемы сократились за квартал на 9%, но за год прибавили 3%; ряд сегментов показали рост, но существенно просел валютный рынок (минус 25%, при том что объемы валютных торгов выросли на 8%) в связи с уменьшением волатильности.

Эффективная доходность на минимуме с 2 кв. 2015 г. Чистый процентный доход сократился на 9% за квартал и, в частности, из-за того что доля евро в инвестиционном портфеле биржи выросла до 57% в 1 кв. с 48% на конец 2016 г., а доля рублевых счетов упала с 13% до 10%. Кроме того, часть рублевого баланса была направлена на увеличение обязательных резервов в ЦБ. Эффективная доходность просела на 90 б.п. за квартал до 2% это минимальное значение за период начиная со 2 кв. 2015 г. По словам менеджмента, дальнейшее снижение рублевых клиентских остатков не исключено, но оно все же будет сдерживаться тем, что для части продуктовой линейки клиентам нужны именно рублевые залоги, а кроме того, расчеты по сделкам также проводятся в рублях.
        

Вероятно сезонное ускорение роста расходов во 2 кв. Расходы выросли на 7% год к году и пока существенно отстают от прогноза менеджмента по росту на 17-19% в текущем году. Прогноз, однако, остался в силе, с оговоркой, что, скорее всего, результат окажется ближе к нижней границе диапазона; второй квартал должен принести сезонное ускорение роста расходов. Расходы на персонал упали на 2% за год, а рост ожидаемо пришелся на амортизацию и эксплуатацию оборудования. Акции биржи сейчас торгуются вблизи локальных минимумов, дополнительно просев после даты отсечки по дивидендам, однако мы не ожидаем, что опубликованные финансовые результаты окажут поддержку котировкам.

Уралсиб

МТС отчитается во вторник, 23 мая. Акции МТС будет находиться под влиянием новостного потока, связанного с материнской компанией АФК Система

Аналитики Уралсиба прогнозируют чистую прибыль на уровне 12,3 млрд руб.:

Во вторник, 23 мая, МТС опубликует отчетность за 1 кв. 2017 г. по МСФО. Мы ожидаем, что на результатах компании положительно скажется укрепление рубля (через падение расходов на роуминг) и снижение активности на рынке продажи устройств. В частности, выручка, согласно нашему прогнозу, сократится на 2% (здесь и далее год к году) до 105,8 млрд руб. (1,9 млрд долл.). OIBDA должна снизиться на 1% до 40,7 млрд руб. (712 млн долл.), что предполагает рентабельность по OIBDA на уровне 38,5% (минус 0,3 п.п.). Чистая прибыль, по нашим прогнозам, составит 12,3 млрд руб. (211 млн долл.).

       

Выручка от услуг мобильной связи в России может незначительно вырасти. Мы ожидаем, что выручка от услуг мобильной связи МТС в России увеличится на 1% до 71,8 млрд руб. (1,2 млрд долл.), а продажи мобильных устройств вырастут на 4%, достигнув 11,1 млрд руб. (189 млн долл.). При этом вклад зарубежных операций в рублевом выражении сократится из-за укрепления рубля, что приведет к снижению консолидированной выручки. Мы также прогнозируем падение выручки от услуг фиксированной связи в России на 0,1% до 15,4 млрд руб. (262 млн долл.). OIBDA компании в России может вырасти на 1% до 38,8 млрд руб. (661 млн долл.). На Украине выручка МТС, по нашему прогнозу, вырастет на 8% до 3,0 млрд гривен (110 млн долл.), а OIBDA может сократиться на 1,4% и составить 1,2 млрд гривен (45 млн долл.)

       

Новостной поток, связанный с АФК Система, предопределяет повышенную волатильность в акциях МТС. Результаты МТС за 1 кв. 2017 г., на наш взгляд, отразят основные тенденции нескольких последних кварталов, а именно слабую динамику выручки и давление на рентабельность. Дивидендная доходность акций МТС останется высокой, но отношение к ним рынка будет находиться под влиянием новостного потока, связанного с материнской компанией АФК Система. Мы подтверждаем рекомендацию ПОКУПАТЬ АДР МТС.

Уралсиб

Газпром - ожидания инвесторов, обнадеженных планами правительства повысить коэффициент выплат до 50% по МСФО, не оправдались

Рекомендация по дивидендам 8,04 руб./акцию, доходность 6,3%.

Будет распределено лишь 20% прибыли по МСФО. Совет директоров Газпрома рекомендовал дивиденд за 2016 г. в размере 8,0397 руб./акция, что соответствует коэффициенту выплат 20% по МСФО. Всего на выплату дивидендов направляется 190 млрд руб. (3,3 млрд долл.). Дата отсечки 20 июля 2017 г.
           
Объем выплат близок к СДП 2016 г. Рекомендованный размер дивидендов оказался на 20% ниже наших ожиданий. Доходность составит 6,3% исходя из вчерашней цены закрытия, в то время как мы ожидали около 8%. По-видимому, совет директоров подверг чистую прибыль за 2016 г. дополнительной корректировке, помимо вычитания неденежной прибыли от курсовых разниц. Общий объем дивидендов близок к СДП за 2016 г., который составил 202 млрд долл.

Доходность близка к другим компаниям сектора. Дивидендная доходность Газпрома на день рекомендации близка к показателю ЛУКОЙЛа и Татнефти – 6,6% и 6,3% соответственно. В то же время ожидания инвесторов, обнадеженных планами правительства повысить коэффициент выплат до 50% по МСФО, не оправдались. В случае Газпрома коэффициент оказался ниже 25%, а дивиденд вырос лишь на 2% год к году. Мы сохраняем рекомендацию ПОКУПАТЬ акции Газпрома.

Уралсиб

Приветствуем разворот в динамике американского дивизиона и подтверждаем рекомендацию покупать по ТМК

ТМК опубликовала сильные результаты по МСФО за 1К17

Выручка составила $944 млн, что на 2% выше консенсус-прогноза и на 5% выше кв/кв, показатель EBITDA достиг $142 млн (+3% по сравнению с консенсус-прогнозом, +1% кв/кв), рентабельность EBITDA оказалась стабильной на уровне 15% (-1 пп кв/кв). На финансовые показатели российского дивизиона оказал давление снижающийся спрос на трубы большого диаметра и увеличение затрат из-за роста цен на сталь (EBITDA упала на 11% кв/кв до $127 млн). Тем не менее это было компенсировано блестящей динамикой американского дивизиона, который, наконец, вышел в плюс по EBITDA ($9 млн) после серий квартальных убытков. ТМК подтвердила свой прогноз на 2017 — практически неизменная рентабельность г/г и рост финансовых результатов по сравнению с 2016.

Сильные результаты, на наш взгляд, чуть обогнавшие консенсус-прогноз по показателю EBITDA. Мы приветствуем разворот в динамике американского дивизиона и подтверждаем рекомендацию ПОКУПАТЬ по ТМК, которая должна выиграть от снижения цен на сталь и стабилизации американского рынка труб нефтегазового сортамента.

АТОН

Финансовые результаты являются сильными и позитивными для акций Мосэнерго

Мосэнерго опубликовала сильные финансовые результаты за 1К17

Выручка Мосэнерго за 1К17 по МСФО составила 66,1 млрд руб. (+6% г/г), а показатель EBITDA продемонстрировал очень высокий рост 26% г/г до 16,8 млрд руб., отражая рост эффективных цен ДПМ с начала 2017 благодаря благоприятным изменениям в регулировании: переход некоторых проектов на 7-й год контрактов ДПМ с середины 2016, а также измененный коэффициент Крсв в формуле ДПМ. Отсутствие роста затрат также оказало поддержку такой впечатляющей динамике EBITDA. Чистая прибыль достигла 11,4 млрд руб. (+38% г/г) на фоне роста финансового дохода. Рост капзатрат до 3,0 млрд руб. с 1,0 млрд руб. годом ранее объясняет снижение FCF на 45% г/г до 3,9 млрд руб. — снижение OCF до 5,9 млрд руб. с 8,0 млрд руб. годом ранее стало еще одной причиной.

Мы считаем результаты сильными и ПОЗИТИВНЫМИ для акций Мосэнерго. Хотя снижение FCF может быть несколько тревожным, это результат всего лишь за 1К, и учитывая, что Мосэнерго завершила ДПМ-проекты, она продемонстрирует высокий FCF в оставшиеся кварталы, на наш взгляд.

АТОН

Московская биржа - целевая цена 127 руб. за акцию основывается на целевом мультипликаторе P/E 13,0x.

Московская биржа опубликовала нейтральные результаты по МСФО за 1К17

Комиссионный доход снизился на 2,6% г/г и 5,5% кв/кв до 4,9 млрд руб. (в соответствии с консенсус-прогнозом Интерфакс) на фоне снижения объемов торгов на валютном рынке. Процентный доход упал на 32,9% г/г и 7% кв/кв до 4,6 млрд руб. (консенсус-прогноз Интерфакс — 4,7 млрд руб.) из-за снижения процентных ставок и сокращения балансов участников торгов. Операционные расходы выросли на 7% г/г до 3,3 млрд руб. В результате чистая прибыль упала на 29,1% г/г и 10% кв/кв, составив 4,95 млрд руб. (в соответствии с консенсус-прогнозом). Чистая денежная позиция компании на конец 1К17 до выплаты дивидендов составила 89,7 млрд руб.

Результаты соответствуют консенсус-прогнозу, поэтому мы ожидаем нейтральной реакции рынка. Акции компании в настоящий момент торгуются с мультипликатором P/E 2017П 11,0x. Наша целевая цена 127 руб. за акцию основывается на целевом мультипликаторе P/E 13,0x.

АТОН

Аналитики сомневаются, что радикальные предложения Польши в отношение Газпрома найдут поддержку у ЕК

Польша требует оштрафовать Газпром и лишить его активов в Европе    

Как сообщает Коммерсант, польская газовая компания PGNiG предлагает Еврокомиссии оштрафовать Газпром за нарушения антимонопольного законодательства. У компании есть еще одно более радикальное предложение — принудить Газпром продать свои акции в трубопроводах и подземных хранилищах газа (ПХГ), расположенных в Европе, в частности, 48% в трубопроводе Ямал-Европа в Польше, Opal, немецком ПХГ Katarina. Кроме того, PGNiG считает, что Газпром должен предоставить своим клиентам однократную возможность пересматривать цены в формулах контрактов, а также снизить минимальное обязательство «бери или плати» до 75% вместо 85%, которое в настоящий момент применяется к потребителям из Восточной Европы.

Польша хорошо известна своим, возможно, наиболее враждебным отношением к Газпрому. Мы сомневаемся, что эти радикальные предложения найдут поддержку у ЕК, учитывая, что ЕК и Газпром пришли к конструктивной договоренности и близки к решению, не предусматривающему никаких штрафов для Газпрома, и в обмен на это Газпром должен пойти на некоторые уступки в отношении потребителей из Восточной Европы. Мы не ожидаем реакции в акциях Газпрома.

АТОН

Газпром - размер дивидендов на акцию предполагает повышение примерно на 2% г/г или коэффициент выплат 20% от чистой прибыли по МСФО за 2016 год

Совет директоров Газпрома рекомендовал дивиденды за 2016

Совет директоров компании вчера рекомендовал выплатить дивиденды 8,0397 руб. на акцию.

Размер дивидендов на акцию предполагает очень символическое повышение примерно на 2% г/г или коэффициент выплат 20% от чистой прибыли по МСФО за 2016, либо 38% от чистой прибыли, скорректированной на прибыль от курсовых разниц (453,7 млрд руб.). Мы изначально не надеялись на высокие дивиденды от Газпрома и никогда не верили в сценарий 50% по МСФО, учитывая высокие планируемые капзатраты и вероятный отрицательный FCF, ожидаемый в этом году. В связи с этим мы удивлены такой резкой реакций рынка вчера, в результате которой GDR Газпрома подешевели почти на 6%. Дивиденды предполагают дивидендную доходность 6,3%, и учитывая близость выплаты (вероятно, в августе), они представляются достаточно привлекательными для компании, которая никогда не баловала инвесторов высокими дивидендами. Учитывая все сказанное, мы считаем вчерашнюю реакцию рынка преувеличенной и неожиданной.

АТОН

Лукойл - добыча газа стабильна, объем переработки вырос

В 1 кв. 2017 г. среднесуточная добыча нефти ЛУКОЙЛа в РФ снизилась на 1% год к году

В 1 кв. 2017 г. среднесуточная добыча нефти ЛУКОЙЛа в РФ снизилась на 1% год к году до 1,66 млн барр./сутки. Снижение среднесуточной добычи по всем регионам составило 10% год к году из-за меньших объемов компенсационной нефти из Ирака.

Ожидаемое снижение добычи в 1 кв. По сообщениям ЛУКОЙЛа, добыча нефти в 1 кв. 2017 г. снизилась на 3,9% квартал к кварталу и на 11% год к году до 21,8 млн т. Добыча нефти в России уменьшилась на 3,3% квартал к кварталу и на 2,1% год к году до 20,4 млн т – 94% от общей добычи.

Добыча газа стабильна, объем переработки вырос. Среднесуточная добыча нефти в РФ, по нашим расчетам, снизилась лишь на 1% год к году до 1,66 млн барр. (в 1 кв. 2016 г. – 91 день, в 1 кв. 2017 г. – 90 дней). Основная причина падения добычи в целом по компании год к году – снижение объемов компенсационной нефти в Ираке. Добыча газа уменьшилась всего на 0,3% год к году до 5,36 млрд куб. м, первичная переработка выросла на 2,4% год к году до 16,2 млн т.

Уралсиб

Слабые результаты Ростелекома за 1 кв. 2017 г. не добавят привлекательности акциям компании

Результаты 1 кв. 2017 г. по МСФО: хуже ожиданий

OIBDA сократилась на 13% год к году… Вчера Ростелеком представил слабую отчетность за 1 кв. 2017 г. по МСФО, отразившую большее, чем ожидалось, падение доходов в традиционных сегментах бизнеса. Выручка компании сократилась на 2,8% (здесь и далее год к году) до 70,4 млрд руб. (1,2 млрд долл.), что ниже нашего и консенсусного прогнозов на 2,4% и 0,8% соответственно. OIBDA упала на 13% до 21,6 млрд руб. (367 млн долл.), оказавшись меньше, чем ожидали мы и рынок, на 10,0% и 3,8%. Рентабельность по OIBDA составила 30,6%, на 2,6 п.п. ниже нашего прогноза и на 1,0 п.п. консенсусного. Чистая прибыль выросла на 5% до 3,2 млрд руб. (54 млн долл.)

.… тем не менее руководство не меняет прогнозы на нынешний год. Выручка Ростелекома от услуг фиксированной телефонии в 1 кв. 2017 г. сократилась на 11% до 20 млрд руб. (347 млн долл.). Доходы от услуг платного ТВ увеличились на 18% до 6,6 млрд руб. (113 млн долл.), а от присоединения и пропуска трафика упали на 24% до 6,7 млрд руб. (115 млн долл.). Выручка от ШПД возросла на 7% до 17,5 млрд руб. (299 млн долл.). Денежные операционные расходы увеличились на 1% до 49 млрд руб. (835 млн долл.). Капзатраты составили в 1 кв. 2017 г. 17,7 млрд руб. (302 млн руб.), что эквивалентно 25,1% выручки. Чистый долг с конца 2016 г. изменился незначительно (+1%), составив 180 млрд руб. (3,2 млрд долл. это предполагает показатель Чистый долг/OIBDA на уровне 1,9. Несмотря на слабые результаты, руководство компании сохранило прогноз на нынешний год и по-прежнему ожидает роста выручки примерно на 1%, OIBDA до 1% и отношение Капзатраты /Выручка на уровне 18,5%, без учета проекта по устранению цифрового неравенства.

Риск получения контроля в Tele2 остается доминирующим фактором для рынка. Слабые результаты Ростелекома за 1 кв. 2017 г. не добавят привлекательности акциям компании. К тому же сохраняется высокий риск того, что Ростелеком получит контроль в Т2 РТК Холдинге (Tele2) и начнет консолидировать его операции, что приведет к значительному увеличению долговой нагрузки. Мы подтверждаем рекомендацию ДЕРЖАТЬ обыкновенные акции Ростелекома.

Уралсиб

Риски для Черкизово остаются достаточно высокими, учитывая слабое состояние потребительского спроса и доходов населения

В 1 кв. 2017 г. компания показала хорошие результаты по МСФО

Скорректированная EBITDA выросла год к году в пять раз. Вчера Группа Черкизово представила хорошую отчетность за 1 кв. 2017 г. по МСФО, отразившую рост спроса на продовольственном рынке и операционные улучшения компании. Выручка составила 21,0 млрд руб. (357 млн долл.), увеличившись на 13% (здесь и далее год к году) против 10% в предыдущем квартале, а скорректированная EBITDA выросла на 414% до 3,7 млрд руб. (64 млн долл.) при скорректированной рентабельности по EBITDA на уровне 17,8% против 3,9% годом ранее. Чистая прибыль за 1 кв. 2017 г. составила 1,9 млрд руб. (33 млн долл.). Валовая прибыль выросла на 83% до 5,6 млрд руб. (96 млн долл.) при валовой рентабельности 26,9% (+10,3 п.п.).

На сегмент птицеводства пришлось 55% выручки. В 1 кв. 2017 г. выручка сегмента птицеводства выросла на 4% до 11,8 млрд руб. (202 млн долл.), или до 55% от общей выручки, отразив рост средней цены при некотором падении объемов производства. Выручка в сегменте свиноводства возросла на 22% до 3,9 млрд руб. (67 млн долл.) при росте объемов и цен. В сегменте мясопереработки выручка увеличилась на 32% до 7,4 млрд руб. (127 млн долл.). Скорректированная рентабельность по EBITDA составила 17,1% в сегменте птицеводства и 35,3% в сегменте свиноводства. Чистый долг Группы Черкизово на конец 4 кв. 2016 г. равнялся 38,6 млрд руб. (687 млн долл.), соответственно, соотношение Чистый долг/EBITDA за предыдущие 12 мес. составляло 2,9.

Повод для оптимизма. Результаты Группы Черкизово за 1 кв. 2017 г. по МСФО дают повод для осторожного оптимизма относительно операционных условий для компании. В то же время риски для Черкизово остаются достаточно высокими, учитывая слабое состояние потребительского спроса и доходов населения. В настоящее время у нас нет рекомендации по акциям Черкизово.

Фосагро продолжает выплачивать дивиденды, несмотря на отрицательный свободный денежный поток

Результаты за 1 кв. 2017 г. по МСФО: компания продолжает выплачивать ежеквартальные дивиденды, несмотря на снижение денежного потока

EBITDA сократилась в два раза. Вчера ФосАгро опубликовало консолидированные финансовые результаты за 1 кв. 2017 г. по МСФО. Выручка снизилась на 21% (здесь и далее год к году) до 44 млрд руб. EBITDA сократилась на 50% до 12,6 млрд руб., а рентабельность по EBITDA упала на 16 п.п., составив 29%. Чистая прибыль уменьшилась на 46% до 12,3 млрд руб. Совет директоров компании рекомендовал выплатить в виде дивидендов 2,72 млрд руб., что соответствует размеру дивиденда 21 руб. на акцию и дивидендной доходности около 1%.

Рост объемов продаж компенсировал низкие цены. В 1 кв. 2017 г. объем продаж фосфорсодержащих удобрений вырос на 9% до 1,5 млн т, а азотных удобрений на 7% до 0,46 млн Кроме того, укрепился рубль, что стало еще одним фактором, вызвавшим падение рентабельности. Капзатраты в 1 кв. 2017 г. составили 8,9 млрд руб., на 3% превысив показатель за 1 кв. 2016 г. Капитальные вложения были в основном направлены на завершение строительства на предприятии ФосАгро-Череповец нового агрегата аммиака мощностью 760 тыс. т в год и нового агрегата карбамида мощностью 500 тыс. т в год. Компания планирует ввести в эксплуатацию эти мощности осенью, после чего уровень капзатрат, по-видимому, будет снижен.

Компания продолжает выплачивать дивиденды, несмотря на отрицательный свободный денежный поток. Сохранение высоких капзатрат в условиях неблагоприятной ценовой конъюнктуры привело к тому, что свободный денежный поток ФосАгро стал отрицательным. Тем не менее компания продолжает выплачивать дивиденды на ежеквартальной основе. В ходе телефонной конференции представители ФосАгро подтвердили прогноз капзатрат на 2017 г. на уровне 30 млрд руб., впрочем, мы считаем, что пересмотр этого прогноза в меньшую сторону возможен. Опубликованные результаты, на наш взгляд, умеренно негативны для котировок акций компании

Негативным моментом для ФосАгро являлось укрепление рубля, на фоне доходов, привязанных к доллару США

EBITDA ФосАгро в I квартале упала в 2 раза, до 12,7 млрд руб.

Показатель EBITDA ФосАгро в I квартале составил 12,7 млрд рублей, упав в два раза к уровню аналогичного периода прошлого года, сообщила компания. В долларовом выражении EBITDA снизилась на 36% — с $338 до $215 млн. Рентабельность по EBITDA составила 29% против 45% годом ранее. Выручка ФосАгро за отчетный период сократилась на 21%, до 44,4 млрд рублей ($755 млн). Чистая прибыль упала на 46%, до 12,3 млрд рублей ($208 млн).

Снижение выручки было в основном вызвано укреплением курса рубля относительно доллара и сокращением средних цен реализации фосфорных удобрений в долларовом выражении, что было частично компенсировано ростом продажи удобрений и МСР. При этом EBITDA компании падала опережающими темпами, что связано с увеличением административных расходов из-за смены учетной политики (с 1 января 2017 года компания изменила подход к созданию резервов для будущих бонусов, привязанных к KPI, на ежеквартальной, а не полугодичной основе). Негативным моментом для ФосАгро являлось и укрепление рубля, на фоне доходов, привязанных к доллару США.

Промсвязьбанк

Рост выручки Черкизово обусловлен ростом цен в сегментах птицеводство и свиноводство на 5% и 10% соответственно

Выручка группы Черкизово в I квартале по МСФО выросла на 13%, до млрд 21 руб.

Выручка группы Черкизово по МСФО в первом квартале 2017 года составила 21 млрд рублей, что на 13% больше, чем за соответствующий период прошлого года, сообщается в пресс-релизе компании. Скорректированный показатель EBITDA увеличился более чем в 5 раз, до 3,7 млрд рублей. Чистая прибыль составила 1,9 млрд рублей против убытка в 0,4 млрд рублей в первом квартале прошлого года.

Положительное влияние на выручку компании оказал рост цен в сегментах Птицеводство и Свиноводство на 5% и 10% соответственно, а также увеличение объемов реализации в последнем на 12%. Сильный рост EBITDA в больше степени вызван низкой базой прошлого года, а также укреплением рубля (благодаря этому снижаются издержки на импортную составляющую в себестоимости). При этом маржа по EBITDA находится на достаточно высоком уровне для компаний сектора (17%).

Промсвязьбанк