Фонды держат в газе нетто-шорт 110 тысяч контрактов — медвежьее было лишь 12% недель за три года. Что это число прячет, почему оно устаревает раньше, чем вы его увидите, и что цена делала после таких недель. В конце — моя оценка к завтрашнему отчёту EIA.

В прошлую пятницу вышел отчёт CFTC по позициям на рынке газа. Фонды и CTA по контракту NYMEX NG стоят в шорте на 110 тысяч контрактов, за отчётную неделю сократив его на 16 тысяч. Рекордом это не является — в феврале 2024-го шорт доходил до 159 тысяч, — но медвежьее нынешней недели за три года набирается лишь 12%. По такому поводу обычно пишут про сжатую пружину и топливо для отскока. Я проверил это на 250 неделях, с ноября 2021 года.

Начну с того, что стоит за словом «нетто». Это разность двух ног: сколько куплено и сколько продано. «Сокращение шорта на 16 тысяч» — движение разности, а не самих фондов. За четыре недели они добавили 21 тысячу контрактов в лонг и 26 тысяч в шорт: нетто сдвинулось на −5 тысяч, а под ним встречное движение почти в пятьдесят тысяч.

Разбираю, как из погоды получается число, чем ансамбль отличается от одного прогона и какая часть прогноза вообще торгуется. В конце — моя оценка запасов к завтрашнему отчёту EIA.

Погода — крупнейший двигатель недельного спроса на газ в США: летом кондиционеры, зимой отопление. Смотрят на три прогноза — CPC, GFS и ECMWF. Независимых источников среди них не три.

В шапке суточного файла CPC написано прямым текстом: Daily Cooling Degree Days Forecast Based on NDFD Data. NDFD — сетка Национальной метеослужбы США, а она и GFS живут под одной крышей NOAA, то есть школа одна и та же. Когда CPC «подтверждает» GFS, это одно мнение, сказанное дважды. Второй независимый голос в этой тройке ровно один — европейский ECMWF.

И есть вопрос поважнее первого: какая часть прогноза вообще несёт новую информацию. Вот сколько ещё перепишут в прогнозе конкретных суток — в зависимости от того, за сколько дней до этих суток прогноз сделан.

Читается карточка так. Возьмём конкретный день — пусть 20 июля. Прогноз на этот день существует не в одном экземпляре: он был сделан и за неделю до, и за пять дней, и за трое суток, и накануне вечером. Самый последний, сделанный накануне, ближе всего к тому, что в этот день реально случилось. Его и берём за эталон.

В прошлом посте я обещал разобрать, как считается подача газа на СПГ-заводы США и почему публичные цифры feedgas расходятся между собой. Разбираю на своих же данных за сегодня.

Зачем вообще эта цифра. Летом экспорт СПГ — вторая по величине статья спроса на газ в США после выработки электроэнергии. Около 18 Bcf/d при добыче около 112. Когда завод встаёт на ремонт, газ, который он не забрал, уходит в хранилища и давит на цену. Поэтому feedgas — не справочная величина, а слагаемое недельного баланса.

Терминал — это не одна труба

Главное, что нужно понять про feedgas: у завода нет счётчика, который кто-то публикует. Есть трубопроводные номинации — заявки на прокачку по каждой трубе, входящей в терминал. Сумма таких заявок и есть feedgas.

Труб у одного завода несколько. Sabine Pass получает газ по Creole Trail плюс связка KMLP, NGPL и Transco. Plaquemines — по TETCO Gator Express, TGP и Columbia Gulf. У Freeport одна нога идёт по TETCO Stratton Ridge, другая по Gulf South. Я разбираю каждый терминал на такие ноги и считаю их по отдельности — иначе не увидеть, что именно просело.

Завтра, 30 июля в 17:30 МСК, EIA публикует недельные запасы газа в ПХГ США — за неделю, закончившуюся 24 июля. Ниже — цифры, с которыми я подхожу к отчёту, и логика оценки.

Что ждём

• Моя оценка закачки: +41.5 Bcf
• Консенсус рынка (Investing.com): +37 Bcf
• Факт прошлой недели (17.07): +32 Bcf

*Закачка в ПХГ США по неделям: факт EIA и моя оценка на неделю к 24.07 против консенсуса рынка

И я, и рынок ждём одного: закачка ускорится. Вопрос только в том, насколько.

Оценка собирается из двух поправок к прошлой неделе. Спрос на газ снизился — это плюс 8.7 Bcf к закачке. Подача на СПГ-заводы просела — ещё плюс 0.8 Bcf. Складываем с прошлой неделей: 32 + 8.7 + 0.8 = 41.5. То есть за неделю газа освободилось больше, чем в предыдущую, и он ушёл в хранилища. В ту же сторону смотрит NGI: у них 27 июля вышел материал про откат power burn и рост закачки неделя к неделе.

Модель считает не «настроение», а баланс: спрос на выработку электроэнергии плюс подача на экспорт против добычи. Точность на истории — 263 недели, 2021–2026: средняя ошибка 11.7 Bcf по всему году и 9.3 Bcf по летним неделям. Вне выборки, с середины июля, отработано пока две недели — статистикой это не назовёшь, но обе сверяются с консенсусом по той же таблице Investing: