комментарии Татьяна Громова на форуме

Сегодня форумы и телеграм-каналы пишут, что Х5 порадовала нас позитивной отчетностью за 1 квартал 2021 года по МСФО. Лично я с этим мнением не согласна и объясню почему:

Во-первых, сократился темп роста выручки. Если в 1 квартале 2020 года он был равен 15,5%, то сейчас почти в 2 раза меньше – 8,1%.
Инвестиционная идея в ритейле как раз заключается в сильном росте выручки, поскольку розничные сети оцениваются в первую очередь по мультипликатору выручки (EV/S или P/S).
Если раньше (последние несколько лет) Х5 демонстрировала высокий темп роста продаж и была явным фаворитом у инвесторов, то с этого года на радарах трейдеров появилась компания Fix Price выручка, которой в 1 квартале выросла практически на 30%.

Во-вторых, Х5 показала слабую динамику сопоставимых продаж – показатель вырос всего лишь на 2,1%.
Как тут не вспомнить слова ген. директора Fix Price Дмитрия Кирсанова, который комментируя результаты 1 квартала заявил о том, что это 17-й квартал подряд двузначного роста сопоставимых продаж.

Конечно, модель бизнеса у компаний отличается, но Х5 раньше демонстрировала рост LFL на 5-6%, а сейчас почти 3 раза меньше.

Если кто читал недавнее интервью Главного исполнительного директора X5 Retail Group Игоря Шехтермана на РБК, то должен помнить, что руководитель компании прямо сказал, что в этом году будет тяжело продемонстрировать сильный рост продаж.

В-третьих, рентабельность по чистой прибыли составила 1,5%, что также мало. Менеджмент всегда говорил о комфортном уровне 2% и пока показатель не дотягивает до этой отметки.

Что интересного в отчете Распадской за 2020 го?

1) Несмотря на сложную рыночную конъюнктуру, компания смогла увеличить продажи угля на экспорт на 2% г/г.

2) Рентабельность EBITDA опустилась на 5-летний минимум до 31,8%. Если посмотреть на историю, то после пятилетнего минимума показатель демонстрировал рост 2-3 года. Таким образом, можно рассчитывать на рост операционных доходов в ближайшем будущем.

3) Чистый долг отсутствует, кэш чуть более $0,5 млрд. С одной стороны хорошо, с другой стороны менеджмент заявил о том, что показатели долговой нагрузки будут скорректированы в ближайшее время, поскольку будут учтены обязательства «Южкузбасугль», которая была консолидирована 30 декабря 2020 года. По предварительным данным менеджмента итоговая долговая нагрузка по мультипликатору Net Debt/EBITDA будет менее 1х, что является комфортным уровнем.

4) Совет директоров принял решение рекомендовать выплату дивидендов за минувший год в размере 5,7 руб. на акцию. Дивидендная доходность 3%, что мало, но щедрых выплат никто и не ждал. Надеемся на рост выплат по итогам 2021 года.


По прогнозам МФВ рост мировой экономики в этом году составит 5,5%, что позитивно для экспортеров полезных ископаемых, к которым и относится Распадская. На мой взгляд, в этом году компания сможет существенно улучшить свои финансовые показатели, что положительно отразится на стоимости акций.

Выделю наиболее интересные моменты по отчету Globaltrans за 2020 год и конференц-звонку менеджмента.

Во-первых, чистая прибыль сократилась на 46% г/г до 12,1 млрд рублей, однако показатель вышел лучше консенсус-прогноза аналитиков опрошенных Интерфаксом, которые ожидали чистую прибыль 11,8 млрд рублей.

Во-вторых, грузооборот компании вырос на 2,2% г/г до 150,3 млрд т. км, при этом в среднем по отрасли снижение показателя составило аналогичные 2,2% г/г. У компании гибкая бизнес-модель, о чем менеджмент говорил еще осенью минувшего года.

В-третьих, в 2021 году менеджмент ждет снижения выручки и дивидендных выплат по отношению к 2020 году. Главная причина — избыток грузового парка в сети РЖД, что оказывает давление на арендные ставки. Таким образом, менеджмент нас подготавливает к тому, что двузначную дивидендную доходность по итогам 2021 года мы не увидим.

В-четвертых, менеджмент ожидает постепенно восстановления рынка грузовых перевозок. Долгосрочный драйвер роста (2024 г.) — расширения “восточного полигона” для транспортировки угля на экспорт.

Таким образом, бумаги компании интересны для долгосрочных инвестиций.

Отчет РУСАЛА за 2020 год по МСФО вышел ожидаемо слабым.

Выручка сократилась на 11,8% до $8,5 млрд за счет сокращения продаж из-за слабого спроса в первой половине года.

Чистая прибыль сократилась на 20,9% до $0,76 млрд.

Долговая нагрузка Net Debt/EBITDA хоть и сократилась до 6,38х, но по-прежнему выглядит устрашающе!

Но в 2021 году ситуация изменится к лучшему!

Мы видим рост цен на алюминий, который вызван ростом мировой экономики. Сейчас много прогнозов по темпу роста ВВП от МВФ, Всемирного банка, ОСЭР и т.д. Все они предполагают хороший рост мировой экономики, что вызовет увеличение потребления алюминия и положительно отразится на ценах.

Сейчас стоимостью алюминия на товарной бирже в Лондоне превышает $2200 за тонну. В прошлом году средняя цена была на 22,6% ниже.

РУСАЛ по итогам 2021 года сможет увеличить выручку и чистую прибыль, а также сократить долговую нагрузку, что обеспечит рост капитализации.

Татьяна Громова, как Вы насчитали 7% ДД? $225 млн это порядка 9.2%, Если налог 13% убрать (а кому может 15..) — все равно 7,8-7,9% к текущей цене. Имхо, не такие уж и плохие дивы, учитывая общую тенденцию к снижению…
Starter,

Компания предложила заплатить 84,1% прибыли, приходящуюся на акционеров. Прибыль на акцию $0,13. Получается дивиденд на акцию $0,1093. Грубо по курсу USDRUB 73.00 (текущий курс) получаем 7,98 руб. или 8,7%.
Но мы же их не получим, а заплатим еще подоходный налог. Чистыми получается 7,62%.
Я и указала чуть более 7%. Рубль же укрепляется и может еще укрепиться к лету, когда будут дивидендные выплаты.

Отчетность Совкомфлота вышла в рамках ожиданий рынка.

Сюрпризов нет.

Выручка сократилась на 0,8% г/г до $1,65 млрд на фоне сокращения фрахтовых ставок во втором полугодии.
В первом полугодии 2021 года снижение выручки продолжится на фоне высокой базы минувшего года.

EBITDA выросла до рекордного уровня $0,9 млрд. Еще по итогам отчетности за 9 мес 2020 года было понятно, что мы увидим рекордный показатель, который будет очень тяжело обновить в 2021 году.

Почему?

В первом полугодии 2020 года в мире не хватало свободных нефтехранилищ, и наблюдался повышенный спрос на танкеры. Сейчас же такой проблемы нет и в ближайшее время не предвидится.

Компания в рамках дивидендной политики готовы выплатить акционерам $225 млн – дивидендная доходность чуть более 7%. О таких выплатах менеджмент заявлял еще осенью и сюрпризов здесь также нет.

Стоит ли покупать акции компании? Если долгосрочно, с горизонтом инвестирования более 3 лет, то да, поскольку Совкомфлот сможет нарастить выручку за счет увеличения перевозки СПГ и нефти. В этом году драйверов для роста я не вижу.

Полиметалл порадовал инвесторов позитивной отчетностью, что ожидаемо учитывая рост добычи золота на 6% г/г и роста средней цены реализации на 27%.
Совет директоров пообещал рекордные дивиденды за 2 полугодие 2020 года в размере $0,89 на акцию.
В планах на 2021 год компания планирует нарастить добычу золота на 7% до 1,5 млн унций. При этом основной конкурент Полюс анонсировал сокращение добычи на 2,3%.


Это всё здорово. Но есть одно “но”.

В 2021 году мы видим падение цен на золото – котировки сейчас 8,9% ниже уровня закрытия 2020 года. На этой неделе золото тестировало 8 месячный минимум!
И эта тенденция будет продолжена.
Почему?
Доходность американских казначейских облигаций сейчас выше инфляции и эта тенденция будет набирать обороты. В такие периоды золото падает в цене.
В прошлом году Полиметаллу повезло с ценами на драгоценный металл. В этом году обольщаться не стоит.

Что интересного в отчете Детского мира за 2020 год по МСФО?

Во-первых, у компании сокращается темп роста выручки. В 2020 году продажи увеличилась на 11% г/г до 142,9 млрд рублей. Напомню, что в 2019 году рост выручки составил 16,1%, а в 2018 году 14,3%.

Сопоставимые продажи увеличились на 3,9%, на 3,3 п.п. меньше, чем годом ранее.

Как тут не вспомнить прошлогоднее интервью Владимира Евтушенкова, где глава АФК Система заявил, что холдинг в первую очередь ориентирован на высокий темп роста бизнеса дочерних компаний и при выходе на пиковые показатели, целесообразно продавать свою долю, что в итоге и было сделано.

Во-вторых, EBITDA увеличилась на 17,3% г/г до 16,22 млрд рублей. Компании удается поддерживать двузначный уровень маржинальности по EBITDA (11,4%), что не может не радовать.

В-третьих, компания сократила долговую нагрузку по Net Debt/EBITDA с 1,3х до 1,1х, что позволяет ей, как и раньше радовать акционеров высокими дивидендами. К примеру, за 4 квартал 2020 года выплаты акционерам составят 6,73 руб. на акцию или около 4,7% дивидендной доходности.

В-четвертых, менеджмент сегодня озвучил среднесрочные цели по развитию бизнеса:
— удвоение выручки в ближайшие 4 года
— открытие не менее 230 магазинов в ближайшие 2 года.

На этом фоне акции компании интересны для покупок с горизонтом инвестирования 3-4 года.

Лента в 2020 году увеличила выручку на 6,7% г/г до 445,54 млрд рублей, благодаря увеличению среднего чека и открытию новых магазинов.

Среди крупнейших российских ритейлеров средний темп роста выручки составил 10% и результаты Ленты на этом фоне слабые.

Онлайн-продажи увеличились на 566% г/г до 6,3 млрд рублей. Компания занимает второе место в отрасли, уступая Х5, оборот который составляет 21,9 млрд руб. Скоро менеджмент Ленты представит новую стратегию развития, где мы узнаем за счет чего компания сможет сократить отставанием от лидера.

Сопоставимые продажи у Ленты увеличились на 5,4%, против роста на 0,1% годом ранее. С одной стороны, показатель вырос, что позитивно. С другой стороны, в среднем по отрасли рост составил 5,9%, что на 0,4 п.п. выше, чем у Ленты.

Компания завершила год с чистой прибылью 16,54 млрд рублей, против убытка 2,79 млрд рублей годом ранее

P.S. Лента продемонстрировала умеренно позитивные результаты. Темп роста выручки и сопоставимых продаж у компании ниже среднеотраслевых значений, что вызвано спецификой бизнеса. Компания управляет супермаркетами и гипермаркетами, а в последние года покупатели меньше посещают данные форматы и отдают предпочтение “магазинам у дома”

Группа Черкизово сегодня представила финансовые результаты за 2020 год.

Отмечу основные тезисы:

Выручка увеличилась на 7,2% (г/г) до 128,8 млрд руб. Годом ранее темп прироста был на уровне 19,6% — темп прироста замедляется.

Львиная доля выручки приходится на сегмент птицеводство, где продажи курицы и индейки увеличились чуть более чем на 6% на фоне умеренного роста цен.

Низкие оптовые цены на свинину в России продолжают оказывать негативное влияние на финансовые показатели компании в этом сегменте. Продажи увеличились всего лишь на 1,5%.

В мясопереработке (рост продаж +8,9%) рост средних цен реализации оказался меньше инфляции более чем в два раза, что также не позволило компании продемонстрировать двузначный темп роста выручки.

Скорректированный показатель EBITDA вырос на 28,8% (г/г) до 26,55 млрд руб. Компания жестко контролировала издержки, что позволило столь существенно увеличить данный показатель. Отмечу, что годом ранее темп прироста составил всего лишь 1%.

Чистая прибыль увеличилась на 124,8% (г/г) до 15,17 млрд руб.

Долговая нагрузка по показателю Net Debt/EBITDA сократилась с 3х до 2,4х, что не может не радовать.

Рост доходов позволил Совету директоров утвердить рекордные полугодовые дивиденды (за второе полугодие 2020 г.) на уровне 134 руб., что сулит инвесторам 6,4% дивидендной доходности.

Акции Черкизово могут быть интересны для диверсификации долгосрочных портфелей. Компания ежегодно увеличивает производственные мощности, как за счет органического роста, так и за счет сделок M&A, что способствует росту финансовых показателей и увеличению дивидендных выплат.

Компания сегодня порадовала инвесторов позитивными операционными результатами за 2020 год и её депозитарные расписки сегодня в лидерах роста.

Выручка увеличилась на 18% (г/г) до 19,33 млрд рублей.
Чистый долг сократился на 17% до 2,94 млрд рублей.

Во второй половине марта будет опубликован отчет по МСФО и проведен конференц-колл, где менеджмент может анонсировать увеличение дивидендных выплат.

Что мне понравилось в отчете Магнита за 2020 год?

1) Сопоставимые продажи выросли на 7,4% — лучший результат среди крупнейших российских ритейлеров.
2) Чистая маржа выросла в 2 раза до 2,4%.
3) Долговая нагрузка по показателю Net Debt/EBITDA сократилась с 2,1х до 1,1х. Компании много лет не удавалось сократить долговую нагрузку до 1,5х.
4) Менеджмент обещает в этом году открыть около 2000 новых магазинов, что в 2,3 раза больше, чем годом ранее, что положительно отразится на будущих финансовых результатах.

Что мне не понравилось в отчете Магнита за 2020 год?

1) Выручка увеличилась на 13,5% до 1,55 трлн руб. Магнит по-прежнему уступает Х5, чья выручка составила 1,97 трлн руб при темпе роста 14,2%.
2) Прирост новых торговых площадей составил 258 тыс. кв.м., что на 68,3% меньше, чем годом ранее. У Х5 темп прироста также сократился, но составил куда более скромные 22,5%.

Большинство факторов позитивные, акции достойны быть в долгосрочных портфелях.

Акции Светофор Групп вновь в лидерах снижения.

Инвесторы стали трезво смотреть на компанию и продают бумаги, поскольку Светофор сейчас торгуется с мультипликатором P/S 10. У компании хоть и инновационная образовательная платформа, но мультипликатор очень высокий.

К примеру, Mail ru в декабре 2020 года закрыла сделку по покупке 25% акции онлайн-платформы «Учи.ру» исходя из мультипликатора P/S 5.

Акции Светофор Групп вновь в лидерах снижения!

Инвесторы фиксируют прибыль перед выходными после бурного роста котировок на этой неделе. Напомню, что торги в понедельник стартовали с отметки 70 руб.

В презентации компании перед IPO указывалась оценка ВDO на уровне 1,9-2,2 млрд рублей. Текущая капитализация около 3 млрд рублей и на этом фоне акции выглядят перекупленными.

Акции Светофор Групп сегодня в лидерах снижения, что ожидаемо, учитывая мощный рост котировок в предыдущие два дня.

Компания интересная, является резидентом Сколково, есть инновационная онлайн-платформа для обучения. Но когда котировки акций за два дня прибавляют более 100% вполне логично ожидать технической коррекции.

Акции банковского сектора в последний месяц продемонстрировали значительный рост. Вначале инвесторы активно скупали Сбер, TCS и Банк Санкт-Петербург. Сейчас обратили внимание на Банк Авангард.

Информации о данном банке в СМИ немного, но следует отметить, что 15 декабря ВОСА утвердил промежуточные дивиденды за 9 месяцев в размере 24,78 руб., что предполагает дивидендную доходность в размере 2,1%. Ранее были выплачены дивиденды за 3 месяца и 6 месяцев в размере 6,2 руб. и 24,78 руб. соответственно.

Таким образом, суммарные дивиденды по итогам 9 месяцев составляют 55,76. Даже с учетом сильного роста котировок дивидендная доходность составляет 4,7%.

Отмечу, что Банк Авангард последние два года демонстрирует хорошую рентабельность капитала и выплачивает достойные дивиденды.

Акции российских металлургов в этом месяце демонстрируют ралли на фоне роста цен на сталь, как на внутреннем, так и на внешних рынках.

Сильный рост цен наблюдается на внешних рынках, в первую очередь в Поднебесной, где котировки находятся почти на десятилетних максимумах, благодаря высокому спросу.

Ашинский метзавод экспортирует порядка 15% продукции, и с учётом роста цен на сталь можно ожидать увеличения доходов по итогам 4 квартала.

Акции Полиметалла сегодня ожидаемо в лидерах роста, поскольку на мы наблюдаем ралли на рынке драгоценных металлов.

Золото сегодня дорожает на 1,4%, серебро 3,8%. Полиметалл, в отличие от остальных представителей цветной металлургии, добывает оба металла.

Почему сегодня дорожают драгоценные металлы? На мой взгляд, все дело в отрицательной реальной процентной ставке в США. ФРС накануне пообещала в течение длительного времени сохранять ставку неизменной, а также продолжить выкупать активы на сумму $120 млрд в месяц.

Поскольку ФРС ожидает роста инфляции в будущем году, то отрицательная реальная ставка в США будет увеличиваться, что вынуждает инвесторов покупать драгоценные металлы.

Северсталь сегодня ожидаемо в лидерах роста. Инвесторы отыгрывают сразу несколько факторов. Во-первых, рост цен на сталь. Цена на горячий прокат на экспорте поднялась на треть по отношению к декабрю 2019 года. Во-вторых, в будущем году ожидается рост потребления стали в странах G-20 за счет строительного и автомобильного секторов, а также топливно-энергетического комплекса. Инвесторы покупают акции компании, поскольку понимают, что можно получить высокую дивидендную доходность, которая существенно превышает ставки по банковским депозитам.

Акции Северстали в лидерах роста! Инвесторы покупают бумагу под дивидендную отсечку. Сегодня последний день, когда можно попасть в реестр для получения дивидендов в размере 37,34 руб.


Акции находятся на историческом максимуме, однако квартальная дивидендная доходность по-прежнему высокая и составляет 3,1%.