комментарии Петр Арронет на форуме

Что ожидать на очередном заседании ЦБ РФ в эту пятницу?

Ключевая ставка: будет ли новое снижение?

Уже в эту пятницу, 11 сентября, Банк России примет очередное решение по ключевой ставке. Сейчас она составляет 14%, и интрига сохраняется до самого заседания.

Я оцениваю вероятность сохранения ставки и её снижения на 25 б.п. примерно как 50 на 50.

Аргументы есть в пользу обоих сценариев.

За снижение ставки — дефляция последних недель и охлаждение экономики. Эти факторы дают Банку России пространство для продолжения осторожного смягчения денежно-кредитной политики.

За сохранение ставки — ослабление рубля, рост цен на топливо и предстоящая индексация тарифов ЖКХ. Всё это может привести к новому всплеску инфляционного давления осенью.

Неопределённость и ужесточение риторики Банка России уже отразились на депозитном рынке: в августе ставки по вкладам на разных сроках в среднем выросли примерно на 0,2 п.п. В текущей ситуации можно зафиксировать привлекательные ставки как на коротких, так и на длинных сроках.

Теперь о валюте: что будет с рублём после заседания?

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Топ-3 акции на случай сильного ослабления рубля
Топ-3 акции на случай сильного ослабления рубля

В случае девальвации рубля интересным выбором могут стать акции компаний-экспортеров. Выделю три бумаги.

1. РУСАЛ
Для РУСАЛа девальвация рубля может быть даже более значимым фактором, чем рост цен на алюминий. Причем оба фактора уже отражаются на финансовых показателях компании.

Если сравнить первое полугодие 2026 года с аналогичным периодом 2025-го:
— выручка выросла с $7,5 млрд до $8,3 млрд;
— чистая прибыль составила $419 млн против убытка $87 млн годом ранее.

Растущая прибыль показывает способность компании справляться с процентными расходами и долговой нагрузкой.

2. Привилегированные акции Сургутнефтегаза

Один из наиболее популярных альтернативных вариантов валюте.
У компании большой запас средств в валюте — так называемая «валютная кубышка».

Дивиденды по привилегированным акциям зависят от ее валютной переоценки.

В случае сильной девальвации рубля — до 92–95 рублей за доллар — дивиденды могут составить порядка 16–17% к текущей цене акций.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Топ-3 акции на случай сильного ослабления рубля
Топ-3 акции на случай сильного ослабления рубля

В случае девальвации рубля интересным выбором могут стать акции компаний-экспортеров. Выделю три бумаги.

1. РУСАЛ
Для РУСАЛа девальвация рубля может быть даже более значимым фактором, чем рост цен на алюминий. Причем оба фактора уже отражаются на финансовых показателях компании.

Если сравнить первое полугодие 2026 года с аналогичным периодом 2025-го:
— выручка выросла с $7,5 млрд до $8,3 млрд;
— чистая прибыль составила $419 млн против убытка $87 млн годом ранее.

Растущая прибыль показывает способность компании справляться с процентными расходами и долговой нагрузкой.

2. Привилегированные акции Сургутнефтегаза

Один из наиболее популярных альтернативных вариантов валюте.
У компании большой запас средств в валюте — так называемая «валютная кубышка».

Дивиденды по привилегированным акциям зависят от ее валютной переоценки.

В случае сильной девальвации рубля — до 92–95 рублей за доллар — дивиденды могут составить порядка 16–17% к текущей цене акций.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Золото у критической отметки: коррекция или разворот тренда?
Фундаментальный разворот тренда золота висит на волоске

После продолжительного роста с $4 000 до $4 750 за тройскую унцию золото перешло к коррекции.

➖Одним из факторов стал постепенный рост нефти с $88 на фоне прекращения переговоров и усиления эскалации на Ближнем Востоке.

➖Дополнительный сигнал рынку прозвучал 28 августа в Джексон-Хоуле. В своём выступлении Кевин Уорш впервые внёс больше ясности и дал «ястребиный» сигнал: подтвердил, что целевой уровень инфляции остаётся неизменным — 2%, при этом положительных сдвигов в инфляции сейчас нет.

После выступления золото снизилось с $4 660 до $4 500 за тройскую унцию.
Сейчас ситуация становится особенно интересной: котировки находятся в непосредственной близости от сильного уровня поддержки $4 350–4 360.

➖На рынок также влияет новая волна эскалации на Ближнем Востоке: США возобновили бомбардировки побережья и южных районов Ирана.

Золото подошло к важной точке. Удержание уровня $4 350–4 360 может стать определяющим для дальнейшего движения котировок, а его пробой — поставить под вопрос сохранение прежнего тренда.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

ФРС и Минфин РФ, рынок труда и инфляция — как нефть влияет на российскую и американскую экономику
На Финам опубликована новая статья: о нефти, инфляции, рынке труда и решениях ФРС

На первый взгляд, это несколько разных сюжетов. На практике они напрямую связаны и формируют важные тенденции сразу для американской и российской экономики.

В статье разбираю, почему охлаждение рынка труда США становится всё более значимым для ФРС, как высокая цена нефти влияет на инфляционные ожидания и почему рост Brent не означает пропорционального увеличения нефтяных доходов России.

Отдельное внимание уделяю разнице между Brent и Urals и тому, как она меняет влияние нефтяных цен на российский бюджет и рубль.

Приглашаю ознакомиться с полной версией на Финам → приятного чтения

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Почему биткоин резко вырос и что будет дальше?

Почему вырос крипторынок и можно ли говорить о развороте?

Биткоин прибавил более 7% и приблизился к $70 000. Но что именно стало причиной роста и действительно ли рынок развернулся?

Главным внешним фактором стало решение Минфина США увеличить объем операций по выкупу долгосрочных гособлигаций. С 9 сентября максимальный размер отдельных операций с бумагами сроком обращения от 10 до 30 лет вырастет с $2 млрд как минимум до $4 млрд.

Механика реакции рынка выглядит так:

выкуп облигаций → рост их стоимости → снижение доходности → смягчение финансовых условий → переток капитала из облигаций как в рисковые, так и к защитные активы

После объявления доходности казначейских облигаций снизились, доллар ослаб, а спрос на рисковые активы, включая криптовалюты, вырос. При этом важно: это не количественное смягчение. Операции проводит Минфин, а не ФРС, поэтому баланс Федеральной резервной системы не расширяется. Речь идет о поддержке ликвидности рынка государственного долга, а не о новой денежной эмиссии.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

У серебра появился шанс на рост?
Серебро: почему сейчас снова появляется идея на рост?

Ещё недавно покупать серебро только потому, что оно почти два месяца находилось в диапазоне $52–56 за унцию, было довольно рискованно

Сильных оснований для разворота вверх не было

Более того, перед первым выступлением нового главы ФРС сохранялись риски дальнейшего снижения — на фоне роста цен на нефть, инфляции и высокой вероятности повышения ставки.

Но ситуация начала меняться

После выступления стало понятно, что Уорш не дает конкретики и не демонстрирует готовности повышать ставку. На этом фоне шансы на продолжение роста драгоценных металлов увеличились. Затем вышли данные по CPI и PPI в США — и они оказались достаточно позитивными.

Вот здесь уже появляется более весомое основание для движения серебра вверх

Что дальше?

Сегодня выйдут инфляционные ожидания. И именно они могут стать следующим важным фактором. Если сильного роста инфляционных ожиданий не будет, серебро может вновь подойти к своим локальным максимумам.

При этом техническая картина пока не дает однозначного сигнала, но скорее смотрит вверх.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Нефть падает, а покупки валюты растут. Что происходит?
Нефть ниже $60, а Минфин увеличивает покупки валюты. Разбираемся, как такое возможно? Почему это важно для рубля?

На рынке появился неожиданный момент: цена нефти практически сравнялась с уровнем отсечения по бюджетному правилу. Поэтому участники рынка ожидали, что Минфин как минимум сократит объемы покупки валюты. Однако произошло обратное — ведомство объявило об их увеличении.

С 7 августа по 4 сентября на эти цели будет направлено:

136 млрд рублей
или около 6,5 млрд рублей в день

Для сравнения: месяцем ранее покупки составляли около

4,8 млрд рублей в день.

Почему это интересно?

Цена URALs — российская в июле была на уровне:

$59,02 за баррель
(примерно 4597 рублей)

При этом дисконт к Brent вырос:
— с 25% до 30%

Казалось бы, логично ожидать снижения нефтегазовых доходов и объемов покупки валюты. Но они остаются достаточно высокими:

июль — 934 млрд рублей (+36,6% м/м);

При этом налог на дополнительный доход от добычи углеводородного сырья (НДД) за II квартал получился меньше ожиданий:

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Минфин поставил ОФЗ на паузу: что это значит для рынка облигаций?

Почему Минфин остановил аукционы ОФЗ?

Минфин уже несколько раз отменял размещения, а затем официально объявил о временной приостановке аукционов.
Причина — высокая стоимость заимствований.
На фоне волатильности инвесторы стали требовать более высокую доходность по новым выпускам, что увеличивало бы расходы бюджета на обслуживание долга.
Вместо того чтобы занимать по невыгодным ставкам, Минфин решил дождаться более благоприятной ситуации на рынке.
При этом программа внутренних заимствований сохраняется: на III квартал 2026 года запланировано привлечение около 1,5 трлн рублей.


Как пауза повлияла на рынок ОФЗ?
Отмена новых аукционов временно снизила объем предложения государственных облигаций.
Часть спроса, который мог быть направлен на новые выпуски, сохранилась на вторичном рынке.

На этом фоне:
-индекс государственных облигаций RGBI вырос на 3,7% — с 110,5 до 114,7 пункта;
-доходность 10-летних ОФЗ снизилась до 15,7%;
-снижение ключевой ставки Банка России до 14% дополнительно поддержало рынок.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Индекс Мосбиржи снова удивил: почему рынок падает на фоне позитивных факторов?
Индекс Мосбиржи не перестает удивлять…

Казалось, что с учетом текущего фона рынок мог продолжить рост и двигаться к отметке 2300 пунктов как минимум до понедельника, но вместо этого коррекция..

Из последнего:
1. Недельная инфляция впервые за несколько месяцев составила всего 0,04%;
2. Ситуация с топливом постепенно стабилизируется — цены на бензин и дизель впервые с марта начали снижаться;
3. Доллар держится около 80 рублей, что поддерживает валютную выручку экспортеров, прежде всего нефтегазового сектора;
4. Нефть Brent хоть и немного снизилась, но остается около 90 долларов за баррель.

При этом рынок выглядел достаточно сильным: индекс подошел к 50-дневной скользящей средней, а после предыдущего глобального снижения оставался в зоне перепроданности.

Откат примерно на 70 пунктов от максимума 2780 пунктов выглядит достаточно неожиданно на фоне таких факторов😳

Главный вопрос: что будет дальше?

Авто-репост. Читать в блоге >>>

На встрече с Positive Technologies: сезонность, долг, дивиденды и планы роста
Вчера побывал на встрече с менеджментом Positive Technologies по приглашению Т-Банка

Удалось подробнее обсудить текущие результаты компании, планы и ответить на многие вопросы инвесторов. Делюсь тем, что показалось наиболее интересным.

Бизнес остается ярко выраженно сезонным. Основной объем крупных контрактов приходится на конец года, а затем клиенты продлевают лицензии уже в следующем цикле. Именно поэтому компания традиционно несет большую часть расходов в течение года, тогда как основная выручка формируется в IV квартале.

Что еще из интересного:

— около 90% отгрузок приходится на продления существующих клиентов — это говорит о высокой лояльности и устойчивости бизнеса;
— Positive Technologies приобрела долю в компании, занимающейся антивирусными решениями, рассчитывая усилить свои позиции на этом сегменте рынка;
— менеджмент продолжает работать над эффективностью: маркетинговые расходы, не оказывающие существенного влияния на финансовый результат, были сокращены, также снизились процентные расходы по кредитам и облигациям с плавающей ставкой;

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Фондовый рынок России: обвал закончен?

Индекс Мосбиржи (iMOEX) 20 мая достиг отметки 3520 пунктов, что является одним из максимумов начала 2022 г. После достижения максимума началось планомерное снижение, которое продолжается до сих пор.

Рост индекса в апреле-мае был связан с началом дивидендного сезона. В эти месяцы на заседаниях совета директоров компаний обсуждается выплата дивидендов, что стимулирует инвесторов покупать их акции.

В июне-июле акционеры, как правило, утверждают предложенные выплаты, что является классическим сценарием. Если размер дивидендов устраивает участников рынка, то акции компании будут расти в течение всего периода до выплаты дивидендов. Далее происходит дивидендный гэп и планомерное снижение акций. Поскольку весь «позитив» новости уже учтен в цене акций участниками рынка.

Получается, в течение июня и июля дивидендные акции должны были стимулировать iMOEX к дальнейшему росту. Но не смотря на утверждение и дальнейшие выплаты рекордных дивидендов летом 2024 г. акции компаний с 20 мая начали стремительное снижение.

Авто-репост. Читать в блоге >>>