комментарии Буриданов на форуме

Жилая недвижимость сейчас дорогая? Давайте проверять - динамика цен, приведённых к 2016 году на первичку и вторичку за 10 лет.

Недвижимость кажется всегда дорогой, но как понять действительно сейчас дорого или это «нормальная» цена.
Я сделал помесячный график цен* квадратного метра первички и вторички для СПб с приведением к ценам янв 2016 года.
Город выбран из личного интереса + СПб что-то среднее между миллиониками и МСК и в целом должен отражать общую динамику для РФ.
Январь 2016 года выбран, т.к. тогда покупалась первая квартира в СПб и цена казалась как всегда очень дорогой, но на фоне текущих цен кажется практически «бесплатной» + это достаточно долгий период в котором квартиры были никому не нужны, а после введении льготной ипотеки стали нужны всем по любым деньгам.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Самый безопасный способ накопления - ОФЗ ИН

ОФЗ ИН уникальный инструмент позволяющий застраховать инфляцию (правда по Росстату) + 2,5%.

Привожу сравнение практически одинаковых по сроку погашения ОФЗ ИН 52002 и фикс ОФЗ ПД 26212.

Выводы:
1. ОФЗ ИН немного лучше по YTM, простой доходности.
2. ОФЗ ИН при лучшей доходности дает защиту от инфляции при неисполнении прогноза ЦБ. Вероятность того, что инфляция отклонится ниже прогноза ЦБ минимальна, т.е. фактически доходность ОФЗ ИН вряд ли будет ниже. В случае увеличения инфляции при неизменности ставки ЦБ также ОФЗ ИН дает защиту.
3. При снижении ключевой ставки тело ОФЗ ИН также переоценивается как и ОФЗ ПД.
4. ОФЗ ИН дает существенно более низкий купон, но если взять дальние ОФЗ ИН сроком более полугода будет больше выигрыш ЛДВ на тело.

 

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Черный понедельник облигаций Уральской Стали. Рубрика как не заскамиться – часть 2.

Первая часть рубрики как не заскамиться была про Монополию.

Монополия скамила скамила облигационеров и наконец 5.12 заскамила.  
Такая как бы «неожиданность» привела к переоценке риска в Уральской Стали. Я не понимаю как связаны Монополия и Уральская Сталь, но некоторые держатели облигаций Уральской Стали понимают и готовы уступить 20%-30% номинала.

Сразу выводы:
0. Не готов брать риск – не бери. Никакой новой негативной информации на 08.12 по Уральской Стали не было, снижение котировок по облигациям за счет дефолта несвязанного эмитента.
1. Недостаточно смотреть только на рейтинг эмитента.
2. Надо помнить, что любой рейтинг эмитента предполагает большую или меньшую вероятность дефолта.
3. OCF недостаточный для погашения %% — повод подумать об эвакуации.
4. Большой объем займов неконсолидированным связанным сторонам повод задуматься (привет от Гарант-Инвеста).
5. Задуматься почему на 04.12 YTM выпуска Уральской Стали RU000A10D2Y6 = 22,73%, а например Сэтл-Групп RU000A10C2L4 = 17,75% при формально одинаковом рейтинге.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Обновляю таблицу дефолтников. OCF< %%, можно подумать про эвакуацию.

Много внимания уделяется дефолту Монополии, хотя проблемы были ожидаемы. Первым постом на СмартЛабе написал про Монополию, поэтому удивляет такая громкая реакция.

Обновляю табличку с дефолтников. Если видите такие признаки у эмитента, то это повод посмотреть повнимательнее.

Вывод: если операционный денежный поток не покрывает проценты, можно эвакуироваться.

мой ТГ - t.me/buridanovbonds
TRANSLATE with

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Какой потенциал роста курса в прямом пересчете через инфляцию?

Ожидание снижение ключевой ставки при росте курса рубля заставляют все больше обращать внимание на замещающие облигации.
Общая логика понятна — в РФ инфляция выше чем в США значит в долгосрочной перспективе рубль всегда должен слабеть, а в связи с последним укрепления идея в замещайках стала навязчивой и так…

Цель: понять разницу накопленной инфляции с 2016 года (год когда после резкого снижение 2014 года курс стал более менее устойчивым) и как разница инфляций отыгрывалась через курс.

вывод: разница накопленной инфляции за 10 лет = 44%, ослабление курса рубля =25% таким образом потенция остается не слишком большим. С учетом разницы между рублевыми и замещающими ставками если вы точно не угадает тайминг роста курса доллара, то особого смысла перекладываться в замещайки я не вижу.

Мой ТГ — t.me/buridanovbonds

TRANSLATE with

Авто-репост. Читать в блоге >>>

"ВсеИнструменты.ру" выставили оферты по шести выпускам облигаций. Я для проверки купил выпуск 001Р-04.

Цель: понять как изменилась цена выпусков по фиксам и флоатерам.

Сразу вывод:
Прошел день Х – последний день подачи на оферту и ничего не изменилось.
По флоатерам цена практически не изменялась, как стоили около 100% так и осталось 100%
По фиксам тело просело значительно на 3% — 5%, что значительно.
Почему так происходит я не понимаю, эмитент  не имеет права изменить условия, эмитент просто предлагает цену выкупа, а соглашаться на это или нет дело держателя.
Получается продавцы под предложения оферты дают заработать тем кто на оферту не подает, я бы воспользовался данным предложением, но меня смущает кредитное качество эмитента, а не сама ситуация.

[17.11.2025 19:34]  FinamBonds
«ВсеИнструменты.ру» выставили оферты по приобретению облигаций серий 001Р-01, 001Р-02, 001Р-03, 001Р-04, 001Р-05 и 001Р-06, говорится в сообщениях компании.
Период предъявления бумаг к выкупу — с 27 ноября по 3 декабря 2025 года.
Эмитент планирует выкупить до 2 000 000 облигаций серий 001Р-01, 001Р-02 и 001Р-05 (это все флоатеры), до 500 000 облигаций серий 001Р-03 и 001Р-06 (фиксы), до 1 000 000 облигаций серии 001Р-04 (фиксы).

Авто-репост. Читать в блоге >>>

РЖД обратился за реструктуризацией. Облигации госкомпаний основа моего портфеля.

Антон Силуанов заявил, что ОАО «РЖД» работает над реструктуризацией долга. www.interfax.ru/amp/1060017

Значительную часть моего портфеля составляют надежные флоатеры госкомпаний, которые я считаю безрисковыми.

Сейчас я не понимаю зачем потребовалась реструктуризация банковского долга, EBITDA и OCF позволяют с запасом обслуживать долг. С учетом цикла снижения ставок и постоянного роста тарифов на перевозки ситуация выглядела более чем приемлемой.

На текущий момент изменение котировки с начала дня составило -0,21%. С этим жить можно.
Пока концепция того, что облигационный долг надежней банковского живет.
А я продолжаю доверять госкомпаниям как первоклассным заемщикам.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Обгоняет ли ОФЗ-ПК инфляцию на периоде 10 лет с разными точками старта (винтажный анализ)? Проверяю надежность стратегии.

Этот вопрос интересен в контексте не только высоких текущих реальных ставок, но и ретроспективно посмотреть, что было при отрицательной реальной ставке и минимальной положительной.

В предыдущие 10 лет все эти периоды были, поэтому ретроспективная оценка на таком длительном периоде и с разными точками старта позволит сделать сформировать ожидания по данной стратегии.Я выбрал ОФЗ-ПК 29007 размещение проходило 31.12.2014 и на данный момент еще не погашена.Наиболее правильно надо было б выбирать индекс ОФЗ-ПК RUFLBITR, но его начали рассчитывать только с декабря 2023 года.

Купон на ОФЗ начисляется раз в полгода, поэтому выбрал соответствующие месяцы.

Цель: понять,
1. что было бы с 1 млн руб. ОФЗ-ПК с реинвестированием купона, с учетом 13% ставки НДФЛ на купоны
2. обогнал бы ОФЗ-ПК инфляцию с учетом разных точек старта инвестирования в течение предыдущих 10 лет.

Сразу вывод по итогам:
1. ОФЗ-ПК позволяет обогнать инфляцию, но довольно скромно. На 10 годах всего 33%.
2. НФДЛ мощно бьет по накопленной доходности, пользуйтесь ИИС на долгий срок.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Техдефолт Брусники, а как Брусника по сравнению с другими девелоперами?

6.11 Брусника допустила технический дефолт по купонной выплате по облигации облигаций серии 002Р-04. По версии Брусники тех дефолт наступил из-за технических шоколадок – обслуживающий банк не успел перевести деньги НРД. Хех))). С учетом негативного прогноза в прошлом рейтинге от АКРА и текущих результатов вполне может получить понижение.

Тем не менее технический характер не уберег Бруснику от попадания в список дефолтников МосБиржи https://www.moex.com/ru/listing/emidocs.aspx?type=4

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Глоракс – IPO как квазиоблигация.

Глоракс – IPO как квазиоблигация.

Недавно прошло довольно удивительное IPO Глоракс с опционом по выкупу цены размещения 64 руб. + 19,5% = 76,48 руб в случае, если цена будет ниже цены размещения.

Таким образом получается:
-какая-то невменяемая оценка для застройщика в 18,1 млрд руб. с собственным капиталом 4,6 млрд. руб.
-квазиоблигация где вместо нормального выпуска под 19,5% Глоракс получает кэш 2,1 млрд руб.  за бесплатно с возможностью не отдавать его через год или в худшем случае отдать по 19,5% годовых.

Для Глоракса выгодность очевидна ведь по 2 из 3 текущих выпусков ставки составляют 28% и 25,5%.

Выгода для акционеров остается загадкой – ведь по факту на год покупается квазиоблигация с единственным негарантированным купоном через год под 19,5% от эмитента с рейтингом BBB или возможность остаться с застройщиком с оценкой в 4 капитала (которого нет).

В сравнении с другими компаниями по отчетности Глоракс действительно выглядит не так плохо, если не конечно же не проводить корректировку на

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Как комиссия по фондам ликвидности уничтожит вашу доходность

Цель: сравнить что выгоднее между фондами ликвидности lqdt, sbmm, tmon и сравнить с ОФЗ-ПК (РОССИЯ-ОФЗ-29014-ПК).

Первое с чем нужно разобраться это комиссии:
sbmm — комиссии не более 0,299% от среднегодовой стоимости чистых активов (включены в стоимость пая) (https://first-am.ru/individuals/etf/etf-sbmm)
lqdt — Совокупные расходы и вознаграждение составляют не более 0,29364% в год. www.wealthim.ru/products/bpif/wimfl/#section1 (включены в стоимость пая)
tmon — 1,199% от СЧА (можно посмотреть в приложении, включены в стоимость пая) с июля 2024 комиссия увеличена с 0,1%.

Итог:

1. Несмотря на наличие комиссий – фонды ликвидности показывает динамику на уровне ОФЗ-ПК за счет ежедневного компаундинга
2. Непомерная жадность TMON приводит к отставанию по итогам 10 мес на 1% доходности. Неприемлемо.
3. ОФЗ-ПК показывает лучшую динамику (без учета стоимости тела, фактически стоимость тела чуть ниже 100%).
4. Представляется, что фонды ликвидности должны быть выгодней (за исключением TMON) чем ОФЗ-ПК при удержании более 3х лет за счет льготы долговременного владения.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Как комиссия по фондам ликвидности уничтожит вашу доходность

Цель: сравнить что выгоднее между фондами ликвидности lqdt, sbmm, tmon и сравнить с ОФЗ-ПК (РОССИЯ-ОФЗ-29014-ПК).

Первое с чем нужно разобраться это комиссии:
sbmm — комиссии не более 0,299% от среднегодовой стоимости чистых активов (включены в стоимость пая) (https://first-am.ru/individuals/etf/etf-sbmm)
lqdt — Совокупные расходы и вознаграждение составляют не более 0,29364% в год. www.wealthim.ru/products/bpif/wimfl/#section1 (включены в стоимость пая)
tmon — 1,199% от СЧА (можно посмотреть в приложении, включены в стоимость пая) с июля 2024 комиссия увеличена с 0,1%.

Итог:

1. Несмотря на наличие комиссий – фонды ликвидности показывает динамику на уровне ОФЗ-ПК за счет ежедневного компаундинга
2. Непомерная жадность TMON приводит к отставанию по итогам 10 мес на 1% доходности. Неприемлемо.
3. ОФЗ-ПК показывает лучшую динамику (без учета стоимости тела, фактически стоимость тела чуть ниже 100%).
4. Представляется, что фонды ликвидности должны быть выгодней (за исключением TMON) чем ОФЗ-ПК при удержании более 3х лет за счет льготы долговременного владения.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Выбираем облигации застройщика. Сравниваю Сэтл, Легенду, Джи Групп

Застройщики предлагают относительно высокую доходность для своей рейтинговой группы, посмотрим по отечности какие застройщики подходят, а какие набрали признаков будущего дефолта и лучше отказаться.
Для начала что есть самое интересное в обращении  - средний срок, фиксированная ставка, высокая доходность.

 
Сразу итог для тех кому лень читать/смотреть таблички: доходность Легенды выше, но там риски во все поля и непонятная ситуация с увеличением земельного банка на плохом рынке.
Сэтл значительно лучше Джи Групп при сопоставимой доходности.

Сравниваю результаты по отчетности за 6м25 Сэтл, Легенда и Джи Групп.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Выбираем облигации застройщика. Сравниваю Сэтл, Легенду, Джи Групп

Застройщики предлагают относительно высокую доходность для своей рейтинговой группы, посмотрим по отечности какие застройщики подходят, а какие набрали признаков будущего дефолта и лучше отказаться.
Для начала что есть самое интересное в обращении  - средний срок, фиксированная ставка, высокая доходность.

 
Сразу итог для тех кому лень читать/смотреть таблички: доходность Легенды выше, но там риски во все поля и непонятная ситуация с увеличением земельного банка на плохом рынке.
Сэтл значительно лучше Джи Групп при сопоставимой доходности.

Сравниваю результаты по отчетности за 6м25 Сэтл, Легенда и Джи Групп.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Буриданов, да без рефинанса не смогут существовать. А могут дефолт оформить на логистическую часть и продолжить развивать цифровую платформу...

vaders, тут конечно сложно сказать что будут делать, пока парк распродают… Меня просто удивило, что с отчетности за 2024 можно было спокойно выходить без потерь по 100%, хотя по этой отчетности было все плохо, но и сейчас по 82% можно выйти.

Можно ли было не заскамиться в Монополии?

Монополия одна из самых рисковых идей на рынке облигаций ВДО с более-менее приличным рейтингом.
После выхода отчетности за полугодие в графике наметилось некоторое уныние – 29.08 все началось ну и по текущий момент продолжилось.
Разбираюсь насколько оно обосновано.

Для тех, кому лень читать: спойлер – обосновано.
Привожу сравнение основных параметров, сигнализирующих о предстоящем бедствии с тем, кто это бедствие уже потерпел – дефолтники 2025

Авто-репост. Читать в блоге >>>