Завьялов Илья Николаевич про жаргон Уолл-стрит.

Перед тем как вы погрузитесь в изучение статьи, обратите внимание на тот факт что всё упомянутое в ней не является финансовой рекомендацией для принятие более взвешенного решения просьба провести свое собственное исследование.

Торговля РЕПО

Возможно, вы слышали, как в новостях говорят о «рынке репо» или о том, как сделки репо влияют на финансовые рынки в целом. Вот что они означают в терминах обывателя.

Репо — это сокращенный термин, обозначающий соглашение об обратном выкупе. В нем один трейдер предоставляет другому активы (например, облигации) в обмен на денежные средства с обязательством выкупить эти активы и вернуть денежные средства (плюс проценты) в установленную дату в будущем.

Рынок РЕПО огромен и оценивается в 4 триллиона долларов в день. Значительная часть этих операций осуществляется на очень короткие сроки, овернайт. Крупные игроки — это крупные банки, заключающие сделки репо с соответствующим центральным банком.

Классический пример — банк X с ФРС США. Банк должен держать на своем балансе определенное количество ликвидных денежных средств. Если у него есть избыток, он может одолжить эти деньги ФРС США на ночь и заработать проценты (и получить ценные бумаги). На следующий день он получает деньги обратно и возвращает активы.

Торговля РЕПО приобретает все большее значение, поскольку центральные банки используют этот метод для контроля над денежно-кредитной политикой, так как получение или предоставление наличных денег в обмен на активы является одной из форм количественного смягчения/ужесточения. Ставки репо также являются хорошим индикатором финансового стресса в системе. Если банки/брокеры/фонды не доверяют другой стороне в том, что она сможет вернуть деньги, ставка репо будет расти.

Существует множество более сложных видов репо, но понимание вышеизложенного позволит вам вам держаться в любом разговоре на эту тему.

 Дельта Трейдинг

Возможно, вы слышали, как ваш любимый опционный трейдер говорит, что он покупает «опцион колл с дельтой 25» или что он пытается «хеджировать свою дельту». Вот что они имеют в виду, говоря простым языком.

Дельта — это название скорости изменения цены опциона при изменении цены актива (например, цены акции) на 1 доллар. Допустим, вы купили опцион Call на Apple со страйком $200 за $10, когда цена акции составляет $180, а дельта равна 25. Это означает, что если цена акции поднимется до $181, то цена опциона должна составить $10,25.

Самый простой способ понять дельту — это считать ее процентной вероятностью того, что рынок думает, если опцион завершится в деньгах. Например, опцион с дельтой 25 имеет 25-процентную подразумеваемую рынком вероятность того, что он будет прибыльным.

Дельта колеблется в пределах 0 — 100. Опцион с дельтой 0 невероятно далеко вне денег и будет очень дешевым. Опцион с дельтой 100 будет очень дорогим, так как он почти гарантированно будет в деньгах. Если страйк опциона находится там же, где и текущая рыночная цена, вероятность того, что он окажется прибыльным, составляет 50/50, поэтому дельта будет равна 50.

Если вы купили прибыльный опцион, но хотите защитить себя в краткосрочной перспективе (например, на время выхода данных), вы можете хеджировать свою дельту. Если у вас лонг опцион колл с дельтой 80, вы можете получить короткую позицию на 80 акций. В этом случае ваша дельта будет равна 0, что означает, что на вас не повлияют никакие изменения в цене опциона.

Дельту можно рассматривать как вероятность экспирации опциона в деньгах (ITM). Таким образом, опцион в деньгах имеет дельту (±)50.

Базисный трейд

Вы, возможно, слышали много разговоров о рынке казначейских обязательств США и хедж-фондах, совершающих сделки с базисом. Вот что происходит, если говорить простым языком.

Крупным управляющим активами и пенсионным фондам часто проще покупать фьючерсные контракты на казначейские облигации США, а не отдельные казначейские облигации. Цена фьючерса должна идеально совпадать с ценой базовой конкретной облигации, но это происходит не всегда.

Хедж-фонды могут использовать эту небольшую разницу в цене (часто всего несколько базисных пунктов), покупая конкретную облигацию (т. е. иметь лонг) и одновременно продавая соответствующий фьючерсный контракт (то иметь шорт).

Фонд не беспокоится о том, вырастет или упадет цена, а скорее о том, уменьшится ли разница в базисах. Если (теоретически) цена облигации и цена фьючерса в какой-то момент сойдутся, хедж-фонд получит прибыль.

Разница в базисе может быть очень маленькой, хедж-фонды могут использовать кредитное плечо, чтобы чтобы даже крошечное движение принесло миллионы долларов.

Например, облигация и соответствующий фьючерсный контракт начинают торговаться по цене 97,50. Управляющие активами поднимают цену фьючерса выше цены облигации. Хедж-фонд замечает разницу и покупает облигацию в период первый времени по цене 97,60 и шортит фьючерс по цене 97,80, базис равен 0,2. Ко второму периоду цены сходятся, что приносит фонду прибыль прибыль в размере 0,2 x $ условно.

Учет спреда между облигацией и фьючерсной ценой (серая область) может предоставить возможность торговать базисом.

Керри-трейд

Вы, возможно, слышали много разговоров о валютах развивающихся рынков и хедж-фондах, занимающихся операциями керри-трейдинга. Вот что происходит в простых терминах.

В менее развитых странах процентные ставки часто выше, чем в США или других развитых странах. Это может быть вызвано борьбой с инфляцией или стремлением стимулировать инвесторов к покупке долговых обязательств, номинированных в местных валютах.

Какова бы ни была причина, хедж-фонды могут продать валюту с низкой доходностью и купить экзотическую валюту, чтобы получить выгоду от высокой доходности. Этот процесс известен как керри-трейд. Дополнительные проценты, получаемые от владения экзотической валютой, являются частью прибыли от сделки.

Другим элементом торговли являются колебания курсов валют. Если высокодоходная валюта дорожает по отношению к низкодоходной, это беспроигрышный вариант. Даже если валютная пара не изменится, торговля все равно будет выгодной за счет процентной прибыли.

Керри-трейды убыточны, если убытки от движения валюты превышают прибыль от процентов.

Например, инвестор продал доллары США год назад и купил бразильский реал по цене 5,2975. Разница в процентных ставках составила (13,75% — 3,25%) = 10,5%. Мы предполагаем, что эта сделка была зафиксирована на год.

По текущим рыночным курсам валют эта позиция приносит чуть более 5% прибыли. Таким образом, общая прибыль, если если бы сделка была закрыта сейчас, составила бы 10,5% + 5% = 15,5%.

Примерное изображение прибылей и убытков (P/L), возникающих в результате покупки валюты с более высокой доходностью (BRL) по отношению к доллару США (USD).

VIX

Возможно, вы слышали, как люди говорят: «VIX сегодня падает» или что «VIX вырос после заседания ФРС США». Вот что они имеют в виду, говоря простым языком.

Полное название VIX — индекс волатильности Чикагской биржи опционов (CBOE). Это финансовый бенчмарк, предназначенный для оценки ожидаемой волатильности индекса S&P 500 в реальном времени.

Фактическое число, выводимое VIX, основано на данных по опционам S&P 500. При расчете учитываются текущие цены опционов Call и Put, срок исполнения которых истекает не более чем за 37 дней, но не менее чем за 23 дня. Другими словами, это примерно месяц вперед подразумеваемой волатильности, которую ожидают опционные трейдеры.

Если значение VIX увеличивается, это может означать, что трейдеры ожидают более высокую волатильность в предстоящем месяце. Можно отметить более сильные колебания на рынке, что может предоставить больше возможностей для инвесторов. Хорошим примером этого может служить скачок в начале пандемии в 2020 году (см. график ниже).

Главным событием прошлого года стал нисходящий тренд VIX. Это привело к тому, что в некоторых кругах FinTwit стало принято «шортить VIX». В ноябре 2023 года он достиг самого низкого уровня со времен пандемии.

Как для трейдеров, так и для инвесторов VIX может использоваться не только как инструмент для отслеживания настроения на рынке. Индекс можно покупать и продавать через биржевые фонды (ETF), что позволяет использовать его как для хеджирования, так и в спекулятивных целях.