комментарии Кирилл Донцов BondScan на форуме

Селектел 001P-03R (RU000A106R95): AAA и 18,2% доходности за 23 дня до погашения

Главная мысль: на рынке появилось редкое сочетание — облигация высшего кредитного качества (AAA) с доходностью выше ключевой ставки при почти нулевом сроке до погашения. Выпуск RU000A106R95 (Селектел 001P-03R) гасится 14.08.2026, то есть до конца меньше месяца.

Ключевые цифры:
— Цена: 1000 ₽ (без дисконта и премии к номиналу)
— Доходность к погашению (YTM): 18,2% при ключевой ставке ЦБ 14%
— Спред к ставке: ~3,98 п.п., или около 400 б.п. премии
— Купон: 66,3 ₽, 2 раза в год, фиксированный
— Рейтинг: AAA от Эксперт РА
— Риск-скоринг AI: 10/100 (низкий), оценка доходности 88/100
— Дюрация: практически нулевая (остаток срока ~23 дня)
— НКД: 62,7 ₽, объём торгов: 1000 (низкая ликвидность)
— Не требует статуса квал-инвестора, без амортизации, не субординированная

Почему это интересно: премия в ~400 б.п. обычно типична для «мусорных» бумаг низкого рейтинга, а тут она идет в связке с наивысшим рейтингом. Фундамент эмитента крепкий — рентабельность EBITDA ~54%, чистая прибыль ~1,8 млрд. За такой короткий срок цена не успеет отреагировать на движение ключевой ставки, процентный риск отсутствует. Это удобная стоянка для свободной ликвидности на пару недель под фиксированную ставку выше депозитной.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Дюрация: почему при ставке 21% одни ОФЗ потеряли 25%, а другие — почти ничего

Две облигации с одинаковым сроком погашения могут вести себя на рынке по-разному: одна упадёт на 7% при росте ставок на 1%, другая — лишь на 5%. Разница — в дюрации. Формально это средневзвешенный срок получения всех денежных потоков, но для практика дюрация = чувствительность цены к ставке: дюрация 4 года означает ~4% движения цены на каждый 1% изменения ключевой ставки.

Ключевые цифры:
• ОФЗ 26238 (купон 7%, погашение 2041) — дюрация ~11 лет при 15 годах до погашения;
• ОФЗ 26248 (купон 12%, погашение 2031) — дюрация ~5 лет;
• чем выше купон, тем короче дюрация: деньги возвращаются купонами раньше, и бумага меньше зависит от цены погашения;
• в 2024 году при ставке 21% длинные ОФЗ (дюрация 8–12 лет) потеряли 15–25%, короткие бумаги движения почти не заметили;
• портфель 40% × 7 + 30% × 0,5 + 30% × 0,3 = дюрация 3,04 года → минус ~3% стоимости при росте ставок на 1%;
• 10 млн ₽ со средней дюрацией 6 лет = минус ~600 тыс. ₽ рыночной стоимости при росте ставок на 1%.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Дюрация: почему при ставке 21% одни ОФЗ потеряли 25%, а другие — почти ничего

Две облигации с одинаковым сроком погашения могут вести себя на рынке по-разному: одна упадёт на 7% при росте ставок на 1%, другая — лишь на 5%. Разница — в дюрации. Формально это средневзвешенный срок получения всех денежных потоков, но для практика дюрация = чувствительность цены к ставке: дюрация 4 года означает ~4% движения цены на каждый 1% изменения ключевой ставки.

Ключевые цифры:
• ОФЗ 26238 (купон 7%, погашение 2041) — дюрация ~11 лет при 15 годах до погашения;
• ОФЗ 26248 (купон 12%, погашение 2031) — дюрация ~5 лет;
• чем выше купон, тем короче дюрация: деньги возвращаются купонами раньше, и бумага меньше зависит от цены погашения;
• в 2024 году при ставке 21% длинные ОФЗ (дюрация 8–12 лет) потеряли 15–25%, короткие бумаги движения почти не заметили;
• портфель 40% × 7 + 30% × 0,5 + 30% × 0,3 = дюрация 3,04 года → минус ~3% стоимости при росте ставок на 1%;
• 10 млн ₽ со средней дюрацией 6 лет = минус ~600 тыс. ₽ рыночной стоимости при росте ставок на 1%.

Авто-репост. Читать в блоге >>>