👀 Акции Ленты упали до 1 750 руб., на пике торговались по 2 300.
С момента моей продажи после относительно слабого отчета за неделю акции упали на 14%. Очень существенно.
Такими темпами скоро снова покупать придется, все-таки уже P/E = 5 и Лента снова самый дешевый ритейлер, пусть и без роста прибыли в этом году.
Больше обзоров российских акций читайте в моем канале: t.me/Vlad_pro_dengi
✔️ ХХ-индекс по итогам апреля немного снизился — с 11,4 до 10,3.
Кол-во вакансий в апреле г/г выросло на +2%
Кол-во резюме в апреле г/г снизилось на -8%
Это еще не разворот, конечно, при этом, пока можно констатировать, что снижение вакансий на сайте ХХ в 2026 году остановилось.
В моих планах получить дивиденды от компании 12 мая, иду в отсечку.
И ждем отчет за 1 кв. — 15 мая.
Вот тут объяснил, почему держу акции ХХ в портфеле: t.me/Vlad_pro_dengi/2193
Больше обзоров читайте в моем тг-канале: t.me/Vlad_pro_dengi
Разбираю для вас отчет компании за 2025 год.
❌✔️ Выручка 2025 = 3 509,2 млрд руб. (+15,3%), темпы роста ниже Ленты и X5.
❌ EBITDA 2025 = 169,3 млрд руб. (год к году -1,5% за счет опережающего роста операционных расходов)
❌ Рентабельность по EBITDA снизилась до 4,82% (!). Худший результат среди всех публичных ритейлеров.
❌ Скор. прибыль 2025 = -8,8 млрд руб. (убыток), в 2024 была прибыль 57,1 млрд руб.
Ключевая причина убытка — серьезный рост финансовых расходов.
❌ Чистые финансовые расходы в 2025 году = 82,3 млрд руб. (в 2024 = 24,5 млрд руб.).
Они в свою очередь выросли из-за роста долга.
❌ Чистый финансовый долг Магнита за год вырос вдвое! — с 252,4 до 501,2 млрд руб.
Причина этого — отрицательный денежный поток (-228,9 мдрд руб. в 2025 году): высокий капекс, покупка Азбуки Вкуса и потеря 90 млрд руб. на оборотном капитале.
➡️ Прогнозы 2026
Я не жду ни существенной прибыли, ни положительного денежного потока в 2026 году.
Как минимум, до восстановления маржи
Сегодня отчиталась за 1 квартал Лента. Разбираю результаты для вас.
✔️ Выручка 1 кв. 2026 = 306,9 млрд руб. (+23,4% г/г)
Темпы роста выручки у Ленты все еще самые высокие в ритейле за счет активного открытия Монеток и Улыбок, поглощения Реми и OBI.
✔️❌ LFL-продажи 1 кв. 2026 = +6,8% (траффик +0,1%); общие LFL-продажи выше, чем у X5 (+6,1%).
Отмечаю положительный траффик в гипермаркетах (+0,8%), супермаркетах (+5,6%), а вот в магазинах у дома минус (-1,1%), в Улыбках (-2,4%).
✔️ ❌ EBITDA 1 кв. 2026 = 16,4 млрд руб. (+0,7% г/г)
Рентабельность по EBITDA снизилась до 5,35%. В прошлом году в 1 кв. 2025 года рентабельность была = 6,55%.
Во-первых, 1 кв. — низкий сезон. Во-вторых, OBI и, судя по всему, Реми, работают в минус и съедают хорошую рентабельность гиперов и супермаркетов Ленты.
❌ Скор. прибыль 1 кв. 2026 = 5,43 млрд руб. (-10,4% г/г)
❌ FCF 1 кв. 2026 = -21,5 млрд руб. (+- на эту же сумму вырос чистый долг), это сезонная история, потому что 20,1 млрд руб. ушли в оборотный капитал.
Разбираю результаты компании для вас.
✔️❌ Выручка 1 кв. 2026 = 372,7 млрд руб. (+21,6% г/г)
Обращает на себя внимание снижение в наиболее зарабатывающем сегменте рекламы (выручка -1%), реклама — цикличная часть бизнеса и на снижении ставки можно ждать восстановление темпов.
Такси растет на 18% г/г, Яндекс-маркет на 18% г/г.
✔️ EBITDA 1 кв. 2026 = 73,3 млрд руб. (+49,9% г/г)
EBITDA растет быстрее прибыли. И это при том, что в ключевом сегменте поиска EBITDA снизилась на 6%. Стали меньше терять на Яндекс-маркете и прочих бизнес-инициативах.
✔️Скор. прибыль 1 кв. 2026 = 32 млрд руб. (+80% г/г)
Чистая прибыль практически удвоилась год к году.
❌ Расходы на основе акций (мотивация менеджменту) сохраняется на уровне последних кварталов (10,4 млрд руб. отдали на мотивацию).
➡️ Прогнозы 2026
Яндекс сохранил прогнозы по росту выручки и EBITDA.
• Выручка 2026 +20%
• EBITDA 2026 больше 350 млрд руб.
Я сохраняю прогноз по чистой прибыли 2026 = 189,5 млрд руб.
Сбер отчитался за 1 квартал. Разбираю результаты и рассказываю, на какой дивиденд могут рассчитывать акционеры по итогам 2026 года.
✔️ Чистая прибыль 1 кв. 2026 = 508,5 млрд руб. (+16,6% г/г)
Это рекордная квартальная прибыль Сбера за все время.
И Сбер показал такие сильные результаты даже несмотря на высокий уровень резервов (161,2 млрд руб. против 111,3 млрд руб. в 4 кв. 2025 года).
✔️ Сохраняю прогноз по прибыли Сбера за 2026 год на уровне 2 трлн руб.
💸 Дивиденды
Сбер заплатит 37,64 руб. дивидендов летом, отсечка 20 июля, доходность к текущей цене = 11,76%.
За 1 кв. 2026 года Сбер заработал 11,26 руб. дивидендов на 1 акцию. Сохраняю прогноз в 44+ руб. дивидендов за 2026 год, что дает форвардную доходность под 14%.
📊 Оценка
Сбер оценен в 3,6 прибыли и 0,75 капитала на конец 2026 года.
Кроме того, в цене дивиденд, который компания нам заплатит через 2,5 месяца. Таким образом, потенциальные мультипликаторы еще ниже.
Итого: Сбер показывает рекордные результаты, растет на 16,6% по прибыли в 1 кв. 2026 года, оценивается очень дешево в 3,6 прибыли, да еще в цене текущий дивиденд в 11,7% (в ТОП-5 по доходности на рынке).
👀 Что-то нещадно и (несправедливо) ритейл льют последние дни.
На мой взгляд, негативная динамика акций оправдана только по Магниту. Все-таки отчет основной операционной дочки Тандер за 2025 год плохой, и сам Магнит потенциально стоит около 7 прибылей 2026 года. Магнит – самый дорогой, самый нагруженный долгом и наименее растущий.
При этом, снижение Ленты, Новабева, да даже X5 — считаю фундаментально не обоснованным.
На этой неделе отчитаются Лента и X5 за 1 квартал. Как отчитаются — разберу результаты для вас.
Мои актуальные обзоры ритейлеров читайте по ссылкам:
Лента: t.me/Vlad_pro_dengi/2234
X5: t.me/Vlad_pro_dengi/2271 (про отрицательный траффик)
Новабев: t.me/Vlad_pro_dengi/2284
Магнит: t.me/Vlad_pro_dengi/1894
Больше обзоров российских акций читайте у меня в канале: t.me/Vlad_pro_dengi
👀 Что-то нещадно и (несправедливо) ритейл льют последние дни.
На мой взгляд, негативная динамика акций оправдана только по Магниту. Все-таки отчет основной операционной дочки Тандер за 2025 год плохой, и сам Магнит потенциально стоит около 7 прибылей 2026 года. Магнит – самый дорогой, самый нагруженный долгом и наименее растущий.
При этом, снижение Ленты, Новабева, да даже X5 — считаю фундаментально не обоснованным.
На этой неделе отчитаются Лента и X5 за 1 квартал. Как отчитаются — разберу результаты для вас.
Мои актуальные обзоры ритейлеров читайте по ссылкам:
Лента: t.me/Vlad_pro_dengi/2234
X5: t.me/Vlad_pro_dengi/2271 (про отрицательный траффик)
Новабев: t.me/Vlad_pro_dengi/2284
Магнит: t.me/Vlad_pro_dengi/1894
Больше обзоров российских акций читайте у меня в канале: t.me/Vlad_pro_dengi
📉 Новабев рекомендовал финальный дивиденд и акции упали на 5%! Объясняю, почему.
Размер дивиденда: 10 руб. на акцию
Доходность: 2,63%
Дата отсечки станет известна позже.
Рынок ждал 20-25 руб., поэтому акции упали, при этом выплата меньше логична из-за того, что во 2-м полугодии купили компанию КВЭН за 2,5 млрд руб. и выкупили акций на 3,1 млрд руб.
Тут важно сказать, что покупка КВЭН, и выкуп акций — выход главного акционера Мечетина из компании.
Можно говорить, что это черная схема и плохая практика, при этом, правда, на мой взгляд, скорее, серая, чем черная, потому что КВЭН – это 0,5 млрд руб. годовой чистой прибыли и купили за 7,5 P/E (нормально), а на выкупленные акции (хоть и дороже рынка) — дивиденды НЕ платят. Это де-факто равно гашению.
Инвест-кейс компании сводится к тому, принимаем мы эти факторы или нет, при текущей оценке в 5 P/E.
Баффет: есть 5 способов распределения капитала акционерам: 1) Дивиденды; 2) M&A; 3) Органическое развитие 4) Выкуп акций 5) Снижение долга.
Новабев: ни слова больше!
✔️ Выплаченные дивиденды в течение 2025 года = 4,41 млрд руб. (45 руб. на 1 акцию).
✔️ M&A. Купили 70% в компании АО «Квэн», которая занимается переработкой рыбы и морепродуктов, за 2,5 млрд руб. Оценка 7,5 P/E, нормально.
✔️ CAPEX, в т.ч. на открытие новых магазинов = 3,73 млрд руб. Открыли 134 Винлаба.
✔️❌ Байбек. Выкупили акций на5,33 млрд руб. Плохо, что у основного акционера и выше рынка (по 527 руб. во 2П 2025, если правильно посчитал). Хорошо, что не будут платить на них дивиденды.
❌ Единственное, немного увлеклись, поэтому чистый долг подрос с 11,9 до 19,3 млрд руб.
P/E Новабева 2026 года рисуется ниже 5 после отчёта, недорого! 😉
Справедливую цену Новабев узнаете из моего рейтинга акций — он вот тут: t.me/Vlad_pro_dengi/2269. И если ТГ не работаете — MAX: max.ru/Vlad_pro_dengi/AZ2Q9DM9Nxc
Разбираю отчет компании для вас.
❌ Выручка 1 кв. 2026 = 145,3 млрд руб. (-18,7% г/г)
Интересно, что продажи металла год к году снизились всего на 1,2% г/г.
Таким образом, снижение выручки обусловлено, в первую очередь, динамикой цен.
❌ Прибыль 1 кв. 2026 = 0,06 млрд руб. (обнуление прибыли впервые за 10 лет), скор. прибыль на курсовые разницы чуть выше = 3,2 млрд руб., квартал очень слабый.
❌ FCF 1 кв. 2026 = -40,4 млрд руб. (и это при том, что капитальные затраты Северсталь снизила на 14,8 млрд руб.), на изменениях в оборотном капитале потеряли 23,5 млрд руб., поэтому скор. денежный поток был бы выше (-16,8 млрд руб.)
Чистый долг вырос на 40,2 млрд руб. за квартал до 61,9 млрд руб.
📉 Прогноз 2026
Я пересмотрел вниз прогноз по прибыли Северстали до 31,86 млрд руб. (это более чем в 2 раза ниже прибыли прошлого года).
💸 Дивиденды
Свободный денежный поток – база для дивидендов, поэтому логично, что дивидендов за 1 кв. 2026 не будет. Дивидендов за весь 2026 год от Северстали тоже можно не ждать.
🚀 Сбер по 325 на фоне слабого рынка ощущается как-то так.
При этом, оценку в 3,7 прибыли 2026 года, язык не поворачивается назвать дорогой.
Особенно, с учетом того, что за вычетом ближайшего дивиденда акции Сбера сейчас фактически отдают по 290.
Сбер — 1-я позиция в моем портфеля, в большом обзоре компании объяснил, почему:
Обзор Сбера в ТГ: t.me/Vlad_pro_dengi/2263
Обзор Сбера в МAX (если ТГ не грузит): max.ru/Vlad_pro_dengi/AZ1xuc_xZ0s
