Увеличивая присутствие в нашем индексе риска ВДО облигаций ООО «ЗАВОД КЭС», мы снижаем в нем присутствие облигаций ООО «Главторг», со 100% до 50% от выпуска. Причина в состоявшемся уже падении облигаций Главторга, в т.ч. в силу ухода бумаг в техдефолт на вчерашнем купоне. А также в том, что, по нашей оценке, выплата вчерашнего купона в течение ближайших 10 рабочих дней имеет не нулевую вероятность.
ЗАВОД КЭС — это производственная площадка, на которой собираются контейнеры для дизель-генераторных установок.
Производственная площадка находится в аренде, собственных ОС у компании почти нет. Основные активы компании: запасы 800 млн.р., дебиторская задолженность 418 млн.р. и НМА на 234 млн.р.
Финансы у компании более-менее как у среднего эмитента ВДО, и акцент в нашем решении не на них. Конечно, смущают НМА на 234 млн., но творческая отчётность — частая издержка в сегменте.
Основные факторы риска эмитента, по нашему мнению:
1. Перевод части выручки на стороннюю компанию,
2. Текущий арбитраж,
3. Необходимость рефинансирования в ближайшее время.
Директором и основным собственником (66,7%) ООО «ЗАВОД КЭС» является Расим Киямов. Он же является 100% учредителем компании ООО «ЗАВОД КЭС-МСК».
Судя по балансу, КЭС-МСК никакой деятельности компания не ведёт, при этом имеет неестественный рост выручки. Собственник не отрицает, что выручка КЭС-МСК – это перевод части контрактов с КЭС. КЭС-МСК находится на общей системе налогообложения и зарегистрирована по тому же адресу, что и КЭС, поэтому не видим экономической целесообразности в переводе части выручки на другую компанию. Расцениваем это как возможное размывание бизнеса.
Структура активов и пассивов за полугодие практически не изменилась. Наибольшую часть активов составляет дебиторская задолженность и основные средства. Заёмные средства снизились на 184 млн., а доля краткосрочных кредитов уменьшилась до 26%.
Основные кредитные метрики находятся в рамках допустимых значений.
С 2022 года в компании работает лаборатория по эмбриональной трансплантологии, которая позволяет быстрее обновлять дойное стадо, что повышает молочную продуктивность предприятия.
В июне компания получила рейтинг кредитоспособности от Эксперт РА на уровне ruB+
Основные финансовые показатели, LTM:
• Выручка 3,1 млрд.
• Прибыль 1,1 млрд.
• Долг 1,8 млрд.
• Капитал 5,4 млрд.
• Долг / EBIT 1,3
• ROIC 19%
/Облигации ООО Агрофирма-Племзавод «Победа» входят в портфель PRObonds на 2,8% от активов/
@AndreyHohrin
1 из 3-х размещаемых нами выпусков заканчивается. Еще один — перешагнул экватор размещения.
1. 💳 МФК ВЭББАНКИР 03. Выпуск размещен на 30%
19% — 1 – 6 купонные периоды
18% — 7 – 12 купонные периода
16% — 13 – 18 купонные периоды
14% — 19 – 24 купонные периоды
12% — 25 – 42 купонные периоды
💳 Скрипт для участия в первичном размещении:
1 из 3-х размещаемых нами выпусков заканчивается. Еще один — перешагнул экватор размещения.
1. 💳 МФК ВЭББАНКИР 03. Выпуск размещен на 30%
19% — 1 – 6 купонные периоды
18% — 7 – 12 купонные периода
16% — 13 – 18 купонные периоды
14% — 19 – 24 купонные периоды
12% — 25 – 42 купонные периоды
💳 Скрипт для участия в первичном размещении:
1 из 3-х размещаемых нами выпусков заканчивается. Еще один — перешагнул экватор размещения.
1. 💳 МФК ВЭББАНКИР 03. Выпуск размещен на 30%
19% — 1 – 6 купонные периоды
18% — 7 – 12 купонные периода
16% — 13 – 18 купонные периоды
14% — 19 – 24 купонные периоды
12% — 25 – 42 купонные периоды
💳 Скрипт для участия в первичном размещении:
1 из 3-х размещаемых нами выпусков заканчивается. Еще один — перешагнул экватор размещения.
1. 💳 МФК ВЭББАНКИР 03. Выпуск размещен на 30%
19% — 1 – 6 купонные периоды
18% — 7 – 12 купонные периода
16% — 13 – 18 купонные периоды
14% — 19 – 24 купонные периоды
12% — 25 – 42 купонные периоды
💳 Скрипт для участия в первичном размещении:
Инфляция – инфляцией. Но воспринимал бы падение американского рынка акций не как разгон в забеге к новым минимумам, а как второе ценовое дно в рамках длительной коррекции. В моей интерпретации оно свидетельствует в пользу движения рынка вверх.
Фондовая Америка сейчас далека от нас как никогда. И всё же ее рост, если он будет, даже и чисто психологически полезен отечественному фондовому рынку.
Источник иллюстрации: www.profinance.ru/charts/sp500_fut/lca7
Послезавтра решение по ключевой ставке. Ставка, вероятно, будет снижена, а деньги, вероятно, еще подешевеют. Денежный рынок уже готовится к решению. При актуальном значении ставки в 8% разместить остатки на ночь сейчас можно только под 7,5-7,7%.
Мы вчера впервые за долгое время начали сокращать сумму кэша в индикативном портфеле: появилась сделка по покупке облигаций ПКБ.
Но спрос или предложение на рынке – массовые явления. И покупаем (в т.ч. на реальных торгах и счетах) не только мы.
Как отражение тенденции, в последние дни заметил, что наш портфель ВДО растет непривычно быстро. Если сравнивать с июлем-августом. Растет, очевидно, за счет снижения доходностей входящих в него облигаций.
По итогам 1-го полугодия 2022-го объем всего нового бизнеса лизинговых компаний снизился на 19% относительно аналогичного периода прошлого года, однако розничный сегмент, которым занимаются эмитенты ВДО, потерял всего 15%. Среди розничного сегмента сильнее всего пострадал автолизинг, сократившись на 17%.
Если говорить об эмитентах ВДО мы видим разнонаправленную динамику. У одинакового количества компаний увеличился и уменьшился лизинговый портфель. При этом среднее снижение портфеля составило 8%, а средний рост всего 5%
Наибольшее снижение портфеля наблюдается:
🔻СпецИнвестЛизинг 0,15 млрд., 87 место в рэнкинге
🔻МСБ-Лизинг 0,2 млрд., 82 место в рэнкинге
По итогам 1-го полугодия 2022-го объем всего нового бизнеса лизинговых компаний снизился на 19% относительно аналогичного периода прошлого года, однако розничный сегмент, которым занимаются эмитенты ВДО, потерял всего 15%. Среди розничного сегмента сильнее всего пострадал автолизинг, сократившись на 17%.
Если говорить об эмитентах ВДО мы видим разнонаправленную динамику. У одинакового количества компаний увеличился и уменьшился лизинговый портфель. При этом среднее снижение портфеля составило 8%, а средний рост всего 5%
Наибольшее снижение портфеля наблюдается:
🔻СпецИнвестЛизинг 0,15 млрд., 87 место в рэнкинге
🔻МСБ-Лизинг 0,2 млрд., 82 место в рэнкинге
+ ПКБ 1P-02. Эта бумага с сегодняшнего дня добавляется в портфель PRObonds ВДО на 1% от активов. Покупка равными долями в течение 4-х ближайших сессий по рыночным ценам.
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности: ivolgacap.ru/upload/medialibrary/important-information.pdf
+ ПКБ 1P-02. Эта бумага с сегодняшнего дня добавляется в портфель PRObonds ВДО на 1% от активов. Покупка равными долями в течение 4-х ближайших сессий по рыночным ценам.
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности: ivolgacap.ru/upload/medialibrary/important-information.pdf
Подумалось, что «индекс потенциальных дефолтов» — слишком прямолинейно. А фондовый и даже облигационный рынок – это все-таки просто экономическая игра. Ничего лучше «индекса риска ВДО» на ум не пришло. Пусть название нашего эксперимента побудет таким.
Индекс, как и раньше, рассчитывается в деньгах: умноженная на минус единицу разница между нынешними ценами выпусков облигаций и ценами их внесения в индекс за вычетом выплаченных по ним купонам.
По состоянию на вчера значение индекса риска — 208 млн.р.
Кажется, что эмитенты, которые хотели опубликовать полугодовые отчётности, сделали уже сделали это.
За последние 2 недели мы увидели только 4 новых отчётности.
Говоря про отчётность Мосгорломбарда правильно указать, что компания делает МСФО каждый квартал, информация там более корректная.
Список эмитентов ВДО, не опубликовавших отчётности за полугодие:
• Ред Софт
• Литана
• Брайт Финанс
• Бифорком Тек
• ЛайфСтрим
• Агрофирма-племзавод Победа
• СЕЛЛ-Сервис
• Инкаб
• ЮАИЗ
• Сибирский комбинат хлебопродуктов
• ПЗ Пушкинское
• Главторг
• КЛС-Трейд
Кажется, что эмитенты, которые хотели опубликовать полугодовые отчётности, сделали уже сделали это.
За последние 2 недели мы увидели только 4 новых отчётности.
Говоря про отчётность Мосгорломбарда правильно указать, что компания делает МСФО каждый квартал, информация там более корректная.
Список эмитентов ВДО, не опубликовавших отчётности за полугодие:
• Ред Софт
• Литана
• Брайт Финанс
• Бифорком Тек
• ЛайфСтрим
• Агрофирма-племзавод Победа
• СЕЛЛ-Сервис
• Инкаб
• ЮАИЗ
• Сибирский комбинат хлебопродуктов
• ПЗ Пушкинское
• Главторг
• КЛС-Трейд
12.09.2022
15.09.2022
16.09.2022
12.09.2022
15.09.2022
16.09.2022
ООО «СибАвтоТранс»
НРА присвоило кредитный рейтинг на уровне «BB-|ru|»
ООО «СибАвтоТранс» зарегистрировано в 2016 году в Омске. Компания занимается в основном строительно-монтажными работами в Ямало-Ненецком автономном округе на месторождениях компаний группы «Газпром нефть».
Ключевыми положительными факторами рейтинговой оценки являются:
• Низкая долговая нагрузка. Отношение чистого долга с учетом обязательств по лизингу к показателю EBITDA за последние 12 месяцев от отчетного периода на 30.06.2022 г. составило 0,7х (на 31.12.2021 г.: 1,4х);
• Комфортная рентабельность чистой прибыли для отрасли инфраструктурного строительства. Показатели за период 01.07.2021–30.06.2022 гг. составил 5% (2021 год: 7%);
Ключевыми сдерживающими факторами рейтинговой оценки являются:
• Отрицательное сальдо денежных средств от текущих операций за 2021 года и период 01.07.2021–30.06.2022 гг. На показатель оказывает давление рост потребности в оборотном капитале;
🔥 Это не реклама. Делимся действительно полезной информацией о мероприятии, где спикером выступит Андрей Хохрин, генеральный директор ИК «Иволга Капитал».
29 ОКТЯБРЯ ПРОЙДЕТ 31-АЯ КОНФЕРЕНЦИЯ ДЛЯ ЧАСТНЫХ ИНВЕСТОРОВ SMARTLAB CONF:
30+ спикеров
20+ российских эмитентов (НОВАТЭК, ГМК Норникель, МТС, VK, Самолет, OZON, Магнит, Positive Technologies, Globaltrans, Polymetal и др.)
👉 специально для наших подписчиков действует промокод: IVOLGA, воспользуйтесь, чтобы получить скидку 20%.
