Сегодняшняя информация – для эмитентов.
А для инвестора – лишняя возможность заглянуть за кулисы.
За 6 лет Иволга организовала почти 40 эмитентам ВДО привлечение 41 млрд руб. (3 компании / группы из них, на 3,9 млрд руб. ушли в дефолт).
Публикация МСФО эмитентами ВДО в случае отсутствия группы компаний — практика, к сожалению, редкая. Тем ценнее существующие примеры.
Основные результаты:
— Выручка 2 464 млн и чистая прибыль 70,5 млн, рост обоих показателей на 49% к результатам 2023 года.
— Собственный капитал вырос на 75% до 165 млн рублей.
— Кредит и займы выросли на 124% до 371 млн.
— Доля собственного капитала в балансе составила 27%.
— Долг / EBITDA 2,7.
Отчётность компании доступна по ссылке: https://www.e-disclosure.ru/portal/files.aspx?id=39148&type=3.
/Облигации ООО «Байсэл» входят в портфель PRObonds ВДО на 2,3% от активов/
👉 Новый чат Иволги, для любых тематических обсуждений: https://t.me/ivolgavdo
Еще с неделю назад наши настроения были вполне пасмурными. Рынок облигаций упал, и кто знал, упал бы еще?
Но просадка остановилась. А вчера состоялся даже неплохой отскок.
Нам достаточно, чтобы не было быстрого падения. Остальные сценарии портфелю PRObonds ВДО не очень-то мешают зарабатывать.
Поскольку портфель короткий и с высокой внутренней доходностью. Поток платежей – наше всё, и результат создает, и колебания сглаживает.
Профиль портфеля PRObonds ВДО на вчерашний день:
• Доходность к погашению: 31,6%,
• Сводный кредитный рейтинг: A-,
• Дюрация: 0,7 года,
• Соотношение облигаций и денег в РЕПО с ЦК: 73:27,
• Результат за 12 мес / с начала года: 17,3% / 8,9% (30,5% годовых).
Доходности всего спектра облигаций за март и начало апреля заметно выросли.
Дальнейший их рост – это вряд ли. Т. к. он сокращает, а то и убирает с рынка первичное предложение.
Но на текущих уровнях ВДО, а вместе с ними облигации рейтингового сегмента «A», достаточно покрывают риск? Переигрывают ли они с поправкой на возможные дефолты депозит или денежный рынок?
По нашей оценке, да. Исключение – рейтинг «B-», в нем облигации приносят в среднем 31% годовых, а для покрытия дефолтного риска должны бы почти 43%.
* Мы отталкиваемся от справедливой доходности. Ее расчет, если коротко: берем статистическую вероятность дефолтов для каждого из кредитных рейтингов от 3-х рейтинговых агентств; увеличиваем на потенциальные потери от дефолтов безрисковую доходность денег; считаем, что потеря от дефолта – не вся вложенная в облигацию сумма, а 75% от вложенной суммы. На выходе получаем значение справедливой доходности. Это доходность, при которой, периодически попадая на дефолты, вы всё равно должны получить доход на уровне безрискового вложения.
Это займы сроком до года, которые будут выдаваться клиентам для покупки определенного товара на различных торговых площадках: в магазинах мебели, стройматериалов, электроники и т. д.
«Мы видим большие перспективы этого направления и делаем ставку на POS-займы по ряду причин. Во-первых, в долгосрочной перспективе сегмент POS не будет находиться под значительным регуляторным давлением. Соответственно, у компании не будет необходимости создавать дополнительные резервы, и деньги будут направляться в работу и в наращивание выдач здесь и сейчас. Во-вторых, диверсификация продуктовой линейки позволяет нам быть более гибкими и адаптивными, охватывать новые сегменты аудитории и наращивать базу надежных и платежеспособных клиентов», — прокомментировала Олеся Киселева, управляющий директор ГК Lime Credit Group.
Подробнее — в новости на сайте компании.
/Облигации МФК «Лайм‑Займ» входят в портфель PRObonds ВДО на 2,9% от активов/
Публикуем операционные результаты I квартала 2025 года.
🔸 Общий объем выдач займов в I квартале вырос до 14,9 млрд рублей, увеличившись на 9% год к году.
🔸 Объем выдач среднесрочных займов (IL) вырос за год на 33% до 4,4 млрд рублей.
🔸 Выдачи новым клиентам увеличились на 21% год к году.
🔸 В январе-марте 2025 года Займер приступил к выдаче виртуальных карт с кредитным лимитом новым клиентам.
“Мы продолжаем наращивать выдачи оптимальными темпами, попутно адаптируясь к регуляторным изменениям. Впервые Займер начал выдавать виртуальные карты с кредитным лимитом не только повторным клиентам, но и на открытом рынке. Кроме того, мы запустили платный трафик на нашу вторую МКК “Дополучкино” и уже готовы выдавать на ее платформе товарные PoS-займы. Новые продукты позволят нам укрепить рыночные позиции, а также привлечь дополнительную аудиторию аналогами банковских кредитов”
— отмечает генеральный директор Займера Роман Макаров.
Полная версия релиза — на сайте компании.
Подробности участия в первичных размещениях — в телеграм-боте ИК «Иволга Капитал» @ivolgacapital_bot
Подробности участия в первичных размещениях — в телеграм-боте ИК «Иволга Капитал» @ivolgacapital_bot
• Сначала о паре рубля с долларом.
Такое уже бывало. Начало 2008 года, например. Когда доллар оказывался никому не нужен. Или конец 2022, тогда все резервные валюты на время стали токсичными.
Однако цикличность как свойство рынка в том, что разочарования обычно только временны.
Хотя каждый раз кажется, что в этот-то раз система координат необратимо изменилась.
Вот и сейчас мы наблюдаем перемену настроений по доллару, от тихой гавани и инструмента защиты до обоснованных опасений за его будущее.
Настроения сами себя разгоняют и разгоняют ценовой тренд. Так что и мартовский минимум, 80 рублей, и минимум прошлого лета, 79, мы, должно быть, увидим.
Раньше времени нет смысла всерьез задумываться о покупке, хотя у меня желание купить валюту есть. Когда условия сложатся.
Сейчас консенсус аналитических прогнозов – ограниченное укрепление рубля в начале года и значительное ослабление затем. Подожду, когда в прогнозах останется только укрепление. Думаю, ждать не дольше мая – июня.
• Сначала о паре рубля с долларом.
Такое уже бывало. Начало 2008 года, например. Когда доллар оказывался никому не нужен. Или конец 2022, тогда все резервные валюты на время стали токсичными.
Однако цикличность как свойство рынка в том, что разочарования обычно только временны.
Хотя каждый раз кажется, что в этот-то раз система координат необратимо изменилась.
Вот и сейчас мы наблюдаем перемену настроений по доллару, от тихой гавани и инструмента защиты до обоснованных опасений за его будущее.
Настроения сами себя разгоняют и разгоняют ценовой тренд. Так что и мартовский минимум, 80 рублей, и минимум прошлого лета, 79, мы, должно быть, увидим.
Раньше времени нет смысла всерьез задумываться о покупке, хотя у меня желание купить валюту есть. Когда условия сложатся.
Сейчас консенсус аналитических прогнозов – ограниченное укрепление рубля в начале года и значительное ослабление затем. Подожду, когда в прогнозах останется только укрепление. Думаю, ждать не дольше мая – июня.
Как обычно, сокращаем или наращиваем каждую из выделенных в таблице позиций — по 0,1% от активов портфеля за 1 торговую сессию. Начиная с сегодняшней.
Исключение — Быстроденьги 2Р8, здесь покупка всей позиции сегодня на первичном размещении.
Много мелких движений, чтобы однажды в спешке не срываться на крупные.
Как обычно, сокращаем или наращиваем каждую из выделенных в таблице позиций — по 0,1% от активов портфеля за 1 торговую сессию. Начиная с сегодняшней.
Исключение — Быстроденьги 2Р8, здесь покупка всей позиции сегодня на первичном размещении.
Много мелких движений, чтобы однажды в спешке не срываться на крупные.
Интерактивная страница портфеля PRObonds ВДО:Индикативный портфель PRObonds ВДО
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
Следите за нашими новостями в удобном формате: Telegram, Youtube, Смартлаб, Вконтакте, Сайт
Интерактивная страница портфеля PRObonds ВДО:Индикативный портфель PRObonds ВДО
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
Следите за нашими новостями в удобном формате: Telegram, Youtube, Смартлаб, Вконтакте, Сайт
Но таблицы практические, это те бумаги, которые мы, после анализа готовы покупать в свой ВДО-портфель. Всё чаще готовы, начиная с «трипл би» и выше.
Покупаем то, что наиболее доходно (с премией к доходности своего рейтинга или к справедливой доходности). Не покупаем или продает то, что без премии или с дисконтом. Ничего нового.
На этой неделе мы провели эфир с представителями МФК «Джой Мани». В дополнение публикуем ответы на вопросы, которые которые инвесторы направили в наш чат:
— Какие факторы способствовали увеличению объема выдач микрозаймов на 59% в 2024 году по сравнению с 2023 годом?
Основных факторов несколько. В первую очередь, рост всего рынка, по данным ЦБ, объём выданных микрозаймов за 2024 год увеличился на 51%. У компании есть доступ к фондированию и сформированная за предыдущие годы работы клиентская база, кроме этого была улучшена система принятия решений, оценивать клиента стало быстрее и безопаснее, все это позволило находится в тренде роста рынка.
— Каковы основные причины снижения темпов выдачи микрозаймов во втором полугодии 2024 года?
Было принято решение немного замедлить темпы роста, в первую очередь, для увеличения капитальной позиции.
— Каковы основные факторы, которые способствовали снижению чистой прибыли компании на 34% в 2024 году? Какие внутренние и внешние обстоятельства могли оказать влияние на финансовые результаты компании?
С точки зрения инвестора, наличия маркет-мейкера в стакане, это безусловный плюс. Войти в позицию и выйти из нее становится проще, а котировки, как правило, лучше. Подробнее об этом писали здесь: t.me/probonds/13786.
А какая практическая польза для эмитента?
На примере графиков цен и доходностей очень близких по параметрам выпусков Лизинг-Трейд с фиксированным купоном видно снижение волатильности и, чаще всего, видно снижение доходности в разных стадиях рынка (выпуск 1Р11 с маркет-мейкингом, остальные выпуски без), т.к. инвесторам удобнее работать с таким инструментом. С точки зрения стоимости денег, это означает, что впоследствии эмитент может выйти с новым выпуском с купоном и доходностью ниже, чем без мм. На графике видно, что спред между маркетируемым и не маркитируемыми выпусками составляет от 1,5 до 4% годовых.
При наличии в выпуске put-оферты, маркет-мейкинг, как правило, снижает количество подаваемых на оферту облигаций, так как у инвестора появляется возможность сдать бумагу в стакан, иногда и выше номинала. В последствии, именно через мм возможно реализовать выкупленные бумаги.
🔴 НАО «Финансовые Системы»
Эксперт РА понизило рейтинг кредитоспособности до уровня ruD, изменило прогноз на стабильный и сняло статус «под наблюдением». Ранее у компании действовал рейтинг на уровне ruC с негативным прогнозом.
НАО «Финансовые Системы» была создана в декабре 2019 года, активные продажи начались со 2пг2020. Компания работает под брендом AzurDrive, специализируется на финансовом лизинге легкового автотранспорта, телекоммуникационного оборудования, а также спецтехники.
Текущий пересмотр кредитного рейтинга обусловлен неисполнением обязательства по выплате 19-ого купона облигаций серии БО-01 по истечении 10 рабочих дней с установленной даты выплаты купона, что является основанием для снижения рейтинга кредитоспособности компании до уровня ruD, согласно методологии агентства.
⚪️ АО «Группа ГМС»
🔴 НАО «Финансовые Системы»
Эксперт РА понизило рейтинг кредитоспособности до уровня ruD, изменило прогноз на стабильный и сняло статус «под наблюдением». Ранее у компании действовал рейтинг на уровне ruC с негативным прогнозом.
НАО «Финансовые Системы» была создана в декабре 2019 года, активные продажи начались со 2пг2020. Компания работает под брендом AzurDrive, специализируется на финансовом лизинге легкового автотранспорта, телекоммуникационного оборудования, а также спецтехники.
Текущий пересмотр кредитного рейтинга обусловлен неисполнением обязательства по выплате 19-ого купона облигаций серии БО-01 по истечении 10 рабочих дней с установленной даты выплаты купона, что является основанием для снижения рейтинга кредитоспособности компании до уровня ruD, согласно методологии агентства.
⚪️ АО «Группа ГМС»
Подробности участия в первичных размещениях — в телеграм-боте ИК «Иволга Капитал» @ivolgacapital_bot
