За последние полтора года индустрия искусственного интеллекта приближается к новой точке бифуркации. Анонс Blackwell в 2024-м спровоцировал мощный технологический сдвиг, а свежий релиз Gemini 3 лишь подтвердил — законы масштабирования преобладают. Это - ключевой индикатор для всей AI-экосистемы с момента выхода o1: мощности растут, и экспертам становится очевидно - именно “coherent FLOPs”, а не архитектура или бренд, в ближайшие годы будут определять успех.

Новые лидеры и эффект “четырёх игроков”

Разработка моделей на переднем крае сейчас напоминает олигополию. Gemini, OpenAI, Anthropic и xAI - их внутренние версии зачастую на поколение опережают публичные релизы. Догнать их чрезвычайно сложно даже таким гигантам, как Meta, не говоря уже об open-source-проектах в Китае, сильно отставших в гонке аппаратных решений. Появление Blackwell лишь увеличит отрыв: китайские аналоги всё больше проигрывают по производительности, а новые игроки всё чаще вынуждены полагаться на устаревшие платформы.

Lido обсуждает запуск динамического байбэка LDO по предложению Steakhouse — во многом в духе недавнего предложения Uniswap.

Условия запуска байбеков:

• Байбэк активируется только когда:

— ETH торгуется выше $3,000

— годовой доход протокола превышает $40M (сейчас ≈ $94.4M годовых) 

• В таком режиме 50% “избыточного” дохода DAO предлагается направлять на выкуп LDO с рынка. 

• Годовой бюджет программы ограничен $10M, реалистично сейчас это около $4M в год выкупа по расчётам Steakhouse.

Зачем это нужно

• Механизм задумали как антицикличный и устойчивый, а не “разовый памп”:

— в бычьей фазе (дорогой ETH, высокий доход) объём байбэка автоматически растёт

— в медвежьей — сжимается до нуля, сохраняя ресурсы протокола. 

• При этом у LDO весь supply уже в обращении, новых разлоков не будет — то есть байбэк работает без риска дальнейшей инфляции токена.

• Часть бюджета по‑прежнему остаётся на развитие и инцентивы — идея не в том, чтобы залить всё в байбеки, а в том, чтобы запустить долгосрочный, умеренный механизм привязки выручки протокола к стоимости токена.

В последние годы криптовалютный рынок снова оказался в центре глобального внимания, и сейчас мы находимся на поворотной точке его истории. Перед индустрией стоит задача консолидации: объединения экосистем, приложений, даже мемов. Этот процесс неизбежен и необходим для дальнейшего оздоровления рынка.

Биткоин изначально задумывался как радикальная альтернатива банковской системе, инструмент самосохранения капитала от инфляции и централизации финансового контроля. Его программная ограниченность в 21 миллион монет сделала его своеобразным цифровым золотом на фоне девальвации традиционных валют. В течение года мы наблюдали взрывной рост интереса к биткоину: курс превышал $100 000, страны начали формировать национальные резервы в биткоине, а лидеры государств говорили о превращении своих стран в крипто-центры мира. Весь рынок криптовалют достиг капитализации $3,2 трлн — колоссальный прогресс.

Тем не менее, на фоне феерических побед над криптоскептицизмом и регуляторной неразберихой, назревают новые вызовы: крупные распродажи среди токенов (альткоинов) с сомнительным фундаментом, ускорение unlock событий на сумму более $70 млрд и, главное, осознание, что рынок перенасыщен низколиквидными и концептуально слабыми активами.

2025 год стал переломным моментом для децентрализованных бирж деривативов. Месячный объём perp DEX превышает $1,2 трлн, а битва за лидирующую позицию выходит за пределы технических инноваций, превращаясь в борьбу стратегий, репутаций и финансовых моделей.

Исторические предпосылки
Первые perp DEX были нишевым инструментом для криптоэнтузиастов, однако успех проектов типа Hyperliquid проложил дорогу массовому притоку институциональных и розничных капиталов. Уже к весне 2025 года наблюдается консолидация рынка вокруг четырёх ключевых игроков: Hyperliquid, Aster, Lighter, EdgeX.

Hyperliquid — абсолютный лидер по объёму и инновациям

Hyperliquid удалось достичь уникальной инфраструктуры: собственный Layer 1, сверхвысокая скорость обработки и BFT-консенсус (до 200 000 TPS, финализация <1 секунда). В мае платформа держит 71% объемов ‒ и более 63% open interest — показатель, отражающий вовлечённость реального капитала. Рост ликвидности совпадает с появлением институциональных продуктов — ETP на токен HYPE в SIX Swiss Exchange и SEC-регистрация в США.

В последние месяцы проект Flashbots выплачивает более 3 миллионов долларов в месяц приложениям и пользователям Ethereum. Почему это событие заслуживает особого внимания? Давайте разберёмся.

Flashbots стремительно превращается в фундаментальный слой для монетизации блокчейн-приложений и сервисов — примерно так же, как когда-то Google AdSense стал основой заработка для сайтов в эпоху расцвета Open Web. AdSense обеспечил любой площадке возможность зарабатывать на внимании аудитории, что дало значительный стимул для развития уникального контента — невозможного ранее при старых бизнес-моделях.

Аналогичным образом, Flashbots позволяет каждому кошельку, приложению или даже отдельному пользователю получать доход с создаваемого ими MEV (максимально извлекаемой стоимости), вместо того чтобы упускать этот потенциал в пользу сторонних участников.

В результате такого подхода проявляются два ключевых эффекта:

• Открытие новых бизнес-моделей для крипто-приложений. Кошельки, DEX-платформы, кредитные рынки — все, кто создаёт OEV (оптимально извлекаемую стоимость), наконец-то могут монетизировать раньше теряемую ценность. Это упрощает ведение ончейн-бизнеса, ускоряя инновации и создавая дополнительную ценность для всей отрасли.

В последние годы стейблкоины активно применяются для трансграничных переводов, ончейн-финансов и корпоративных казначейств. Однако одна сфера до сих пор остается малодоступной для криптовалют — это розничная коммерция. Несмотря на привычное недовольство комиссиями платежных карт и растущее распространение цифровых кошельков, стейблкоины пока не заняли значимого места в повседневных потребительских расчетах.

Масштаб возможных изменений, которые могут принести стейблкоин-платежи, действительно велик. Только в США объем электронной коммерции достиг $1,2 трлн, а совокупные розничные продажи превысили $8 трлн. В глобальном масштабе эти цифры еще больше: $1,6 трлн и $15,3 трлн соответственно. Даже небольшая доля перехода на платежи через стейблкоины может кардинально изменить экономику платежной индустрии.

Почему карты все еще доминируют?

Карточные сети десятилетиями формировали самую масштабную и удобную инфраструктуру платежей, усиливая эффект сетевого распространения: больше потребителей — больше бизнес принимает карты, банки еще активнее их выпускают, пользователи используют карты еще чаще. Эта устойчивая экосистема держится благодаря четырем ключевым факторам:

Фондовые рынки бьют рекорд за рекордом благодаря тому, что крупнейшие корпорации активно интегрируют технологии искусственного интеллекта в свои бизнес-модели. Переплетённая сеть инвестиций, сделок по поставке чипов и партнёрств вокруг таких гигантов, как OpenAI и NVIDIA, стремительно наращивает финансовые показатели и рыночную капитализацию.

Сегмент аппаратного обеспечения и инфраструктуры доминирует на рынке — NVIDIA стала первой компанией, приблизившейся к оценке в 5 триллионов долларов. Эта капитализация сопоставима с ВВП Германии (третьей экономики мира), уступая лишь США (30 трлн долларов) и Китаю (19 трлн долларов).

На фоне этих гигантов криптовалютный AI может показаться микроскопическим явлением. Однако потенциал роста здесь колоссальный — ни одна другая технологическая платформа не подходит так идеально для будущего, управляемого автономными агентами.

Блокчейн выступает в качестве субстрата, позволяющего агентам прозрачно и верифицируемо взаимодействовать друг с другом. Стейблкоины становятся ключевым платёжным инструментом, доступным как людям, так и агентам в любой точке мира, в любое время, без посредников.

VWAP (Volume Weighted Average Price) — это мощный индикатор, который рассчитывает среднюю цену актива за выбранный период, взвешивая ее по объему торгов. VWAP динамичен и выступает в роли поддержки или сопротивления в любой рыночной ситуации. Профессиональные трейдеры используют VWAP разными способами в зависимости от точки якоря (anchor) и периода, за который ведется расчет.

1. Стандартный VWAP (внутридневной или сеансовый):

Этот вариант сбрасывается в начале каждой новой торговой сессии. Если цена актива находится выше VWAP — преимущество у покупателей, если ниже — у продавцов. На графиках чаще всего используют дневной VWAP (желтая линия тренда), особенно для внутридневной торговли. Индикатор легко добавить на график в TradingView, Velo, MMT и других платформах — достаточно ввести «VWAP» в поиске индикаторов.

2. Якорный VWAP (Anchored VWAP, AVWAP):

AVWAP привязывается к ключевому событию: максимуму/минимуму, важным новостям или точке пробоя. Это позволяет анализировать реакцию цены на объём, начиная с этой даты. Первая реакция цены на AVWAP часто оказывается точной — отсюда можно брать сделки на разворот или продолжение тренда, размещая стоп выше/ниже линии AVWAP. Сам использую эту стратегию в сочетании с ордербуками для среднесрочных трейдов, особенно на крупных таймфреймах.

В последние годы стейблкоины из бутикового инструмента для трейдинга превратились в мощный двигатель изменений для мировой финансовой системы. Их колоссальное влияние ощущается не только на территории США, где доллар укрепляет свои позиции, но и в развивающихся экономиках, сталкивающихся с инфляцией, девальвацией и валютным контролем.

К концу 2024 года Tether вошел в список семи крупнейших держателей американских трежерис, опередив по объёму покупки такие страны, как Канада и Мексика. По сути, стейблкоины сегодня выступают одним из основных факторов, формирующих растущий международный спрос на доллар. Для миллионов людей в странах с низким уровнем экономического благополучия цифровой доллар стал не просто средством платежа, а настоящим финансовым спасением.

В 2024 году объём транзакций в стейблкоинах превысил 15,6 триллиона долларов, что на 20% больше транзакций по картам Visa за тот же период. Совокупное предложение стейблкоинов уверенно преодолело рубеж в 300 миллиардов долларов, демонстрируя прирост более 50% за год.

Сегодня во всём мире сформировалась целая индустрия, существование которой оправдывается одним глобальным нарративом — якобы неминуемой экзистенциальной угрозой от искусственного интеллекта. Как аналитик, я внимательно изучил структуру и мотивацию этого феномена, чтобы показать читателю, как реальна эта угроза и кому она выгодна.

Появление моделей вроде ChatGPT стало катализатором массовой медийной волны “ИИ-апокалипсиса”. В течение нескольких лет общество буквально захватил дискурс о близости конца человечества — якобы ИИ достигнет настолько высокого уровня, что полностью выйдет из-под контроля. Сегодня эту риторику поддерживают десятки организаций, медийных лидеров и фондов, тесно интегрированных в глобальную финансовую сеть.

Ключевые пропагандисты страха — это преимущественно выходцы из IT-элиты: такие имена, как Элиезер Юдковски (MIRI), Макс Тегмарк (FLI), Коннор Лихи (Conjecture), Дэн Хендрикс (CAIS), намеренно формируют атмосферу непрестанного риска. Они официально заявляют: если не вложить гигантские ресурсы в их структуры, “человечество будет стерто суперразумом”. Это сопровождается мощным лоббизмом по всему миру — вплоть до требований 20-летней паузы в развитии ИИ и ужесточения контроля над всеми вычислительными мощностями.