комментарии Андрей Х. на форуме

Об эффективности и чувствах рынка в трех штрихах. Или чем отличаются вложения в застройщиков и в сельхоз?

На примере «песочницы» (рынка высокодоходных облигаций).

Наш портфель ВДО почти на 40% состоит из облигаций застройщиков и облигаций сельхозпредприятий. Сельхоз пользуется неизменным интересом розничных инвесторов. Застройщики под постоянными опасениями.

Первый штрих. Доходности.
• Средняя доходность облигаций застройщиков в нашем портфеле – 22,2% годовых к погашению / оферте. Средняя доходность сельхозпроизводителей – 15,0%.

Второй штрих. Кредитные рейтинги.
• Средний рейтинг застройщиков в нашем портфеле – BB по национальной шкале.
• Средний рейтинг сельхозпроизводителей в нашем портфеле – BB-.

Т.е. застройщики не только доходнее, чем сельхоз, на 7% годовых. Но и выше рейтингом на 1 ступень. Поэтому, кстати, ¾ из указанных 40% от портфеля – это всё-таки застройщики, а не сельхоз.

Третий штрих. ☝️ Выдержка из материалов Росстата (https://rosstat.gov.ru/storage/mediabank/216_21-12-2022.html). О результативности отраслей российской экономики за январь – октябрь 2022 (за исключением банков и прочих финансовых посредников, государственных, муниципальных и малых предприятий). На диаграмме изменение прибыли в % за январь – октябрь 2022 к тому же периоду 2021 года.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Скрипт заявки на участие в размещении 6-го выпуска облигаций ООО "Лизинг-Трейд" (ВВ+(RU), 150 млн руб., YTM 15,5%)

Обобщенные параметры выпуска:
1. Рейтинг эмитента: ВВ+(RU), прогноз «Позитивный» от АКРА
2. Размер выпуска: 150 млн рублей (номинал 1 000 рублей)
3. Ставка купона / YTM: 14,5% / 15,5%
4. Купонный период: 30 дней
5. Дюрация: ~3,5 года (5 лет до погашения, амортизация 2 последних года)
6. Организатор: ИК «Иволга Капитал»

Полная информация о компании и предстоящем выпуске в презентации. 

Скрипт подачи заявки на первичном размещении:
1. Полное / краткое наименование: Лизинг-Трейд 001P-06 / ЛТрейд 1P6
2. ISIN: RU000A105RF6
3. Контрагент (партнер): ИВОЛГАКАП [MC0478600000]
4. Режим торгов: первичное размещение
5. Код расчетов: Z0
6. Цена: 100% от номинала (номинал 1 000 руб.)

Время приема заявок 19 января: 
с 10-00 до 13-00 и с 16-45 до 18-30 (мск) (с перерывом на клиринг)

Подать заявку организатору (наименование покупателя, количество ценных бумаг или сумма покупки, наименование брокера, способ обратной связи) Вы можете через контакты клиентского блока:

Авто-репост. Читать в блоге >>>

"Зачем рисковать? Вот мое мнение". Реакция на вчерашнее снижение Индекса МосБиржи - сокращение долей акций и ВДО в портфелях

— Римо, а ты что думаешь?
— Послушайте… Зачем рисковать? Вот мое мнение.
Диалог и кадр из фильма «Казино», режиссер Мартин Скорсезе, 1995 год

Вчера, во вторник Индекс МосБиржи снизился на 1,3%. Вроде бы всего на 1,3% и вроде бы только вчера.

Но, во-первых, снижение полностью перекрыло рост понедельника. Во-вторых, надо смотреть на реакцию участников рынка. А реакция или отсутствует, или укладывается в пару примирительных фраз, приведенных на слайдах.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

"Зачем рисковать? Вот мое мнение". Реакция на вчерашнее снижение Индекса МосБиржи - сокращение долей акций и ВДО в портфелях

— Римо, а ты что думаешь?
— Послушайте… Зачем рисковать? Вот мое мнение.
Диалог и кадр из фильма «Казино», режиссер Мартин Скорсезе, 1995 год

Вчера, во вторник Индекс МосБиржи снизился на 1,3%. Вроде бы всего на 1,3% и вроде бы только вчера.

Но, во-первых, снижение полностью перекрыло рост понедельника. Во-вторых, надо смотреть на реакцию участников рынка. А реакция или отсутствует, или укладывается в пару примирительных фраз, приведенных на слайдах.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Лизинг-Трейд: карта доходностей облигаций, их динамика и цены

Еще немного о Лизинг-Трейде

Вчера мы объявили о старте размещения 6-го выпуска облигаций нашего давнего партнера ООО «Лизинг-Трейд» (https://t.me/probonds/8976) (150 млн.р., YTM 15,5%).

Сегодня дополняем информацию тремя графиками, просто для визуализации:

1. Карта доходностей облигаций Лизинг-Трейда

2. Динамика доходностей этих облигаций

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Почему 2023 год может стать одним из лучших для ВДО

А ведь наступивший 2023 год рискует оказаться для нашего портфеля PRObonds ВДО одним из самых прибыльных. На входе в него портфель располагает внутренней доходностью почти 17% (на 16 января – 16,8%). Аналогично переходу потенциальной энергии в кинетическую, внутренняя доходность постепенно снижается по мере накопления уже полученного дохода. И снизится еще, до 15,5%-16% после оферты по облигациям ГК Страна Девелопмент (оферта 22 февраля).

Выскажу три наблюдения, которые считаю важными. В подтверждение надежд на 2023 год.

Первое. Несмотря на весьма высокую внутреннюю доходность, портфель примерно на 15% состоит из денег (размещаются в однодневных сделках РЕПО с ЦК). Добавим 5% активов, приходящихся на бумаги с рейтингом А-. И получим, что де-факто портфель PRObonds ВДО – это ВДО в лучшем случае на 3/4. Доходность это не угнетает, а вот стабильности и спокойствия добавляет.

Второе. Помню, как в начале 2021 года на канале Angry Bonds (тогдашний лидер настроений в сегменте ВДО) собралась длинная команда желающих посоревноваться в управлении портфелем облигаций. Конкурс назывался «гонки на портфелях». Меня тогда озадачило, что люди относятся к вложениям в высокодоходные облигаций по принципу «инвестировать просто». Надо сказать, для нашего портфеля именно 2021 год стал наименее доходным. В начале 2023 года желающих нет. А для фондового рынка свойственно, что, чем ниже популярность инструмента, тем выше выигрыш от него.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Итоги первичного рынка ВДО на 16 января 2023 г.


Подписаться на ТГ | Чат Инвесторов| YOUTUBE | VK | Сайт

Авто-репост. Читать в блоге >>>

В этот четверг 19 января планируем размещение 6 выпуска облигаций ООО «Лизинг-Трейд».

9 января компания погасила дебютный 500-миллионный облигационный выпуск (он был размещен в январе 2019 года)

Лизинг-Трейд – крупный межрегиональный лизингодатель. Один из немногих эмитентов, с которым мы сохраняем сотрудничество уже несколько лет. И планируем его продолжать.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Ближайшие выплаты купонов по облигациям, входящим в портфели PRObonds 16 - 20.01.2023 г.
На этой неделе ожидаем

Подписаться на ТГ | Чат Инвесторов | YOUTUBE | VK 



Авто-репост. Читать в блоге >>>

Ближайшие выплаты купонов по облигациям, входящим в портфели PRObonds 16 - 20.01.2023 г.
На этой неделе ожидаем

Подписаться на ТГ | Чат Инвесторов | YOUTUBE | VK 



Авто-репост. Читать в блоге >>>

Дайджест по рейтинговым действиям в сегменте ВДО за неделю 9 - 13 января 2023 г. (ООО «Электрощит-Стройсистема», ПАО «ЧЗПСН-Профнастил»)

ООО «Электрощит-Стройсистема»
АКРА присвоило кредитный рейтинг BВ+(RU)

«Электрощит-Стройсистема» входит в аффилированную через бенефициарных владельцев промышленно-инжиниринговую группу АО «Стройсистема»— одного из крупнейших производителей строительных конструкций и материалов из металлопроката в России.

Сырье приобретается «Электрощит-Стройсистемой» у аффилированного ПАО «ЧЗПСН-Профнастил», которое выполняет функции центра закупки сырья для Группы, а также осуществляет производство МВУ.

Выручка Компании демонстрирует стабильный рост и в 2021 году достигла 7,1 млрд руб., а показатель FFO до чистых процентных платежей и налогов составил 216 млн руб. Рентабельность по FFO до чистых процентных платежей и налогов в 2021 году составила 3,0% против 4,0% годом ранее.

Общий долг Компании в 2021 году составил 706 млн руб., а отношение общего долга к FFO до чистых процентных платежей — 3,5х против 6,6х в 2020-м. По итогам 2022 года АКРА ожидает небольшого снижения отношения общего долга к FFO до чистых процентных платежей до 3,3–3,4х.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Дайджест по рейтинговым действиям в сегменте ВДО за неделю 9 - 13 января 2023 г. (ООО «Электрощит-Стройсистема», ПАО «ЧЗПСН-Профнастил»)

ООО «Электрощит-Стройсистема»
АКРА присвоило кредитный рейтинг BВ+(RU)

«Электрощит-Стройсистема» входит в аффилированную через бенефициарных владельцев промышленно-инжиниринговую группу АО «Стройсистема»— одного из крупнейших производителей строительных конструкций и материалов из металлопроката в России.

Сырье приобретается «Электрощит-Стройсистемой» у аффилированного ПАО «ЧЗПСН-Профнастил», которое выполняет функции центра закупки сырья для Группы, а также осуществляет производство МВУ.

Выручка Компании демонстрирует стабильный рост и в 2021 году достигла 7,1 млрд руб., а показатель FFO до чистых процентных платежей и налогов составил 216 млн руб. Рентабельность по FFO до чистых процентных платежей и налогов в 2021 году составила 3,0% против 4,0% годом ранее.

Общий долг Компании в 2021 году составил 706 млн руб., а отношение общего долга к FFO до чистых процентных платежей — 3,5х против 6,6х в 2020-м. По итогам 2022 года АКРА ожидает небольшого снижения отношения общего долга к FFO до чистых процентных платежей до 3,3–3,4х.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Итоги первички ВДО первой рабочей недели 2023 года

Подписаться на ТГ | Чат Инвесторов| YOUTUBE | VK | Сайт

Авто-репост. Читать в блоге >>>

ОФЗ оторвались от денег

На графике динамика доходностей 6 инструментов:
• Индекса MOEXRRPO, это однодневная ставка размещения свободных денег,
• ОФЗ 26215, погашение 16.08.2023,
• ОФЗ 26222, погашение 16.10.2024,
• ОФЗ 26234, погашение 16.07.2025,
• ОФЗ 26232, погашение 06.10.2027,
• ОФЗ 26236, погашение 17.05.2028.

Завершение прошлого и первые дни нынешнего года – спокойное время на нашем фондовом рынке, и для облигаций, и для акций. Как проявление умиротворения даже стали появляться комментарии, что ЦБ даже может снизить ключевую ставку (сейчас она 7,5%).

Но кое-что что меня беспокоит (помимо макроэкономических показателей и политических перспектив). Смотрим ☝️ на график доходностей ОФЗ и денежного рынка (доходность однодневных сделок РЕПО с ЦК). Денежный рынок заметно подешевел, он дает сейчас менее 7% годовых, заметный дисконт к ключевой ставке. Та же доходность и у коротких ОФЗ. А вот всё, что длиннее года до даты погашения, намертво зафиксировалось на весьма высоких уровнях доходностей, причем отчетливо видим: длиннее бумага – выше доходность.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

ОФЗ оторвались от денег

На графике динамика доходностей 6 инструментов:
• Индекса MOEXRRPO, это однодневная ставка размещения свободных денег,
• ОФЗ 26215, погашение 16.08.2023,
• ОФЗ 26222, погашение 16.10.2024,
• ОФЗ 26234, погашение 16.07.2025,
• ОФЗ 26232, погашение 06.10.2027,
• ОФЗ 26236, погашение 17.05.2028.

Завершение прошлого и первые дни нынешнего года – спокойное время на нашем фондовом рынке, и для облигаций, и для акций. Как проявление умиротворения даже стали появляться комментарии, что ЦБ даже может снизить ключевую ставку (сейчас она 7,5%).

Но кое-что что меня беспокоит (помимо макроэкономических показателей и политических перспектив). Смотрим ☝️ на график доходностей ОФЗ и денежного рынка (доходность однодневных сделок РЕПО с ЦК). Денежный рынок заметно подешевел, он дает сейчас менее 7% годовых, заметный дисконт к ключевой ставке. Та же доходность и у коротких ОФЗ. А вот всё, что длиннее года до даты погашения, намертво зафиксировалось на весьма высоких уровнях доходностей, причем отчетливо видим: длиннее бумага – выше доходность.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Как торговать новым выпуском Быстроденег с расчетами в юанях?

На сегодняшний день доступ к Юаневому стакану по облигациям БДеньг-Ю01 предоставляет только ИК «Иволга Капитал». Вторичные торги пока что сконцентрированы в стакане с расчетами в рублях.

Мы составили для Вас краткую инструкцию, как со стороны торгового отдела Вашего брокера, работающего через Мастер QUIK, добавить торги в китайской валюте.

Если Вы направите данную инструкцию Вашему брокеру, технической поддержке будет проще понять, как подключить нужный режим торгов.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Как торговать новым выпуском Быстроденег с расчетами в юанях?

На сегодняшний день доступ к Юаневому стакану по облигациям БДеньг-Ю01 предоставляет только ИК «Иволга Капитал». Вторичные торги пока что сконцентрированы в стакане с расчетами в рублях.

Мы составили для Вас краткую инструкцию, как со стороны торгового отдела Вашего брокера, работающего через Мастер QUIK, добавить торги в китайской валюте.

Если Вы направите данную инструкцию Вашему брокеру, технической поддержке будет проще понять, как подключить нужный режим торгов.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

О пользе вредного налога. С 2023 года взымается НДФЛ с депозитов

«Тот, кто нам мешает, тот нам поможет». Фраза и кадр из фильма «Кавказская пленница»

С 2023 года депозиты облагаются НДФЛ. Упрощая, под НДФЛ подпадает совокупность банковских депозитов, которыми обладает то или иное лицо, превышающая 1 млн.р.

Вводить налоги на депозиты (считай, налоги на частные инвестиции) в пору экономического кризиса –решение, мягко говоря, спорное.

Но, кажется, законодатель, увлеченный наполнением бюджета, сам не оценил того шанса, который дает фондовому (и не только) рынку в стране с госэкономикой и супер-централизованной банковской системой.

Налоговая приманка (по факту, до 2023 года депозиты НДФЛ не облагались) годами не пускала физических лиц дальше сберкнижки и ее воплощений.

Это создавало 2 проблемы. Во-первых, депозитчик никогда не становился полноценным экономическим субъектом (как, к слову, и полноценным налогоплательщиком в нашей системе корпоративных и косвенных налогов, т.е. налоги платил, но сколько и за что, не знает). Он был максимально отделен от своих вложений, их использования и финансового результата. Мантра, что низкая ставка депозита оправдывается его надежностью, констатирует низкую ставку, не давая понимания надежности. Второй по величине банк в 2022 году не только купил восьмой по величине банк, но и, видимо, готовится к убытку в 0,5 трлн.р.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Чудный мир ВДО. На примере ПЮДМ

На иллюстрации карта рынка облигаций, входящих в индекс Cbonds-CBI RU High Yield. Цветом выделены три точки. Глядя только на карту, сложно сказать, чем выделенные бумаги отличаются от остальных.

Их эмитентом является компания без выручки и прибыли, отозванным кредитным рейтингом (предыдущий В-) и планами по реструктуризации, как минимум первого выпуска, ООО «ПЮДМ».

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Чудный мир ВДО. На примере ПЮДМ

На иллюстрации карта рынка облигаций, входящих в индекс Cbonds-CBI RU High Yield. Цветом выделены три точки. Глядя только на карту, сложно сказать, чем выделенные бумаги отличаются от остальных.

Их эмитентом является компания без выручки и прибыли, отозванным кредитным рейтингом (предыдущий В-) и планами по реструктуризации, как минимум первого выпуска, ООО «ПЮДМ».

Авто-репост. Читать в блоге >>>