комментарии stanislava на форуме

Аналитики прогнозируют, что в этом году Московская биржа направит на дивиденды 70% от чистой прибыли по МСФО или около 6 руб. на акцию

Московская биржа: наблюдательный совет рекомендовал 2,49 руб. дивидендов 1П17

Наблюдательный совет биржи принял решение рекомендовать акционерам утвердить выплату дивидендов за 1П17 в размере 2,49 руб. на одну акцию. Дата закрытия реестра 29 сентября. На выплату дивидендов будет направлено 5,7 млрд руб. (55,0% чистой прибыли за 1П17 по МСФО).

Впервые биржа выплачивает промежуточные дивиденды. Мы прогнозируем, что в этом году компания направит на дивиденды 70% от чистой прибыли по МСФО или около 6 руб. на акцию. Это предполагает дивидендную доходность в размере 5.4%, что выглядит весьма скромно по сравнению со многими другими российскими компаниями.

АТОН

Московская биржа - предполагаем, что 2 полугодие будет слабее 1 полугодия

Московская биржа опубликовала неоднозначные финансовые результаты за 2К17

Комиссионные доходы биржи выросли на 4.2% г/г и на 4% кв/кв до 5.1 млрд руб. (это на ровне с нашими ожиданиями и консенсусом Интерфакса) за счет сегмента облигаций и денежного рынка. Процентный доход упал на 38% г/г и на 18.7% кв/кв до 3.7 млрд руб, что оказалось существенно ниже наших ожиданий (4.1 млрд руб.) на фоне дальнейшего снижения процентных ставок и клиентских остатков на счетах. Однако, слабый результат в процентных доходах был нивелирован разовыми доходами от продажи облигаций (0.6 млрд руб.) из инвестиционного портфеля и доходами от операций с валютными деривативами (0.7 млрд руб.). Как следствие, операционная прибыль биржи сократилась всего на 9.1% г/г и даже выросла на 3.7% кв/кв до 9.8 млрд руб. Кроме того, расходы компании выросли на 12.7% г/г, что пока ниже ее собственных годовых прогнозов. EBITDA снизилась на 13.4% г/г, но выросла на 6.2% кв/кв до 7.3 млрд руб. — выше консенсус-прогноза на 5.7%. Чистая прибыль упала на 17.3% г/г до 5.3 млрд руб. За 1П17 она составила 10.3 млрд руб.

Результаты неоднозначные. Формально они выглядят хорошими и лучше прогноза, но это результат одноразовых факторов. При этом процентный доход падает быстрее наших ожиданий. Мы предполагаем, что 2П17 будет слабее 1П17. По нашим оценкам, чистая прибыль биржи в 2017 г составит 19.4 млрд руб. (-23% г/г), что предполагает коэффициент 2017П P/E — 13.0x. Он представляется нам справедливым, и поэтому мы сохраняем рекомендацию Держать.

АТОН

Аналитики полагают, что уход финансового директора Алросы негативно влияет на положение компании

Алроса: финансовый директор покидает компанию  

Игорь Куличик, финансовый директор и вице-президент Алросы, покидает компанию в связи с истечением срока контракта. Он проработал в Алросе 15 лет, участвовал в первичном и вторичном размещении акций в 2013 и 2016 гг. соответственно. Его обязанности временно исполняет Сергей Иванов, новый президент Алросы, назначенный в марте 2017 года.

Игорь Куличик — уважаемый и опытный профессионал с глубокой индустриальной экспертизой. Мы полагаем, что его уход негативно влияет на положение компании и вызывает неопределённость в отношении компетенций следующего финансового директора.

АТОН

Яндекс - партнерство со Сбербанком создает долгосрочные возможности для развития Яндекс.Маркета

Яндекс и Сбербанк планируют создать СП на базе Яндекс.Маркет  

Сбербанк и Яндекс подписали соглашение о намерениях создать совместное предприятие на базе Яндекс.Маркета. Сделка должна быть заключена до конца года. Предполагается, что Сбербанк вложит в Яндекс.Маркет 30 млрд руб (500 млн долл.) и получит 45% компании. Остальные 45% останутся у Яндекса, а еще 10% акций пойдут на формирование опционного фонда для менеджмента Яндекс.Маркета. Сам Яндекс.Маркет оценен в 60 млрд руб (1 млрд долл.)

Это хорошая новость для Яндекса. Партнерство со Сбербанком создает долгосрочные возможности для развития Яндекс.Маркета. Сбербанк же долгое время искал себе партнера для развития собственной торговой экосистемы. Объявленная оценка Маркета предполагает, что его текущая доля в рыночной капитализации компании составляет около 5%. В настоящий момент у нас нет рекомендаций по акциям Яндекса.

АТОН

Аналитики считают телеконференцию нейтральной для акций Мосэнерго

Мосэнерго провела телеконференцию по итогам 1П17

Ниже представлены основные моменты:

Прогнозы на 2017 год. Менеджмент компании не представил конкретного прогноза по EBITDA на конец 2017 года, однако прокомментировал, что EBITDA может слегка превысить 32 млрд рублей — значение показателя за 2016 год. Также компания воздержалась от прогнозов по дивидендным выплатам.

Долг. Соотношение чистый долг/ EBITDA снизилось до 0,12х в 1П17 с 1,09х в 2016 в результате запланированного погашения кредита, полученного от Сбербанка. Компания Мосэнерго не планирует досрочного погашения оставшейся задолженности в течение 2017 года.

Капитальные затраты. Менеджмент ожидает, что капзатраты составят 14,3 млрд рублей (включая НДС) в 2017 году и будут оставаться приблизительно на этом уровне в течение следующих нескольких лет. Основной инвестиционный проект текущего года — замена газовой турбины мощностью 250 МВт на ТЭЦ-22, затраты по которому составляют 25-30% от общих капитальных затрат (примерно 3,5 — 4,3 млрд рублей).

Во время телеконференции мы не услышали особенно новой информации, поэтому считаем ее НЕЙТРАЛЬНОЙ для акции, динамика которой в данный момент сильно зависит от ожиданий по дивидендам.

АТОН

Мосэнерго - рост чистой прибыли компании подразумевает более высокие дивиденды в следующем году

Мосэнерго опубликовала сильные результаты по МСФО за 1П 2017

Выручка выросла на 9% г/г и составила 104,2 млрд рублей, что было вызвано более высокой загрузкой новых энергоблоков, введенных в рамках ДПМ. Показатель EBITDA продемонстрировал значительный рост на 41% г/г и составил 25,3 млрд рублей, что привело к сильному показателю чистой прибыли — 14,5 млрд рублей (+45% г/г). Несмотря на рост капитальных затрат на 34% г/г (до 4,2 млрд рублей), Мосэнерго продолжает демонстрировать довольно сильный FCF — 16,5 млрд рублей (+13% г/г).

Мы считаем опубликованные результаты сильными и ПОЗИТИВНЫМИ для акции компании, принимая во внимание значительный скачок чистой прибыли сопровождающийся стабильным FCF. Так как дивиденды Мосэнерго рассчитываются как процент от чистой прибыли, ее рост подразумевает более высокие дивиденды в следующем году. Это особенно важно, учитывая, что дивиденды являются одним из ключевых факторов роста для дочерних генерирующих компаний Газпрома.

АТОН

ВТБ - опубликованные результаты за 1 полугодие нейтральны для динамики котировок банка

ВТБ опубликовал результаты за 1П17 по МСФО

Чистая прибыль банка за 1П17 составила 57,9 млрд руб. (RoE 8,2%) против 15,4 млрд руб. в прошлом году. Чистый процентный доход вырос на 10% до 227 млрд руб., чистая процентная маржа составила 4,1% (3,7% за 1П17). Чистый комиссионный доход увеличился на 18% до 43,1 млрд руб. Отчисления банка в резервы снизились на 26% до 75,5 млрд руб., стоимость риска составила 1,6% (в том числе 1,2% в 2К17). Операционные расходы выросли всего на 5%, соотношение затраты/доход составило 44,4%. Общий кредитный портфель не изменился с начала года и составил 9,5 трлн руб. Также и размер проблемных кредитов остался без изменений с начала года — 600 млрд руб. (6,3% кредитного портфеля) с коэффициентом покрытия — 105%. Коэффициент достаточности капитала 1-го уровня остался на отметке 13,1%. Банк прогнозирует на 2017 г стоимость риска ниже 2% и чистую процентную маржу в 4%, сохраняет прогноз в 100 млрд руб. по чистой прибыли.

В целом, результаты неплохие, но они нейтральны для динамики котировок ВТБ. Банк торгуется по 2017П P/E — 8.5x, что по-прежнему довольно дорого по сравнению со Сбербанком.

АТОН

Евраз - дивиденды положительно удивили (430 миллионов долларов против ожидаемых 300 миллионов долларов - 9% доходность)

Евраз опубликовал результаты 1П17 по МСФО, рекомендует дивиденды  

Евраз опубликовал выручку в размере $5,106 млн (+ 3% к консенсусу, + 22% п/п и + 44% г/г), EBITDA составила $1,152 млн (в соответствии с консенсусом, + 19% годовых и удвоилось по сравнению с предыдущим годом). Свободный денежный поток вырос до $549 млн, подтолкнув к сокращению чистый долг до $4,3 млрд, а соотношение чистый долг/EBITDA до 2,0х, открыв путь для выплаты дивидендов. Евраз объявил дивиденды в размере $430 млн ($0,30/акция), что отражает уверенность группы в финансовых перспективах, на наш взгляд. Доходность около 9% сопоставима с Северсталью и НЛМК. Евраз ожидает, что внутренние цены будут постепенно следовать международным критериям, в то время как спрос США будет сильным из-за восстановления нефтегазовой активности.

Результаты соответствуют нашим и рыночным ожиданиям, но дивиденды положительно удивили (430 миллионов долларов против ожидаемых 300 миллионов долларов — 9% доходность). Евраз сильно снизил свою долговую нагрузку, что должно сократить разницу в цене акции по сравнению с аналогами. ПОЗИТИВНО, на наш взгляд.

АТОН

Роснефть - стабильный уровень добычи наиболее вероятный сценарий для компании

Добыча в 2018 г. планируется на уровне не ниже 2017 г.

Добыча не должна снизиться, но многое зависит от ОПЕК+. Первый вице-президент Роснефти Эрик Лирон сообщил, что добыча нефти и конденсата компанией в 2018 г. будет не ниже, чем в 2017 г., однако многое зависит от будущего сделки ОПЕК+, которая может быть продлена в марте 2018 г. Ограничение добычи в рамках сделки не повлияет на ввод новых месторождений.
                 
В 1 п/г добыча компанией нефти не снижалась. Среднесуточная добыча нефти и углеводородных жидкостей в 1 п/г 2017 г., по нашим расчетам, без учета Башнефти и ее дочерних компаний выросла на 1,2% год к году до 4,15 млн барр./сутки. Вероятно, что рост добычи во 2 п/г прекратится в связи с выполнением условий сделки с ОПЕК, и по итогам года она будет близка к уровню 2016 г.

Ключевой вопрос — объем инвестиций, необходимый для поддержания добычи. Мы полагаем, что, если РФ не примет на себя обязательств по дополнительному снижению добычи в 2018 г., стабильный уровень добычи наиболее вероятный сценарий для Роснефти. Более важный вопрос, по нашему мнению, это объем капиталовложений, необходимых для поддержания добычи в 2018 г. Мы сохраняем рекомендацию ДЕРЖАТЬ акции Роснефти.

Уралсиб

Русал - рост цен на алюминий должен позитивно отразиться на котировках компании

Алюминий подорожал до максимума за 2,5 года

Цены контрактов на алюминий во вторник достигли максимального уровня с декабря 2014 года на новостях из Китая. Котировки spot на LME выросли на 6,8% — до $2 017 за тонну. Власти китайской провинции Шаньдун потребовали от производителей металла закрыть нелегальные мощности объемом 3,21 млн тонн, сообщило агентство Bloomberg. В том числе крупнейшая алюминиевая компания страны China Hongqiao Group (входит в состав Weiqiao Pioneering Group) снизит их на 2,68 млн тонн.

По итогам 2017 года производство алюминия в КНР ожидалось на уровне 33,5-34,0 млн т. при потреблении в 32,3-32,5 млн т. Таким образом, сокращение мощностей это около 9,5% от общего производства в стране. Однако необходимо учитывать момент, что речь идет о сокращении мощностей, которые в стране избыточные. Поэтому на производство это окажет меньшее влияние. Тем не менее, такие меры это сигнал для увеличения импорта алюминия Китаем, что позитивно влияет на цены. Наш прогноз цены на 2017 год составляет 1 875 $/т (all-in 2025 $/т). В целом, мы считаем, что цены на алюминий (all-in) на уровне 2000 $/т вполне справедливыми и балансирующими рынок. Рост цен на алюминий должен позитивно отразиться на котировках UC Rusal.

Промсвязьбанк

АвтоВаз - продолжает показывать опережающую динамику продаж, Соллерс - сократил продажи с начала года на 17%

Продажи легковых автомобилей и LCV в июле в РФ выросли на 18,6%, до 129,7 тыс. машин — АЕБ

Продажи легковых автомобилей и LCV в июле в РФ выросли на 18,6%, до 129,685 тыс. машин, говорится в сообщении Ассоциации европейского бизнеса (АЕБ). По итогам января-июля рынок вырос на 8,5%, до 848,214 тыс. автомобилей.

Продажи автомобилей в РФ растут двузначными темпами роста третий месяц подряд. Мы ожидаем небольшого замедления темпов роста во второй половине года за счет более высокой базы прошлого года, но в целом по году продажи могут увеличиться на 9-10% (наш прогноз 9,7%). Среди российских производителей продолжает показывать опережающую динамику АвтоВАЗ, его июльские продажи увеличились на 22%, двузначные темпы роста продемонстрировал ГАЗ (+16,4%), но с начала года его динамика не столь выразительная (+3,4%). Хуже рынка смотрится Sollers, который в июле сократил продажи на 15%, а с начала года – на 17%.

Промсвязьбанк

АвтоВаз - продолжает показывать опережающую динамику продаж, Соллерс - сократил продажи с начала года на 17%

Продажи легковых автомобилей и LCV в июле в РФ выросли на 18,6%, до 129,7 тыс. машин — АЕБ

Продажи легковых автомобилей и LCV в июле в РФ выросли на 18,6%, до 129,685 тыс. машин, говорится в сообщении Ассоциации европейского бизнеса (АЕБ). По итогам января-июля рынок вырос на 8,5%, до 848,214 тыс. автомобилей.

Продажи автомобилей в РФ растут двузначными темпами роста третий месяц подряд. Мы ожидаем небольшого замедления темпов роста во второй половине года за счет более высокой базы прошлого года, но в целом по году продажи могут увеличиться на 9-10% (наш прогноз 9,7%). Среди российских производителей продолжает показывать опережающую динамику АвтоВАЗ, его июльские продажи увеличились на 22%, двузначные темпы роста продемонстрировал ГАЗ (+16,4%), но с начала года его динамика не столь выразительная (+3,4%). Хуже рынка смотрится Sollers, который в июле сократил продажи на 15%, а с начала года – на 17%.

Промсвязьбанк

Юнипро - доходность по акциям компании выше среднего по акциям входящим в индекс ММВБ

Юнипро планирует выплатить в 2017 г. дивиденды на 12 млрд руб., в 2018 г. — на аналогичную сумму

Юнипро планирует выплатить дивиденды в 2017 году на сумму 12 млрд руб., аналогичная выплата ожидается в 2018 году, следует из презентации компании. В том числе компания планирует направить на дивиденды за II-III кварталы 5 млрд руб., в 2017 году уже были выплачены дивиденды на 7 млрд руб. Таким образом, Юнипро ожидает, что в 2017 году выплата составит 12 млрд руб., при этом вторая часть на 5 млрд руб. ожидается в декабре 2017 года — январе 2018 года.

Исходя из текущей рыночной стоимости акций компании, дивидендная доходность по ним может составить 8,1% с учетом общих выплат за 2017 года, аналогичная доходность и по дивидендам за 2018 год. В целом, доходность по акциям компании выше среднего по акциям входящим в индекс ММВБ.

Промсвязьбанк

ФосАгро - хорошие темпы роста продаж удобрений во 2 квартале обусловлены растущим спросом

ФосАгро во II квартале увеличила продажи удобрений на 15% — до 2,1 млн т

Группа ФосАгро во II квартале увеличила производство удобрений и кормовых фосфатов на 15,7% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года — до 2,04 млн тонн, продажи — на 15%, до 2,07 млн тонн, говорится в сообщении компании. В сравнении с I кварталом рост составил 4,1% и 3,8% соответственно.

ФосАгро демонстрирует хорошие темпы роста продаж удобрений, что связано с растущим спросом на них на фоне привлекательных цен. Компания заметно увеличила поставки на внутренний рынок (на 20%) и его доля сейчас в общем объеме отгрузок составляет 30%. Рост продаж компании наблюдался и на внешних рынках: поставки удобрений в Бразилию выросли в первом полугодии почти на 60%, в страны СНГ — почти в два раза. Продажи фосфорных удобрений на европейский рынок увеличились на 14% по сравнению с прошлым годом. В то же время цены на продукцию ФосАгро пока не показывают существенной динамики, что не позволит компании увеличить доходы больше, чем рост объемов продаж.

Промсвязьбанк

Sollers (УАЗ) демонстрирует отстающую динамику продаж относительно рынка, акции компании остаются под давлением

Продажи легковых автомобилей выросли в июле на 18,6% г/г  

В общей сложности в июле было продано 129 685 легковых автомобилей, а за 7М17 — 848 214 (+8,5% г/г), согласно статистике Ассоциации европейского бизнеса (АЕБ). Продажи Sollers (УАЗ) упали в июле на 15%, а за 7М17 — на 13,8%.

Это третий месяц сильного роста подряд, и мы видим, что продажи автомобилей ускоряются с каждым месяцем. Если этот тренд сохранится, этот год должен стать достаточно удачным для автопроизводителей. Опубликованная статистика — хороший индикатор для российской экономки. Бренды Sollers (УАЗ) демонстрируют отстающую динамику относительно рынка, поэтому акции компании остаются под давлением.

АТОН

Фосагро - сильные результаты за 1 полугодие соответствуют планам компании по постепенному росту производства

Фосагро опубликовала хорошие операционные результаты за 1П17

В целом производство удобрений в 1П17 выросло на 8,8% г/г до 4 млн т, продажи увеличились на 11,8% г/г до 4,1 млн т. Во 2К17 совокупные продажи удобрений достигли почти 2,1 млн т (рост на 15% г/г и 3,8% кв/кв), включая рост продаж фосфорсодержащих удобрений до более чем 1,6 млн т (на 13,2% г/г) и азотных удобрений до 0,43 млн т (на 21,9% г/г). Компания подтвердила, что ее новый агрегат по производству аммиака работает в пусконаладочном режиме и будет полностью введен в эксплуатацию в 3К, как и агрегаты по производству гранулированного карбамида. Менеджмент подтвердил прогноз по производству, представленный на Дне инвестора в марте.

Сильные результаты, на наш взгляд, которые соответствуют планам компании по постепенному росту производства. Фосагро подтверждает риски новых объемов предложения со стороны OCP и Ma'aden во 2П17 и надеется, что рынок останется сравнительно сбалансированным из-за начала высокого сезона в Индии и потенциального сокращения производства в Китае. Финансовые показатели за 2П17 должны быть поддержаны расширением производства на агрегате аммиака и гранулированного карбамида, однако мы подтверждаем рекомендацию ДЕРЖАТЬ по Фосагро, которая торгуется с консенсус-мультипликатором EV/EBITDA 6,1x против среднего 5-летнего значения 5,7x.

АТОН

Юнипро - пересмотр капзатрат и сроков восстановления энергоблока Березовской ГРЭС - существенный негативный момент телеконференции

Юнипро пересмотрела капзатраты и сроки восстановления энергоблока Березевской ГРЭС 

Менеджмент Юнипро вчера провел телеконференцию по итогам 1П17. Ниже мы выделяем наиболее важные моменты.

Восстановление Березовской ГРЭС. Юнипро повысила свою оценку капзатрат на восстановление энергоблока, и сейчас оценивает оставшиеся капзатраты в 28 млрд руб. в дополнение к уже потраченным на сегодняшний день 8 млрд руб. Капзатраты на восстановление в размере 36 млрд руб. заметно выше оценки в 25 млрд руб., которую менеджмент давал ранее, а также прогноза, который мы используем в нашей модели. Более того, компания не ожидает платежей по ДПМ за мощность энергоблока (800 МВт) до 3К19, что отличается от предыдущего прогноза, который предполагал перезапуск блока в начале 2019 (мы предполагаем, что он будет работать в течение всего 2019).

Дивиденды. После выплаты 7 млрд руб. дивидендов в июле 2017 за 4К16-1К17 (~0,111 руб. на акцию), Юнипро прогнозирует, что следующие промежуточные дивиденды в размере 5 млрд руб. за 2К-3К17 будут выплачены в декабре 2017/январе 2018 (0,079 руб. на акцию). Это соответствует совокупной выплате в 12 млрд руб. за 2017 (0,19 руб. на акцию). Это ниже нашей текущей оценки в 0,25 руб. на акцию. Компания ожидает, что дивиденды за 2018 не изменятся по сравнению с предыдущим годом и составят 12 млрд руб., что выше нашего прогноза на 2018 в размере 0,15 руб. на акцию.

Прогноз на 2017. Юнипро снизила свой прогноз по EBITDA 2017 до 43-45 млрд руб. с 41-45 млрд руб., что, с учетом сильных финансовых показателей за 1П17, выглядит консервативно, и мы считаем, что фактический показатель вполне может оказаться ближе к нашему прогнозу в 47,7 млрд руб. Компания прогнозирует капзатраты в 2017 в размере ~13 млрд руб., что существенно ниже нашей оценки в 17 млрд руб. Это означает, что наши оценки капзатрат на следующие годы достаточно сильно занижены, особенно принимая во внимание пересмотр капзатрат на восстановление в сторону повышения.

Пересмотр капзатрат и сроков восстановления энергоблока Березовской ГРЭС — существенный НЕГАТИВНЫЙ момент телеконференции, который полностью перекрывает сильные опубликованные финансовые результаты и достаточно оптимистичный прогноз по дивидендам и результатам. Акции компании уже сильно упали вчера, и мы не исключаем сохранения давления. Мы планируем внести соответствующие изменения в нашу модель для Юнипро и скорректировать нашу целевую цену. Тем не менее стоит добавить, что дивидендная история сохраняется, делая Юнипро самой привлекательной компанией в дивидендном плане в российском секторе электроэнергетики, с дивидендной доходностью ~8%, и мы считаем, что это сдержит негативную реакцию рынка на новость о капзатратах.

АТОН

Юнипро - показатели выглядят сильными и позитивными

Юнипро опубликовала сильные результаты по МСФО за 1П17

Выручка составила 37 751 млн руб. (-4,6% г/г) из-за снижения выработки электроэнергии на Березовской ГРЭС и Сургутской ГРЭС-2. Показатель EBITDA оказался очень сильным и составил 33,1 млрд руб., отражая: 1). финальную часть страхового возмещения в размере 20,4 млрд руб. за аварию на энергоблоке Березовской ГРЭС; 2). рост цен ДПМ для действующих ПГУ, которые перешли на 7-ой год контрактов ДПМ в 2017. Показатель EBITDA за вычетом страховой выплаты составил 12,7 млрд руб., что сложно сравнить с непримечательной EBITDA за 1П16 (2,5 млрд руб.), на которую в значительной степени оказало неблагоприятное влияние обесценение. Чистая прибыль достигла 24,5 млрд руб., отражая вышеупомянутый рост EBITDA. Компания увеличила капзатраты на 28% г/г до 4,1 млрд руб., а FCF составил впечатляющие 25,7 млрд руб. (против 7,1 млрд руб. годом ранее), также благодаря страховой выплате.

Опубликованные показатели сами по себе выглядят очень сильными. FCF за 1П17 уже достиг нашего годового прогноза на 2017 в размере 25,7 млрд руб., хотя мы ожидаем, что показатели за 2П17 вернутся к нормальным уровням без влияния страховой выплаты. Наш текущий прогноз предполагает капзатраты в 2017 на уровне 17 млрд руб., но они могут оказаться ниже, учитывая, что Юнипро потратила всего 4,1 млрд руб. в 1П17. Хотя показатели выглядят сильными и позитивными, их омрачает пересмотр капзатрат и сроков восстановления энергоблока Березовской ГРЭС, о чем мы говорили в следующей новости.

АТОН

Евраз отчитается в четверг, 10 августа. Аналитики ожидают сильных финансовых результатов

Evraz: прогноз результатов за 1П17 по МСФО

Evraz должен опубликовать финансовые результаты за 1П17 завтра (10 августа). Мы ожидаем, что выручка увеличится на 13% п/п (33% г/г) до $4,7 млрд, показатель EBITDA может вырасти на 15% п/п (+92% г/г) до $1,1 млрд, рентабельность EBITDA несколько подрастет п/п до 23,5%. Напоминаем о двух продажах активов, чистые поступления от которых должны составить около $400 млн, и ожидаем, что соотношение чистый долг/EBITDA упадет до 2,2x — существенно ниже уровня, при котором разрешена выплата дивидендов (3,0x). В связи с этим мы считаем, что Evraz может объявить промежуточные дивиденды в размере $300 млн (доходность 6%), что должно стать катализатором для компании, которая не выплачивала дивиденды в течение нескольких лет. Сильные финансовые результаты должны быть поддержаны ростом цен реализации стали (+16-24% п/п) и ростом квартальных бенчмарков по углю, а также высокими объемами производства — производство стальной продукции осталось неизменным, а производства концентрата коксующегося угля выросло на 4%. Мы ожидаем, что результаты будут ПОЗИТИВНО восприняты рынком. Телеконференция состоится в 17:00 по московскому времени, номера для набора: +7 499 677 1036 (Россия) или +44 1452 555566 (Великобритания), ID конференции: 55052117.

АТОН

Аналитики считают телеконференцию нейтральной для акций Роснефти

Роснефть провела телеконференцию по итогам 2К17

Ниже мы представляем основные моменты.

Приобретение Essar Oil. Роснефть заявила, что ожидает, что сделка будет закрыта в течение ближайших нескольких дней, поскольку проблема с МВД Индии, которое имело возражения по сделке в июне, уже решена. Менеджмент вновь подчеркнул, что ожидает операционную синергию от своих новых индийских активов, современного НПЗ мощностью 20 млн т и порта Вадинар.

Предоплата PDVSA. Компания заверила, что дальнейшего повышения авансовых платежей венесуэльской PDVSA не планируется, после того как $1,02 млрд было выплачено в апреле 2017 и $1,5 млрд в 2016 в рамках соглашения о покупках нефти стоимостью $5,7 млрд. Роснефть считает, что политическая напряженность в Венесуэле и финансовые трудности PDVSA не повлияют на контракт, и ожидает, что Венесуэла полностью выполнит свои обязательства к концу 2019.

Прогноз по добыче нефти. Роснефть прогнозирует, что добыча нефти в 2018 должна оказаться, как минимум, не ниже, чем в 2017. Тем не менее менеджмент подчеркнул, что многое будет зависеть от соглашения о сокращении добычи нефти между странами ОПЕК и странами, не входящими в ОПЕК, которое будет пересмотрено в марте 2018. Компания готова скорректировать свои планы по добыче для соблюдения условий соглашения, но ожидает, что это не повлияет на ее планы в отношении гринфилдов.

Эргинское месторождение. Роснефть не представила какого-либо прогноза по добыче для этого месторождения, но подчеркнула, что планирует начать первые коммерческие поставки нефти с месторождения в течение 2 лет.

Предоплата в размере почти $6млрд венесуэльской PDVSA может быть несколько тревожным фактором, учитывая текущую политическую напряженность в стране. В остальном, мы не услышали какой-либо информации, которая бы серьезно повлияла на инвестиционный профиль компании, и считаем телеконференцию НЕЙТРАЛЬНОЙ для акций.

АТОН