комментарии Татьяна Громова на форуме

Снижение котировок в бумагах ЛСР, на мой взгляд, вызвано фиксацией прибыли по “лонгам”. По итогам третьего квартала акции ЛСР подорожали на 21%, при росте индекса Мос.биржи на 6%.

Серьезных причин для нисходящего тренда в бумагах ЛСР сейчас нет. В России увеличивается объем ипотечного кредитования, и именно ипотека в последние годы была главным “драйвером” роста рынка недвижимости. Низкие процентные ставки, которые стали возможными благодаря мягкой монетарной политики ЦБ РФ, стимулируют население активно брать ипотечные кредиты для улучшения жилищных условий.

На мой взгляд, коррекцию по бумагам ЛСР в область психологического уровня 800 руб. Следует использовать для покупок бумаг.

Бумаги PETROPAVLOVSK сегодня в лидерах снижения, что не удивительно, поскольку золото последние два месяца снижается в цене. Если в августе котировки желтого металла упали на 0,35%, то в сентябре ценник на металл опустился на 3,9%. На мой взгляд, в октябре нисходящий тренд по золоту продолжится, что будет оказывать давление на котировки ценных бумаг PETROPAVLOVSK.
Из Соединенных Штатов в последние недели мы получаем позитивную макроэкономическую статистику — экономика демонстрирует V-образное восстановление. Для золота это негатив, поскольку нет необходимости в хеджировании экономических рисков. Новый пакет стимулов в США, который сейчас активно обсуждается в Конгрессе, только лишь усилит восстановление экономики в ближайший месяц-два.

Сегодня ИСКЧ в лидерах роста. Мне, как акционеру компании, приятно.

Многие инвесторы задаются вопросом: за счет чего такой сильный рост сегодня? Этот же вопрос разбирался 25 мая, когда руководство компании проводило вебинар по финансовым результатам 2019 года. Тогда Артуру Исаеву задали вопрос о высокой волатильности акций ИСКЧ. Я смотрела ту трансляцию. Инвесторы спрашивали у мажоритарного акционера, как можно исправить эту ситуацию. Артур Исаев ответил, что высокая волатильность это хорошо, ведь у людей есть возможность для заработка. Так что внутридня в данных бумагах будет часто высокая волатильность и руководство ИСКЧ это даже приветствует.

Что касается долгосрочных перспективе, то они у компании хорошие. Дочерние компании наращивают свою рыночную долю: Гемабанк, Генетико, НекстГен занимают лидирующие позиции в своих нишах. В ближайшие два года можно ожидать IPO Генетико, что также положительно отразится на капитализации ИСКЧ в долгосрочной перспективе.

Снижение котировок акций Полиметалла вызвано сегодняшним падением цен на золото и серебро, поскольку данная компания производит оба металла. На мой взгляд, снижение золота вызвано оттоком капитала в “рисковые активы”. После оглашение итогов заседания ФРС мы наблюдали коррекцию на рынках, однако сейчас, с открытием американской сессии, мы вновь видим спрос на нефть и акции. Сейчас работает классическое правило межрыночного анализа: инвесторы покупают акции и нефть, и продают золото, как “защитный актив”.
Отмечу, что Полиметалл торгуется с мультипликатором EV/EBITDA 11 и инвесторы любят шортить такие дорогие бумаги при удобной возможности, тем более, сейчас есть хороший повод.

Татнефть вновь в лидерах падения. Инвесторы активно распродают обычку и преф. За два дня капитализация компании похудела почти на 90 млрд. руб. Инвесторы волнуются, они всегда очень впечатлительно реагируют на любые новости. А новость этой неделе заключается в отмене льгот на добычу сверхвязкой нефти. Татнефть в 2019 году получила льгот на 39 млрд. руб. (13,4% EBITDA), в 2018 году на 29 млрд. руб. (10% EBITDA). Напомню, что это был период роста добычи нефти у татарстанских нефтяников. Сейчас компания выполняет соглашение ОПЕК+ и ее добыча сократилась.

Таким образом, в будущем максимальные потери от выбытия льгот составят 39 млрд. руб. Сейчас капитализация упала почти на 90 млрд. руб. Конечно, отмена льгот негативно скажется на дивидендных выплатах, однако куда более важным фактором является рост нефтяных цен. Однако Татнефть в последние 4 года платит высокие дивиденды и даже сниженный показатель всё равно будет выше, чем у многих конкурентов.

ИСКЧ вновь в лидерах роста внутридня. Почитала комментарии относительно роста в предыдущие дни. Честно говоря, звучат они не убедительно. Я сама держу данные акции в своем портфеле с прошлого года, наблюдаю за компанией давно и хотела бы написать пару слов.
Я не согласна с мнением о том, что рост вызван регистрацией тест-системы для выявления иммунитета к коронавирусу COVID-19. Сейчас эта тема не так актуальна, как весной, когда была паника по короновирусу. Сейчас РФПИ говорит о том, что вакцину «Спутник V» в 2020-2021 годах получат больше миллиарда человек. Сейчас весь “хайп” в этой вакцине от РФПИ, а не в тест-ситемах.
Почему происходит рост?
Во-первых, ИСКЧ наращивает продажи своего уникального препарата Неоваскулген и будет наращивать далее. Об этом много информации в годовых отчетах ИСКЧ. Я их внимательно читала перед покупкой акций.
Во-вторых, ИСКЧ активно развивает свой проект Genetico и может вывести это подразделение на IPO через год-два, как был выведен ММЦБ прошлым летом. Об IPO в мае немного говорил Артур Исаев, основной акционер ИСКЧ. Он говорил о будущем IPO Genetico.

Что интересного в отчете Русагро за первый квартал 2019 года?

Во-первых, квартальная выручка увеличилась на 18%, до 32,93 млрд. руб. Год назад квартальная выручка продемонстрировала рост на 111%. У компании сейчас высокая база и не стоит рассчитывать на повторение мощного роста 2019 года.

По темпу роста выручки в процентном выражении лидером стал мясной сегмент, где продажи увеличились на 31%. Объем продаж увеличился на 40%, до 57 тыс. т., при этом сократилась средняя цена реализации продукции на 7%. Снижение цены вызвано высокой конкуренцией в отрасли.

Хороший рост продемонстрировал масложировой сегмент, где выручка увеличилась на 20%. Отмечу, что на данный сегмент приходится 47,9% выручки компании, и 20%-й рост выручки основного сегмента является позитивным сигналом! Компания нарастила объем продаж в данном сегменте на 14%, до 416 тыс.т., а средние цены реализации выросли на 6%.

Выручка в сахарном сегменте выросла на 16%, в первую очередь за счет мощного роста объема продаж – показатель вырос на 62% до 169 тыс. т., при этом сократилась цена реализации на 32%. Снижение цен вызвано высоким объемом предложения данного товара на рынке, многие склады затоварены.

Во-вторых, компания завершила квартал с операционной прибылью в размере 3,75 млрд. руб., против операционного убытка годом ранее 0,38 млрд. руб. Компания сократила маркетинговые расходы и административные издержки. Операционная маржа по итогам квартала оставила 11,3%. Отмечу, что по итогам 4 квартала 2019 года операционная маржа составляла 11,9% — компания поддерживает двузначный уровень рентабельности бизнеса. Это позитивный сигнал!

В-третьих, чистая прибыль компании составила 3,19 млрд. руб., увеличившись за год в 3,3 раза.



Вывод:
Компания сохраняет двузначный темп роста выручки и сократила операционный расходы, что положительно отразилось на чистой прибыли. В основном сегменте (масложировой) дела идут хорошо. В остальных сегментах увеличивается производство, при этом падают цены реализации. Что мы имеем в сухом остатке? Акции компании интересны для долгосрочных инвесторов, поскольку Русагро планирует наращивать объем производства своей продукции, что заявлено в долгосрочной стратегии развития.

Внимательно изучила отчет Роснефти за первый квартал 2020 года и вот, что я хотела бы отметить.

Во-первых, квартальная выручка сократилась на 15%, до 1,76 трлн. руб., при том, что стоимость нефти Urals сократилась на 23,6%. Компания увеличила объем реализации нефти из своих запасов.

Во-вторых, операционные расходы хоть и сократились, но очень слабо, всего лишь на 4,1%. Некоторые статьи расходов, такие как транспортные издержки даже увеличились. В итоге операционная прибыль ушла в крутое пике и сократилась за первые три месяца года на 70,3%!!!

В-третьих, компания завершила отчетный период с убытком в 156 млрд. руб., но топ-менеджмент всех успокаивает и заверяет, что это курсовые разницы и лучше ориентироваться на операционную прибыль. Но и с операционной прибылью, как мы видим дела обстоят не лучшим образом, поэтому эту отговорку мы не засчитываем.

В-четвертых, добыча черного золота сократилась в первом квартале на 1,1%, а добыча газа сократилась на 2,6%. На текущий момент из нефтегазового сектора отчитался также НОВАТЭК и его добыча, как нефти, так и газа увеличилась. Остальные компании отчитаются позже. Единственный позитивный момент по операционным показателям — это рост объема нефтепереработки на 6,9%. С чем это связано? Годом ранее компания проводила плановые ремонтные работы на большинстве своих НПЗ и тогда переработка сократилась, сейчас наблюдается обратная динамика.

Вывод:
Можно ли покупать акции Роснефти на текущих уровнях? Квартальный отчет слабый и, на мой взгляд, результаты второго квартала будут еще хуже, поскольку компания еще больше сократит добычу нефти из-за соглашения ОПЕК+, а средняя цена Urals будет еще ниже, чем в январе — марте. У Роснефти огромный чистый долг, который хоть и сокращается, но показатель NetDebt/EBITDA у компании один из самых высоких в отрасли, что негативно для капитализации бизнеса.

И. Сечин на этой неделе анонсировал грандиозную стройку в рамках проекта Восток Ойл, но это долгосрочная история роста, реализация которой намечена на 2024-2030 г.г. Сейчас этот фактор не следует рассматривать, как драйвер для роста. Даже напротив, следует подумать о том, что компания будет наращивать капитальные затраты в ближайшие годы. Всем мы помним, как негативно отразился на котировках Газпрома его высокий CAPEX в рамках строительства нескольких трубопроводов. В этом году Роснефть планирует сократить CAPEX, но будет его увеличивать в следующие три года.

На мой взгляд, акции Роснефти не интересны для покупок на текущих уровнях.

Сбербанк первым из крупнейших российских финансовых институтов отчитался за первый квартал 2020 года. Я не буду описывать динамику операционных доходов и чистой прибыли, поскольку об этом сегодня сказано очень-очень много. Предлагаю посмотреть на результаты Сбера под другим углом.

Во-первых, Сбер наращивает кредитный портфель. Именно с этим у банка были проблемы в последние три года, поскольку стагнировал сегмент корпоративного кредитования. Среднегодовой темп прироста кредитного портфеля в период с 2016 по 2019 г.г. составлял 5,2%, а в первом квартале 2020 года портфель вырос на 6,5%, во многом за счет корпоратов. Да, все мы прекрасно понимает, что COVID-19 несет в себе риски для банковской отрасли, но у Сбера исторически низкая просроченная задолженность и стоимость риска среди крупнейших российских банков. Бизнес-модель банка достаточно консервативная и она позволит пережить трудности.
Отмечу также вот такой интересный момент – долг нефинансового сектора и домашних хозяйств к ВВП в России сейчас находится на уровне 71,2%, и это самый низкий показатель за последние 4 года. Население и бизнес у нас не “перегружено долгами”, хотя если почитать СМИ, то кажется, что всё очень ужасно и плохо.

Во-вторых, Сбербанк традиционно занимает лидирующие позиции на рынке ипотечного кредитования. С учетом программ гос.поддержки по ипотеке и смягчения кредитно-денежной политики ЦБ, можно ожидать увеличением объема ипотечного кредитования в этом году. Опять же, не стоит думать, что если Москва и Питер находятся на карантине, то некому будет брать жильё в ипотеку. Во многих регионах России большинство предприятий работают и люди получают зарплату. Соответственно, кто хотел взять ипотеку под сниженную ставку, тот ее получит в этом году. Напомню, что ЦБ допускает возможность снижения процентных ставок еще на 1% в ближайшие месяцы. У Сбербанка есть цифровая платформа ДомКлик с аудиторией более 5 млн. чел., которая является отличным связующим звеном с ипотечными клиентами.

Самый важный момент – это дивиденды. Что будет с дивидендами Сбера по итогам 2019 года? Будут ли выплаты? Напомню, что с 2000 года Сбербанк всегда платил дивиденды. Даже в кризис 2008 г. и 2014-2015 г.г. В 2008 году выплаты составили 10% чистой прибыли, а в 2014-2015 3,5% и 20% соответственно. Что же будет в этот раз? 19 мая Наблюдательного совет объявит окончательное решение по дивидендам. Будут ли выплаты? На мой взгляд, да. В каком размере? В диапазоне 25-50% от чистой прибыли. Почему будут выплаты, ведь сейчас же эпидемия COVID-19? У Сбера высокая достаточность капитала после продажи Deniz Bank. Это хорошая “подушка безопасности”. У других банков ее нет.

Что будет с акциями Сбера и какие лучше покупать: обыкновенные или привилегированные? Поскольку “безрисковая ставка” падает и, судя по-всему, будет падать дальше, на фоне смягчения кредитно-денежной политики ЦБ, то акции Сбера будут дорожать по мере снятия карантина, как в России, так и в других странах. Поскольку Сбер платит одинаковые дивиденды на оба типа акций, то целесообразно покупать привилегированные акции.

Магнит сегодня опубликовал результаты за первый квартал. Предлагаю рассмотреть ключевые факторы.

Во-первых, выручка выросла на 18,5% г/г, до 376 млрд. руб. В первом квартале 2019 года темп роста выручки составил 10,1%. Мы наблюдаем увеличение роста, что позитивно, но в то же время понимаем, что это может быть развой историей, вызванной увеличением потребительского спроса на фоне эпидемии COVID-19.
Сравним результаты Магнита с конкурентами. Выручка X5 Retail Group и Ленты увеличилась в первом квартале на 15,6% и 7% соответственно. Получается у Магнита самая лучшая динамика!

Во-вторых, кроме темпа роста выручки важно также смотреть на сопоставимые продажи, которые у Магнита составили 7,8%. Вырос как показатель среднего чека, так и трафик. Рост трафика это особенно важно, поскольку именно с этим, в последние два года у Магнита были проблемы, что в конечном итоге привело к безоговорочному лидерству Х5 в отрасли. Что же у конкурентов с показателем сопоставимых продаж? X5 Retail Group и Лента зафиксировали показатели на отметке 5,7% и 4%. Магнит вновь опередил конкурентов!
Отмечу, что выручка и сопоставимые продажи – это важнейшие метрики в розничной торговле, и Магнит сумел продемонстрировать хороший рост в первом квартале.

В-третьих, прирост торговой площади у Магнита составил в первом квартале 38 тыс. кв.м., против 293 тыс. кв.м. годом ранее. Показатель сократился на 87% — компания сокращает инвестиции, поскольку не хочет брать на себя риски из-за COVID-19. Отмечу, что у Х5 темп прирсота торговых площадей сократился на 65,3%, а у Ленты показатель вырос на 1,7% за счет низкой базы минувшего года (в первом квартале 2019 года показатель упал в три раза).

Вывод: покупать или нет сейчас акции Магнита? Поскольку для ритейла важной метрикой является выручка, то можно сравнить компании по мультипликатору P/S (капитализация/выручка).

P/S Магнита за последние 12 месяцев – 0,24
P/S Х5 за последние 12 месяцев — 0,32
P/S Ленты за последние 12 месяцев – 0,17

Мультипликатор у Магнита находится чуть ниже среднего уровня (средний 0,243). На мой взгляд, акции интересны для долгосрочных инвесторов. Магнит в этом году опережает своих конкурентов по темпу роста, что положительно отразится на капитализации бизнеса.

Внимательно изучила отчет Яндекса за первый квартал 2020 года и вот, что я хотела бы отметить.

Во-первых, квартальная выручка увеличилась на 26%, до 47 млрд. руб. В 2019 году темп прирсота выручки составил 40%. Темп роста падает.
Если смотреть по дочерним компаниям, то высоким рост выручки зафиксирован в сегменте Яндекс. Такси – показатель вырос на 50%. Руководство делало ставку на IPO этой “дочки” в 2020 году, но эпидемия COVID-19 может спутать все карты. В лучшем случае это размещение может произойти в четвертом квартале этого года.

Во-вторых, операционная прибыль сократилась на 2%, до 5,28 млрд. руб. В 2019 и 2018 г.г. темп прирсота операционной прибыли составил 70%. Операционная рентабельность составила 11,2%, против 14,4% годом ранее. Здесь падение еще более сильное.

В-третьих, чистая прибыль увеличилась на 76%, до 5,49 млрд. руб., но это вызвано во многом валютной переоценкой. Если убрать эту бумажную прибыль, то показатель сократился на 5%.

Вывод:
Можно ли покупать акции Яндекса на текущих уровнях? Яндекс это “компания роста”, а темп роста сокращается. Что делать в текущих условиях?

С начала года акции подорожали на 2,4%, при том, что индекс Мос.биржи с начала года упал на 14,2%. Инвесторы верят в Яндекс и покупают его. В чем заключается эта вера? На мой взгляд, есть две причины. Первая – это то, что компания по-сути является единственным представителем отечественной IT-индустрии на Мос.бирже. Да, есть акции Mail.ru, но они котируются в Лондоне. Вторая причина — инвесторы верят в успешное IPO Яндекс. Такси, которое “утяжелит” капитализацию материнской компании.

На мой взгляд, покупать акции Яндекса можно долгосрочным инвесторам, с горизонтом инвестирования более 1 года.

Внимательно изучила отчет Сбербанка за 2019 год и вот, что я хотела бы отметить.

Во-первых, чистый процентный доход по итогам 2019 году вырос всего лишь на 1,36%. Напомню, что в 2018 году темп роста составил 3,54%, а в 2017 году 6,55%. Темп роста замедляется и тому есть объективные причины – кредитный портфель по юридическим лицам демонстрирует слабый рост. Как говорят в последний год банкиры: кредитовать особо не кого, хорошие корпорации предпочитают облигации, а тем, кому нужны кредиты, берут их под небольшой объем.

Во-вторых, чистые комиссионные доходы выросли на 13,6%. Напомню, что в 2018 и 2017 годах темп прироста составил 18,1% и 12,9% соответственно. По этой статье доходов также замедление, но не такое большое. Хотелось бы отметить тот факт, что за счет комиссионных доходов Сбер покрывает 68,7% своих операционных расходов. Это самый высокий показатель в российском банковском секторе. К примеру, у ВТБ данный показатель составляет 42,6%. Комиссионные доходы более стабильный сегмент банковского бизнеса, поскольку в процентных доходов существует риски невозврата. Тем самым, увеличивая долю чистого комиссионного дохода Сбер наращивает общий операционный доход.

В-третьих, операционные расходы Сбера увеличились на 10,1%. Менеджмент Сбера в конце 2017 года обещал инвесторам контролировать операционные издержки, темп роста которых будет незначительно выходить за пределы инфляции. В 2018 году расходы выросли на 6,6%, в 2019 году темп роста стал в 1,5 раза больше. Оба года темп роста превышает инфляцию, причем существенно. В итоге, отношение операционных расходов к доходам по итогам 2019 года составило 35,8%, против 34,2% в 2018 году. Показатель вырос, хотя Сбер обещал по итогам 2020 года показатель 30%. Сможет ли банк выполнить цель? Я меня уверенности нет. Почему это важно? Высокие расходы означают низкие доходы, соответственно рост расходов снижает прибыль акционеров.

В-четвертых, правление Сбербанка рекомендует совету директоров направить 50% чистой прибыли по МСФО на выплату дивидендов. Как только Герман Греф в конце 2000-х стал во главе Сбера, то все рекомендации правления совет директоров исполнял. Значит, будет выплата 50% прибыли, что означает 18,7 рублей на обыкновенную и привилегированную акцию. Текущая дивидендная доходность составляет 7,69% на обычку и 8,42% на преф, что очень хорошо, учитывая доходность 10-летних ОФЗ на уровне 6,25%.



Вывод: Покупать Сбер можно с текущих уровней. Уровни хорошие для среднесрочных и долгосрочных инвесторов. Банк уже не демонстрирует бурный рост бизнеса, однако высокая достаточность капитала позволяет увеличивать дивиденды. Сбербанк на ближайшие два года это не компания роста, а дивидендный тикер.

Внимательно изучила отчет Ленты за 2019 год и вот, что я хотела бы отметить.

Во-первых, темп роста выручки и показатель сопоставимых продаж у Ленты оказался существенно ниже, чем у конкурентов. К примеру, у Ленты выручка увеличилась на 0,9%, против 14,1% у Х5 Retail Group и 9,5% у Магнита. Сопоставимые продажи Ленты увеличились на 0,1%, против 4% у Х5 и 0,4% у Магнита.
Выручка и сопоставимые продажи — это две важнейшие метрики в ритейле, и они у Ленты очень слабые.
Во-вторых, у Ленты увеличились коммерческие, общехозяйственные и административные расходы на 1,6%, до 18,3% от объема выручки, что тоже негативно.
В-третьих, долговая нагрузка у Ленты также самая высокая среди крупнейших российских продуктовых ритейлеров — NetDebt/EBITDA составляет 2,3. Высокая долговая нагрузка в свою очередь не позволяет менеджменту направлять свободный денежный поток на дивидендные выплаты. Компания сфокусируется в 2020 году на снижении долга и не сможет порадовать акционеров дивидендами.
В-четвертых, компания открыла 8 новых гипермаркетов и 3 супермаркета, при этом было закрыто 3 старых гипермаркета и 7 супермаркетов. Вначале 2019 года компания анонсировала открыть 8 гипермаркетов и 7 супермаркетов. В итоге план по супермаркетам не был не выполнен.


Вывод: я не рекомендую покупать бумаги Ленты. В ритейле есть более интересные идеи. Например, мы видим рост бизнесов у Х5 и Детского мира. Лента демонстрирует слабые финансовые и операционные результаты.

Внимательно изучила отчет МКБ за 9 месяцев 2019 года и вот, что я хотела бы отметить.

Во-первых, чистый процентный доход сократился на 12,2%, до 32,12 млрд. руб. На первый взгляд, результат негативный. Но падение доходов наблюдается не только у МКБ, но и у многих банков, что в первую очередь вызвано удорожанием фондирования из-за жесткой кредитно-денежной политики ЦБ РФ в начале года. Во втором полугодии Центробанк начал снижать процентные ставки и в третьем квартале МКБ уже смог зафиксировать рост чистого процентного дохода на 2,5%. Поскольку глава Центробанка отмечала, что потенциал снижения ключевой ставки сохраняется, то в будущем году МКБ сможет зафиксировать хороший рост процентных доходов за счет удешевления фондирования.
Во-вторых, отношение операционных доходов к расходам составляет 33,8%. Это достаточно низкий показатель для российского банковского сектора — у многих банков данное соотношение выше 40%. Это позитивный фактор!
В-третьих, кредитный портфель вырос на 4,4%, до 772,6 млрд. руб. МКБ входит в TOP-10 российских банков по размеру активов. Из публичных в первой десятке также находятся Сбербанк и ВТБ, у которых кредитный портфель вырос на 0,02% и 4,2% соответственно. У МКБ темп роста выше! Но когда разговор заходит об объеме кредитования, то также необходимо смотреть и на качество кредитного портфеля. Доля неработающих кредитов (NPL 90+) у МКБ составляет 3,7%. У Сбера и ВТБ 4,4% и 5,5% соответственно. Получается Московский кредитный банк демонстрирует не только количественный рост, но и качественный!
В-четвертых, коэффициент достаточности капитала первого уровня составляет 13,3%, что является высоким показателем для российского банковского сектора!


Вывод: динамика по чистому процентному доходу изменяется в лучшую сторону и в следующем году можно ожидать роста доходов за счет высокого качества кредитного портфеля, и удешевления стоимости фондирования. Банк сейчас торгуется по мультипликатору P/BV 0,88. В следующем году банк вполне может выйти на уровень капитализации в один капитал, то есть потенциал роста по акциям может составить 12,9%, до уровня 6,67 руб. Если инвесторов такой потенциал не устраивает, то можно обратить свое внимание на другие бумаги.

Внимательно изучила отчет Газпром нефти за 9 месяцев 2019 года и вот, что я хотела бы отметить.

Во-первых, выручка компании увеличилась всего лишь на 2,42%. Виной всему снижение цен на нефть и природный газ. Добыча углеводородов увеличилась на 4,3%, что компенсировало снижение цен.
Во-вторых, операционная рентабельность составляет 19%, что является хорошим уровнем для отечественного нефтегазового сектора.
В-третьих, свободный денежный поток вырос на 20%. Менеджмент компании анонсировал рост дивидендных выплат, как минимум до 200 млрд. руб., что в пересчете на акцию составляет минимум 42 руб. Промежуточные дивиденды составили 18,14 руб. по итогам полугодия. Таким образом, по итогам второго полугодия дивиденды составят минимум 23,86 руб. На этом фоне, промежуточная дивидендная доходность составляет 5,64%, что очень хорошо.
В-четвертых, компания торгуется с низким P/E в отрасли!


Вывод: интересная компания, рекомендую обратить на нее внимание. Высокие дивиденды и низкий P/E положительно отразятся на капитализации бизнеса.

Татьяна Громова, могу намекнуть за что «зацепиться» ))
Вы платите 1580 (или 1830), а получаете 2539.
Разве это не выгодная покупка?
Евдокимов Сергей,

Выгодно, вопрос времени.
Если за год, то очень выгодно. Если за 3 года думаю нет.
У компании не растет добыча нефти и газа, в отличие от всех остальных участников рынка. Как вы думаете это хорошо или плохо?

Внимательно изучила отчет МРСК Северного Кавказа за 2 квартал 2019 год и вот, что я хотела бы отметить.

Во-первых, выручка компании увеличилась на 6,4%, до уровня 4,66 млрд. руб. Годом ранее показатель вырос на 7,2%. С одной стороны, тем роста немного замедлился. С другой стороны, выручка компании демонстрирует восходящий тренд и в целом, это позитивный фактор. Больше половины представителей отрасли зафиксировали темп роста выручки меньше 6,4%.
Во-вторых, операционный убыток сократился за год на 29,5%, до уровня 784 млн. руб. Компания операционно убыточна уже много лет. Проблемы появились не сегодня и не вчера. То, что убыток сокращается это позитивно. Средняя операционная рентабельность в отрасли составила 9,2%! МРСК Северного Кавказа является аутсайдером отрасли!
В-третьих, чистый убыток акционеров МСРК Северного Кавказа сократился на 26,3%, до уровня 1,06 млрд. руб.
В-четвертых, свободный денежный поток компании отрицательный и составляет 2,18 млрд. руб. Напомню, что годом ранее он был положительный и составлял 312 млн. руб.
В-пятых, чистый долг составляет 5,21 млрд. руб., против 7,78 млрд. руб. годом ранее.


Вывод: Компания по-прежнему убыточная, но позитивные изменения присутствуют. Сокращается операционный убыток и чистый долг. Видимо мажоритарный акционер в лице Россетей (владеет 92% уставного капитала) наконец-то задумался об исправлении негативного тренда в жизни данной компании.
Можно ли сейчас покупать бумаги компании? На мой взгляд, еще рано. Целесообразно подождать окончания 2019 года и вновь посмотреть на динамику ключевых показателей. Если позитивная динамика сохранится, то можно подумать о спекулятивных покупках.

Я внимательно изучила отчет ТГК-14 и вот, что я хотела бы отметить.

Во-первых, выручка компании увеличилась на 0,71%, до уровня 6,79 млрд. руб. Напомню, что в первом полугодии 2018 г. темп роста выручки увеличился на 1,84%, а в первом полугодии 2017 года выручка увеличилась на 3,1%. Рост выручки довольно слабый, причем тренд по темпу роста нисходящий: с 3,1% опустился до 0,71%.
Во-вторых, операционная прибыль увеличилась на 69%, до уровня 394 млн. руб. Напомню, что годом ранее операционная прибыль по итогам первого полугодия выросла на 46,3%. Позитивный тренд вызван жестким контролем над издержками. Операционная маржа составила 5,8%, против 3,4% годом ранее. За последние 5 лет максимальный уровень операционной маржи был в первом полугодии 2016 года и составил он 8,2%. В целом, бизнес ТГК-14 демонстрирует низкую рентабельность.
В-третьих, процентное покрытие у компании составляет 4,18, против 2,1 годом ранее. Это удовлетворительный уровень. Тем не менее, компания не сокращает долговую нагрузку, и этот фактор съедает 25% операционной прибыли.
В-четвертых, по итогам полугодия у компании сократился свободный денежный поток, который теперь ушел в отрицательную область и составляет -87,5 млн. руб. Это негативный сигнал, поскольку может вызвать снижение дивидендных выплат!


Вывод: на мой взгляд, бизнес у ТКГ-14 низко эффективный – слабый темп роста выручки и низкий уровень операционной рентабельности. Отрицательный FCF по итогам шести месяцев является тревожным сигналом! Я не рекомендую покупать данные бумаги. На рынке много других интересных идей!

siesta00,

Ваши слова да рынку в уши)) Забыть рынок не хочет или не может. Сегодня МРСК СЗ аутсайдер дня в отрасли!

Татьяна Громова, выручка и в РСБУ упала )) просто ждали фантастической прибыли за полугодие, а не получили

siesta00,

Падение выручки это и есть стагнация бизнеса, о которой я и говорю. Так что мы с вами мыслим в одном направлении, просто с разными подходами.
Спасибо вам за комментарии! Приятно почитать грамотного человека!

siesta00,

Ваши слова да рынку в уши)) Забыть рынок не хочет или не может. Сегодня МРСК СЗ аутсайдер дня в отрасли!